Buenos

Todas las cifras se comparan con las de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube hasta los 845,1 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,27 euros (+6,9%). A tipos de cambio constantes el BPA subiría el 11,8%. La mejora se debe al aumentos de los ingresos y a la bajada de los gastos y la siniestralidad.

Los ingresos suben un poco hasta 23.666,7 millones de euros (+1,8%). Las primas suben un poco más, hasta 22.400,9 millones de enros (+2,6%). En España vuelven a crecer las primas (+1,1%), tras varios años de caídas. A tipos de cambios constantes las primas suben el 7,7%.

El EBITDA ha sido de 2.288,8 millones de euros (+3,3%).

El ahorro gestionado sube bastante (en parte por la subida de los mercados en 2014) y queda en 40.817,5 millones de euros (+21,4%).

Resultado de las áreas principales de Mapfre:

• I) No Vida:

  Las primas apenas crecen hasta 16.409 millones de euros (+0,8%), aunque el resultado sube mucho hasta 1.332 millones de euros (+11,6%). El ratio combinado mejora un poco hasta el 95,7% desde el 96,1% de 2013, y está en cifras muy buenas. El negocio de No Vida vuelve a crecer en España. En Brasil ha conseguido reducir bastante los gastos.

• II) Vida:

  Las primas suben hasta 5.992 millones de euros (+7,8%), bastante más que la subida del 1,4% que llevaban en el primer semestre de 2014. El resultado aumenta con fuerza hasta 718 millones de euros (+43,9%). Los negocios del Reaseguro, España y Brasil han crecido especialmente. Los fondo de inversión y los planes de pensiones han crecido mucho en España. Al crecimiento tan fuerte del resultado han ayudado algunos extraordinarios, pocos, y sobre todo el hecho de que en 2013 lo que tuvo fueron extraordinarios negativos.

• III) Otras actividades:

  Los ingresos de explotación bajan bastante hasta 455 millones de euros (-15,2%), y los gastos de explotación también caen, aunque algo menos, hasta 476 millones de euros (-12,3%). El resultado es una pérdida de 152 millones de euros, bastante superiores a la pérdida de 85 millones de euros que tuvo en 2013. Esta mayor pérdida se debe sobre todo al deterioro contable (sin salida de dinero de la caja) que ha realizado en su filial Societtà Cattolica di Assicurazione.

Resultados de Mapfre por zonas geográficas:

• Iberia: Primas 7.456 millones de euros (+1,5%). Beneficio neto 431,8 millones de euros (+23,4%). La mejora a medida que ha ido avanzando el año era muy grande, ya que en el primer semestre el beneficio neto bajaba el 10%.
• Brasil: Primas 5.553 millones de euros (+6,9%). Beneficio neto 143,5 millones de euros (+-7,2%).
• Latinoamérica Sur: Primas 2.863 millones de euros (-4,1%). Beneficio neto 93,6 millones de euros (-23,4%).
• Norteamérica: Primas 2.105 millones de euros (+4,5%). Beneficio neto 70,2 millones de euros (-35%).
• Europa, Oriente Medio y África: Primas 1.285 millones de euros (+4,4%). Beneficio neto 56,5 millones de euros (+36,5%).
• Latinoamérica del Norte: Primas 1.211 millones de euros (+11%). Beneficio neto 59,1 millones de euros (+35,6%).
• Asia Pacífico: Primas 101 millones de euros (+16,7%). Beneficio neto 6,9 millones de euros (+900%).

El ROE es del 10%, prácticamente igual al 10,1% de 2013.

La deuda neta es un poco superior a la de 2013 (1.788 millones de euros frente a 1.725 millones de euros), pero sigue siendo realtivamente baja. El ratio deuda neta / EBITDA es de sólo 0,8 veces (1.788 / 2.288,8)

El valor contable de la acción de Mapfre sube mucho, hasta 2,97 euros (16,9%). Parte de esta subida se debe al aumento que han tenido los precios de los bonos por la caída de los tipos de interés casi a 0, por lo que podría revertirse, al menos parcialmente, si los tipos de interés subieran en los próximos trimestres.

En 2014 Mapfre ha pasado a ser el proveedor exclusivo de seguros de Bankia, lo cual es importante por el volumen de negocio que supone de cara al futuro, ya que Bankia es uno de los bancos más grandes de España.

Mapfre va a pagar un dividendo de 0,14 euros con cargo a estos resultados de 2014, el 7,7% más que en 2013. Ya pagó un dividendo a cuenta de 0,06 euros y en los próximos meses pagará un dividendo complementario de 0,08 euros.

Muy buenos

Todas las cifras se comparan con las de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto aumenta mucho hasta los 5.816 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,46 euros (+20%). Las plusvalías extraordinarias que ha conseguido (venta de participaciones en los negocios de Seguros, Pensiones en Reino Unido, Santander Consumer USA y Altamira) han ascendido a 1.589 millones de euros, y las ha dedicado íntegramente a provisiones, por lo que no están en los 5.816 millones de euros de beneficio neto. La necesidad de provisiones en 2014 ha sido que menor que en 2013, y en 2015 probablemente seguirá reduciéndose, acercándose ya bastante a la normalización de la situación. Las divisas han perjudicado los resultados del Banco Santander en 2014, aunque probablemente en 2015 sean más favorables.

El beneficio neto ordinario se reparte de la siguiente forma por zonas geográficas: Brasil 19%, España 14%, Reino Unido 19%, Méjico 8%, Estados Unidos 10%, Chile 6%, Alemania 5%, Polonia 6%, Portugal 2%, resto de Latinoamérica 5% y resto de Europa 6% (Santander Consumer Finance).

Los márgenes bancarios crecen, aunque poco: margen de intereses 29.548 millones de euros (+4%), margen bruto 42.612 millones de euros (+1,7%) y margen neto de explotación 22.574 millones de euros (+3,7%). A tipos de cambio constantes la evolución de estos márgenes es bastante mejor, ya que el de intereses sube el 8,8%, el bruto aumenta el 6,2% y el neto crece el 9,1%.

Las comisiones netas se mantienen en 9.696 millones de euros, aunque a tipos de cambio constantes suben el 5,4%.

El crédito a clientes crece un 7,3%, que es bastante en las circunstancias actuales. Los depósitos de clientes suben el 6,5%, con lo que el ratio créditos / depósitos queda en el 113%, nivel muy similar al de 2013, dentro de la zona cómoda. El ratio créditos / fondos propios es de 7,9 veces, nivel bastante seguro.

La tasa de morosidad mejora hasta el 5,2% desde el 5,6% de 2013. Es un nivel bastante bueno, que además muy probablemente seguirá bajando en los próximos trimestres. Las entradas netas en morosidad han sido la mitad que en 2013, lo cual es un gran avance respecto a años anteriores. La cobertura de la morosidad aumenta hasta el 67,2% desde el 64,9% de 2013. La cobertura de la morosidad no es alta, pero es suficiente en la situación actual.

El stock de inmuebles ha variado poco en los últimos 3 meses de 2014. El stock bruto baja hasta los 7.904 millones de euros desde los 7.946 millones de euros del tercer trimestre de 2014, y el stock neto apenas sube hasta los 3.533 millones de euros desde los 3.530 millones de euros. Los inmuebles no son un problema importante para el Santander, aunque tendrá que ir reduciendo este stock para mejorar la rentabilidad del banco.

Resultados del Banco Santander por areas geográficas: (a tipos de cambio constantes)

• I) Europa Continental:

  • Margen de intereses 8.728 millones de euros (+7,9%)
  • Comisiones netas 3.457 millones de euros (+1,1%)
  • Margen bruto 12.822 millones de euros (+3%)
  • Margen neto 6.485 millones de euros (+8,8%)
  • Beneficio atribuido 2.078 millones de euros (+87,4%).
  • Créditos a clientes 266.827 millones de euros (+0,6%)
  • Depósitos de clientes 255.719 millones de euros (+0,1%)
  • Ratio créditos / depósitos 104%.
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 49,4% desde el 52,1%
  • Tasa de Morosidad: Mejora hasta el 8,93% desde el 9,13%.
  • Cobertura de la morosidad: Se mantiene en el 57,2%, frente al 57,3% de 2013.
  Las menores provisiones hacen que el beneficio atribuído suba mucho más que los márgenes bancarios. Datos por unidades de negocio:
  • España:
    • Margen de intereses 4.768 millones de euros (+9,4%)
    • Comisiones netas 1.796 millones de euros (-2%)
    • Margen bruto 6.997 millones de euros (+0,6%)
    • Margen neto 3.515 millones de euros (+9,2%)
    • Beneficio atribuido 1.121 millones de euros (+140,5%).
    • Créditos a clientes 157.047 millones de euros (-1,7%)
    • Depósitos de clientes 178.446 millones de euros (-1,5%)
    • Ratio créditos / depósitos 88%.
    • Ratio de eficiencia: Mejora mucho hasta el 49,8% dese el 53,7%.
    • Tasa de morosidad: Mejora hasta el 7,38% desde el 7,49%.
    • Cobertura de la morosidad: Sube un poco hasta el 45,5% desde el 44%.
    En España se nota más el efecto de las menores provisiones, aunque el beneficio aún sigue bastante por debajo de lo que sería su nivel normal (el objetivo del Santander es alcanzar los 3.000 millones en los próximos años). Es importante que empiece a bajar la morosidad, aunque de momento sea poco. Tiene bastante margen para aumentar los créditos, y con ello los beneficios.
     
  • Portugal:
    • Margen de intereses 546 millones de euros (+6,3%)
    • Comisiones netas 280 millones de euros (-11,8%)
    • Margen bruto 956 millones de euros (+4,3%)
    • Margen neto 465 millones de euros (+10,5%)
    • Beneficio atribuido 189 millones de euros (+65,1%)
    • Créditos a clientes 23.180 millones de euros (-5,3%)
    • Depósitos de clientes 24.016 millones de euros (-0,7%)
    • Ratio créditos / depósitos 97%
    • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 51,4%, frente al 54,1% de 2013.
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 8,89% desde el 8,12%.
    • Cobertura de la morosidad: Aumenta hasta el 51,8% desde el 50%
    La necesidad de provisiones también está bajando en Portugal, aunque la mejoría general es menor que en España. La morosidad aún sigue subiendo.
     
  • Polonia:
    • Margen de intereses 834 millones de euros (+6,7%)
    • Comisiones netas 435 millones de euros (+8,3%)
    • Margen bruto 1.376 millones de euros (+4,1%)
    • Margen neto 795 millones de euros (+9,3%)
    • Beneficio atribuido 358 millones de euros (+6,9%)
    • Créditos a clientes 16.976 millones de euros (+7,7%)
    • Depósitos de clientes 20.144 millones de euros (+12%)
    • Ratio créditos / depósitos 84%.
    • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 42,2% desde el 44,9%
    • Tasa de morosidad: Mejora hasta el 7,42% desde el 7,84%.
    • Cobertura de la morosidad: Baja un poco hasta el 60,3% desde el 61,8%
  
  
  
  • Santander Consumer Finance:
    • Margen de intereses 2.459 millones de euros (+5,4%)
    • Comisiones netas 836 millones de euros (+6,2%)
    • Margen bruto 3.309 millones de euros (+6,4%)
    • Margen neto 1.857 millones de euros (+8%)
    • Beneficio atribuido 891 millones de euros (+12,3%).
    • Créditos a clientes 60.448 millones de euros (+7,9%)
    • Depósitos de clientes 30.847 millones de euros (-0,1%)
    • Ratio créditos / depósitos 196%.
    • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 43,9% desde el 44,7%
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 4,82% desde el 4,01%
    • Cobertura de la morosidad: Baja hasta el 100,1% desde el 105,3%.

• II) Reino Unido:

  • Margen de intereses 4.234 millones de euros (+16,5%)
  • Comisiones netas 1.028 millones de euros (-1,7%)
  • Margen bruto 5.541 millones de euros (+7,7%)
  • Margen neto 2.651 millones de euros (+10,6%)
  • Beneficio atribuido 1.576 millones de euros (+30,2%)
  • Créditos a clientes 251.191 millones de euros (+1,6%)
  • Depósitos de clientes 202.328 millones de euros (+0,8%)
  • Ratio créditos / depósitos 124%.
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 52,2% desde el 53,4%.
  • Tasa de Morosidad: Mejora un poco hasta el 1,79% desde el 1,98%
  • Cobertura de la morosidad: Apenas crece hasta el 41,9% desde el 41,6%

• III) Latinoamérica:

  • Margen de intereses 13.879 millones de euros (+2,9%)
  • Comisiones netas 4.565 millones de euros (+9,1%)
  • Margen bruto 19.065 millones de euros (+2,3%)
  • Margen neto 11.049 millones de euros (+0,4%)
  • Beneficio atribuido 3.150 millones de euros (+10,8%)
  • Créditos a clientes 144.714 millones de euros (+12,1%)
  • Depósitos de clientes 137.726 millones de euros (+12,1%)
  • Ratio créditos / depósitos 105%
  • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 42% desde el 41%.
  • Tasa de Morosidad: Mejora hasta el 4,65% desde el 5%
  • Cobertura de la morosidad: Baja un poco hasta el 84,7% desde el 85,4%
  Datos por países a tipos de cambio constantes:
  • Brasil:
    • Margen de intereses 8.959 millones de euros (-2,7%)
    • Comisiones netas 2.836 millones de euros (+8%)
    • Margen bruto 12.008 millones de euros (-2,9%)
    • Margen neto 7.092 millones de euros (-5,4%)
    • Beneficio atribuido 1.558 millones de euros (+8%)
    • Créditos a clientes 74.373 millones de euros (+10,7%)
    • Depósitos de clientes 68.539 millones de euros (+10,2%)
    • Ratio créditos / depósitos 109%
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 40,9% desde el 39,3%
    • Tasa de morosidad: Mejora hasta el 5,05% desde el 5,64%.
    • Cobertura de la morosidad: Apenas sube hasta el 95,4% desde el 95,1%
  • Méjico:
    • Margen de intereses 2.182 millones de euros (+7,3%)
    • Comisiones netas 770 millones de euros (+2,6%)
    • Margen bruto 3.072 millones de euros (+6%)
    • Margen neto 1.812 millones de euros (+5,2%)
    • Beneficio atribuido 660 millones de euros (-3,5%)
    • Créditos a clientes 25.873 millones de euros (+14,9%)
    • Depósitos de clientes 28.627 millones de euros (+14,8%)
    • Ratio créditos / depósitos 90%
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 41% desde el 40,5%
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 3,84% desde el 3,66%.
    • Cobertura de la morosidad: Baja hasta el 86,1% desde el 97,5%.
  
  
  
  • Chile:
    • Margen de intereses 1.734 millones de euros (+10,8%)
    • Comisiones netas 329 millones de euros (+2,2%)
    • Margen bruto 2.197 millones de euros (+12,6%)
    • Margen neto 1.343 millones de euros (+17%)
    • Beneficio atribuido 509 millones de euros (+34,8%)
    • Créditos a clientes 30.550 millones de euros (+8%)
    • Depósitos de clientes 23.352 millones de euros (+13,2%)
    • Ratio créditos / depósitos 131%
    • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 38,9% desde el 41,2%
    • Tasa de morosidad: Apenas sube hasta el 5,97% desde el 5,91%.
    • Cobertura de la morosidad: Sube un poco hasta el 52,4% desde el 51,1%

• IV) Estados Unidos:

  • Margen de intereses 4.642 millones de euros (+11,2%)
  • Comisiones netas 683 millones de euros (+13,7%)
  • Margen bruto 5.643 millones de euros (+16%)
  • Margen neto 3.611 millones de euros (+21,3%)
  • Beneficio atribuído 800 millones de euros (-0,2%).
  • Créditos a clientes 67.175 millones de euros (+3,1%)
  • Depósitos de clientes 46.575 millones de euros (+4,6%)
  • Ratio créditos / depósitos 144%
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 36% desde el 38,8%
  • Tasa de Morosidad: Baja hasta el 2,54% desde el 2,99%
  • Cobertura de la morosidad: Sube hasta el 192,8% desde el 148,1%

El ROE mejora hasta el 7% desde el 5,8% de 2013. Probablemente suba en 2015 y siguientes años.

El ratio de eficiencia mejora hasta el 47% desde el 48,1% de 2013. Los costes de explotación han bajado el 0,6%.

El valor contable de la acción del Banco Santander queda en 6,42 euros.

El Core Capital queda en el 12,2%, que es un nivel muy bueno. Este 12,2% incluye ya la ampliación de capital realizada en enero de 2015. Sin la ampliación de capital, el Core Capital a diciembre de 2014 era del 11%.

Al final de 2014, tras las sucesivas ampliaciones de capital tipo ”scrip dividend”, el capital social del Banco Santander está compuesto por 12.584.414.659 acciones.

El Banco Santander espera recuperar el pago de dividendos desde el próximo año, y su objetivo es pagar un dividendo de 0,15 euros con cargo a los resultados de 2015. Este dividendo supondrá un pay-out relativamente bajo, por lo que es previsible que suba en 2016 y siguientes años. Es bastante probable que el beneficio del Banco Santander en 2015 sea superior al de 2014.

Malos

Todas las cifras se comparan con las de 2013, salvo que se indique lo contrario.

Ha habido un cambio contable en la forma de contabilizar las aportaciones al Fondo de Garantía de Depósitos en 2013 y 2014. Las comparaciones con 2013 en este análisis se hacen como si en 2013 ya se hubiera aplicado este cambio, por lo que las cifras de 2013 no coinciden con las publicadas en su día. Esta forma de hacer la comparación da una idea mejor de cómo ha ido el negocio del Banco Popular en 2014 que si las comparase con las cifras que se publicaron en 2013.

El beneficio neto sube hasta los 330,4 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,15 euros (-10,4%). Aunque el beneficio neto ha subido algo, ha subido más el número de acciones, por las sucesivas ampliaciones de capital.

Los márgenes bancarios tienen una evolución bastante buena: margen de intereses 2.331 millones de euros (-3,3%), margen bruto 3.876 millones de euros (+9,1%) y margen neto de explotación 2.005 millones de euros (+9,7%). El margen de clientes ha sido más alto que en 2013, lo cual es positivo.

Las comisiones netas caen hasta 654,7 millones de euros (-13,8%). Esta caída se debe a la venta de parte del negocio de tarjetas, y es mala noticia para el futuro (no muy mala, pero sí mala), porque el negocio de tarjetas es un buen negocio, y cro que habría sido mejor que el Banco Popular mantuviera el 100% de este negocio. El Banco Popular espera que el acuerdo alcanzado con la venta de parte del negocio de tarjetas le permita ganar más dinero en los próximos años con el 49% que mantiene que si hubiera mantenido el 100%, por el impulso que le dará su socio a este negocio. Por ejemplo, espera ganar 41 millones de euros en 2015 con el 49% que mantiene frente a los 31 millones que esperaba ganar si hubiera mantenido el 100% (y su nuevo socio no hubiese aportado el valor que va a aportar). Imposible no es, pero difícil sí, por lo que hasta que esto no se produzca, esta venta de parte del negocio de tarjetas de crédito (el 51%) creo que no debe considerarse una buena noticia.

El crédito a clientes apenas cae el 0,5% y los depósitos de clientes suben el 7,6%, con lo que el ratio créditos / depósitos baja hasta el 105%, que es un nivel muy cómodo. La financiación ya no es un problema para el Banco Popular. El ratio créditos / fondos propios baja hasta las 7,9 veces, que es un nivel muy bajo, o sea, muy seguro, pero con menor potencial de crecimiento.

La tasa de morosidad baja hasta el 13,78% desde el 14,39% de 2013. Sigue siendo altísima, pero al menos ya ha empezado a bajar, y probablemente seguirá bajando en los próximos trimestres. Aunque aún le queda mucho para llegar a niveles no preocupantes. La cobertura de la morosidad apenas sube hasta el 41,43% desde el 40,19% de 2013. Aunque ha subido un poco, la cobertura de la morosidad sigue en niveles muy bajos.

En 2014 ha vendido inmuebles por valor de 1.503 millones de euros, el doble que en 2013 y 4 veces más que en 2014. En este aspecto sí que es verdad que el Popular ha mejorado muchísimo tras su alianza con un socio externo, ya que hasta ese momento su ritmo de venta de inmuebles era muy lento. El objetivo de ventas de inmuebles que se ha puesto el Banco Popular para 2015 es de 2.000 millones de euros. Pero a pesar de esto el stock de inmuebles del Banco Popular, que ya hace tiempo que es excesivo, sigue subiendo. El stock bruto de inmuebles adjudicados cierra 2014 en los 14.169 millones de euros, subiendo desde los 13.572 millones de euros en que estaba al final del tercer trimestre de 2014. El stock neto de inmuebles (es decir, restando ya las provisiones que ha hecho el Popular en todos estos años de crisis) sube desde los 8.029 millones de euros de hace 3 meses hasta los 8.419 millones de euros con que cierra 2014. Así que a pesar de la mejora conseguida en 2014, la situación del Popular en este aspecto sigue empeorando. Tiene el mayor riesgo inmobiliario de todos los bancos españoles, y junto con la alta morosidad suponen que aún hay riesgo de que tenga que hacer una ampliación de capital de cierta importancia si no consigue reconducir ambos temas con cierta rapidez).

El ROE sube hasta el 2,62% desde el 2,30% de 2013, pero sigue siendo un ROE anormalmente bajo, que tiene que subir en próximos años.

El ratio de eficiencia empeora ligeramente hasta el 44,54% desde el 44,28% de 2013.

El valor contable de la acción del Banco Popular queda en 5,97 euros.

Tanto el Core Capital como el Tier 1 suben desde el 11,18% de 2013 al 11,50% de 2014.

En 2015, tras varios años sin pagar dividendo (desde 2011), el Banco Popular espera volver a pagar dividendo, aunque de momento parece que serán unos dividendos casi testimoniales. Tiene previsto que el primer dividendo a cuenta de 2015 sea de 0,02 euros.

Muy buenos

Todas las cifras se comparan con las de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto aumenta mucho hasta 13,7 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 0,33 euros (+27,9%).

Los márgenes bancarios crecen con fuerza: margen de intereses 6 millones de euros (-0,6%), margen bruto 65,2 millones de euros (+23,9%) y margen de explotación 19,6 millones de euros (+39,5%).

Las comisiones netas suben claramente hasta los 50,2 millones de euros (+23,5%).

Los gastos de explotación suben también bastante, por la expansión que está realizando en Latinoamérica (Chile, Perú y Colombia), pero menos que las comisiones netas, hasta 44,2 millones de euros (+16,9%).

El número de clientes aumenta hasta 358.931 cuentas (+15,1%). Los clientes de la red propia de Renta 4 son 59.012 (+7%, aunque bajan un poco desde el tercer trimestre de 2014) y los de redes de terceros (ING España) son 299.919 (+16,8%). Los clientes de la red propia de Renta 4 generan el 88% de las comisiones netas, ING le da mucho volumen, pero una rentabilidad relativamente baja.

El patrimonio gestionado o administrado crece mucho en 2014, hasta 13.513 millones de euros (+29,7%), repartido de la siguiente forma:

• Bolsa 6.573 millones de euros (+16,4%)
• Fondos de inversión 3.084 millones de euros (+54,2%)
• Fondos de pensiones 2.147 millones de euros (+28,4%)
• SICAVs 631 millones de euros (+21,3%)
• Otros 1.078 millones de euros (+86,5%)

Ha captado nuevo patrimonio por 2.029 millones de euros (+43%).

El valor contable de la acción de Renta 4 queda en 1,95 euros.

Renta 4 va a pagar un dividendo total con cargo a estos resultados de 2014 de 0,16 euros (lo que supone un pay-out del 50%), de los que ya pagó el 31 de octubre de 2014 0,063 euros por acción.