Resultados de Acciona en el primer trimestre de 2014

Malos

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto se reduce un poco hasta 33 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 0,58 euros (-3,5%). El mejor comportamiento del beneficio neto respecto a los ingresos y el EBITDA se debe fundamentalmente a 2 cosas. Una es una plusvalía extraordinaria de 28 millones de euros por la venta de activos renovables en Alemania. Y otra es que Acciona ha decidido ampliar la vida útil de sus instalaciones eólicas de 20 a 25 años, como han hecho otras empresas del sector. El efecto de esto último en el beneficio neto es que se reduce la cantidad que se amortiza cada año, y por tanto el beneficio neto amortizando los parques en 25 años es algo superior que si se amortizan en 20 años. La conclusión de todo esto es que el negocio ordinario de Acciona sigue cayendo, y más de lo que indica ese 3,5%.

Las ventas caen bastante hasta 1.402 millones de euros (-8,7%).

El EBITDA se reduce mucho más hasta 226 millones de euros (-19,3%). Esto hace que el margen EBITDA / Ventas baje bastante hasta el 16,1% (226 / 1.402). La principal causa de la caída de los ingresos y del EBITDA es la regulación eléctrica que se aprobó en España a mediados de 2013, aunque la división de Infraestructuras también ha caído porque el negocio de la construcción sigue reduciendo su actividad.

Resultados de Acciona por divisiones:

• I) Acciona Energía:

  Las ventas bajan bastante hasta 487 millones de euros (-13,8%), y el beneficio antes de impuestos se reduce muy fuertemente hasta 12 millones de euros (-69,5%). La producción de electricidad cae un poco hasta 5.392 GWh (-1%). La capacidad instalada de generación de energía se reduce algo por las ventas de activos realizadas hasta 7.490 MW (-1,3%). El EBITDA se reduce claramente hasta 187 millones de euros (-21,2%), distribuido de la siguiente forma:
  • Generación de Energía: 207 millones de euros (-26,3%)
  • Industrial desarrollo y otros: -20 millones de euros (en el primer trimestre de 2013 fue de -43 millones de euros)
  La principal causa de estos malos resultados sigue siendo la nueva regulación eléctrica en España. También influye el hecho de que ha vendido algunos activos, pero estas ventas las ha tenido que hacer para compensar las pérdidas de dicha regulación, por lo que también esta nueva regulación es la causa de la venta de esos activos.

• II) Acciona Infraestructuras, Agua y Servicios:

  Acciona acaba de unir estos 3 negocios en una única división con la idea de reducir los costes y conseguir más oportunidades de negocio gracias a esta estructura más eficiente e integrada. Las ventas bajan bastante hasta 789 millones de euros (-9,7%), y el resultado antes de impuestos cae aún más claramente hasta 8 millones de euros (-44,2%).
  • Infraestructuras: Cifra de negocios 524 millones de euros (-16,4%). Beneficio antes de impuestos 9 millones de euros (-41,3%). La cartera de obras disminuye mucho hasta 5.528 millones de euros (-21%). La Construcción sigue cayendo mucho. El negocio de concesiones crece algo.
  • Agua: Cifra de negocios 105 millones de euros (-7,6%). Beneficio antes de impuestos 3 millones de euros (+21,7%). La cartera de proyectos de Agua baja un poco hasta 9.831 millones de euros (-2%). El 91% de esta cartera está en España y el otro 9% fuera de España.
  • Servicios: Cifra de negocios 159 millones de euros (+20,5%). Beneficio antes de impuestos -4 millones de euros (en el primer trimestre de 2013 fue de -3 millones de euros).

• III) Otras Actividades:

  Las ventas suben bastante hasta 151 millones de euros (+21,1%) pero el beneficio antes de impuestos sigue siendo negativo, de -8 millones de euros (en el primer trimestre de 2013 fue de -14 millones de euros). El EBITDA sí sube, hasta 10 millones de euros (+44,1%), distribuidos de la siguiente forma:
  • Transmediterránea: -11 millones de euros (en el primer trimestre de 2013 fue de -6 millones de euros). El número de pasajeros cae mucho, el 26,7%, y también baja con fuerza el de vehículos (-29,5%), pero hay que tener en cuenta que en 2013 la Semana Santa cayó en el primer trimestre y en 2014 ha caído en el segundo trimestre. Los metros lineales de carga crecen el 6,2% y el coste de combustible se reduce el 11%.
  • Inmobiliaria: 3 millones de euros (en el primer trimestre de 2013 fue de 0). El stock de viviendas sigue disminuyendo y ya es de 756 unidades (-18,8%).
  • Bestinver: 19 millones de euros (+27,1%). Gestiona 9.854 millones de euros (+10,3%).
  • Viñedos: -0,3 millones de euros (en el primer trimestre de 2014 fue de -0,4 millones de euros)
  • Otros: -1 millón de euros (=)

La inversión ordinaria ha sido de 84 millones de euros, igual que en el primer trimestre de 2013.

La deuda neta baja un poco hasta 5.902 millones de euros (-2,3%). Acciona sigue teniendo una deuda bastante alta. El flujo de caja de explotación sí ha ido bien, y ha permitido reducir un poco la deuda.

El valor contable de la acción de Acciona queda en 57,02 euros.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas