Regulares

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae hasta 402 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,40 euros (-2,3%). Como al resto de empresas españolas le ha perjudicado la devaluación de varias divisas, sobre todo las latinoamericanas, respecto al euro.

La cifra de negocio se reduce a 6.284 millones de euros (-5,5%). Además de los cambio de las divisas sigue perjudicando la nueva regulación eléctrica en España.

El EBITDA cae hasta 1.224 millones de euros (-4,7%). El margen EBITDA / Ventas sube muy ligeramente hasta el 19,5% (1.224 / 6.284). El 60,7% del EBITDA se ha generado en España y el otro 39,3% fuera de España.

El cash-flow de explotación tiene una buena subida hasta 827 millones de euros (+9,8%).

Evolución del negocio de Gas Natural en unidades físicas:

Europa:

• Gas distribuido: 52.969 Gwh (-10,3%)
• Producción de electricidad: 7.342 Gwh (-12,3%)
• Capacidad instalada de generación de electricidad: 12.202 MW (+0,5%), aunque baja algo desde el final de 2013.
• Clientes de gas: 5,64 millones (+1%)
• Clientes de electricidad: 4,52 millones (+0,2%), aunque disminuyen un poco desde el final de 2013.

Latinoamérica:

• Gas distribuido: 56.863 Gwh (+2,2%)
• Producción de electricidad: 4.013 Gwh (-11,1%)
• Capacidad instalada de generación de electricidad: 2.317 MW (=), aunque baja algo desde el cierre de 2013.
• Clientes de gas: 6,38 millones (+3,9%)
• Clientes de electricidad: 2,94 millones (+3,4%)

Resultados por actividades de Gas Natural Fenosa:

• I) Distribución gas Europa:

  • España: La cifra de negocios se mantiene en 314 millones de euros (=). El EBITDA apenas sube hasta 227 millones de euros (+0,9%). Las ventas de gas caen bastante hasta 51.394 Gwh (-10%) y la red de distribución aumenta hasta 47.966 kilómetros (+2,4%). El número de clientes sigue subiendo, y ya es de 5,18 millones (+1%). Ha sido un invierno bastante suave en España, y por eso han caído tanto las ventas de gas. Además de eso ha bajado la demanda de gas de las plantas de cogeneración por la nueva regulación eléctrica en España, y de las de ciclo combinado.
  • Italia: La cifra de negocio baja mucho hasta los 85 millones de euros (-26,1%). El EBITDA también cae bastante, aunque algo menos, hasta los 26 millones de euros (-16,1%). Las ventas de gas caen mucho hasta 1,58 Gwh (-18,9%). La red de distribución de gas sigue subiendo, hasta 6.975 kilómetros (+1,3%), y los clientes aumentan hasta los 455.000 (+1,3%), aunque en este trimestre se han mantenido estables. Esta caída de los resultados se debe a que también en Italia el invierno ha sido muy cálido, y a los cambios en la regulación del mercado del gas italiana, que también han sido perjudiciales.

• II) Distribución electricidad Europa:

  • España: La cifra de negocios cae a 201 millones de euros (-3,8%). El EBITDA se reduce más o menos en el mismo porcentaje hasta 141 millones de euros (-4,1%). Las ventas de electricidad caen a 8.934 Gwh (-5,3%). El número de clientes se mantiene en 3,67 millones (-0,1%).
  • Moldavia: La cifra de negocios disminuye bastante 68 millones de euros (-8,1%), pero el EBITDA se mantiene en 12 millones de euros (=). A tipos de cambio constantes el EBITDA sube el 8%, ya que Gas Natural Fenosa está mejorando mucho la eficiencia de esta filial. Las ventas de electricidad aumentan hasta 711 MW (+2,4%), y el número de clientes se incrementa algo hasta 849.000 (+1,2%).

• III) Gas:

  • Infraestructuras: La cifra de negocios baja algo hasta 78 millones de euros (-4,9%), pero el EBITDA crece hasta 71 millones de euros (+6%). El gas transportado se reduce hasta los 33.287 Gwh (-4,9%). La mejora del EBITDA es por la subida de las tarifas del gaseoducto Magreb-Europa y por las medidas que ha tomado Gas Natural Fenosa para optimizar su flota de buques.
  • Aprovisionamiento y comercialización: La cifra de negocios baja un poco hasta 3.306 millones de euros (-1,8%) y el EBITDA cae un poco más hasta 241 millones de euros (-3,6%). El gas suministrado cae a 84.882 Gwh (-3,1%). El gas suministrado cae un 11,2% en España y sube un 15,9% en el negocio internacional. A esta división también le ha afectado el buen clima que ha hecho este invierno en España.
  • Unión Fenosa Gas: La cifra de negocios cae bastante hasta 1.031 millones de euros (-10,1%). El EBITDA cae mucho más, quedando en 123 millones de euros (-52%). Estos malos resultados se deben a la situación política en Egipto, que ha provocado una reducción muy fuerte de la activida en la planta de Damietta. El gas suministrado también baja bastante, hasta los 24.228 Gwh (-13%).

• IV) Electricidad:

  • España: La cifra de negocios cae a 1.454 millones de euros (-3,4%). El EBITDA baja mucho hasta 197 millones de euros (-14,3%). La capacidad instalada de generación de electricidad se mantienen en 12.090 MW (+0,5%). La producción de electricidad disminuye mucho hasta 7.198 Gwh (-12,5%). La electricidad vendida apenas cae hasta 8.742 Gwh (-1,5%). Estos malos resultados se deben al mayor coste de los combustibles, que no se ha podido trasladar a los precios de venta, y a los recientes cambios en la regulación eléctrica española.
  • Electricidad internacional (Kenia): La cifra de negocios cae hasta 25 millones de euros (-7,4%). El EBITDA se reduce mucho en porcentaje, aunque son cifras bajas, quedando en 2 millones de euros (-33,3%). La producción de electricidad se mantiene en 144 Gwh (+0,7%). La capacidad instalada de generación de electricidad se mantiene en los 112 MW (=). La caída de los resultados se debe a los cambios de las divisas y a que ha tenido que hacer paradas de manteniientos en las centrales de generación de electricidad.

• V) Latinoamérica:

  • Distribución de gas: La cifra de negocio baja mucho hasta los 730 millones de euros (-10,5%). El EBITDA baja más hasta los 147 millones de euros (-14,5%). Las ventas de gas aumentan algo hasta 56.863 Gwh (+2,2%). La red de distribución sigue aumentado, hasta 69.411 kilómetros (+2,5%). El número de clientes se incrementa hasta los 6,38 millones (+3,9%). Esta división se ha visto muy afectada por la devaluación de las divisas latinoamericanas respecto al euro. Resultados por países:
    • Brasil: Ventas de gas 23.238 GWh (+0,1%), EBITDA 69 millones de euros (-19,8%).
      
      
    • Colombia: Ventas de gas 5.594 GWh (+26,5%), EBITDA 39 millones de euros (-22%).
      
      
    • México: Ventas de gas 11.556 GWh (-1,6%), EBITDA 37 millones de euros (+15,6%). Han subido los márgenes de beneficios.
      
      
    • Argentina: Ventas de gas 16.475 GWh (+1,3%), EBITDA 2 millones de euros (-33,3%).
  • Distribución de electricidad: La cifra de negocios cae mucho hasta 502 millones de euros (-10%). El EBITDA disminuye algo menos hasta 79 millones de euros (-3,7%). Las ventas de electricidad se mantienen en 4.074 Gwh (=). El número de clientes sube a 2,94 millones (+3,4%, sin contar los que se perdieron por la venta en 2013 del negocio en Nicaragua). A tipos de cambio constantes el EBITDA subiría el 12%. Resultados por países:
    • Colombia: Ventas de electricidad 2.972 GWh (+6,7%), EBITDA 56 millones de euros (+3,7%)
      
      
    • Panamá: Ventas de electricidad 1.102 GWh (+5,1%), EBITDA 23 millones de euros (-8%)
  • Electricidad: La cifra de negocios sube a 213 millones de euros (+9,2%), pero el EBITDA cae hasta 48 millones de euros (-5,9%). La capacidad de generación de electricidad se mantiene en 2.317 MW (=, sin tener en cuenta la venta del negocio en Nicaragua). La producción de electricidad ha caído bastante hasta 4.013 millones de euros (-11,1%).

En este primer trimestre de 2014 ha realizado inversiones por 367 millones de euros, el 43% más que en el primer trimestre de 2013. La mejora en cuanto a la situación de la deuda le permite volver a incrementar las inversiones, para crecer más en el futuro. La principal inversión ha sido la compra de un nuevo buque metanero.

La deuda neta se reduce hasta 14.172 millones de euros, el 8,2% menos que hace un año. El ratio deuda neta / EBITDA queda en 3 veces, que es un nivel algo alto, pero ya no es preocupante. Restando las cantidades que le quedan por cobrar del déficit de tarifa la deuda neta es de 13.606 millones de euros, el 9,6% menos que hace un año, y el ratio deuda neta / EBITDA es de 2,9 veces.

El valor contable de la acción de Gas Natural Fenosa es de 13,82 euros (+0,5%).

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae hasta 125 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,15 euros (-11,6%, teniendo ya en cuenta la ampliación de capital 1 x 20 que hizo en 2013). Los cambios de las divisas han perjudicado los resultados, como le ha pasado al resto de empresas españolas, especialmente a las que tienen una parte importante de su negocio en Latinoamérica. Aunque la caída del BPA es importante, a tipos de cambio constantes subiría ligeramente.

Los ingresos suben hasta 1.095 millones de euros (+3,9%). Los gastos de explotación bajan hasta 409 millones de euros (-2,5%).

El EBITDA sube algo más, hasta 686 millones de euros (+8,2%). El margen EBITDA / Ventas crece hasta el 62,6% (686 / 1.095).

Resultados de Abertis por divisiones:

• Autopistas:

  Los ingresos caen ligeramente hasta 934 millones de euros (-1,2%) y el EBITDA sube un poco hasta 603 millones de euros (+1,8%). La Intensidad Media del Tráfico (IMD) aumenta el 2,7%; España (-2,7%), Francia (+3,7%), Brasil (+3,9%) y Chile (+4,1%). Pero es importante tener en cuenta que en 2014 la Semana Santa ha caído en 2014 en el segundo trimestre y en 2013 cayó en el primer trimestre, por lo que eliminando este efecto la IMD total sube el 3,8%, la de España sube el 2,7%, la de Francia sube el 4,1%, la de Brasil sube el 4,7% y la de Chile crece el 5,2%. Las tarifas han subido una media del 2,1% (en el total de Abertis). Resultados por países (en las cifras de ingresos y EBITDA no está corregido el efecto de la Semana Santa):
  • España: IMD -2,7% (+2,7% corrigiendo el efecto de la Semana Santa), Tarifas +3,5%, Ingresos 276 millones de euros (=), EBITDA 216 millones de euros (+0,4%). Es muy importante el hecho de que la IMD de España crece por primera vez desde 2007, cuando empezó la crisis. Esta subida del tráfico en España es tanto de vehículos pesados como ligeros, y parece una señal de que la caída de la actividad económica podría estar tocando fondo.
     
  • Francia: IMD +3,7% (+4,1% corrigiendo el efecto de la Semana Santa), Tarifas +0,5%, Ingresos 357 millones de euros (+3,8%), EBITDA 223 millones de euros (+9,7%). El clima del primer trimestre de 2013 en Francia fue bastanta malo, y sin embargo en el primer trimestre de 2014 ha sido bastante mejor, lo que ha ayudado a esta mejora del tráfico.
     
  • Brasil: IMD +3,9% (+4,7% corrigiendo el efecto de la Semana Santa), Ingresos 195 millones de euros (-10,8%), EBITDA 96 millones de euros (-6,8%). El clima también ha favorecido el aumento de los desplazamientos en Brasil en este primer trimestre de 2014, pero la fuerte devaluación del real brasileño respecto al euro ha hecho que cayeran los ingresos y el EBITDA. A tipos de cambio constantes los ingresos suben el 10% y el EBITDA crece un 15%.
     
  • Chile: IMD +4,1% (+5,2% corrigiendo el efecto de la Semana Santa), Tarifas -16,5%, Ingresos 55 millones de euros (-14,3%), EBITDA 42 millones de euros (-14,6%). A tipos de cambio constantes los ingresos y el EBITDA suben el 4% y las tarifas aumentan el 1,8%. La actividad económica en Chile sigue creciendo, y eso se refleja en el tráfico de las autopistas, pero igual que ha pasado en el caso de Brasil, el peso chileno se ha devaluado mucho respecto al euro.
     
  • Resto del mundo: Ingresos 60 millones de euros (+15,2%), EBITDA 27 millones de euros (+20,8%).

  • Telecomunicaciones:

    Los ingresos aumentan de forma clarísima hasta 151 millones de euros (+55,1%) y el EBITDA casi se duplica llegando a 87 millones de euros (+99,2%). En 2013 veíamos que los ingresos y resultados de esta división de Abertis caían por la rotación de activos que estaba realizando, ya que aumentó su participación en Hispasat y redujo la de Eutelsat, pero durante unos meses no tenía ni un activo ni otro, cayendo sus ingresos de forma anormal. En 2014 ya ha contado con la participación de Hispasat desde el primer día del año, y eso es lo que hace que crecan tanto estos resultados. Este ritmo de crecimiento, lógicamente, se irá reduciendo con el paso de los trimestres. Parte de esta subida de los ingresos se debe a las torres de telefonía móvil que ha ido comprando en los últimos trimestres.

La deuda neta sube un poco hasta 13.413 millones de euros, el 3,7% más que al final de 2013. El coste medio de la deuda es del 5,2%.

El dividendo de Abertis con cargo a los resultados de 2013 será de 0,66 euros, lo que supone un 5% más que en 2012, teniendo en cuenta la ampliación de capital liberada que hizo en 2013.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae mucho hasta 219 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,07 euros (-17,1%). La evolución de las divisas ha perjudicado a los resultados, como le ha sucedido en este inio de 2014 al resto de empresas que tienen negocios en otras divisas, especialmente en Latinoamérica. También hay que tener en cuenta que en 2013 tuvo beneficios extraordinarios, con lo que este BPA de 0,07 euros (que no tiene extraordinarios) es prácticamente igual al BPA ordinario del primer trimestre de 2013.

Los ingresos se mantienen en 6.901 millones de euros (-0,6%). Las primas suben aunque muy poco, hasta 5.961,2 millones de euros (+1%).

El ahorro gestionado crece bastante hasta 35.614 millones de euros (+7,7%).

Resultado de las áreas principales de Mapfre:

• I) No Vida:

  Las primas bajan un poco hasta 4.362,8 millones de euros (-2,3%) y el resultado se reduce bastante más hasta 302,2 millones de euros (-11,6%). El ratio combinado empeora muy ligeramente hasta el 95,6% desde el 95,1% del primer trimestre de 2013. Esta caída del resultado se debe a que en 2013 tuvo beneficios extraordinarios y en 2014 no y la devaluación de varias divisas respecto al euro.

• II) Vida:

  Las primas aumentan bastante hasta 1.598,4 millones de euros (+11,1%), y el resultado mejora mucho más hasta 162,1 millones de euros (+22,1%). En España han mejorado los resultados, y fuera de España lógicamente también ha perjudicado la caída de varias divisas respecto al euro.

• III) Otras actividades:

  Los ingresos de explotación suben hasta 152,5 millones de euros (+7,2%), los gastos de explotación aumentan prácticamente lo mismo hasta 144,1 millones de euros (+7,1%), y el resultado es una pérdida de 10,3 millones de euros (en el primer trimestre de 2013 perdió 13,3 millones de euros).

Resultados de Mapfre por zonas geográficas:

• Iberia: Primas 2.627 millones de euros (+7,8%). Beneficio neto 103,6 millones de euros (-30,5%). El seguro de salud que ha empezado a relanzar hace poco está evolucionando bien, igual que el de Vida-Ahorro. Además ha hecho una pequeña compra, que ha hecho aumentar las cifras algo. El resultado cae por la mayor siniestralidad y porque en el primer trimestre de 2013 tuvo un beneficio extraordinario.
• Brasil: Primas 1.174,1 millones de euros (-5%). Beneficio neto 30,4 millones de euros (+29,9%). Han bajado los gastos y han mejorado los resultados financieros por la evolución de los mercados.
• Latinoamérica Sur: Primas 703 millones de euros (-1,6%). Beneficio neto 22,4 millones de euros (-54%). Ha aumentado algo la siniestralidad y se han devaluado mucho las divisas.
• Norteamérica: Primas 486 millones de euros (-2%). Beneficio neto 7,5 millones de euros (-43,2%). Ha subido bastante la siniestralidad por el mal clima que ha hecho este invierno en USA.
• Europa, Oriente Medio y África: Primas 324,2 millones de euros (-5%). Beneficio neto 18,2 millones de euros (-12,5%). En 2013 tuvo beneficios extraordinarios.
• Latinoamérica del Norte: Primas 300,2 millones de euros (-1,4%). Beneficio neto 13,5 millones de euros (+3,8%).
• Asia Pacífico: Primas 23,2 millones de euros (+60%). Beneficio neto 1,3 millones de euros (+160%).

El ROE mejora algo hasta el 9,2% desde el 8,7% de hace un año.

La deuda neta sube un poco hasta 1.781,4 millones de euros, el 3,3% más que la que tenía al finalizar 2013.

El valor contable de la acción de Mapfre sube hasta 2,65 euros (+1,9% desde el final de 2013).

El dividendo complementario del ejercio 2013, de 0,08 euros, se va a pagar el 20 de junio de 2014, y hará un dividendo total de 0,13 euros con cargo a los resultados de 2013, un 18% más que en 2012.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Buenos

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto crece bastante hasta 31,5 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,19 euros (+18%). Teniendo en cuenta el número máximo de acciones que se podrían llegar a emitir por el bono convertibles que tiene emitido Indra el BPA sería de 0,18 euros (+11%). Aunque podrían no llegar a emitirse acciones al vencimiento de este bono convertible.

Los ingresos se mantienen en 728,4 millones de euros (=), aunque a tipos de cambio constantes crecen el 6%. La distribución geográfica de las ventas es la siguiente (con las variaciones a tipos de cambio constantes):

• España 282 millones de euros (-10%)
• Latinoamérica 194 millones de euros (+24%)
• Europa y Norteamérica 150 millones de euros (+2%)
• Asia Pacífico, Oriente Medio y África 102 millones de euros (+32%)

Las ventas por sectores han sido las siguientes; Tranporte y Tráfico 132 millones de euros (=), Telecomunicaciones y Medios de Comunicación 84 millones de euros (-18%), Administraciones Públicas y Sanidad 145 millones de euros (+25%), Servicios Financieros 125 millones de euros (+2%), Energía e Industria 115 millones de euros (-10%) y Seguridad y Defensa 128 millones de euros (=).

El EBITDA ordinario crece un poco hasta 70,7 millones de euros (+2%). Esto hace que el margen EBITDA ordinario / Ventas suba un poco hasta el 9,7% (70,7 / 728,4). El margen EBIT / Ventas queda en el 7%, todavía por debajo del objetivo de Indra de que al menos supere el 8%.

El cash-flow de explotación baja ligeramente hasta 39,1 millones de euros (-2,8%).

La contratración ha caído muy ligeramente hasta 1.046 millones de euros (-1%), aunque sube el 6% a tipos de cambio constantes.

La cartera de pedidos baja un poco hasta 3.704 millones de euros (-2%), aunque a tipos de cambio constantes sube el 2%.

Resultados de Indra por negocios:

• Soluciones:

  Las ventas suben un poco hasta 467 millones de euros (+2%) y la contratación sube bastante hasta 643 millones de euros (+12%). La cartera de pedidos crece hasta 2.632 millones de euros (+4%). A tipos de cambio constantes las ventas suben el 7%, la contratación el 19% y la cartera de pedidos el 6%.

• Servicios:

  Las ventas disminuyen hasta 261 millones de euros (-4%), la contratación baja bastante hasta 403 millones de euros (-16%) y la cartera de pedidos cae mucho hasta 1.072 millones de euros (-13,4%). A tipos de cambio constantes las ventas suben el 4% y la contratación cae el 10%.

La deuda neta baja un poco hasta 607 millones de euros, 2,4% menos de la que tenía al final de 2013. El ratio deuda neta / EBITDA ordinario es de 2,2 veces, no demasiado alto pero que conviene reducir en próximos trimestres. El capital circulante equivale a 103 días de ventas, dentro de lo esperado por Indra.

El valor contable de la acción de Indra es de 6,98 euros.

Parece que la caída del negocio de Indra podía haber tocado fondo y haber iniciado la vuelta al crecimiento. En España los resultados siguen siendo malos, pero a medida que vaya avanzando 2014 Indra espera que los resultados en España vayan siendo algo menos malos, sin llegar todavía a crecer en el total de 2014.

A principios de Julio de 2014 pagará el dividendo de 0,34 euros con cargo a los resultados de 2013. Es un dividendo único, ya que Indra suele pagar el diviendo anual en una única vez.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas