Regulares

 

Todas las cifras se comparan con las del segundo trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto ha bajado hasta 1.503,1 millones de euros, que supone un beneficio por acción (BPA) de 0,24 euros (-13%). El BPA ordinario ha sido de 0,21 euros (-7,5%).

Las ventas han bajado hasta 15.185,4 millones de euros (-4,5%).

El EBITDA sin embargo se mantiene en 3.744,7 millones de euros (=). Esto hace que el margen EBITDA / Ventas suba un poco hasta el 24,7% (3.744,7 / 15.185,4).

La producción de electricidad sube hasta 73.062 Gwh (+3,5%).

La capacidad instalada se mantiene en 45.021 MW (+0,3%).

La energía eléctrica distribuída también repite prácticamente en 107.463 Gwh (+0,3%).

El gas suministrado se reduce un poco hasta 55.207 Gwh (-1,8%), y la capacidad de almacenamiento de gas crece un poco hasta 2,48 bcm (+1,6%).

Los clientes de electricidad aumentan hasta 28,7 millones (+1,4%) y los clientes de gas también suben, hasta 3,62 millones (+1,3%).

Resultados operativos de Iberdrola por áreas geográficas:

• España:

  • La producción de electricidad crece bastante hasta 33.760 GWh (+9,7%).
  • La capacidad instalada se mantiene en 25.488 MW (+0,1%).
  • La energía eléctrica distribuida se reduce algo hasta 45.172 GWh (-1,1%).
  • El gas suministrado cae bastante hasta 8.066 GWh (-10,5%).
  • Los clientes de electricidad se mantienen en 10,86 millones (+0,1%) y los clientes de gas aumentan hasta 0,81 millones (+3,8%).
  En 2014 la hidraulicidad en España está siendo mejor (+10%) que en 2013. Y la demanda eléctrica parece que ha dejado de caer, manteniéndose en los mismos niveles que en el primer semestre de 2013.

• Reino Unido:

  • La producción de electricidad cae hasta 10.405 GWh (-3,8%).
  • La capacidad instalada aumenta, sin tener en cuenta el cierre de una central de carbón en 2013, hasta 6.477 MW (+5,6%).
  • La energía eléctrica distribuída disminuye hasta 18.571 GWh (-4,2%).
  • El gas suministrado cae mucho hasta 24.684 GWh (-15,2%), y la capacidad de almacenamiento de gas crece mucho, aunque sigue siendo muy pequeña, hasta 0,04 bcm (+33,3%).
  • Los clientes de electricidad se mantienen en 3,5 millones (+0,2%) y los clientes de gas igualmente se mantienen en 2,2 millones (=), aunque ambos bajan ligeramente desde el cierre de 2013.
  Han caído tanto la demanda de electricidad (-7%) como la de gas (-16%) porque el clima está siendo bastante suave.

• Estados Unidos:

  • La producción de electricidad se mantiene en 9.271 GWh (-0,3%).
  • La capacidad instalada de generación de electricidad apenas se reduce hasta 6.291 MW (-0,6%).
  • La capacidad de almacenamiento de gas (USA y Canadá) crece un poco hasta 2,44 bcm (+1,2%).
  • La energía eléctrica distribuida sube a 16.690 GWh (+2,8%).
  • El gas suministrado ha crecido mucho hasta 22.457 GWh (+24%).
  • Los clientes de electricidad se mantienen en 1,8 millones (+0,1%) y los clientes de gas suben un poco hasta 0,61 millones (+2,5%).
  En USA sin embargo el clima está siendo más frío que en 2013, y por eso suben la demanda de electricidad (+3%) y la de gas (+9%).

• Latinoamérica:

  • La producción de electricidad crece ligeramente hasta 18.859 GWh (+0,8%).
  • La capacidad instalada permanece estable en 6.021 MW (+0,1%).
  • La energía eléctrica distribuída aumenta hasta 27.030 GWh (+4,6%).
  • Los clientes de electricidad aumentan hasta 12,5 millones (+3,2%).

• Resto del mundo:

  • La producción de electricidad cae mucho hasta 767 GWh (-24,6%)
  • La capacidad instalada se reduce a 744 MW (-19,9%). Esta caída se debe a la venta en 2013 de parques eólicos en Francia, Alemania y Polonia para rebajar su deuda.

Resultados económicos de Iberdrola por negocios:

• Negocio de Redes:

  Las ventas aumentan un poco más que en el primer trimestre hasta 3.525,7 millones de euros (+3,6%), pero el EBITDA baja también un poco más que en el primer trimestre hasta 1.654,6 millones de euros (-4,5%). Resultados por áreas geográficas:
  • España: Ingresos 935,5 millones de euros (-5%). EBITDA 698,9 millones de euros (-7,5%).
  • Reino Unido: Ingresos 663,9 millones de euros (+8,8%). EBITDA 484,9 millones de euros (+6,8%).
  • Estados unidos: Ingresos 1.292,1 millones de euros (+12,4%). EBITDA 422,7 millones de euros (-0,2%).
  • Brasil: Ingresos 633,3 millones de euros (-3,7%). EBITDA 48,1 millones de euros (-52%).
  La caída de los resultados se debe a la nueva regulación eléctrica en España, la sequía que ha habido en Brasil (que ha reducido los márgenes de beneficios) y la devaluación del dólar (que disminuye los resultados conseguidos en USA al pasarlos a euros).

• Negocio de Generación y Clientes:

  Las ventas bajan hasta 10.852,2 millones de euros (-6,2%) pero el EBITDA aumenta muchísimo hasta 1.451,7 millones de euros (+27%). Resultados por áreas geográficas:
  • España: Ingresos 6.293,5 millones de euros (-3,8%). EBITDA 1.034,7 millones de euros (+39,8%). El segundo trimestre de 2014 ha sido bastante mejor que el primero. La buena hidraulicidad ha hecho subir los márgenes de beneficios. También ha influído la devolución de unas tasas cobradas incorrectamente en el pasado.
  • Reino Unido: Ingresos 4.055,3 millones de euros (-12,3%). EBITDA 244 millones de euros (+8,6%).
  • Méjico: 726 millones de euros (+9,4%). EBITDA 140,4 millones de euros (-26,5%).
  • Estados Unidos y Canadá (gas): Ingresos 49 millones de euros. EBITDA 32,6 millones de euros. Aún no es posible comparar las cifras con las del año anterior por ser una división creada hace poco tiempo.

• Iberdrola Renovables:

  Las ventas se reducen mucho, aunque un poco menos que en el primer trimestre de 2014, hasta 1.139,2 millones de euros (-15,2%). El EBITDA también baja mucho, hasta 712,8 millones de euros (-20,3%), aunque también es una caída algo inferior a la del primer trimestre de 2014. El factor de carga eólico ha aumentado ha sido del 30,6%, casi igual al 30,7% del primer semestre de 2013. La nueva regulación eléctrica española ha reducido los ingresos y los márgenes de beneficios de esta división.

• Otros negocios:

  Las ventas crecen hasta 268,7 millones de euros (+6,1%), y el EBITDA es de -7,9 millones de euros.

El valor contable de la acción es de 5,60 euros.

El ROE baja hasta el 6,6% desde el 7,9% de hace un año. Es un ROE bajo.

La deuda neta baja hasta 25.682 millones de euros, el 4,5% menos que al final de 2013. Restando las cantidades pendientes de cobrar del déficit de tarifa, la deuda neta queda en 24.237 millones de euros, el 4,1% menos que al finalizar 2013. Aunque sigue siendo alta, es una buena reducción de la deuda en 6 meses. El ratio deuda neta / EBITDA es de 3,8 veces sin restar el déficit de tarifa y de 3,6 veces restándolo. El coste medio de la deuda ha bajado hasta el 4,52% desde el 4,65% del primer semestre de 2013.

Dividendo, script dividend y amortizaciones de autocartera:

En abril de 2014 Iberdrola hizo una amortización de acciones en autocartera, del 2,1% de su capital social, para compensar el script dividend que hizo en enero de 2014. Tras esta amortización de autocartera el capital social de Iberdrola quedó formado por 6.240.000.000 acciones.

Posteriormente, en julio de 2014, Iberdrola hace un nuevo ”script dividend” consistente en una ampliación de capital liberada en la proporción de 1 acción nueva por cada 48 que se tuvieran. En este caso Iberdrola compró los derechos a 0,114 euros a todos aquellos accionistas que se los quisieron vender. De momento esto ha hecho aumentar el número de acciones hasta las 6.307.239.000 acciones, un 1,1%, pero Iberdrola tiene previsto hacer una amortización de autocartera en las próximas semanas para dejar el número de acciones del capital social en un máximo de 6.240.000.000. Por tanto, se puede considerar que con cargo a los resultados de 2013 Iberdrola ha pagado un dividendo real de 0,27 euros (0,03 en efectivo + 0,126 del primer script dividend + 0,114 del segundo script dividend), ya que en los últimos 12 meses (tras la próxima amortización de autocartera) el número de acciones de su capital social no habrá aumentado. A esto habría que añadir 0,005 euros como prima de asistencia a Junta General de Accionistas. Esta vuelta al dividendo real, por la reducción de la deuda que está consiguiendo, es una muy buena noticia para la empresa y para sus accionistas.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Buenos

Todas las cifras se comparan con las del segundo trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube un poco más de lo previsto por Enagás a principios de 2014 hasta los 209,9 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,88 euros (+3,9%).

Los ingresos han caído un poco hasta 638,7 millones de euros (-1,7%) y los gastos operativos se reducen bastante hasta 131,1 millones de euros (-9,6%).

El EBITDA se mantiene en 506,3 millones de euros (+0,6%), lo cual hace que el margen EBITDA / Ventas suba un poco hasta el 79,3% (506,3 / 638,7).

La caída de los ingresos y la pequeña subida del EBITDA se deben a que ha habido algunos cambios en las normas contables y a partir de 2014 contabiliza por puesta en equivalencia algunos activos (BBG y Altamira) que hasta ahora contabilizaba por integración proporcional. Dicho llanamente, hasta 2013 el negocio de BBG y Altamira se reflejaba en los ingresos y el EBITDA y desde 2014 no se refleja ni en los ingresos ni en el EBITDA, pero sí en el beneficio neto (que es el mismo, con ambos métodos de contabilización). Lo que quiere decir todo esto es que en lcondiciones homogéneas (utilizando el mismo criterio contable tanto en 2013 como en 2014) los ingresos subirían el 1,9% y el EBITDA subiría el 3,9%. Algo similar pasa con los gastos operativos, que en condiciones homogéneas se reducen el 5,4% en lugar del 9,6%.

El cash-flow de explotación se reduce un poco hasta 431,3 millones de euros (-4%).

El gas transportado se ha mantenido en 201.048 Gwh (-0,1%).

Ha realizado inversiones por 419,1 millones de euros, el 17,5% más que en el primer semestre de 2013. El 91% de estas inversiones se han realizado fuera de España, ya que Enagás continúa con su proceso de internacionalización. El 30 de junio de 2014 se ha adjudicado el 25% de un proyecto para construir, matener y operar un gaseoducto importante (1.000 km) en Perú. El otro 75% lo tiene la empresa Odebrecht. Es una concesión por 34 años, y para llevarla a cabo Enagás tendrá que invertir unos 250 millones de dólares.

La deuda neta sube hasta 3.692 millones de euros (+5,2%), aunque es un 2,1% inferior a la que tenía al final de 2013. El ratio deuda neta / EBITDA queda en 3,6 veces. No preocupante (por la especial estabilidad del negocio de Enagás), pero sí algo alto. El coste medio de la deuda ha sido del 3,1%, algo superior al 2,9% del primer semestre de 2013, pero aún un coste muy bajo.

El valor contable de la acción sube hasta 8,99 euros.

Enagás ha estimado que los recientes cambios en la regulación del gas en España le van a suponer una reducción de ingresos de unos 120 millones de euros al año hasta 2020. Ya está diseñando medidas para reducir los costes y compensar en lo posible esta pérdida de ingresos, que en cualquier caso tendrá un impacto relativamente bajo en los resultados de la empresa.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae, por primera vez en mucho tiempo, hasta 406 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,65 euros (-7,3%).

Las ventas han subido algo hasta 3.748 millones de euros (+4%), aunque a tipos de cambio constantes la subida es bastante mayor, del 11%. El coste de las ventas sube hasta 1.540 millones de euros (+6%). Los gastos de explotación también suben, como siempre fundamentalmente por la apertura de nuevas tiendas, hasta 1.474 millones de euros (+6,1%).

El margen bruto (Ventas – coste de ventas) crece hasta 2.208 millones de euros (+3%).

El EBITDA cae un poco hasta 732 millones de euros (-2,3%). El margen EBITDA / Ventas se reduce hasta el 19,5% (732 / 3.748).

En este trimestre ha aumentado su número de tiendas en 53, con lo que pasa a tener 6.393 tiendas, el 5,5% más que hace un año.

El exceso de liquidez de Inditex al final de este primer trimestre de 2014 es de 3.564 millones de euros, o 5,72 euros por acción. El valor contable de la acción de Inditex es de 14,23 euros.

En las primeras semanas del segundo trimestre de 2014 las ventas siguen subiendo el 11% a tipos de cambio constantes.

En las próximas semanas Inditex va a realizar un split de 5 acciones nuevas por cada 1 de las acciones actuales, para mejorar la liquidez de las acciones. Esta operación no supone no aumenta ni disminuye el valor de las acciones de Inditex. Este split ser ealizará al cierre de la sesión del día 25 de julio de 2014. El dividendo de 1,21 euros que se iba a pagar el 3 de noviembre de 2014 pasa a ser de 0,242 euros (1,21 /5) por el split, con lo que cada accionista recibirá exactamente la misma cantidad que estaba prevista.

La caída del BPA de Inditex, algo que no ocurría desde hace mucho tiempo, se ha debido a los cambios de las divisas, que al igual que ha sucedido con el resto de empresas españolas que tienen mucho negocio en otras divisas distintas del euro han sido bastante desfavorables en este primer trimestre de 2014. Este efecto es algo temporal, que a veces beneficia y a veces perjudica, y por tanto no es importante para evaluar las posibilidades de crecimiento a largo plazo de Inditex, que siguen siendo similares. Aunque para justificar el cotizar a PER alrededor de 30 hace falta crecer bastante más que la media, y desde hace unos trimestres Inditex eso no lo está consiguiendo.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube mucho hasta 38,87 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,25 euros (+18,1%). Parte de esta subida se debe a la plusvalía de 9,9 millones de euros (antes de impuestos) que ha tenido con la venta de su participación en Deoleo. Sin este beneficio extraordinario el BPA crecería, pero más moderadamente.

Las ventas aumentan un poco hasta 500,1 millones de euros (+2,6%).

El EBITDA crece más, hasta 68,31 millones de euros (+7,5%). El margen EBITDA / ventas sube hasta el 13,7% (68,31 / 500,1).

Resultados de Ebro Foods por áreas de negocio:

• Pasta:

  Las ventas suben hasta 234,66 millones de euros (+5,9%), y el resultado operativo crece mucho hasta 27,26 millones de euros (+20,1%). Ha renovado y modificado los productos de pasta fresca y salsas que ya tenía (mejorando la calidad, con nuevos envases y más apoyo publicitario) y ha conseguido incrementar bastante las ventas. A partir del segundo trimestre de 2014 va a realizar una estrategia parecida con los productos de pasta seca. Sigue con la fusión de las filiales Olivieri (filial canadiense comprada recientemente) y Catelli.
  

• Arroz:

  Las ventas permanecen estables en 276,18 millones de euros (-0,9%), y el resultado operativo se reduce un poco hasta 27,9 millones de euros (-2,7%). Tailandia ha empezado a exportar grandes cantidades de arroz a nivel mundial, y eso ha hecho que bajen los precios del arroz y que suban los márgenes de beneficios de Ebro Foods, aunque Tailandia no exporta arroces de todos los tipos existentes, por lo que estos efectos no se extienden a todas las clases de arroces. La fábrica que compro hace poco Ebro Foods en India funciona, pero no está todavía optimizada. La sequía de Texas aún mantiene los precios altos del arroz en USA, lo cual reduce los márgenes allí. En Marruecos parece que ha mejorado algo el tema del arroz de contrabando. El crecimiento en Europa ha sido bastante bueno. Parece que empiezan a corregirse los problemas temporales que tuvo en 2013, como la ruptura de los contratos por parte de los proveedores en India (que le llevó a comprar una empresa allí, para solucionar este problema definitivamente y además mejorar sus márgenes de beneficios cuando consiga optimizar la empresa adquirida) y el contrabando del arroz en Marruecos.

La deuda neta baja hasta 297,2 millones de euros, el 12,2% menos que al final de 2013. La deuda neta de Ebro Foods ya era baja al acabar 2013, y ahora es aún más baja.

El valor contable de la acción de Ebro Foods es de 11,25 euros.

Ebro Foods ha tomado la decisión de salir definitivamente de la aceitera Deoleo, porque no ve clara esa inversión.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas