Muy buenos

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto crece muchísimo hasta 11,26 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,28 euros (+105,1%).

Los márgenes bancarios han subido claramente ; margen de intereses 6,06 millones de euros (+67,2%), margen bruto 53,35 millones de euros (+24,3%) y margen de explotación 14,80 millones de euros (+93,2%).

Las comisiones netas han subido a 41,8 millones de euros (+12,4%).

Los gastos de explotación suben casi lo mismo que las comisiones netas, quedando en 37,81 millones de euros (+11,9%).

El número de clientes aumenta a 311.885 cuentas (+15,6%). Los clientes de la red propia de Renta 4 son 55.133 (+9,2%) y los de redes de terceros 256.752 (+17,1%). El aumento del número de clientes se ha ido acelerando a medida que avanzaba el año 2013.

El patrimonio gestionado o administrado también ha ido acelerando su crecimiento al avanzar el año, quedando en 10.415 millones de euros (+54,7%), repartido de la siguiente forma:

• Bolsa 5.645 millones de euros (+46,5%)
• Fondos de inversión 2.000 millones de euros (+89%)
• Fondos de pensiones 1.672 millones de euros (+81,3%).
• SICAVs 520 millones de euros (+16,3%)
• Otros 578 millones de euros (+28,2%)

Ha captado nuevo patrimonio por 1.421 millones de euros, el 48,9% más que en 2012.

El valor contable de la acción de Renta 4 sube a 1,79 euros (+25%).

El 11 de Noviembre de 2013 Renta 4 va a pagar un dividendo de 0,05 euros por acción a cuenta de los resultados de 2013.

En 2013 ha iniciado su negocio en Chile, y a principios de 2014 ha entrado en Colombia y Perú. También ha comprado el 15% de una empresa de servicios financieros en Reino Unido.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto ha bajado hasta los 1.879 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 1,77 euros (-7,6%). La caída se debe a los perjuicios causados por la nueva regulación eléctrica en España. Endesa cuantifica los perjuicios de esta nueva regulación eléctrica en una disminución del beneficio neto de 659 millones de euros, por lo que si la regulación eléctrica no hubiese variado, el beneficio neto habría sido de 2.538 millones de euros (1.879 + 659), y el BPA de 2,40 euros, el 25% superior al de 2012. En Argentina ha tenido un extraordinario positivo de 94 millones de euros (ya incluido en las cifras anteriores) por el reconocimiento de atrasos en las tarifas por parte del gobierno argentino.

La producción de electricidad ha caído hasta 132.427 Gwh (-6,4%), y las ventas de electricidad se se han reducido hasta 157.634 Gwh (-3%).

Los ingresos se reducen hasta 31.203 millones de euros (-8%).

El EBITDA cae hasta 6.720 millones de euros (-4,1%). Parte del perjuicio causado por la nueva regulación se ha compensado con reducciones de costes, además de que ha ayudado la buena hidraulicidad que ha habido en 2013. El margen EBITDA / Ventas sube hasta el 21,5% (6.720 / 31.203).

El cash-flow de explotación ha caído a 4.551 millones de euros (-13,3%).

Resultados de Endesa por negocios:

• España y Portugal y resto:

  Los ingresos bajan hasta 21.512 millones de euros (-7,1%), los costes de explotación bajan mucho hasta 19.963 millones de euros (-6,1%), el EBITDA se reduce mucho hasta 3.277 millones de euros (-13,7%) y el beneficio neto cae con fuerza hasta 1.176 millones de euros (-16,7%). La capacidad instalada apenas sube hasta 23.322 MW (+0,3%). La producción de electricidad se ha reducido mucho, hasta 70.542 GWh (-9,9%, aunque mejora respecto al 19% que caía en los 6 primeros meses de 2013) y las ventas de electricidad se reducen caen algo menos, hasta 96.122 GWh (-6,5%). El gas suministrado crece un poco hasta 57.334 GWh (+1,6%), generando unos ingresos de 2.042 millones de euros (+5,9%). El número de clientes baja ligeramente a 11,376 millones (-0,5%). Estos malos resultados se deben a la nueva regulación eléctrica en España. Parte del perjuicio causado por la nueva regulación eléctrica española lo ha podido compensar con ahorros de costes importantes que ha conseguido llevar a cabo, a lo que ha ayudado la buena hidraulicidad de 2013. Lo cual da idea de lo dañina que ha sido esta nueva regulación, porque aún con estos 2 efectos tan positivos, la caída de los resultados es muy grande.

• Latinoamérica:

  Los ingresos bajan hasta 9.691 millones de euros (-10,2%), el EBITDA mejora bastante, aunque menos que en el primer semestre de 2013 (+16%), hasta 3.443 millones de euros (+7,3%) y el beneficio neto tiene una subida importante hasta 703 millones de euros (+12,7%). La capacidad instalada sube muy ligeramente a 16.240 MW (+0,5%). La producción de electricidad baja un poco a 61.885 GWh (-2%) y las ventas de electricidad aumentan hasta 61.512 GWh (+3%). El número de clientes sube hasta 14,511 millones (+3,5%). En Brasil ha tenido unos extraordinarios negativos por la regulación, que podría recuperar en parte en el futuro, en nuevas revisiones de tarifas que se produzcan. Por otra parte, en Argentina ha tenido un extraordinario positivo, y por eso sube el beneficio neto más que el EBITDA o los ingresos. La devaluación de las divisas ha perjudicado bastante a los resultados, ya que la evolución de los negocios en monedas locales es mejor de la que parece al ver las cifras en euros. Ha subido la demanda de electricidad de forma clara en todos los países. Ya ha unificado todas sus filiales en Sudamérica bajo Enersis, lo cual es muy positivo porque le permitirá conseguir unos ahorros de costes importantes, y además ha realizado en 2013 la ampliación de capital prevista en Enersis, que le permitirá aumentar su crecimiento en esta zona. Ambas operaciones son muy importantes y muy positivas de cara al largo plazo. Resultados por países:
  • Chile: Producción de electricidad 19.874 GWh (-1,6%). Electricidad distribuida 16.002 GWh (+4,8%). EBITDA 849 millones de euros (+16%).
    
    
  • Brasil: Producción de electricidad 4.992 GWh (-3,6%). Electricidad distribuida 26.017 GWh (+5,1%). EBITDA 852 millones de euros (-16%).
    
    
  • Colombia: Producción de electricidad 12.747 GWh (-4,1%). Electricidad distribuida 14.817 GWh (+2,6%). EBITDA 1.080 millones de euros (-2%).
    
    
  • Perú: Producción de electricidad 8.529 GWh (-7,6%). Electricidad distribuida 7.653 GWh (+2,4%). EBITDA 399 millones de euros (-1%).
    
    
  • Argentina: Producción de electricidad 15.743 GWh (+3,4%). Electricidad distribuida 20.334 GWh (+2,5%). EBITDA 309 millones de euros (no es comparable con el del año 2012, porque se han cobrado atrasos importantes desde 2007).

La deuda neta de Endesa es bajísima. Se reduce hasta los 4.286 millones de euros desde los 8.778 millones de euros en que estaba al final de 2012. El ratio deuda neta / EBITDA es de 0,6 veces (4.286 / 6.720), bajísima, y más para ser una eléctrica. Si de esta deuda neta se restan las cantidades pendientes de cobrar por el déficit de tarifa y por los sobrecostes de la generación extrapeninsular, además de un exceso de liquidez de 1.029 millones de euros que tiene depositados a un plazo superior a 3 meses (por lo que legalmente no reduce la deuda neta, aunque en la práctica sí lo hace), la deuda neta de Endesa queda en 111 millones de euros, prácticamente 0.

El valor contable de la acción de Endesa es de 19,38 euros.

Endesa pagó un dividendo a cuenta de estos resultados de 2013 de 1,50 euros, importe muy elevado para lo habitual en Endesa. Pero no va a pagar dividendo complementario por estos resultados de 2013, por lo que el dividendo total de 2013 queda en los 1,50 euros ya repartidos. Esto es algo muy errático y poco predecible, no es lo que busca un inversor de largo plazo. La propia Endesa dice que ya no tiene una política de dividendos predecible, y que puede haber variaciones importantes de unos años a otros. Los dividendos de Endesa en estos momentos dependen de los intereses de su matriz ENEL, sin prestar ninguna atención a los inversores minoristas.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Buenos

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube hasta 727 millones de euros, que supone un beneficio por acción (BPA) de 0,99 euros (+2%).

Las ventas suben hasta 8.166 millones de euros (+7%).

El EBITDA se mantiene en 934 millones de euros (+0,8%). El ratio EBITDA / Ventas baja hasta el 11,4% (934 / 8.166).

Resultados de Ferrovial por áreas de negocio:

• I) Autopistas:

  Las ventas suben bastante hasta 429 millones de euros (+12,5%) y el resultado de explotación (EBIT) cae un poco hasta 201,7 millones de euros (-1,3%). Parte de la subida de las ventas se debe a unos ingresos extraordinarios por la recuperación de unas provisiones hechas en años anteriores, pero la evolución del negocio ordinario ha sido positiva. La autopista Chicago Skyway ha tenido una subida de tarifas importante. En los últimos meses ha mejorado un poco el tráfico de las autopistas en España. En Irlanda y Portugal también está mejorando el tráfico de las autopistas, porque parece que la economía de ambos países ha mejorado algo respecto a los peores momentos de la crisis. El tráfico de las autopistas griegas sigue cayendo por la crisis, y Ferrovial no espera que se recupere a corto plazo. En Estados Unidos y Canadá sigue habiendo un buen crecimiento. Sigue con la construcción de varias autopistas en diferentes países, que se irán inaugurando en los próximos años. Datos por autopistas:
  • Chicago Skyway: Tráfico -2,3%, Ventas 61 millones de euros (+11%), EBITDA 53,3 millones de euros (+12%)
    
    
  • SH-130: Tráfico -7,9%, Ventas 13,8 millones de euros, EBITDA 5,7 millones de euros
    
    
  • Ausol: Tráfico -6,4%, Ventas 46,1 millones de euros (-5%), EBITDA 32,4 millones de euros (-11,5%)
    
    
  • M4: Tráfico +1,1%, Ventas 22,1 millones de euros (+4,1%), EBITDA 15,3 millones de euros (+5,4%)
    
    
  • Algarve: Tráfico =, Ventas 35 millones de euros (-10,6%), EBITDA 30,4 millones de euros (-11,8%)
    
    
  • Azores: Tráfico -2,4%, Ventas 21,1 millones de euros (+0,1%), EBITDA 9,7 millones de euros (-43,1%)
    
    
  • Autema: Ventas 90 millones de euros (+7,2%), EBITDA 79,7 millones de euros (-13,5%)
    
    
  • M3: Ventas 22,2 millones de euros (+9%), EBITDA 17,1 millones de euros (+13,2%)
    
    
  • Norte Litoral: Ventas 56,5 millones de euros (+40,2%), EBITDA 48,7 millones de euros (+43,3%)
    
    
  • Via Livre: Ventas 14,6 millones de euros (-6,1%), EBITDA 1,9 millones de euros (-44,2%)
    
    
  • 407 ETR: Tráfico +0,7%, Ventas 582 millones de euros (+2,3%), EBITDA 482,9 millones de euros (+2,4%)
    
    
  • Indiana Toll Road: Tráfico +1,7%, Ventas 155,5 millones de euros (+2,4%), EBITDA 118,5 millones de euros (-3,7%)
    
    
  • Central Greece: Tráfico -2,9%, Ventas 8,2 millones de euros (-2,3%), EBITDA -0,5 millones de euros (en 2012 fue de 0)
    
    
  • Ionian Roads: Tráfico -6,6%, Ventas 55,6 millones de euros (-4%), EBITDA 20,2 millones de euros (en 2012 fue de +1,4 millones de euros)
    
    
  • Serrano Park: Ventas 5,1 millones de euros (+8,4%), EBITDA 3,3 millones de euros (+42,7%)

• II) Servicios:

  Las ventas crecen mucho hasta 3.656,3 millones de euros (+26,3%), pero el resultado de explotación baja un poco hasta 194,7 millones de euros (-4,1%). La cartera de proyectos crece muchísimo, hasta los 17.749 millones de euros, un 38,8% más que al final de 2012. Resultados por negocios:
  • España: Las ventas se mantienen en 1.421,3 millones de euros (+0,4%), el resultado de explotación se reduce hasta 90,9 millones de euros (-10,4%), y la cartera de obras sube mucho hasta 6.330,4 millones de euros (+21,3%). Ha fusionado todas las empresas que tenía en España de esta división en una sola, y eso le ha supuesto algunos costes extraordinarios en 2013, pero en el futuro conseguirá ahorrar costes de forma recurrente con esta fusión. En 2014 Ferrovial espera que suban las ventas de este negocio en España por los nuevos contratos que ha conseguido últimamente, aunque las inversiones iniciales que requerirán esos contratos podrían hacer bajar los márgenes de beneficios de forma temporal al principio, algo totalmente normal en este negocio.
    
    
  • Reino Unido: Las ventas suben muchísimo hasta 2.163 millones de euros (+48,6%), pero el resultado de explotación se estanca en 102,3 millones de euros (+0,2%). La cartera de proyectos crece de forma muy importante hasta 11.188 millones de euros (+49,8%). Esta fuerte subida de las ventas se debe a la integración de la empresa recientemente comprada Enterprise. A su vez, esta compra ha supuestos algunos costes extraordinarios iniciales, que es lo que hace que el resultado de explotación no suba respecto al de 2012. Las sinergias que está consiguiendo con esta fusión son algo superiores a las que había previsto.
    
    
  • Internacional (Portugal, Polonia, Chile y Catar): Las ventas suben con mucha fuerza hasta 72 millones de euros (+204,3%), el resultado de explotación es de 1,6 milones de euros (en 2012 fue de -0,4 millones de euros) y la cartera de proyectos crece muchísimo hasta 231,4 millones de euros (+138,7%).

• III) Construcción:

  Las ventas bajan a 4.063,6 millones de euros (-6,1%), y el resultado de explotación sube hasta 314,5 millones de euros (+5,4%). La cartera de obras se reduce bastante hasta 7.867 millones de euros (-9,6%), y se reparte de la siguiente forma; Obra Civil 6.164 millones de euros (-9,8%), Edificación Residencial 182 millones de euros (-36,1%), Edificación No Residencial 768 millones de euros (-11,4%) e Industrial 753 millones de euros (+6%). Resultados por negocios:
  • Budimex: Las ventas bajan bastante hasta 1.099,2 millones de euros (-22,6%), el resultado de explotación también se reduce hasta 37,8 millones de euros (-16,3%), y la cartera de obras igualmente cae de forma importante hasta 1.044 millones de euros (-12,6%). Se han juntado varias cosas para producir estos malos resultados, como la finalización de varios proyectos importantes, la no iniciación de nuevos proyectos, y las malas condiciones climáticas, que han reducido el ritmo de trabajo de los proyectos en marcha. En los próximos meses podrían salir a licitación varios proyectos, que se iniciarían unos meses después de la adjudicación.
    
    
  • Webber: Las ventas aumentan con fuerza hasta los 690 millones de euros (+16,7%) y el resultado de explotación también crece hasta 19,6 millones de euros (+10,4%). La cartera de obras se reduce bastante hasta 1.095 millones de euros (-15%).
    
    
  • Ferrovial Agromán: Las ventas bajan ligeramente hasta 2.274,5 millones de euros (-1,7%), el resultado de explotación sube bastante hasta 257,1 millones de euros (+9,1%), y la cartera de obras se reduce hasta 5.729 millones de euros (-7,9%). En España las ventas caen el 24%. el 26%, pero Estados Unidos, Reino Unido y Canadá suben hasta casi compensar la fuerte caída de España. El resultado sube por los mayores márgenes de beneficios en el negocio internacional y por la recuperación de algunas provisiones por la finalización de proyectos.

• IV) Aeropuertos:

  Ha cambiado la forma de contabilizar esta división, por las ventas parciales de la participación en la antigua BAA que realizó en trimestres anteriores. En 2013 esta división aporta un resultado de 296,6 millones de euros. Ha tenido resultados extraordinarios importantes, como la venta de Stansted (con una plusvalía de 137,2 millones de euros). El resultado neto ordinario es de 71,8 millones de euros. Datos por aeropuertos:
  • Heathrow: Tráfico +3,4%, Ventas 2.477 millones de euros (+12,4%), EBITDA 1.380 millones de euros (+19%).
    
    
  • Glasgow: Tráfico +2,9%, Ventas 91 millones de euros (+4,7%), EBITDA 32 millones de euros (+1,1%)
    
    
  • Aberdeen: Tráfico +3,8%, Ventas 62 millones de euros (+8,3%), EBITDA 25 millones de euros (+21,1%)
    
    
  • Southampton: Tráfico +1,7%, Ventas 26 millones de euros (-2,5%), EBITDA 8 millones de euros (-11,4%)

En 2013 ha realizado inversiones por 754 millones de euros y desinversiones por 564 millones de euros. Entre las inversiones más importantes de 2013 destaca la compra de la empresa inglesa de servicios Enterprise.

La deuda neta crece hasta 5.352 millones de euros, el 4,7% más de la que tenía al final de 2012. El ratio deuda neta / EBITDA sube un poco a 5,7 veces (5.352 / 934), algo alto, aunque Ferrovial tiene negocios bastante estables.

El valor contable de la acción de Ferrovial sube a 7,80 euros (+1%).

Ferrovial ya ha pagado un dividendo a cuenta de estos resultados de 2013 de 0,40 euros y espera que el dividendo complementario esté entre 0,25 y 0,30 euros.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Buenos

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2012, salvo que se indique lo contrario.

El resultado neto sube hasta 143,1 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 1,72 euros (+5,7%). El año ha ido de menos a más claramente y, por ejemplo, en el cuarto trimestre de 2013 aislado el beneficio neto es un 25% superior al del cuarto trimestre de 2012. Esto ha hecho que la mayoría de las primncipios, que hasta el tercer trimestres de 2013 caían respecto a los 9 primeros meses de 2012, hayan terminado siendo superiores a las de 2012. Es un cambio de tendencia muy positivo, tras varios años de caídas.

Los ingresos suben hasta 307,7 millones de euros (+3,9%). Los costes operativos apenas suben hasta 99,2 millones de euros (+0,3%). Esto hace que el EBITDA suba hasta 208,5 millones de euros (+5,7%). El ratio EBITDA / Ventas sube hasta el 67,8% (208,5 / 307,7). El ratio de eficiencia mejora hasta el 32,2% desde el 33,4% de 2012. A finales de 2013 los ingresos que no dependen de los volúmenes cubren el 114% de los costes, lo cual da mucha estabilidad, y rentabilidad, al negocio de BME.

El cash flow de explotación sube bastante hasta 139,96 millones de euros (+9,2%).

Resultados por unidades de negocio de BME:

• I) Renta variable:

  Los ingresos crecen hasta 115,96 millones de euros (+6,8%), los costes operativos se reducen a 31,48 millones de euros (-1,8%) y el EBITDA sube bastante hasta 84,47 millones de euros (+10,4%). El cuarto trimestre ha sido mucho mejor que los 3 primeros, lo que ha hecho que el año entero termine en positivo, y con buenas cifras de crecimiento. El dinero efectivo negociado sube un ligero 0,7% y el número de operaciones crece el 1,2%. La subida de las cotizaciones y la normalización respecto a las prohibiciones de tomar posiciones cortas han ayudado mucho a la mejora de esta división en los últimos meses. Datos por productos:
  • Acciones: El número de negociaciones sube el 19,7% y el dinero efectivo negociado apenas crece el 8,5%, pero al final del tercer trimestre caía un 8,5%.
  • ETF's: El número de negociaciones aumenta el 19,1% y el dinero efectivo negociado se incrementa el 56,6%.
  • Warrants: El número de negociaciones baja el 11,5% y el dinero efectivo negociado cae el 3,5%.

• II) Liquidación:

  Los ingresos mejoran hasta 81,44 millones de euros (+3,1%), los costes operativos se mantienen en 14,07 millones de euros (+0,3%) y el EBITDA aumenta hasta 67,37 millones de euros (+3,7%). El número de operaciones liquidadas sube el 2,4% y el dinero efectivo de las operaciones liquidadas se reduce 5,7%.

• III) Listing:

  Los ingresos bajan, pero menos que en los 9 primeros meses de 2013, hasta 19,85 millones de euros (-5,5%), los costes operativos apenas suben a 9,44 millones de euros (+0,7%) y el EBITDA baja bastante, aunque ha ido reduciendo la caída a medida que avanzaba el año, hasta 10,41 millones de euros (-10,4%).

• IV) Información:

  Los ingresos se reducen hasta 33 millones de euros (-3,7%), los costes operativos se mantienen en 7,48 millones de euros (+1,7%) y el EBITDA cae hasta 25,51 millones de euros (-1,2%). Aunque a final de 2013 el resultado de esta unidad es negativo, también ha ido mejorando bastante a medida que aumentaba el año, y por primera vez en mucho tiempo sube el número de suscriptores de pago a los servicios de información de BME.

• V) Derivados:

  Los ingresos suben bastante hasta 27,81 millones de euros (+9%), los costes operativos se reducen hasta 11,08 millones de euros (-1,6%) y el EBITDA crece de forma muy importante hasta 16,73 millones de euros (+17,4%). El número total de transacciones sube el 9,6%, y el número total de contratos negociados cae el 18,6%. Datos de contratos negociados por productos:
  • Futuros sobre el Ibex 35 +17,6%
  • Futuros Mini Ibex 35 -18%
  • Opciones sobre el Ibex 35 +23%
  • Futuros sobre acciones -29,7%
  • Opciones sobre acciones -21,9%

• VI) Renta fija:

  Los ingresos bajan hasta 8,43 millones de euros (-6,9%), los costes operativos suben bastante hasta 3,21 millones de euros (+6,4%) y el EBITDA se reduce de forma inportante hasta 5,22 millones de euros (-13,6%). El dinero efectivo contratado disminuye el 47,6% y el número de operaciones cae el 8,2%; la contratación de deuda pública aumenta el 63,7% y la de deuda privada disminuye el 49,9%. La plataforma SEND, de negociación de renta fija para particulares, ha duplicado su negociación respecto a 2012.

• VII) Tecnologías de la Información y Consultoría:

  Los ingresos aumentan hasta 16,98 millones de euros (+3,9%), los costes operativos bajan un poco hasta 10,26 millones de euros (-1%) y el EBITDA aumenta bastante hasta 6,71 millones de euros (+12,6%).

El ROE mejora bastante hasta el 35,9% desde el 32% de hace un año.

El valor contable de la acción de BME es de 4,69 euros.

El dividendo ordinario de BME en 2013 será de 1,65 euros, un 3,1% más que en 2012. En 2013 BME no va a pagar el dividendo extraordinario de 0,372 euros que ha pagado en los últimos años (de 2009 a 2012).

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas