Muy malos

Todas las cifras se comparan con las del segundo trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae bastante hasta los 128,5 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,06 euros (-38%). El Banco Popular sigue haciendo muchas provisiones extraordinarias, e igualmente sigue vendiendo algunos activos que le generan beneficios extraordinarios. Algunos de estos activos creo que son buenos y que es negativo de cara al futuro que el Banco Popular haya tenido que venderlos.

Los márgenes bancarios, salvo el margen de intereses, tienen un buen crecimiento: margen de intereses 1.130 millones de euros (-8,6%), margen bruto 2.140 millones de euros (+18,4%) y margen neto de explotación 1.242 millones de euros (+28,6%). El margen de clientes continúa creciendo.

Las comisiones netas caen hasta 343,7 millones de euros (-10,2%).

El crédito a clientes se reduce el 3,3% y los depósitos de clientes aumentan el 13,1%, con lo que el ratio créditos / depósitos disminuye hasta el 104%. El ratio créditos / fondos propios es de 8 veces. Ambos ratios suponen un nivel de riesgo muy bajo.

La tasa de morosidad mejora desde el 14,28% en que estaba al final del primer trimestre de 2014 hasta el 13,97% en que cierrra el segundo trimestre de 2014. Sigue siendo altísima, pero es muy buena noticia que empiece a bajar, aunque sea poco, en lugar de seguir subiendo, como llevaba años haciendo. La cobertura de la morosidad también ha subido un poco en los últimos 3 meses, hasta el 44,07% desde el 41,71% con que cerró el primer trimestre de 2014. Es una cobertura bastante baja, pero si la tasa de morosidad sigue cayendo en los próximos trimestres será suficiente.

Las ventas de inmuebles en este primer semestre de 2014 (599 millones de euros) han sido un 240% superiores a las del primer semestre de 2013 (251 millones de euros). El cambio en la gestión de los inmuebles que realizó hce unos meses está empezando a dar buenos resultados. El Banco Popular sigue vendiendo sus inmuebles adjudicados ligeramente por encima del precio al que los tiene contabilizados, lo que le genera pequeñas ganancias. Pero el stock bruto de inmuebles adjudicados sigue subiendo, y ya es de 13.228 millones de euros, frente a los 12.687 millones de euros que tenía al final del primer trimestre de 2014. El stock neto también sigue subiendo, hasta los 7.677 millones de euros desde los 7.202 millones de euros en que estaba al final del primer trimestre de 2014.

El ROE sigue siendo mínimo, del 2,04%, y no resulta significativo.

El ratio de eficiencia mejora hasta el 38,40% desde el 42,39% de hace un año.

El valor contable de la acción de la acción se mantiene en 5,99 euros.

Tanto el Core Capital (criterio EBA) como el Tier 1 suben hasta el 11,38% desde el 10,08% en que estaban hace un año.

La situación del Banco Popular sigue siendo la peor de todos los bancos españoles, pero el hecho de que empiece a bajar la morosidad reduce las probabilidades de que tenga que hacer una nueva ampliación de capital, aunque aún siguen existiendo.

Ampliación de capital liberada tipo “script dividend”:

En julio de 2014 el Banco Popular hace una ampliación de capital liberada en la proporción de 1 acción nueva por cada 524 que se tuvieran, comprando los derechos a todos aquellos accionistas que se los quisieran vender a un precio de 0,01 euros.

Creo que este ”script dividend” no tenía sentido, porque para la mayoría de los accionistas no supone más que un gasto en comisiones. 1 x 534 es una proporción demasiado elevada, es mejor no hacer nada que hacer una ampliación de capital en estas condiciones. Se emitieron 3.378.856 acciones.

Además, en julio de 2014 el Banco Popular ha hecho otras 2 pequeñas ampliaciones de capital para atender el canje de bonos convertibles. En una de ellas emitió 3.162.555 acciones y en la otra 30.005 acciones.

Con todo ello, el capital social del Banco Popular queda formado por 2.092.997.512 acciones.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del segundo trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae mucho porque en 2013 tuvo beneficios extraordinarios, quedando en 1.328 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,23 euros (-54%). El BPA a tipos de cambio constantes ha sido de 0,26 euros, el 19% menos que en el primer semestre de 2013. Los cambios de las divisas siguen perjudicando bastante los resultados en euros. Aún tiene que hacer bastantes provisiones extraordinarias, aunque en este primer semestre de 2014 las provisiones extraordinarias han sido algo inferiores (-16%) a las provisiones extraordinarias del primer semestre de 2013.

Los márgenes bancarios bajan un poco: margen de intereses 7.038 millones de euros (-3,6%), margen bruto 10.368 millones de euros (-4,8%) y margen neto de explotación 5.093 millones de euros (-4,2%). Aunque a tipos de cambio constantes el margen de intereses sube el 10,3%, el margen bruto aumenta el 6% y el margen neto crece el 8,7%.

Las comisiones netas caen hasta 2.086 millones de euros (-4,2%), aunque a tipos de cambio constantes suben el 5,7%.

El crédito a clientes se reduce el 3,1% y los depósitos de clientes crecen el 2,8%. El ratio créditos / depósitos baja hasta el 106%, lo cual supone un riesgo muy bajo. El ratio créditos / fondos propios queda en 7,2 veces, que es una cifra muy conservadora.

La tasa de morosidad mejora hasta el 6,4% desde el 6,8% en que estaba al final de 2013. Es una buena bajada en 6 meses. La cobertura de la morosidad es del 62%, ligeramente superior al 60% en que estaba al final de 2013. No es una cobertura muy alta, pero con la tasa de morosidad ya en bajada probablemente sea suficiente, y además irá mejorando en próximos trimestres.

El stock de inmuebles adjudicados sigue subiendo, aunque poco. El stock bruto queda en 13.170 millones de euros, y el stock neto sube un poco hasta los 6.374 millones de euros, sólo 11 millones de euros más que al final del primer trimestre de 2014. BBVA está vendiendo sus inmuebles a un precio muy parecido, aunque ligeramente inferior, al que los tiene contabilizados en su balance.

Resultados del BBVA por áreas de negocio:

• España:

  • Margen de intereses: 1.867 millones de euros (-9,2%)
  • Comisiones netas: 734 millones de euros (+4,6%)
  • Margen bruto: 3.383 millones de euros (+3,9%)
  • Margen neto: 1.965 millones de euros (+14%)
  • Beneficio atribuido: 608 millones de euros (-19,7%)
  • Crédito a clientes: 173.365 millones de euros (-8%)
  • Depósitos de clientes: 162.241 millones de euros (-0,1%)
  • Ratio créditos / depósitos: 107%.
  • Ratio de eficiencia: Mejora mucho hasta el 41,9% desde el 47% de hace un año.
  • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 6,3% desde el 4,7% de hace un año, pero baja un poco respecto al 6,4% en que estaba al final del primer trimestre de 2014.
  • Cobertura de la morosidad: Apenas baja hasta el 44% desde el 45% de hace un año
  La recuperación del negocio en España continúa, y el segundo trimestre de 2014 ha sido algo mejor que el primero. Parece que se puede haber visto el techo de la morosidad en España, y de ser así, aunque la cobertura de la morosidad es algo baja, sería suficiente. También empieza a mejorar un poco la demanda de crédito en los últimos meses, aunque aún cae respecto al saldo de créditos que había hace un año. El margen de clientes está mejorando, lo cual es muy positivo de cara al futuro. Si no se tienen en cuenta los beneficios extraordinarios que tuvo en el primer semestre de 2013 (venta de cartera de reaseguro) el beneficio atribuido crece el 92%.

• Eurasia:

  • Margen de intereses: 408 millones de euros (-0,4%)
  • Comisiones netas: 191 millones de euros (+2,2%)
  • Margen bruto: 903 millones de euros (-1,7%)
  • Margen neto: 552 millones de euros (-7,6%)
  • Beneficio atribuido: 362 millones de euros (+15,2%)
  • Crédito a clientes: 27.449 millones de euros (-0,4%)
  • Depósitos de clientes: 18.089 millones de euros (+10,1%)
  • Ratio créditos / depósitos: 152%.
  • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 38,9% desde el 35,2% de hace un año.
  • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 3,5% desde el 3% de hace un año.
  • Cobertura de la morosidad: Apenas sube hasta el 89% desde el 88%.
  El ratio créditos / depósitos está algo alto. El segundo trimestre de 2014 ha sido algo mejor que el primero. El negocio en Turquía (Garanti) está evolucionando bien y creciendo a buen ritmo.

• México:

  (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
  • Margen de intereses: 2.354 millones de euros (+15,2%)
  • Comisiones netas: 560 millones de euros (+5%)
  • Margen bruto: 3.134 millones de euros (+10,3%)
  • Margen neto: 1.980 millones de euros (+12,2%)
  • Beneficio atribuido: 900 millones de euros (+12,5%)
  • Crédito a clientes: 41.504 millones de euros (+10,7%)
  • Depósitos de clientes: 46.030 millones de euros (+14,2%)
  • Ratio créditos / depósitos: 90%
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 36,8% desde el 37,9%
  • Tasa de morosidad: Mejora hasta el 3,4% desde el 4% de hace un año
  • Cobertura de la morosidad: Crece un poco hasta el 113% desde el 109%

• América del Sur:

  (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
  • Margen de intereses: 2.061 millones de euros (+37,9%)
  • Comisiones netas: 391 millones de euros (+19,9%)
  • Margen bruto: 2.362 millones de euros (+24,8%)
  • Margen neto: 1.320 millones de euros (+24,8%)
  • Beneficio atribuido: 483 millones de euros (+17,7%)
  • Crédito a clientes: 46.135 millones de euros (+25,1%)
  • Depósitos de clientes: 50.343 millones de euros (+24,8%)
  • Ratio créditos / depósitos: 92%
  • Ratio de eficiencia: Se mantiene estable en el 44,1%
  • Tasa de morosidad: Mejora ligeramente hasta el 2,1% desde el 2,2%
  • Cobertura de la morosidad: Mejora muy ligeramente hasta el 138% desde el 136%
  América del Sur sigue siendo la división del BBVA que más crece, a pesar de los problemas que tiene Venezuela, aunque los cambios de las divisas siguen siendo muy desfavorables (en euros el margen neto cae el 8,7% y el beneficio atribuido se reduce el 12%). Resultados por países (a tipos de cambio constantes):
  • Argentina: Margen neto 217 millones de euros (+54,9%), beneficio atribuido 93 millones de euros (+56,6%).
  • Chile: Margen neto 173 millones de euros (+40%), beneficio atribuido 78 millones de euros (+87,8%).
  • Colombia: Margen neto 270 millones de euros (+15,7%), beneficio atribuido 131 millones de euros (-0,5%).
  • Perú: Margen neto 305 millones de euros (+4,4%), beneficio atribuido 77 millones de euros (+6,1%).
  • Venezuela: Margen neto 315 millones de euros (+35,5%, en euros cae un 30%), beneficio atribuido 74 millones de euros (+2%, en euros cae un 47%).
  • Otros: Margen neto 40 millones de euros (+11,8%), beneficio atribuido 30 millones de euros (-8,4%).

• Estados Unidos:

  (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
  • Margen de intereses: 693 millones de euros (+3,4%)
  • Comisiones netas: 268 millones de euros (+11,6%)
  • Margen bruto: 1.037 millones de euros (+3,4%)
  • Margen neto: 324 millones de euros (+0,2%)
  • Beneficio atribuido: 196 millones de euros (+0,6%)
  • Crédito a clientes: 40.857 millones de euros (+13,7%)
  • Depósitos de clientes: 44.024 millones de euros (+15,5%)
  • Ratio créditos / depósitos: 93%
  • Ratio de eficiencia: Empeora muy ligeramente hasta el 68,8% desde el 67,7% de hace un año
  • Tasa de morosidad: Mejora mucho hasta el 0,9% desde el 1,5% de hace un año
  • Cobertura de la morosidad: Aumenta mucho hasta el 168% desde el 118% de hace un año
  La filial del BBVA en USA tiene una morosidad bajísima.El crédito ya crece a buen ritmo por la mejora de la actividad en USA, cuyo sistema financiero está ya bastante saneado.

El ROE ha sido del 5,8%, un nivel que aún es anormalmente bajo y debe subir en el futuro a medida que vaya bajando la morosidad y normalizándose el nivel de beneficios.

El ratio de eficiencia mejora un poco hasta el 50,9% desde el 51,2% de hace un año.

El valor contable de la acción queda en 7,98 euros.

Tanto el Core Capital como el Tier 1 suben hasta el 11,6% desde el 11,3% en que estaban hace un año. Es un nivel de capitalización bastante alto.

Compra de Catalunya Caixa:

Pocos días antes de presentar estos resultados del segundo trimestre de 2014 el BBVA compró Catalunya Caixa, caja de ahorros (o banco público) que había sido nacionalizada por su mala gestión.

En el momento de comprarla BBVA, Catalunya Caixa sigue teniendo problemas y mucho mejorar, pero los riesgos más importantes ya han salido de la entidad de una forma o de otra (venta de carteras de créditos de alto riesgo a fondos de capital riesgo, etc).

Esta compra hace que BBVA aumente mucho su cuota de mercado en Cataluña (el 94% de las oficinas de Catalunya Caixa están en Cataluña). BBVA ha pagado por esta compra unos 1.200 millones de euros. Catalunya Caixa tiene 773 sucursales, 1,5 millones de clientes y una morosidad del 13,9%. El ratio créditos / depósitos es de aproximadamente el 110% y el ratio créditos / fondos propios de unas 11 veces, ambas cifras razonables. El stock neto de inmuebles adjudicados pendientes de venta es de unos 1.100 millones de euros, que también es algo sumible para el BBVA. El BBVA espera que la integración termine a finales de 2016.

El BBVA espera que esta compra aumente el BPA desde el segundo año (2016, en 2015 tendrá un pequeño efecto negativo). A partir de 2018 espera que aumente el beneficio neto en unos 300 millones de euros. Los costes extraordinarios de esta integración serán de unos 450 millones de euros. Para hacer esta compra el BBVA no va a hacer ninguna ampliación de capital.

Me parece una buena compra, porque el riesgo es bajo debido a la experiencia del BBVA en fusiones, el precio es bueno, y el tamaño es importante, por lo que cuando finalice la integración tendrá un impacto apreciable en los resultados del BBVA. Además, el momento de la compra es bueno porque ya está empezando a bajar la morosidad de todos los bancos españoles y parece que la actividad económica ha dejado de caer y mejora ligeramente.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del segundo trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El resultado neto baja mucho hasta 168 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 0,23 euros (-41%), pero se debe a que en 2013 tuvo unos beneficios extraordinarios importantes. La devaluación del dólar ha perjudicado los resultados de Ferrovial en este primer semestre de 2014..

Las ventas suben mucho hasta los 4.159 millones de euros (+11,5%).

El EBITDA sube algo menos, hasta 435 millones de euros (+4,8%). El margen EBITDA / Ventas baja hasta el 10,5% (435 / 4.159).

Resultados de Ferrovial por áreas de negocio:

• I) Autopistas:

  Las ventas caen un poco menos que en el primer trimestre de 2014, hasta 200 millones de euros (-3%) y el resultado de explotación (EBIT) también disminuye la caída que llevaba en el primer trimestre de 2014 hasta 86 millones de euros (-5,6%). Esta caída de las ventas y de los resultados se debe a que el invierno en USA ha sido frío, lo cual ha reducido los desplazamientos, y a que en 2013 tuvo un ingreso extraordinario de 7 millones de euros por una provisión que recuperó sobre la autopista Norte Litoral. El tráfico crece en casi todas las autopistas, y además el segundo trimestre ha sido mejor que el primero. Parece que se consolida la recuperación del tráfico en España, algo que también está sucediendo en las concesiones de Abertis y que me parece una buena señal sobre la evolución del conjunto de la economía española. La subida de las tarifas en Grecia ha sido del 60%, y por eso cae el tráfico, aunque menos de lo que han subido las tarifas. Ferrovial sigue con la construcción de varias autopistas importantes en distintos países y una de ellas, la autopista NTE en Texas, se abrirá en la segunda mitad de 2014. Datos por autopistas:
  • Chicago Skyway: Tráfico -1,4%, Ventas 28 millones de euros (-4,5%), EBITDA 24 millones de euros (-5,4%)
  • SH-130: Tráfico +14,8%, Ventas 8 millones de euros (+24,7%), EBITDA 2 millones de euros (-10,3%).
  • Ausol: Tráfico +1,1%, Ventas 19 millones de euros (-8,2%), EBITDA 14 millones de euros (+8,1%)
  • M4: Tráfico +4,4%, Ventas 11 millones de euros (+4,8%), EBITDA 8 millones de euros (+4,7%)
  • Algarve: Tráfico +11,2%, Ventas 20 millones de euros (+12,7%), EBITDA 17 millones de euros (+16,5%)
  • Azores: Tráfico +1,8%, Ventas 10 millones de euros (+2,5%), EBITDA 8 millones de euros (+700%)
  • Autema: Ventas 48 millones de euros (+7,4%), EBITDA 43 millones de euros (+8,5%)
  • M3: Ventas 11 millones de euros (+1,2%), EBITDA 8 millones de euros (+2,1%)
  • Norte Litoral: Ventas 24 millones de euros (-26,5%), EBITDA 21 millones de euros (-28%)
  • Via Livre: Ventas 6 millones de euros (-5,6%), EBITDA 1 millones de euros (+61,7%)
  • 407 ETR: Tráfico +3,8%, Ventas 276 millones de euros (-0,6%), EBITDA 230 millones de euros (-1,7%). A tipos de cambio constantes las ventas suben el 11,3% y el EBITDA aumenta el 10%.
  • Indiana Toll Road: Tráfico -0,3%, Ventas 74 millones de euros (-0,2%), EBITDA 53 millones de euros (-4,7%)
  • Central Greece: Tráfico -4,8%, Ventas 4 millones de euros (-5,5%), EBITDA 2 millones de euros (en el primer semestre de 2013 fue -1 millones de euros)
  • Ionian Roads: Tráfico -14,3%, Ventas 33 millones de euros (+24,9%), EBITDA 23 millones de euros (+172,3%)
  • Serrano Park: Ventas 3 millones de euros (+0,7%), EBITDA 2 millones de euros (+11,9%)

• II) Servicios:

  Las ventas aumentan claramente hasta 2.125 millones de euros (+28,4%) y el resultado de explotación también crece mucho hasta 94 millones de euros (+24,9%). La cartera de proyectos se incrementa bastante hasta los 18.841 millones de euros, un 6,2% más que al final de 2013. Además de la subida del negocio provocada por la compra de la empresa británica Enterprise hace unos trimestres el negocio ordinario está creciendo a muy buen ritmo. Está consiguiendo unas sinergias importantes por la fusión de sus filiales de esta división y con ello está mejorando la eficiencia y los márgenes de beneficios de todo el negocio. Resultados por negocios:
  • España: Las ventas crecen bastante hasta 774 millones de euros (+10,2%), pero el resultado de explotación cae claramente, aunque bastante menos que en el primer trimestre de 2014, hasta 42 millones de euros (-16,4%). La cartera de obras crece ligeramente desde el cierre de 2013 hasta 6.407 millones de euros (+1,2%). Las ventas suben por el inicio de nuevos contratos, y el resultado de explotación cae porque en 2013 tuvo beneficios extraordianrios y porque en 2014 ha subido el coste de la Seguridad Social. Algunos de los nuevos contratos que se iniciaron con un margen de beneficios inferior a la media de la empresa están empezando a mejorar esos márgenes de beneficios.
  • Reino Unido: Las ventas crecen mucho, principalmente por la compra de Enterprise, hasta 1.312 millones de euros (+42,9%), y el resultado de explotación sube aún más hasta 52 millones de euros (+118,7%). La cartera de proyectos tiene un buen incremento desde el final de 2013, hasta 12.165 millones de euros (+8,7%). El negocio ordinario, sin tener en cuenta la compra de Enterprise, también está yendo muy bien. La fusión de Amey y Enerprise está consiguiendo unos ahorros de costes importantes.
  • Internacional (Portugal, Polonia, Chile y Catar): Las ventas aumentan mucho hasta 39 millones de euros (+12%), pero el resultado de explotación es de 0 milones de euros (en el primer semestre de 2013 fue de 1 millón de euros). La cartera de proyectos sube bastante desde el final de 2013, hasta 269 millones de euros (+16,2%).

• III) Construcción:

  Las ventas caen algo hasta 1.804 millones de euros (-3%) y el resultado de explotación también cae ligeramente hasta 137 millones de euros (-2,3%). La cartera de obras se reduce más desde el final de 2013, quedando en 7.297 millones de euros (-7,3%), repartidos de la siguiente forma; Obra Civil 5.755 millones de euros (-6,6%), Edificación Residencial 174 millones de euros (-4%), Edificación No Residencial 703 millones de euros (-8,5%) e Industrial 664 millones de euros (-11,8%). Resultados por negocios:
  • Budimex: Las ventas se mantienen en 481 millones de euros (+1,1%), pero el resultado de explotación sube mucho hasta 17 millones de euros (+14,7%), y la cartera de obras disminuye bastante hasta 945 millones de euros (-9,5%). Ha vendido una filial, y por eso caen las ventas, aunque aún así consigue mejorar el resultado de explotación. Ferrovial espera que en los próximos meses la cartera tenga un buen crecimiento por varios contratos que están cerca de firmarse.
  • Webber: Las ventas caen, pero menos de lo que lo hacían en el primer trimestre de 2014, hasta los 326 millones de euros (-6,1%), y sin embargo el resultado de explotación casi se duplica hasta los 29 millones de euros (+92,2%). La cartera de obras se reduce con fuerza hasta 906 millones de euros (-17,2%). La gran subida del resultado de explotación es algo circunstancial, porque algunos contratos están cerca de finalizarse, en realidad el negocio ha caído un poco.
  • Ferrovial Agromán: Las ventas disminuyen hasta 996 millones de euros (-3,8%), el resultado de explotación baja bastante hasta 90 millones de euros (-17,6%), y la cartera de obras se reduce a 5.446 millones de euros (-4,9%). La caída del negocio se debe principalmente a la caída de la actividad en España, aunque no ha sido tan fuerte como en trimestres anteriores.

• IV) Aeropuertos:

  Las ventas amentan a 1.319 millones de euros (+7,2%) y el EBITDA crece algo más hasta 710 millones de euros (+12,1%). El número de pasajeros ha crecido hasta 41,1 millones (+2,5%), y las tarifas han subido un 10,4% en Heathrow. Datos por aeropuertos:
  • Heathrow: Tráfico +1,9%, Ventas 1.234 millones de euros (+7,4%), EBITDA 704 millones de euros (+15,6%).
  • Glasgow: Tráfico +4,4%, Ventas 44 millones de euros (+4,6%), EBITDA 14 millones de euros (+13,8%)
  • Aberdeen: Tráfico +8,2%, Ventas 31 millones de euros (+11,4%), EBITDA 11 millones de euros (+9,2%)
  • Southampton: Tráfico +5,7%, Ventas 13 millones de euros (+2,6%), EBITDA 3 millones de euros (-3,9%)

La deuda neta crece hasta 5.563 millones de euros, el 3,9% más de la que tenía al final de 2013.

El valor contable de la acción de Ferrovial queda en 7,66 euros.

Dividendo de Ferrovial en 2013:

El dividendo total de Ferrovial con cargo a los resultados de 2013 ha sido de 0,691 euros, aunque lo ha pagado de una forma algo especial.

Primero pagó 0,40 euros como dividendo a cuenta de 2013 el 10 de diciembre de 2013. Y en julio de 2014 paga los restantes 0,291 euros de la siguiente forma:

Primero hizo una ampliació de capital liberada tipo ”script dividend” en la proporción de 1 acción nueva por cada 55 que se tuvieran. En esta ampliación de capital Ferrovial compró los derechos a todos los accionistas que se los quisieron vender a un precio fijo de 0,291 euros, que sumados a los 0,40 euros del dividendo a cuenta hacen el total de 0,691 euros.

En esta ampliación de capital se han emitido 5.911.393 acciones, con lo que el capital social de Ferrovial ha pasado a estar formado por 739.421.648 acciones.

Estos 0,291 euros son una reumneración real porque Ferrovial se ha comprometido a hacer una recompra y amortización de acciones de al menos 5.911.393, de forma que tras esta operación el capital social de Ferrovial siga formado, como mucho, por el mismo número de acciones, 733.510.255, que lo componían antes de hacer el script dividend.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Regulares

 

Todas las cifras se comparan con las del segundo trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El resultado neto crece mucho hasta los 1.327 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 1 euro (+43%). Parte de esta mejora se debe a la venta de las acciones de YPF que no le fueron expropiadas. Los beneficios ordinarios son muy similares a los del primer semestre de 2013.

Los ingresos suben muy ligeramente hasta 24.629 millones de euros (+1,2%).

El EBITDA se mantiene en 2.202 millones de euros (-0,6%). El margen EBITDA / Ventas baja un poco hasta el 8,9% (2.202 / 24.629).

El cash-flow de explotación se reduce bastante hasta 767 millones de euros (-37%).

Resultados de Repsol por actividades:

• Upstream:

  Los ingresos caen a 2.119 millones de euros (-17,6%). El resultado neto ajustado disminuye aún más que en el primer trimestre de 2014, hasta 400 millones de euros (-36,9%). La producción total se reduce a 340.000 bep/d (-5,5%). La producción cae por la situación de Libia, que ha obligado a parar las instalaciones por seguridad. Sin tener en cuenta a Libia, la producción crecería un 5%. Lógicamente, la caída del resultado se debe igualmente a la menor producción de Libia por sus problemas de seguridad. En Trinidad y Tobago también ha caído algo la producción, en este caso por paradas de mantenimiento. En Brasil, Estados Unidos, Bolivia, Perú y Rusia el negocio ha crecido, pero no han podido compensar los menores resultados de Trinidad y Tobago y, sobre todo, los problemas en Libia. Resultado neto ajustado por zonas geográficas:
  • Norteamérica y Brasil 154 millones de euros (+64%)
  • Norte de África -23 millones de euros (en el primer semestre de 2013 fue de 157 millones de euros)
  • Resto del Mundo 269 millones de euros (-30%)

• Downstream:

  Los ingresos bajan a 23.199 millones de euros (-2,6%). El resultado neto ajustado aumenta claramente hasta 452 millones de euros (+29,1%). Las ventas en unidades físicas de productos petrolíferos apenas bajan el 0,7%, las de productos petroquímicos aumentan con fuerza, aunque menos que en el primer trimestre de 2014, el 11,4%, y las de GLP (Gases Licuados del Petróleo) se reducen el 4,2%. Han subido los márgenes de refino, y además ha mejorado la eficiencia del negocio químico. Resultado neto ajustado por zonas geográficas:
  • Europa 299 millones de euros (+25%)
  • Resto del Mundo 153 millones de euros (+39%)

• Gas Natural Fenosa:

  El resultado neto ajustado aumenta, por los beneficios extraordinarios que ha conseguido Gas Natural Fenosa al vender su filial de telecomunicaciones, hasta 282 millones de euros (+11,5%). Sin esos beneficios extraordinarios el resultado sería prácticamente igual al del primer semestre de 2013. Repsol tiene cerca de un 31% de Gas Natural Fenosa.

La deuda neta baja hasta 2.392 millones de euros, el 55% menos de la que tenía al final de 2013. La deuda neta de Repsol es muy baja.

El valor contable de la acción queda en 20,17 euros.

Ampliación de capital tipo ”script dividend”:

En julio de 2014 Repsol hace una nueva ampliación de capital liberada, en sustitución del que debería haber sido dividendo complementario del ejercicio 2013. Esta ampliación de capital liberada se realizó en la proporción de 1 acción nueva por cada 39 acciones que se tuvieran. Repsol compró los derechos a un precio fijo de 0,485 euros, a aquellos accionistas que se los quisieron vender, y se emitieron 25.756.369 acciones nuevas, el 1,95% del capital social de Repsol, que pasa a estar formado por 1.350.272.389 acciones. A esta ampliación de capital acudieron el 76% de las acciones.

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