Buenos

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube hasta 99,7 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,42 euros (+5%). De momento está algo por encima de la previsión de Enagás para todo 2014, que es del 2,4%.

Los ingresos se mantienen en 313,7 millones de euros (+0,6%). Los gastos operativos se reducen a 67,8 millones de euros (-12,6%).

El EBITDA crece hasta 245,9 millones de euros (+4,9%). El margen EBITDA / Ventas mejora hasta el 78,3% (245,9 / 313,7).

El gas transportado disminuye hasta 107.393 Gwh (-3,1%). La demanda de gas se ha repartido de la siguiente forma:

• Demanda convencional 77.326 Gwh (-9,1%)
• Demanda centrales de generación de electricidad 10.352 Gwh (-26,5%)
• Exportaciones 9.085 Gwh (+19%)
• Carga de buques 10.282 Gwh (+181,5%)

El cash-flow de explotación ha caído bastante hasta 166,9 millones de euros (-37%).

En este primer trimestre de 2014 ha realizado inversiones por 399,1 millones de euros, un 33% más que en el primer trimestre de 2013.

La deuda neta sube hasta 3.897 millones de euros, que es un 3,3% más de la que tenía al finalizar 2013. La subida de la deuda se debe a la compra de TGP (Transportadora de Gas de Perú), que no empezará a aportar a los ingresos y beneficios hasta el segundo trimestre de 2014 (de momento se ha pagado la compra, pero aún no ha empezado a dar ingresos y beneficios, aunque lo hará de forma inminente). Enagás continúa internacionalizándose en Latinoamérica, zona que se verá favorecida por el shale gas de Estados Unidos en los próximos años. El ratio deuda neta / EBITDA es de 3,8 veces, alto pero manejable para Enagás.

El valor contable de la acción queda en 8,53 euros.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube hasta 1.303 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,113 euros, que cae un 1,9% por el aumento del número de acciones que se ha producido en el último años por los script dividends que ha realizado el Banco Santander. Aunque los movimientos de las divisas, con la devaluación de muchas divisas frente al euro, han perjudicado mucho estos resultados (como les ha pasado también a otras empresas españolas con mucho negocio en zonas como Latinoamérica) que a tipos de cambio constantes crecerían a nivel de BPA. Ha obtenido plusvalías extraordinarias por la venta de Altamira (filial de gestión de inmuebles) de 385 millones de euros netos de impuestos y por la colocación en Bolsa de Santander Consumer USA de 730 millones de euros netos, pero no están incluidas en ese beneficio neto de 1.303 millones de euros porque las ha destinado de momento a reforzar el balance.

El beneficio atribuido ordinario se reparte de la siguiente forma por zonas geográficas: Brasil 20%, España 14%, Reino Unido 20%, Méjico 7%, Estados Unidos 9%, Chile 7%, Alemania 5%, Polonia 6%, Portugal 2%, resto de Latinoamérica 4% y resto de Europa 6% (Santander Consumer Finance). España va recuperando su peso dentro del conjunto de los beneficios del Banco Santander, ya que en 2013 supuso solamente el 7% del beneficio neto.

Los márgenes bancarios bajan: margen de intereses 6.992 millones de euros (-3%), margen bruto 10.124 millones de euros (-5,6%) y margen neto de explotación 5.277 millones de euros (-6,7%). A tipos de cambio constantes el margen de intereses crece el 8% , el margen bruto sube el 4,2% y el margen neto aumenta el 5%.

Las comisiones netas caen hasta 2.331 millones de euros (-6,2%). A tipos de cambio constantes las comisiones netas aumentan el 2,9%.

El crédito a clientes cae un 5,7% y los depósitos de clientes se reducen un 5,1%. Con esto la relación entre los depósitos y los créditos queda en el 112%, más o menos la misma que hace un año, y que es un nivel de bajo riesgo. El ratio créditos / fondos propios queda en 8,1 veces, nivel de muy bajo riesgo pero también con un potencial de crecimiento algo limitado, por lo que no sería extraño que subiera algo en el futuro.

La tasa de morosidad empeora hasta el 5,52% desde el 4,75% de hace un año. Es un empeoramiento relativamente pequeño, pero más importante que eso es que al final de 2013 la tasa de morosidad estaba en el 5,64%, por lo que ha bajado algo en este primer trimestre de 2014, de forma similar a lo que ha sucedido con los demás bancos españoles. De confirmarse en los próximos trimestres que hemos pasado el pico de la morosidad de esta crisis estaríamos ante una muy buena noticia, y no solamente para el sector bancario sino también para el conjunto de la economía. La cobertura de la morosidad baja hasta el 66,3% desde el 74,1% de hace un año, aunque es un poco más de la que tenía al cierre de 2013 (64,9%). No es una cobertuta de la morosidad muy alta, pero si hemos pasado el pico de la morosidad será suficiente. Las entradas netas en morosidad de este primer trimestre han sido aproximadamente la mitad de la media de los 4 trimestres de 2013, por lo que la situación en este asunto ha mejorado, aunque tiene que mejorar más, hasta que sean negativas y se empiece a reducir el stock de morosidad.

El stock de inmuebles adjudicados sube un poco hasta los 8.096 millones de euros desde los 7.990 millones de euros con que cerró 2013. Esta cifra lleva ya varios trimestres subiendo o bajando un poco respecto al trimestee anterior, por lo que parece que está haciendo techo, y lo más probable es que en los próximos trimestres se vaya reduciendo. El stock neto de inmuebles (ya restadas las provisiones hechas) sube aún menos, hasta los 3.625 millones de euros desde los 3.600 millones de euros en que cerró 2013, e igualmente lleva varios trimestres subiendo o bajando un poco respecto al trimestre anterior. Ambas cifras son relativamente pequeñas para el tamaño del Banco Santander, que ya tiene este problema controlado y probablemente se irá reduciendo de forma paulatina.

Resultados del Banco Santander por areas geográficas: (a tipos de cambio constantes)

• I) Europa Continental:

  • Margen de intereses 2.093 millones de euros (+5,3%)
  • Comisiones netas 880 millones de euros (+0,3%)
  • Margen bruto 3.196 millones de euros (+1,2%)
  • Margen neto 1.589 millones de euros (+5%)
  • Beneficio atribuido 463 millones de euros (+54,6%).
  • Créditos a clientes 265.216 millones de euros (-7,4%)
  • Depósitos de clientes 258.053 millones de euros (-5,2%)
  • Ratio créditos / depósitos 103%.
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 50,3% desde el 52,1%
  • Tasa de Morosidad: Empeora hasta el 9,12% desde el 6,62%.
  • Cobertura de la morosidad: Se reduce mucho hasta el 58% desde el 71%.
  La morosidad sigue alta y subiendo, y la cobetura de la morosidad ya empieza a estar baja. Al menos el negocio crece y la relación entre créditos y depósitos tiene un riesgo bajo. La fuerte subida del beneficio neto se debe a las menors provisiones extraordinarias que ha tenido que hacer, lo cual es una buena señal. También bajan los costes por las fusiones que está realizando, como la de Santander con Banesto en España y la de los bancos polacos. Datos por unidades de negocio:
  • España:
    • Margen de intereses 1.146 millones de euros (+6,8%)
    • Comisiones netas 456 millones de euros (-5,8%)
    • Margen bruto 1.792 millones de euros (-0,3%)
    • Margen neto 898 millones de euros (+6,4%)
    • Beneficio atribuido 251 millones de euros (+24%).
    • Créditos a clientes 157.458 millones de euros (-10,8%)
    • Depósitos de clientes 183.196 millones de euros (-7,2%)
    • Ratio créditos / depósitos 86%.
    • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 49,9% dese el 53,1%.
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 7,61% desde el 4,12%.
    • Cobertura de la morosidad: Empeora hasta el 44,6% desde el 50,3%.
    Empiezan a notarse los ahorros de costes por la fusión de Santander y Banesto y se reduce la necesidad de provisiones extraordinarias Respecto al cierre de 2013 la tasa de morosidad sigue subiendo, pero muy poco (estaba en el 7,49% al terminar 2013). Además, empieza a subir el margen de intereses por la caída del coste de los depósitos. Por todo ello, parece que la caída del negocio en España podría estar haciendo suelo.
    
    
  • Portugal:
    • Margen de intereses 129 millones de euros (+10,1%)
    • Comisiones netas 73 millones de euros (-14,1%)
    • Margen bruto 228 millones de euros (-1,3%)
    • Margen neto 106 millones de euros (-0,8%)
    • Beneficio atribuido 36 millones de euros (+67,9%)
    • Créditos a clientes 24.240 millones de euros (-5%)
    • Depósitos de clientes 23.586 millones de euros (-0,5%)
    • Ratio créditos / depósitos 103%
    • Ratio de eficiencia: Se mantiene en el 53,5%, frente al 53,7% de hace un año.
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 8,26% desde el 6,88%.
    • Cobertura de la morosidad: Baja un poco hasta el 50,6% desde el 52,9%
    También en Portugal empieza algunos signos de que la situación podría estar empezando a mejorar. Los motivos son los mismos que en España, subida de ingresos, reducción de costes y menor necesidad de provisiones extraordinarias.
    
    
  • Polonia:
    • Margen de intereses 208 millones de euros (+16,1%)
    • Comisiones netas 109 millones de euros (+12,7%)
    • Margen bruto 334 millones de euros (+6,9%)
    • Margen neto 188 millones de euros (+18,8%)
    • Beneficio atribuido 85 millones de euros (+21,5%)
    • Créditos a clientes 16.728 millones de euros (+3,1%)
    • Depósitos de clientes 18.803 millones de euros (+5,5%)
    • Ratio créditos / depósitos 89%.
    • Ratio de eficiencia: Mejora mucho hasta el 43,8% desde el 49,4%
    • Tasa de morosidad: Se mantiene en el 7,35% frente al 7,39% de hace un año. Pero mejora bastante respecto al 7,84% en que estaba al final de 2013.
    • Cobertura de la morosidad: Se reduce un poco hasta el 64,6% desde el 67,6%
    También en Polonia aumentan los ingresos, bajan los costes y se reducen las provisiones extraordinarias. La fusión de las filiales polacas (Zachodni y Kredyt Bank) va algo mejor de lo que había previsto el Banco Santander.
    
    
  • Santander Consumer Finance:
    • Margen de intereses 580 millones de euros (-1,1%)
    • Comisiones netas 220 millones de euros (+14,1%)
    • Margen bruto 800 millones de euros (+3%)
    • Margen neto 434 millones de euros (+2,1%)
    • Beneficio atribuido 219 millones de euros (+24,1%).
    • Créditos a clientes 57.433 millones de euros (+2,1%)
    • Depósitos de clientes 30.611 millones de euros (-2,8%)
    • Ratio créditos / depósitos 188%. Esta ratio es bastante elevado.
    • Ratio de eficiencia: Empeora muy ligeramente hasta el 45,7% desde el 45,2%
    • Tasa de morosidad: Empeora ligeramente hasta el 4,14% desde el 3,98%
    • Cobertura de la morosidad: Baja un poco hasta el 105,1% desde el 108,7%.

• II) Reino Unido:

  • Margen de intereses 989 millones de euros (+19,8%)
  • Comisiones netas 247 millones de euros (-3,5%)
  • Margen bruto 1.329 millones de euros (+13%)
  • Margen neto 635 millones de euros (+27,3%)
  • Beneficio atribuido 376 millones de euros (+63,1%)
  • Créditos a clientes 233.937 millones de euros (-5,5%)
  • Depósitos de clientes 194.923 millones de euros (-1,8%)
  • Ratio créditos / depósitos 120%.
  • Ratio de eficiencia: Mejora bastante hasta el 52,2% desde el 57,6%.
  • Tasa de Morosidad: Se reduce ligeramente hasta el 1,88% desde el 2,03%
  • Cobertura de la morosidad: Se mantiene en 42,9% (en el primer trimestre del 2013 fue del 42,1%)
  La cobertura de la morosidad sigue siendo muy baja, especialmente con una tasa de morosidad tan baja (porque si subiera algo, la cobertura se reduciría aún más). En Reino Unido también se reducen las provisiones extraordinarias.

• III) Latinoamérica:

  • Margen de intereses 3.346 millones de euros (+1,9%)
  • Comisiones netas 1.048 millones de euros (+3,9%)
  • Margen bruto 4.517 millones de euros (-1,3%)
  • Margen neto 2.638 millones de euros (-6,4%)
  • Beneficio atribuido 712 millones de euros (-11,5%)
  • Créditos a clientes 129.743 millones de euros (+9,5%)
  • Depósitos de clientes 126.239 millones de euros (+10,9%)
  • Ratio créditos / depósitos 103%
  • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 41,6% desde el 38,4%.
  • Tasa de Morosidad: Mejora hasta el 5,06% desde el 5,40%
  • Cobertura de la morosidad: Se reduce hasta el 86,1% desde el 87,4%
  Datos por países a tipos de cambio constantes:
  • Brasil:
    • Margen de intereses 2.199 millones de euros (-3,5%)
    • Comisiones netas 629 millones de euros (+1,5%)
    • Margen bruto 2.851 millones de euros (-7,3%)
    • Margen neto 1.719 millones de euros (-12,8%)
    • Beneficio atribuido 364 millones de euros (-10,4%)
    • Créditos a clientes 68.518 millones de euros (+7%)
    • Depósitos de clientes 65.934 millones de euros (+6,7%)
    • Ratio créditos / depósitos 104%
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 39,7% desde el 36,1%
    • Tasa de morosidad: Mejora bastante hasta el 5,74% desde el 6,90%.
    • Cobertura de la morosidad: Sube hasta el 95,2% desde el 90,4%
  • Méjico:
    • Margen de intereses 509 millones de euros (+7,1%)
    • Comisiones netas 190 millones de euros (+1,2%)
    • Margen bruto 713 millones de euros (+0,5%)
    • Margen neto 407 millones de euros (-6,4%)
    • Beneficio atribuido 138 millones de euros (-37,9%)
    • Créditos a clientes 22.381 millones de euros (+9,5%)
    • Depósitos de clientes 25.592 millones de euros (+12,1%)
    • Ratio créditos / depósitos 87%
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 43% desde el 38,8%
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 3,62% desde el 1,92%.
    • Cobertura de la morosidad: Se reduce de forma muy importante hasta el 98,6% desde el 157,1%.
    Han subido los costes por el aumento del número de oficinas y además han subido las provisiones por el aumento de la morosidad, y por eso cae tanto el beneficio atribuido. También han subido los impuestos.
    
    
  • Chile:
    • Margen de intereses 408 millones de euros (+20,6%)
    • Comisiones netas 81 millones de euros (-3,5%)
    • Margen bruto 533 millones de euros (+17,2%)
    • Margen neto 332 millones de euros (+26%)
    • Beneficio atribuido 123 millones de euros (+43,7%)
    • Créditos a clientes 27.993 millones de euros (+11,7%)
    • Depósitos de clientes 20.436 millones de euros (+11%)
    • Ratio créditos / depósitos 137%
    • Ratio de eficiencia: Mejora bastante hasta el 37,7% desde el 42%
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 5,99% desde el 5,51%.
    • Cobertura de la morosidad: Cae hasta el 50,7% desde el 53,9%

• IV) Estados Unidos:

  • Margen de intereses 1.098 millones de euros (+15,3%)
  • Comisiones netas 164 millones de euros (+21,9%)
  • Margen bruto 1.306 millones de euros (+16,3%)
  • Margen neto 830 millones de euros (+19,4%)
  • Beneficio atribuído 158 millones de euros (-35%).
  • Créditos a clientes 59.088 millones de euros (+7,2%)
  • Depósitos de clientes 39.551 millones de euros (-2,6%)
  • Ratio créditos / depósitos 149%
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 36,5% desde el 38,2%
  • Tasa de Morosidad: Mejora ligeramente hasta el 2,88% desde el 3,01%
  • Cobertura de la morosidad: Sube hasta el 163,3% desde el 149,6%
  Esta división se ha modificado este trimestre, porque pasa a incluir la filial de Puerto Rico, que antes estaba en Latinoamérica, y cambia también la forma de contabilizar Santander Consumer USA (pasa a ser por integración global). Han subido mucho las provisiones por morosidad.

El ROE mejora algo hasta el 6,24% desde el 5,99% de hace un año, pero sigue siendo más bajo de lo esperable en el futuro por las provisiones extraordinarias que aún tiene que realizar el Banco Santander hasta que se normalice totalmente la situación. Ests provisiones extraordinarias han sido inferiores a las del primer trimestre de 2013, lo cual es positivo, pero aún son necesarias más provisiones de las normales.

El ratio de eficiencia empeora ligeramente hasta el 47,88% desde el 47,26% de hace un año. A tipos de cambios constantes los costes bajan el 4,4%.

El valor contable de la acción del Banco Santander queda en 7,41 euros.

El Core Capital calculado según el nuevo criterio de la EBA, Core Tier 1, queda en el 10,60%, que es un buen nivel. El Banco Santander no da la cifra de este ratio en el primer trimestre de 2013, ya que en aquel momento publicó el Core Capital “antiguo, que fue del 10,67%.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Muy buenos

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto continúa creciendo con mucha fuerza, igual que en 2013, y llega a los 3,4 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,08 euros (+65,5%).

Los márgenes bancarios crece bastante, excepto el margen de intereses, que en el caso de Renta 4 es el menos importante por no ser un banco tradicional sino un broker, cuyo principal ingreso son las comisiones, ya que no se dedica a prestar dinero; margen de intereses 1,6 millones de euros (-1,8%), margen bruto 16,5 millones de euros (+31,2%) y margen de explotación 4,9 millones de euros (+61,9%).

Las comisiones netas crecen mucho hasta 12,1 millones de euros (+20,8%).

Los gastos de explotación también suben de forma importante, incluso más que las comisiones netas, hasta 11,85 millones de euros (+27%). Parte de este aumento se debe al aumento de la plantilla por el inicio de las operaciones que ha abierto hace poco en algunos países de Latinoamérica.

El número de clientes continúa creciendo claramente, y ya es de 326.761 cuentas (+17,4%). Los clientes de la red propia de Renta 4 son 57.240 (+11,1%) y los de redes de terceros 269.521 (+18,8%). El acuerdo con ING España (redes de terceros) está siendo muy positivo para Renta 4.

El patrimonio gestionado o administrado aumenta aún con más fuerza de la que tenía al cerrar 2013, lo cual es lógico por la subida de la Bolsa, y llega a 11.502 millones de euros (+59,9%), repartido de la siguiente forma:

• Bolsa 6.126 millones de euros (+50,4%)
• Fondos de inversión 2.356 millones de euros (+85,7%)
• Fondos de pensiones 1.832 millones de euros (+88,9%).
• SICAVs 543 millones de euros (+16,3%)
• Otros 645 millones de euros (+55,4%)

Ha captado nuevo patrimonio por 275 millones de euros, algo menos de los 300 millones de euros del primer trimestre de 2013.

El valor contable de la acción de Renta 4 sube a 1,79 euros, prácticamente igual que hace un año.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas