Regulares

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae mucho, aunque es porque en 2013 tuvo bastantes beneficios extraordinarios, hasta 1.929 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,33 euros (-38,6%). Los tipos de cambio de las divisas siguen perjudicando, pero algo menos que en los trimestres anteriores. El BBVA dice que el BPA ordinario sube el 43%, pero en la situación actual de los bancos creo que aún es difícil establecer con claridad qué es ordinario y qué es extraordinario. Sí que es verdad que el negocio ordinario del BBVA está mejorando, y muy probablemente lo seguirá haciendo en los próximos trimestres, acercándose cada vez más a la normalización total de su negocio.

Los márgenes bancarios se mantienen más o menos en los mismos niveles que en los 9 primeros meses de 2013: margen de intereses 10.868 millones de euros (+0,1%), margen bruto 15.592 millones de euros (-3%) y margen neto de explotación 7.546 millones de euros (-2,3%). Aunque la influencia de las divisas sigue siendo muy importante, ya que a tipos de cambio constantes el margen de intereses crece el 13,1%, el margen bruto sube el 6,6% y el margen neto aumenta el 9,4%.

Las comisiones netas caen un poco hasta 3.198 millones de euros (-2,9%). A tipos de cambio constantes las comisiones netas suben el 5,8%.

El crédito a clientes sube el 1,3% y los depósitos de clientes aumentan el 8,5%. El ratio créditos / depósitos es del 105%, nivel muy prudente. El ratio créditos / fondos propios es de 7,4 veces, nivel aún más prudente, e incluso algo bajo, que está limitando el potencial de crecimiento de beneficios en estos momentos, por lo que no sería raro que este ratio tendiera a subir algo en el futuro.

La tasa de morosidad mejora hasta el 6,1% desde el 6,8% en que acabó 2013. Esto es muy buena noticia, porque 7 décimas en este ratio ya es una mejora muy importante, y las probabilidades de que la morosidad siga bajando en los próximos trimestres son muy altas. La cobertura de la morosidad sube un poco hasta el 63% desde el 60% de hace un año. No es una cobertura muy alta, pero con la morosidad ya en descenso es una cobertura suficiente.

El stock de inmuebles baja un poco respecto al que tenía al final del primer semestre de 2014. El stock bruto queda en 13.116 millones de euros, algo menos que los 13.170 millones de euros que tenía al final del primer semestre de 2014. El stock neto (restando las provisiones ya hechas) bajas hasta los 6.246 millones de euros desde los 6.374 millones de euros de hace 3 meses. En estos 9 primeros meses de 2014 ha vendido un 10% más de inmuebles que en los 9 primeros meses de 2013. Está vendiendo los inmuebles más o menos al precio al que los tiene contabilizados (después de restar todas las provisiones que ha hecho sobre dichos inmuebles). El riesgo del BBVA con los inmuebles es relativamente bajo.

Resultados del BBVA por áreas de negocio:

• España:

  • Margen de intereses: 2.835 millones de euros (-2,9%)
  • Comisiones netas: 1.087 millones de euros (+5,5%)
  • Margen bruto: 4.881 millones de euros (+3%)
  • Margen neto: 2.743 millones de euros (+11,6%)
  • Beneficio atribuido: 836 millones de euros (+70,2%)
  • Crédito a clientes: 168.769 millones de euros (-7%)
  • Depósitos de clientes: 160.777 millones de euros (+2,5%)
  • Ratio créditos / depósitos: 105%.
  • Ratio de eficiencia: Mejora mucho hasta el 43,8% desde el 48,1% de hace un año.
  • Tasa de morosidad: Se mantiene en el 6,2%, el mismo nivel que hace un año.
  • Cobertura de la morosidad: Sube un poco hasta el 44% desde el 41% de hace un año
  La demanda de crédito sube un poco en los últimos meses, aunque el saldo total de créditos aún sigue bajando, porque son más los créditos que finalizan que los que se conceden. Los tipos de interés de los depósitos siguen cayendo, y eso hace que mejore el margen de intereses. Aunque sigue haciendo provisiones extraordinarias, son bastante inferiores a las de 2013, y probablemente seguirán reduciéndose en próximos trimestres. También empieza a mejorar un poco la demanda de suelo para construir, por la bajada de los precios del suelo.

• Eurasia:

  • Margen de intereses: 655 millones de euros (+7,4%)
  • Comisiones netas: 238 millones de euros (+1,4%)
  • Margen bruto: 1.289 millones de euros (+3,9%)
  • Margen neto: 749 millones de euros (+1,5%)
  • Beneficio atribuido: 471 millones de euros (+24,5%)
  • Crédito a clientes: 28.652 millones de euros (+1,8%)
  • Depósitos de clientes: 19.476 millones de euros (+8,8%)
  • Ratio créditos / depósitos: 147%.
  • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 41,9% desde el 40,6% de hace un año.
  • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 3,4% desde el 2,9% de hace un año.
  • Cobertura de la morosidad: Se mantiene estable en el 91%.
  Este tercer trimestres de 2014 ha sido mejor en la división Eurasia del BBVA que los 2 anteriores. El ratio créditos / depósitos está algo alto.

• México:

  (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
  • Margen de intereses: 3.587 millones de euros (+14,2%)
  • Comisiones netas: 862 millones de euros (+4%)
  • Margen bruto: 4.781 millones de euros (+10,7%)
  • Margen neto: 3.009 millones de euros (+12,4%)
  • Beneficio atribuido: 1.349 millones de euros (+11,5%)
  • Crédito a clientes: 44.869 millones de euros (+13,1%)
  • Depósitos de clientes: 48.334 millones de euros (+14,5%)
  • Ratio créditos / depósitos: 93%
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 37,1% desde el 38%
  • Tasa de morosidad: Mejora mucho hasta el 3,2% desde el 4,1%
  • Cobertura de la morosidad: Sube algo hasta el 112% desde el 105%

• América del Sur:

  (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
  • Margen de intereses: 3.264 millones de euros (+37%)
  • Comisiones netas: 630 millones de euros (+24,5%)
  • Margen bruto: 3.716 millones de euros (+24,3%)
  • Margen neto: 2.086 millones de euros (+23,7%)
  • Beneficio atribuido: 755 millones de euros (+14,5%)
  • Crédito a clientes: 49.221 millones de euros (+25,1%)
  • Depósitos de clientes: 52.096 millones de euros (+22,9%)
  • Ratio créditos / depósitos: 94%
  • Ratio de eficiencia: Empeora muy ligeramente hasta el 43,9% desde el 43,5%
  • Tasa de morosidad: Mejora muy ligeramente hasta el 2,1% desde el 2,2%
  • Cobertura de la morosidad: Se mantiene estable en el 137%
  El beneficio atribuido de América del Sur en euros cae el 12,9%, ya que los cambios de las divisas de este continente respecto al euro siguen cayendo mucho. Pero en monedas locales, que es lo que importante de cara al futuro, el crecimiento sigue siendo muy alto. Resultados por países (a tipos de cambio constantes):
  • Argentina: Margen neto 217 millones de euros (+54,9%), beneficio atribuido 93 millones de euros (+56,6%).
  • Chile: Margen neto 173 millones de euros (+40%), beneficio atribuido 78 millones de euros (+87,8%).
  • Colombia: Margen neto 270 millones de euros (+15,7%), beneficio atribuido 131 millones de euros (-0,5%).
  • Perú: Margen neto 305 millones de euros (+4,4%), beneficio atribuido 77 millones de euros (+6,1%).
  • Venezuela: Margen neto 315 millones de euros (+35,5%, en euros cae un 30%), beneficio atribuido 74 millones de euros (+2%, en euros cae un 47%).
  • Otros: Margen neto 40 millones de euros (+11,8%), beneficio atribuido 30 millones de euros (-8,4%).

• Estados Unidos:

  (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
  • Margen de intereses: 1.054 millones de euros (+2,9%)
  • Comisiones netas: 404 millones de euros (+8%)
  • Margen bruto: 1.565 millones de euros (+2,7%)
  • Margen neto: 471 millones de euros (-3,1%)
  • Beneficio atribuido: 302 millones de euros (-2,3%)
  • Crédito a clientes: 45.184 millones de euros (+12,9%)
  • Depósitos de clientes: 48.821 millones de euros (+19,2%)
  • Ratio créditos / depósitos: 93%
  • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 69,9% desde el 68,1% de hace un año
  • Tasa de morosidad: Mejora mucho hasta el 0,9% desde el 1,5% de hace un año
  • Cobertura de la morosidad: Aumenta mucho hasta el 164% desde el 120% de hace un año
  La morosidad de esta filial es muy baja. En la parte negativa, la eficiencia sigue siendo bastante mala, ahí todavía hay mucho que mejorar, lo cual supone potencial de crecimiento de beneficios en el futuro.

El ROE cae hasta el 5,6% desde el 9,2% de hace un año. Sigue siendo un ROE anormalmente bajo, y el de 2013 (9,2%) aparentemente es más normal, pero se debe a los beneficios extraordianrios positivos ya comentados. El ROE subirá a medida que se vaya normalizando la situación.

El ratio de eficiencia mejora muy ligeramente hasta el 51,6% desde el 51,9% de hace un año. Los gastos de explotación se reducen hasta 8.046 millones de euros (-3,6%), aunque a tipos de cambio constantes suben el 4,1%.

El valor contable de la acción del BBVA baja hasta 7,99 euros (-5,6%).

El Core Capital (Basilea III) apenas sube hasta el 11,7% desde el 11,6% en que acabó 2013. El Tier 1 sin embargo baja hasta el 11,7% desde el 12,2% de finales de 2013. A pesar de la bajada del Tier 1 son unos ratios de capital suficientes, y de hecho el BBVA, junto con el Santander, ha sido uno de los bancos europeos que mejor ha pasado los test de estrés del BCE que se publicaron el 26 de octubre de este 2014.

Los clientes del BBVA ya pueden hacer pagos con su móvil, lo cual me parece importante porque es una de las tendencias de futuro, y es importante ser de los primeros en adoptar este tipo de tecnologías.

Ampliación de capital tipo scrip dividend (octubre 2014):

En octubre de 2014 el BBVA hace una nueva ampliación de capital tipo ”scrip dividend”, en la que emite 41.476.041 acciones, con lo que su capital social pasa a estar formado por 5.928.914.751 acciones. Por tanto el capital social aumentó en un 0,70%.

La ampliación de capital se realizó en la proporción de 1 acción nueva por cada 120 que se tuvieran, y el BBVA compró los derechos a un precio fijo de 0,08 euros a todos aquellos accionistas que se los vendieron. El 85,1% de las acciones acudieron a la ampliación de capital, porcentaje similar al de las anteriores ampliaciones de capital de este tipo.

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El resultado neto es una pérdida de 45,3 millones de euros. En los 9 primeros meses de 2013 perdió 23,6 millones de euros.

La cifra de negocio apenas cae hasta 406,6 millones de euros (-1,6%). Los ingresos en España caen el 11,4% (148,5 millones de euros) y fuera de España suben el 5,2% (258 millones de euros).

Las ventas en unidades físicas de cemento aumentan el 5%, tras muchos años de caídas Las de los demás productos bajan bastante por el cierre de las plantas que no eran rentables: hormigón (-54%), árido (-75%) y mortero (-46%). El cemento supone ya casi todas las ventas de la empresa (85%), los otros 3 productos representan muy poco.

El 36,5% de las ventas se han realizado en España, el 33,2% en Estados Unidos, el 15,7% en Túnez, el 5,7% en Reino Unido y el 9,8% en otros países.

El EBITDA casi se dobla, llegando hasta los 82,6 millones de euros (+95%), gracias a las medidas de mejora de la eficiencia que lleva muchos trimestres tomando la empresa, la ligera mejora del consumo de cemento en España, la buena marcha del negocio en Túnez y la venta de derechos de emisión (que no pudo realizarse en 2013). Está a punto de terminar la fusión de todas sus filiales en España con la empresa matriz, lo cual supondrá un ahorro de costes importante de cara al futuro. El margen EBITDA se dobla, hasta el 20,3% (82,6 / 406,6). Sin extraordinarios la subida del EBITDA es del 76%.

El cash flow de explotación tiene un cambio muy importante respecto a 2013, porque ya se están empezando a notar las mejoras de eficiencia que está consiguiendo la empresa. En los 9 primeros meses de 2014 el cash flow de explotación ha sido de +57,4 millones de euros, frente a los +1,2 millones de euros de los 9 primeros meses de 2013.

Evolución de los negocios por países:

• España:

  Por primera vez en 7 años el consumo de cemento del tercer trimestre de 2014 es superior al de un año antes. La subida es pequeña, del 2,9%, y más habiendo caído hasta niveles tan bajos, pero al menos sube un poco en lugar se seguir cayendo. La licitación de obra pública en los primeros 8 meses de 2014 es un 54% a la de los 8 primeros meses de 2013, lo cual hace pensar que el consumo de cemento podría subir algo más en los próximos trimestres. En el conjunto de los 9 primeros meses de 2014 el consumo de cemento cae el 1,1%. Las exportaciones han crecido el 18%.

• Estados Unidos:

  El consumo de cemento vuelve a crecer claramente (+7,5% hasta julio) después del invierno tan frío que hubo en USA, aunque las ventas de cemento de Cementos Portland en USA caen el 3%, porque en la zona de sus fábricas ha afectado mucho el duro invierno que ha sufrido el norte de USA.

• Túnez:

  Las ventas de cemento caen el 4%, aunque las exportaciones suben el 95%, y los precios del cemento están subiendo tras la liberalización de los mismos, ya que estaban artificialmente bajos por la intervención de los mismos. En conjunto, la evolución del negocio es positiva.

• Gran Bretaña:

  Las ventas de cemento de la filial de Reino Unido suben el 31%.

Ha realizado inversiones (básicamente de mantenimiento y mejora energética) por 8,1 millones, el mínimo imprescindible, y desinversiones por 11,5 millones de euros, por la venta de plantas de hormigón, oficinas, terrenos y maquinaria usada.

La deuda neta baja hasta 1.290 millones de euros, el 5,4% menos que al final de 2013. Sigue siendo una deuda altísima, y parte de la reducción se ha conseguido con una aportación de FCC de 20 millones de euros, que Cementos Portland tendrá que devolver en algún momento (en dinero, o ampliando capital para dar más acciones a FCC, como hace unos meses).

El valor contable de la acción de Cementos Portland queda en 12 euros.

En los últimos meses está mejorando ligeramente la situación de Cementos Portland, pero es una mejora pequeña para la deuda tan alta que tiene la empresa. Creo que una vez que finalice la ampliación de capital de FCC, prevista para antes de que termine 2014, FCC debería comunicar sus planes para estabilizar Cementos Portland. Es probable que haya que hace una ampliación de capìtal en Cementos Portland. También tendría sentido una fusión con FCC. En el momento de publicar este artículo se rumorea que va a haber una ampliación de capital en la que George Soros aportará 100 millones de euros, pero aún no hay nada oficial, aunque parece un rumor fundado porque la entrada de Soros en FCC, comprando el 25% de su capital social en la próxima ampliación de capital de 1.000 millones de euros, sí está confirmada.

Para que Cementos Portland pudiera reducir su deuda a niveles asumibles, su negocio debería mejorar bastante y con rapidez. No es imposible, pero en estos momentos sí parece muy difícil, aunque en 2014 está consiguiendo grandes mejoras en su cash flow. En 2013 pagó 71 millones de euros por intereses de su deuda. En 2014 lleva en estos 9 meses un cash flow de explotación de 57 millones de euros, y aún faltan 3 meses para completar el año 2014. El cash flow de inversión en 2014 está siendo positivo hasta el momento (+9 millones de euros), porque está desinvirtiendo más de lo que está invirtiendo. Todo esto hace que Cementos Portland ya no esté tan lejos de poder pagr su deuda como hace un año, porque además es muy probable que en los próximos trimestres su cash flow siga mejorando por 2 motivos importantes.

Por el lado de los costes, las medidas de mejora de la eficiencia que lleva tiempo tomando ya se están notando, pero aún se notarán más en 2015, ya que algunas en 2014 sólo han funcionado parte del año, pero en 2015 lo harán desde el 1 de enero. Además de eso, la fusión de todas las filiales en la matriz va a suponer un ahorro de costes bastante importante, y terminará de hacerla en el cuarto trimestre de 2014, por lo que en 2014 esta medida aún no ha hecho efecto, pero a partir del 1 de enero de 2015 sí se notará.

Por el lado de los ingresos, parece que en los últimos meses está mejorando el consumo de cemento en España, algo que no se esperaba hace tan poco tiempo como en este verano de 2014.

La mejora de los costes es algo que se puede dar por seguro, la de los ingresos, de momento es incierta, lógicamente.

Si se unieran ambas, y además el pago de la deuda se facilita con la próxima refinanciación, Cementos Portland estaría bastante cerca de poder ir reduciendo su deuda con el dinero generado por su negocio ordinario.

Muy buenos

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube mucho, hasta 205,1 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,23 euros (+30%).

Los márgenes bancarios están teniendo un crecimiento bastante bueno: margen de intereses 544,8 millones euros (+17,9%), margen bruto 1.072, 7 millones de euros (+8%) y margen neto de explotación 532,2 millones de euros (+8%).

Las comisiones netas suben hasta 216,6 millones de euros (+21,8%).

El crédito a clientes aumenta el 1,1% y los depósitos de clientes crecen el 14,4%, con lo que el ratio créditos / depósitos baja hasta el 138%, que aunque aún no es un poco alto ya no supone ningún problema en la situación actual. El ratio créditos / fondos propios es de 11,8 veces, cifra dentro de lo normal.

La tasa de morosidad mejora un poco hasta el 4,96% desde el 4,99% de hace un año, y está en un nivel bastante bueno para la situación actual. La cobertura de la morosidad cae un poco hasta el 42,01% desde el 42,51% de hace un año. La cobertura de la morosidad está un poco baja, pero no creo que Bankinter tenga problemas por este motivo, y probablemente esta cifra irá mejorando en el futuro.

El stock bruto de inmuebles adjudicados cae hasta los 593,5 millones de euros, desde los 643,5 millones de euros de hace un año. Restando las provisiones ya hechas, el stock neto de inmuebles queda en 354 millones de euros, inferior a los 402 millones de hace un año. Bankinter ya no tiene problemas con los inmuebles adjudicados.

El ratio de eficiencia empeora muy ligeramente hasta el 45,05% desde el 44,78% de hace un año.

El ROE sube hasta el 8,28% desde el 6,49% de hace un año, y ya empieza a estar en niveles normales, aunque probablemente subirá más en el futuro.

El Core Capital (nuevo criterio Basilea III) sube hasta el 12,27% desde el 12,04% de hace un año, quedando en un nivel muy bueno.

El valor contable de la acción de Bankinter sube un poco hasta 4,06 euros.

Las primas de Línea Directa se mantienen en 489 millones de euros (+0,5%), su ratio combinado mejora hasta el 87,9% desde el 89,3% de hace un año (que ya era muy bueno) y el beneficio antes de impuestos sube hasta 100,4 millones de euros (+4,8%).

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto baja hasta 1.831 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,29 euros (-19,5%). El BPA ordinario es de 0,26 euros (-6,9%).

Las ventas caen hasta 22.197 millones de euros (-3,1%). El gasto operativo aumenta hasta 2.529 millones de euros (+3,6%).

El EBITDA sube un poco hasta 5.211 millones de euros (+1,4%), con lo que el margen EBITDA / Ventas mejora hasta el 23,5% (5.211 / 22.197).

La producción de electricidad sube un poco hasta los 103.892 Gwh (+2,5%).

La capacidad instalada aumenta ligeramente hasta los 45.198 MW (+0,8%).

La energía eléctrica distribuida se mantiene en los 160.197 Gwh (+0,2%).

Los clientes de electricidad aumentan hasta 28,8 millones (+1,5%) y los clientes de gas crecen ligeramente hasta 3,62 millones (+0,8%).

El gas suministradose mantiene en 62.768 Gwh (+0,1%) y el almacenamiento de gas se reduce ligeramente hasta 2,50 bcm (-0,4%).

Resultados operativos de Iberdrola por áreas geográficas:

• España:

  • La producción de electricidad sube, aunque menos que en los 6 primeros meses de 2014, hasta 46.435 GWh (+5,8%).
  • La capacidad instalada se mantiene en 25.482 MW (+0,1%).
  • La energía eléctrica distribuida baja muy ligeramente hasta 68.029 GWh (-0,5%).
  • El gas suministrado disminuye, pero algo menos que en el primer semestre de 2014, hasta 10.945 GWh (-5,2%).
  • Los clientes de electricidad se mantienen en 10,86 millones (+0,1%) y los clientes de gas crecen hasta 0,82 millones (+3,8%).
  En 2014 la hidraulicidad en España está siendo mejor (+6%) que en 2013, y la demanda es parecida (+0,3%) a la de 2013, por lo que parece que al menos ha dejado de caer.

• Reino Unido:

  • La producción de electricidad baja un poco hasta 14.299 GWh (-0,8%).
  • La capacidad instalada aumenta, sin tener en cuenta el cierre de una central de carbón en 2013, hasta 6.462 MW (+3,9%).
  • La energía eléctrica distribuída baja hasta 26.777 GWh (-3,6%).
  • El gas suministrado disminuye bastante hasta 30.255 GWh (-13,8%), y la capacidad de almacenamiento de gas se reduce hasta 0,06 bcm (-14,3%).
  • Los clientes de electricidad se mantienen en 3,5 millones (+0,2%) y los clientes de gas igualmente se mantienen en 2,2 millones (=), aunque ambos bajan ligeramente desde el cierre de 2013.
  El clima en 2014 en el Reino Unido está siendo más suave que en 2013, por lo que han caído las demanadas de gas (-18%) y electricidad (-6%). Ya está funcionando un parque eólico de casi 200 MW en el Mar de Irlanda (offshore).

• Estados Unidos:

  • La producción de electricidad baja un poco hasta 13.034 GWh (-1,5%).
  • La capacidad instalada de generación de electricidad aumenta hasta 6.429 MW (+1,5%).
  • La capacidad de almacenamiento de gas (USA y Canadá) se mantiene en 2,44 bcm (=).
  • La energía eléctrica distribuida crece un poco hasta 25.131 GWh (+1%).
  • El gas suministrado sube muchísimo hasta 27.078 GWh (+25,4%).
  • Los clientes de electricidad se mantienen en 1,8 millones (+0,1%) y los clientes de gas se mantiene en 0,6 millones (=), aunque son ligeramente inferiores a los que tenía al final del primer semestre de 2014 (0,61 millones).
  En la zona de USA en la que opera Iberdrola el clima está siendo más frío que en 2013, lo cual ha hecho subir las demandas de electricidad (+1%) y gas (+6,4%).

• Latinoamérica:

  • La producción de electricidad aumenta hasta 29.068 GWh (+2,4%).
  • La capacidad instalada se mantiene en 6.080 MW (+0,1%).
  • La energía eléctrica distribuída crece hasta 40.150 GWh (+3,7%).
  • Los clientes de electricidad se incrementan hasta 12,6 millones (+3,4%).
  La demanda de electricidad en Brasil está creciendo al 3,7%.

• Resto del mundo:

  • La producción de electricidad baja bastante hasta 1.056 GWh (-23,3%)
  • La capacidad instalada se mantiene en 744 MW (=).

Resultados económicos de Iberdrola por negocios:

• Negocio de Redes:

  Las ventas suben algo más que en los 6 primeros meses de 2014, hasta 5.262 millones de euros (+6,7%), y el EBITDA se mantiene en 2.486 millones de euros (-0,5%). Resultados por áreas geográficas:
  • España: Ingresos 1.447 millones de euros (+3,5%). EBITDA 1.099 millones de euros (+3,8%). Estos 3 últimos meses han sido mejores que los 6 primeros de 2014, en los que el EBITDA caída más del 7%.
  • Reino Unido: Ingresos 999 millones de euros (+11,7%). EBITDA 727 millones de euros (+10,6%).
  • Estados unidos: Ingresos 1.795 millones de euros (+5,3%). EBITDA 584 millones de euros (-0,7%).
  • Brasil: Ingresos 1.020 millones de euros (+9,2%). EBITDA 75 millones de euros (-61%).
  Los resultados de esta división han mejorado en este tercer trimestre, a pesar de la sequía en Brasil y la devaluación del real brasileño respecto al euro, ya que en los 6 primeros meses de 2014 caían respecto a los 6 primeros meses de 2013, y al final de estos 9 meses se mantienen más o menos (EBITDA) en el mismo nivel.

• Negocio de Generación y Clientes:

  Las ventas bajan hasta 15.786 millones de euros (-5,2%), aunque el EBITDA crece claramente hasta 1.885 millones de euros (+26,4%). Resultados por áreas geográficas:
  • España: Ingresos 9.472 millones de euros (-3,3%). EBITDA 1.335 millones de euros (+27,4%). La subida del EBITDA se debe en gran parte a la devolución de tributos cobrados indebidamente en años anteriores.
  • Reino Unido: Ingresos 5.546 millones de euros (-11,1%). EBITDA 304 millones de euros (+62,9%). Está mejorando la eficiencia de las centrales de generación, y le ha favorecido algo la subida de la libra esterlina respecto al euro. Han bajado algunos tributos. Por todo ello ha subido tanto el EBITDA.
  • Méjico: 1.082 millones de euros (+8,9%). EBITDA 246 millones de euros (-13,6%). Este tercer trimestre de 2013 ha sido bastante mejor que los 2 anteriores, ya que al final del primer semestre de 2014 el EBITDA caía el 27%.
  • Estados Unidos y Canadá (gas): Ingresos 24,7 millones de euros. EBITDA 0,4 millones de euros. Aún no es posible comparar las cifras con las del año anterior por ser una división creada hace poco tiempo. Los resultados de esta división son muy volátiles, aunque es bastante pequeña y no influye mucho en el total de la empresa.

• Iberdrola Renovables:

  Las ventas caen mucho, aunque han ido de menos a más a medida que han ido avanzando los trimestres de 2014 hasta llegar a este tercero, en el que suman 1.585 millones de euros (-13%). Algo parecido ha sucedido con el EBITDA, aunque aún sigue cayendo mucho, quedando en 928 millones de euros (-20,1%). El factor de carga eólico baja un poco hasta el 26,8% desde el 27,2% de los 9 primeros meses de 2013. La nueva regulación eléctrica española ha reducido los ingresos y los márgenes de beneficios de esta división, y además hay que tener en cuenta que en los últimos trimestres ha vendido algunos parques eólicos para reducir deuda.

• Otros negocios:

  Las ventas aumentan hasta 444 millones de euros (+6,3%), y el EBITDA es de 1,4 millones de euros (al final del primer semestre de 2014 era de -7,9 millones de euros).

La deuda neta baja hasta 26.253 millones de euros, el 2,2% menos que al final de 2013. Restando las cantidades pendientes de cobrar por el déficit de tarifa la deuda neta es de 24.673 millones de euros, el 6,8% menos que al final de 2013. El coste medio de la deuda baja un poco hasta el 4,48% desde el 4,57% de 2013. El ratio deuda neta / EBITDA es de 3,8 veces (3,6 veces restando las cantidades pendientes de cobrar del déficit de tarifa). Aún es alto, debe bajar más.

El valor contable de la acción sube un poco hasta 5,66 euros.

El ROE empeora hasta el 6% desde el 7,8% de hace un año.

Iberdrola mantiene su objetivo de pagar un dividendo de 0,27 euros con cargo a los resultados de 2014 (con ”scrip dividend” + amortización de acciones, lo cual lo convierte en remuneración real), de los que pagará 0,125 euros en diciembre de 2014.