Resultados de Acciona en el segundo trimestre de 2014

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del segundo trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube bastante, aunque por los beneficios extraordinarios (activos renovables en Alemania y concesiones de tranvías en Barcelona) y el cambio contable sobre la vida útil de los parques eólicos que explico seguidamente, hasta 68 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 1,19 euros (+42%). Acciona ha decidido aumentar la vida útil de sus parques eólicos, desde el punto de vista contable, desde los 20 hasta los 25 años. Esto supone que se reducen las amortizaciones (este año, y los siguientes) y por tanto sube el beneficio neto, aunque no entra más dinero en la caja de Acciona. No me parece un mal cambio en el sentido de que la experiencia dice que los parques eólicos duran más de 20 años, y por tanto el nuevo criterio parece más realista, aunque hay que saber que esto no supone que entre más dinero en la caja de Acciona.

La ventas bajan un poco hasta 3.005 millones de euros (-2,5%). Los ingresos caen porque la construcción sigue reduciendo su actividad y por la nueva regulación eléctrica en España.

El EBITDA baja bastante más, hasta 472 millones de euros (-16,3%). El margen EBITDA / Ventas se reduce hasta el 15,7%. Sin la nueva regulación eléctrica en España el EBITDA subiría el 5%.

Resultados de Acciona por divisiones:

• I) Acciona Energía:

  Las ventas disminuyen, aunque menos que en el primer trimestre de 2014, hasta 980 millones de euros (-6,3%), y el beneficio antes de impuestos cae con muchísima fuerza hasta 18 millones de euros (-69,3%). La producción de electricidad se reduce ligeramente hasta 10.258 GWh (-1,7%). La capacidad instalada de generación de energía disminuye un poco hasta hasta 7.501 MW (-1,5%), por los activos que ha vendido. El EBITDA cae mucho hasta 363 millones de euros (-22,3%), distribuido de la siguiente forma:
  • Generación de Energía: 407 millones de euros (-25,1%)
  • Industrial desarrollo y otros: -44 millones de euros (en el primer semestre de 2013 fue de -75 millones de euros)
  Estos malos resultados se deben a los cambios en la regulación eléctrica española, sin los cuales el EBITDA subiría el 5%. La venta de algunos activos (parques eólicos en Corea del Sur, Alemania, Sudáfrica, Chile, etc) en los últimos trimestres ha reducido algo el tamaño, y por tanto los ingresos y los beneficios, de esta división. Acciona se ha visto forzada a vender estos activos, que tenía intención de mantener, para intentar compensar en lo posible el daño que la ha causado la nueva regulación eléctrica.

• II) Acciona Infraestructuras, Agua y Servicios:

  Acciona acaba de unir estos 3 negocios en una única división con la idea de reducir los costes y conseguir más oportunidades de negocio gracias a esta estructura más eficiente e integrada. Las ventas caen, pero menos que en el primer trimestre de 2014, hasta 1.735 millones de euros (-4,4%), pero el resultado antes de impuestos sube muchísimo hasta 27 millones de euros (+58,8%).
  • Infraestructuras: Cifra de negocios 1.186 millones de euros (-9%). Beneficio antes de impuestos 20 millones de euros (+86,1%). La cartera de obras se reduce hasta 5.528 millones de euros (-12%). El negocio de construcción ha caído tanto dentro como fuera de España. El negocio de concesiones ha mejorado su margen de beneficios.
  • Agua: Cifra de negocios 214 millones de euros (-3,7%). Beneficio antes de impuestos 7 millones de euros (-18,4%). La cartera de proyectos de Agua se reduce hasta 9.756 millones de euros (-5%). El 91% de esta cartera está en España y el otro 9% fuera de España.
  • Servicios: Cifra de negocios 335 millones de euros (+16,1%). Beneficio antes de impuestos 0 millones de euros (en el primer semestre de 2013 fue de -2 millones de euros).

• III) Otras Actividades:

  Las ventas aumentan mucho hasta 339 millones de euros (+21,6%) y el beneficio antes de impuestos pasa a terreno positivo, siendo de 7 millones de euros, frente a los -22 millones de euros del primer semestre de 2013. El EBITDA prácticamente se duplica, quedando en 42 millones de euros (+96,2%), distribuidos de la siguiente forma:
  • Transmediterránea: -5 millones de euros (en el primer semestre de 2013 fue de -7 millones de euros). El número de pasajeros baja bastante, el 13,4%, pero menos de lo que lo hacía en el primer trimestre de 2014. También cae mucho el número de vehículos transportados (-17,4%), pero también la caída es inferior a la del primer trimestre de 2014 (en ambos casos por el efecto de la Semana Santa, que en 2013 fue en marzo y en 2014 ha sido en abril). Los metros lineales de carga se incrementan el 5,9%.
  • Inmobiliaria: 5 millones de euros (en el primer semestre de 2013 fue de 0). El stock de viviendas vuelve a reducirse, hasta 724 unidades (-14,1%). La mejora de los resultados se debe a la promoción de viviendas en México.
  • Bestinver: 44 millones de euros (+39,5%). Gestiona 10.198 millones de euros (+14,2%).
  • Viñedos: 0,5 millones de euros (+150%)
  • Otros: -3 millones de euros (=)

Acciona ha vendido parte de su negocio eólico internacional a KKR, aunque aún está pendiente de cerrarse la operación. El motivo de esta venta es reducir la deuda de Acciona. Con este venta ingresará 417 millones de euros, que podrían ser 50 más si finalmente sacan esta filial a la Bolsa de Estados Unidos, como tienen intención de hacer Acciona y KKR.

Ha realizado inversiones por 190 millones de euros, algo menos que los 203 millones de euros que invirtió en el primer semestre de 2013.

La deuda neta se reduce un poco hasta 5.848 millones de euros, el 3,2% menos que al final de 2013.

El valor contable de la acción de Acciona sube un poco hasta 57,63 euros.

Acciona no ha pagado dividendo a cuenta de los resultados de 2014, y de momento no se sabe si pagará algún dividendo por los resultados de 2014 o no. Lo más probable es que no, pero aún no se sabe seguro.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas