Malos

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube mucho, pero en 2012 fue anormalmente bajo por las grandes provisiones extraordinarias que tuvieron que hacer los bancos, y en 2013 sigue estando por debajo de su potencial normal de generación de beneficios. Ha sido de 4.370 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 0,40 euros (+71,7%). Ha tenido beneficios extraordinarios (venta de parte de los negocios de seguros y de gestión de fondos de inversión) y costes extraordinarios (integración de Banesto y refuerzo del balance, principalmente), que más o menos se compensan los unos con los otros y no hacen variar el resultado neto final.

El beneficio atribuido ordinario se reparte de la siguiente forma por zonas geográficas: Brasil 23%, España 7%, Reino Unido 17%, Méjico 10%, Estados Unidos 10%, Chile 6%, Alemania 6%, Polonia 6%, Portugal 2%, resto de Latinoamérica 8% y resto de Europa 5% (Santander Consumer Finance).

Los márgenes bancarios tienen una mala evolución porque caen bastante: margen de intereses 25.935 millones de euros (-13,3%), margen bruto 39.753 millones de euros (-8,4%) y margen de explotación 19.909 millones de euros (-15%).

Las comisiones netas bajan hasta 9.761 millones de euros (-4,9%), aunque a tipos de cambio constantes suben el 0,8%.

El crédito a clientes se reduce el 7% y los depósitos de clientes también bajan, aunque al menos, el 3%. Esto hace que el ratio créditos / depósitos baje hasta el 110%, que es un nivel muy conservador. El ratio créditos / fondos propios baja hasta 7,9 veces, que es un nivel muy seguro, pero con la desventaja de que limita las posibilidades de crecimiento, por lo que sería lógico que tendiera a subir en el futuro.

La tasa de morosidad sube hasta el 5,64% desde el 4,54% de 2012. Aunque no es baja, tampoco es muy alta, y debe estar ya cerca del máximo de esta crisis, igual que en el resto de bancos. La cobertura de la morosidad baja hasta el 61,7% desde el 72,4% de 2012. La cobertura de la morosidad está algo baja, y convendría que fuera subiendo en próximos trimestres.

El stock bruto de inmuebles adjudicados baja un poco desde los 8.020 millones de euros de hace 3 meses a los 7.990 millones de euros con que cierra 2013. El stock neto de inmuebles adjudicados baja hasta los 3.600 millones de euros, desde los 3.700 millones de euros en que estaba al final del tercer trimestre de 2013. El Santander ya tiene este problema bastante controlado.

Resultados del Banco Santander por areas geográficas: (a tipos de cambio constantes)

• I) Europa Continental:

  • Margen de intereses 8.103 millones de euros (-8,1%)
  • Comisiones netas 3.551 millones de euros (-2%)
  • Margen bruto 12.585 millones de euros (-2,8%)
  • Margen neto 6.009 millones de euros (-7,5%)
  • Beneficio atribuido 1.127 millones de euros (-30,1%). En 2012 el resultado atrubuído fue negativo por las provisiones extraordinarias que tuvo que hacer en España.
  • Créditos a clientes 266.355 millones de euros (-6%)
  • Depósitos de clientes 256.138 millones de euros (=)
  • Ratio créditos / depósitos 104%.
  • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 52,3% desde el 49,8%
  • Tasa de Morosidad: Empeora hasta el 9,13% desde el 6,29%.
  • Cobertura de la morosidad: Baja bastante hasta el 57,3% desde el 73%.
  Lo peor sigue siendo la morosidad, que ya está en niveles bastante altos, aunque el techo podría no estar lejos ya de estos niveles, en cuyo caso la situación estaría bastante controlada. Datos por unidades de negocio:
  • España:
    • Margen de intereses 4.371 millones de euros (-15,4%)
    • Comisiones netas 1.901 millones de euros (-7,2%)
    • Margen bruto 7.020 millones de euros (-8,6%)
    • Margen neto 3.251 millones de euros (-15,7%)
    • Beneficio atribuido 478 millones de euros (-44,6%). Sigue haciendo provisiones extraordinarias.
    • Créditos a clientes 159.752 millones de euros (-10,5%)
    • Depósitos de clientes 181.117 millones de euros (-3,3%)
    • Ratio créditos / depósitos 88%. Este ratio tan bajo es muy seguro, pero limita el crecimiento, y en el futuro debería tender a subir.
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 53,7% dese el 49,8%. Este empeoramiento se debe a los gastos extraordinarios iniciales por la fusión con Banesto y Banif, y en próximos trimestres deberían ir notándose las sinergias de estas fusiones.
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 7,49% desde el 3,84%.
    • Cobertura de la morosidad: Empeora hasta el 44% desde el 50%.
    
    
    
  • Portugal:
    • Margen de intereses 514 millones de euros (-9,8%)
    • Comisiones netas 318 millones de euros (-3,3%)
    • Margen bruto 916 millones de euros (-11,6%)
    • Margen neto 421 millones de euros (-20,7%)
    • Beneficio atribuido 114 millones de euros (-6,3%)
    • Créditos a clientes 24.482 millones de euros (-5,7%)
    • Depósitos de clientes 24.191 millones de euros (+0,9%)
    • Ratio créditos / depósitos 101%
    • Ratio de eficiencia: Empeora bastante hasta el 54,1% desde el 48,9%, fundamentalmente por la bajada de los ingresos (margen bruto).
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 8,12% desde el 6,56%. Aunque en 2013 no ha empeorado mucho, es alta.
    • Cobertura de la morosidad: Baja un poco hasta el 50% desde el 53,1% de 2012.
    
    
    
  • Polonia:
    • Margen de intereses 781 millones de euros (+44,9%)
    • Comisiones netas 424 millones de euros (+28,6%)
    • Margen bruto 1.331 millones de euros (+38,1%)
    • Margen neto 731 millones de euros (+35,3%)
    • Beneficio atribuido 334 millones de euros (+1,7%)
    • Créditos a clientes 16.214 millones de euros (+69,9%)
    • Depósitos de clientes 18.503 millones de euros (+68,2%)
    • Ratio créditos / depósitos 88%.
    • Ratio de eficiencia: Empeora un poco hasta el 45,1% desde el 44%
    • Tasa de morosidad: Empeora bastante hasta el 7,84% desde el 4,72%. En el primer trimestre de 2013 la morosidad llegó al 8,08%, por lo que parece que la está controlando, aunque habrá que ver cómo evoluciona en los próximos trimestres.
    • Cobertura de la morosidad: Baja hasta el 61,8% desde el 68,3%
    
    
    
  • Santander Consumer Finance:
    • Margen de intereses 2.333 millones de euros (-2,3%)
    • Comisiones netas 787 millones de euros (+1,2%)
    • Margen bruto 3.111 millones de euros (-1%)
    • Margen neto 1.720 millones de euros (-2,3%)
    • Beneficio atribuido 794 millones de euros (+9,6%). Al necesitar menos provisiones, sube el beneficio atribuído, aunque bajen los márgenes bancarios.
    • Créditos a clientes 56.024 millones de euros (-1,2%)
    • Depósitos de clientes 30.878 millones de euros (-3,2%)
    • Ratio créditos / depósitos 181%. Es bastante alto.
    • Ratio de eficiencia: Empeora un poco hasta el 44,7% desde el 44%
    • Tasa de morosidad: Empeora muy poco hasta el 4,01% desde el 3,90%
    • Cobertura de la morosidad: Disminuye hasta el 105,3% desde el 109,5%.

• II) Reino Unido:

  • Margen de intereses 3.451 millones de euros (+8,3%)
  • Comisiones netas 992 millones de euros (-12,7%)
  • Margen bruto 4.881 millones de euros (+4,2%)
  • Margen neto 2.276 millones de euros (+7,5%)
  • Beneficio atribuido 1.149 millones de euros (+8%)
  • Créditos a clientes 231.046 millones de euros (-5,3%)
  • Depósitos de clientes 187.467 millones de euros (-1,5%)
  • Ratio créditos / depósitos 123%.
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 53,4% desde el 54,8%.
  • Tasa de Morosidad: Apenas baja hasta el 1,98% desde el 2,05%
  • Cobertura de la morosidad: Baja hasta el 41,6% desde el 44,1%
  El principal problema creo que sigue siendo la baja cobertura de la morosidad que tiene.

• III) Latinoamérica:

  • Margen de intereses 15.186 millones de euros (-5,5%)
  • Comisiones netas 4.874 millones de euros (+6,2%)
  • Margen bruto 21.083 millones de euros (-2%)
  • Margen neto 12.379 millones de euros (-6,8%)
  • Beneficio atribuido 3.257 millones de euros (-16,3%)
  • Créditos a clientes 132.542 millones de euros (+10%)
  • Depósitos de clientes 125.844 millones de euros (+8,3%)
  • Ratio créditos / depósitos 105%
  • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 41,3% desde el 38,1%, pero sigue siendo bastante bueno. Y además, la subida de los costes se debe a nuevas inversiones para aumentar el crecimiento futuro.
  • Tasa de Morosidad: Mejora hasta el 5,03% desde el 5,42% de 2012
  • Cobertura de la morosidad: Baja hasta el 84,6% desde el 87,5%
  Datos por países a tipos de cambio constantes:
  • Brasil:
    • Margen de intereses 10.071 millones de euros (-9,9%)
    • Comisiones netas 2.943 millones de euros (+7%)
    • Margen bruto 13.565 millones de euros (-6,4%)
    • Margen neto 8.219 millones de euros (-12%)
    • Beneficio atribuido 1.577 millones de euros (-17,8%)
    • Créditos a clientes 69.446 millones de euros (+7,4%)
    • Depósitos de clientes 61.490 millones de euros (+6,1%)
    • Ratio créditos / depósitos 113%
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 39,4% desde el 35,5%
    • Tasa de morosidad: Mejora hasta el 5,64% desde el 6,86%.
    • Cobertura de la morosidad: Sube hasta el 95,1% desde el 90,2%
  • Méjico:
    • Margen de intereses 2.120 millones de euros (+5,9%)
    • Comisiones netas 810 millones de euros (+8,1%)
    • Margen bruto 3.040 millones de euros (+8,3%)
    • Margen neto 1.804 millones de euros (+7,2%)
    • Beneficio atribuido 713 millones de euros (-29,2%)
    • Créditos a clientes 22.269 millones de euros (+14,9%)
    • Depósitos de clientes 24.663 millones de euros (+4,8%)
    • Ratio créditos / depósitos 90%
    • Ratio de eficiencia: Empeora muy poco hasta el 40,7% desde el 40,1%
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 3,66% desde el 1,94%.
    • Cobertura de la morosidad: Baja muchísimo hasta el 97,5% desde el 157,3%.
    
    
    
  • Chile:
    • Margen de intereses 1.698 millones de euros (+3,4%)
    • Comisiones netas 383 millones de euros (-10%)
    • Margen bruto 2.261 millones de euros (+3%)
    • Margen neto 1.324 millones de euros (+1,4%)
    • Beneficio atribuido 435 millones de euros (-6,6%)
    • Créditos a clientes 28.783 millones de euros (+11,2%)
    • Depósitos de clientes 20.988 millones de euros (+7,4%)
    • Ratio créditos / depósitos 137%
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 41,4% desde el 40,4%
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 5,91% desde el 5,17%, aunque hace 3 meses estaba en el 6%, por lo que ha bajado un poco en el último trimestres de 2013.
    • Cobertura de la morosidad: Se reduce hasta el 51,1% desde el 57,7%

• IV) Estados Unidos:

  • Margen de intereses 1.409 millones de euros (-14,1%)
  • Comisiones netas 393 millones de euros (+7,5%)
  • Margen bruto 2.157 millones de euros (-14,4%)
  • Margen neto 896 millones de euros (-34,8%)
  • Beneficio atribuído 724 millones de euros (-7,1%).
  • Créditos a clientes 37.682 millones de euros (-4,7%)
  • Depósitos de clientes 35.537 millones de euros (-2,5%)
  • Ratio créditos / depósitos 106%
  • Ratio de eficiencia: Empeora mucho hasta el 58,4% desde el 45,4%
  • Tasa de Morosidad: Mejora ligeramente hasta el 2,23% desde el 2,29%
  • Cobertura de la morosidad: Baja hasta el 93,6% desde el 105,9%

El ROE también sube, pero sigue por debajo de su nivel normal, cerrando 2013 en el 5,42%, frente al 2,91% de 2012.

El ratio de eficiencia empeora hasta el 49,9% desde el 46% de hace un año. Los costes de explotación han caído un 0,7%, pero los ingresos (margen bruto) han caído más, y por eso este ratio de eficiencia ha empeorado. De cada al futuro, es más importante que los costes de explotación estén bajando, porque eso permitirá mayores crecimientos de beneficios cuando la situación mejore.

El Core Capital sube hasta el 11,71% desde el 10,33% de 2012. El Tier 1 sube hasta el 12,60% desde el 11,17% de 2012. Según el nuevo criterio EBA el Core Capital cierra 2013 en el 10,9%.

El valor contable de la acción del Banco Santander queda en 7,44 euros.

El Banco Santander no va a pagar ningún dividendo con cargo a estos resultados de 2013 para reforzar su balance de cara a los test de estrés que se realizarán a los bancos a finales de 2014.

Ampliación de capital liberada tipo script dividend

En Enero-Febrero de 2014 el Banco Santander hace una nueva ampliación de capital liberada en sustitución de un dividendo. La proporción de esta ampliación de capital fue de 1 acción nueva por cada 43 que se tuvieran. Acudieron a esta ampliación de capital el 86,37% de las acciones, por lo que se emitieron 227.646.659 acciones nuevas, que suponían el 2,01% del capital social del banco en ese momento, que quedó formado por 11.561.067.147 acciones.

Hasta 2015 no es probable que el Banco Santander pague dividendo. Una vez que pasen los test de estrés a finales de 2014, el Banco Santander debería comunicar cuál va a ser su política de dividendos en el futuro.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube mucho, pero en 2012 fue excesivamente bajo por las dotaciones extraordinarias, y en 2013, a pesar de la subida, aún no ha alcanzado su nivel normal. Ha tenido un beneficio neto de 247,8 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,06 euros (+100%). En 2013 ha tenido más extraordinarios positivos (por la operativa con bonos y similares, venta de acciones y de carteras de créditos fallidos, etc). También ha tenido que hacer muchas provisiones extraordinarias, aunque menos que en 2012. Por todo ello, siguen sin ser unos resultados “normales”, y no tienen tanta importancia como si lo fueran. El Sabadell sigue evolucionando bien hacia la normalización de su negocio, y eso es lo más importante en estos momentos.

Los márgenes bancarios han crecido bastante, salvo el margen de intereses: margen de intereses 1.815 millones de euros (-2,9%), margen bruto 3.977 millones de euros (+34,4%), margen de explotación 2.062 millones de euros (+59,9%). En los últimos meses está mejorando algo el margen de clientes, por lo que en los próximos trimestres podría volver a crecer el maren de intereses, ya que el coste de los depósitos está cayendo, y se está normalizando la relación entre créditos y depósitos.

Las comisiones netas suben bastante hasta los 759,7 millones de euros (+20,8%).

El crédito a clientes sube un 3,3% y los depósitos de clientes aumentan un 20,5%. El ratio créditos /depósitos baja hasta el 113%, por lo que el Banco Sabadell ya no tiene problemas de financiación mayorista. El ratio créditos / fondos propios baja hasta 11 veces, que es un nivel bastante prudente.

La tasa de morosidad sube mucho y está en niveles altísimos, empeorando hasta el 13,63% desde el 9,33% en que cerró 2012. En esta morosidad no está incluida la EPA de la compra de la CAM. Las entradas netas en morosidad se han reducido mucho en el último año, por lo que si la situación mejora un poco, el Banco Sabadell podría empezar a reducir su morosidad en unos trimestres, lo cual le vendría muy bien, porque la tasa de morosidad ya está muy alta, y sería peligroso que subiera más, porque podría hacer necesarias más ampliaciones de capital. Un dato positivo es que, por primera vez desde que empezó la crisis, en los últimos 3 meses se ha reducido el saldo total de morosos. Ha sido una reducción muy pequeña (60 millones de euros sobre algo más de 11.000), pero puede ser una señal importante de cara al futuro.

En 2013 ha conseguido vender 18.501 inmuebles por un importe total de 3.120 millones de euros. En 2012 vendió 13.777 inmuebles por un importe total de 2.234 millones de euros, por lo que la mejora que ha conseguido en 2013 en este aspecto es importante. El Banco Sabadell está construyendo en estos momentos 48 promociones de viviendas en suelos que se había adjudicado, y algunas de estas promociones ya las tiene vendidas sobre plano (a precios muy inferiores a los de la burbuja inmobiliaria, lógicamente, pero que le permiten dar salida a estos activos).

El ROE sigue en niveles anormalmente bajos. En 2013 ha sido del 2,68%, mientras que en 2012 fue del 1,01%. Ninguna de estas 2 cifras es significativa de cara al futuro.

El ratio de eficiencia mejora hasta el 47,64% desde el 51,10% de 2012.

El Core Capital alcanza niveles bastante buenos, subiendo hasta el 12% desde el 10,4% de 2012. En 2012 el Tier 1 también fue del 10,4%, y también cierra 2013 en el 12%. Según el criterio EBA, el Core Tier 1 (nuevo Core Capital) es del 10,1%, que también es un buen nivel.

El valor contable de la acción del Banco Sabadell cae hasta los 2,38 euros, porque ha aumentado mucho el número de acciones que componen el capital social por las sucesivas ampliaciones de capital que ha realizado el Sabadell en 2013. Los fondos propios han subido, pero menos que el número de acciones, y por eso cae el valor contable por acción.

A finales de 2013 ha comprado un banco pequeño en Miami, por unos 56 millones de dólares. Es una compra muy pequeña, pero es un primer paso para aumentar su diversificación internacional tras superar la peor parte de la crisis en España.

Plan Estratégico 2014-2016:

Este Plan Estratégico 2014-2016 ha sido presentado en Febrero de 2014, y se le ha dado el nombre de Triple.

Como en los últimos años el Sabadell ha aumentado mucho su tamaño, fundamentalmente por la gran cantidad de compras de otros bancos y cajas de ahorros que ha hecho, su objetivo hasta 2016 es aumentar la rentabilidad, integrando con eficiencia todas esas compras.

Otro de sus objetivos, lógicamente, es reducir su volumen de inmuebles adjudicados por la morosidad de estos últimos años. Espera que esta reducción empiece ya en 2014.

También está entre sus prioridades aumentar su diversificación internacional, que en la actualidad es casi inexistente, dando preferencia a México.

En 2016 espera tener un beneficio neto de unos 1.000 millones de euros, que con el número de acciones que componen actualmente su capital social (4.298.634.476) supondrían un BPA de unos 0,23 euros. También espera que el ratio de eficiencia mejore hasta el 40% y que el ratio créditos / depósitos quede alrededor del 100%. Ambos serían unos niveles muy buenos, bastante prudente en el caso del ratio créditos / depósitos.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Muy buenos

 

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube hasta 215,4 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,24 euros (+69%, corregido ya por la ampliación de capital liberada en la proporción 5 x 9 que hizo a principios de 2013).

Los márgenes bancarios tienen una buena evolución: margen de intereses 635,9 millones de euros (-3,7%), magen bruto 1.375,4 millones de euros (+9,7%) y margen de explotación 695,6 millones de euros (+18%). En los últimos meses están mejorando el margen de clientes y el margen de intereses, que en el cuarto trimestre de 2013 aislado es un 18% superior al del cuarto trimestre de 2012. Lo esperable es que esta mejora del margen de intereses se mantenga en los próximos trimestres, lo cual sería muy positivo.

Las comisiones netas han subido mucho, hasta los 249 millones de euros (+22%).

Los créditos a clientes caen un 2,1% y los depósitos de clientes (incluyendo pagarés) crecen un 12,8%. Eso hace que el ratio créditos / depósitos baje hasta el 155%, que sigue siendo algo alto, pero no es preocupante porque Bankinter lleva ya varios trimestres reduciéndolo, y lo más probable es que lo siga reduciendo en los próximos trimestres. El ratio créditos / fondos propios es de 12,3 veces, nivel que entra dentro de lo normal.

La tasa de morosidad sube hasta el 4,98% desde el 4,28% de hace un año, y la cobertura de la morosidad cae hasta el 42,04% desde el 48,31% de un año antes. La tasa de morosidad, aunque haya subido, está en un nivel bastante bueno, sobre todo para estar ya cerca del pico de esta crisis, que aún no sabemos cuál será, pero no parece que esté ya muy lejos del nivel actual. La cobertura de la morosidad es bastante baja. No es algo muy preocupante, porque creo que el pico de morosidad está cerca, pero de cara al futuro debería ir subiéndola. Las entradas netas en morosidad han sido inferiores a las de 2012, lo cual es un dato muy positivo.

Consigue bajar un poco el stock bruto de inmuebles adjudicados hasta los 628 millones de euros desde los 643 millones de euros del tercer trimestre de 2013. La bajada es pequeña, pero Bankinter ya tenía un stock bajo, y además es muy importante que por fin empiece a reducirlo. Restando las provisiones ya hechas, el stock neto de inmuebles adjudicados queda en 369 millones de euros, inferior a los 402 millones de euros de hace 3 meses. Bankinter ya tiene este problema totalmente controlado. Está perdiendo algo de dinero con las ventas de inmuebles adjudicados, pero poco.

El ratio de eficiencia mejora hasta el 44% desde el 46,22% de hace un año.

El ROE queda en el 6,72%. Sigue siendo un nivel anormalmente bajo, y aún deberá subir más, pero ya es algo más normal que el 3,98% que tuvo de ROE en 2012.

El Core Capital (criterio EBA) sube hasta el 12,35% desde el 10,22% de hace un año. El Tier 1 también sube, hasta el 12,68% desde el 10,74% de hace un año. Ambas cifras están ya en niveles muy buenos.

El valor contable de la acción de Bankinter queda en 3,80 euros.

En 2013 Bankinter se ha hecho con el 100% de Mercavalor, sociedad de valores de la que ya tenía un 25%, con lo que pasa a tener un broker 100% de su propiedad.

El beneficio antes de impuestos de Línea Directa Aseguradora sube hasta 128,5 millones de euros (+5,8%). El ratio combinado mejora hasta el 89,4% desde el 90,1% de 2012, y está en niveles muy buenos. Las primas han caído un poco, hasta 642 millones de euros (-1,2%).

Bankinter está volviendo a crecer tras la crisis, y el riesgo de su balance es muy bajo.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas