Resultados de Gas Natural en el primer trimestre de 2014

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae hasta 402 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,40 euros (-2,3%). Como al resto de empresas españolas le ha perjudicado la devaluación de varias divisas, sobre todo las latinoamericanas, respecto al euro.

La cifra de negocio se reduce a 6.284 millones de euros (-5,5%). Además de los cambio de las divisas sigue perjudicando la nueva regulación eléctrica en España.

El EBITDA cae hasta 1.224 millones de euros (-4,7%). El margen EBITDA / Ventas sube muy ligeramente hasta el 19,5% (1.224 / 6.284). El 60,7% del EBITDA se ha generado en España y el otro 39,3% fuera de España.

El cash-flow de explotación tiene una buena subida hasta 827 millones de euros (+9,8%).

Evolución del negocio de Gas Natural en unidades físicas:

Europa:

• Gas distribuido: 52.969 Gwh (-10,3%)
• Producción de electricidad: 7.342 Gwh (-12,3%)
• Capacidad instalada de generación de electricidad: 12.202 MW (+0,5%), aunque baja algo desde el final de 2013.
• Clientes de gas: 5,64 millones (+1%)
• Clientes de electricidad: 4,52 millones (+0,2%), aunque disminuyen un poco desde el final de 2013.

Latinoamérica:

• Gas distribuido: 56.863 Gwh (+2,2%)
• Producción de electricidad: 4.013 Gwh (-11,1%)
• Capacidad instalada de generación de electricidad: 2.317 MW (=), aunque baja algo desde el cierre de 2013.
• Clientes de gas: 6,38 millones (+3,9%)
• Clientes de electricidad: 2,94 millones (+3,4%)

Resultados por actividades de Gas Natural Fenosa:

• I) Distribución gas Europa:

  • España: La cifra de negocios se mantiene en 314 millones de euros (=). El EBITDA apenas sube hasta 227 millones de euros (+0,9%). Las ventas de gas caen bastante hasta 51.394 Gwh (-10%) y la red de distribución aumenta hasta 47.966 kilómetros (+2,4%). El número de clientes sigue subiendo, y ya es de 5,18 millones (+1%). Ha sido un invierno bastante suave en España, y por eso han caído tanto las ventas de gas. Además de eso ha bajado la demanda de gas de las plantas de cogeneración por la nueva regulación eléctrica en España, y de las de ciclo combinado.
  • Italia: La cifra de negocio baja mucho hasta los 85 millones de euros (-26,1%). El EBITDA también cae bastante, aunque algo menos, hasta los 26 millones de euros (-16,1%). Las ventas de gas caen mucho hasta 1,58 Gwh (-18,9%). La red de distribución de gas sigue subiendo, hasta 6.975 kilómetros (+1,3%), y los clientes aumentan hasta los 455.000 (+1,3%), aunque en este trimestre se han mantenido estables. Esta caída de los resultados se debe a que también en Italia el invierno ha sido muy cálido, y a los cambios en la regulación del mercado del gas italiana, que también han sido perjudiciales.

• II) Distribución electricidad Europa:

  • España: La cifra de negocios cae a 201 millones de euros (-3,8%). El EBITDA se reduce más o menos en el mismo porcentaje hasta 141 millones de euros (-4,1%). Las ventas de electricidad caen a 8.934 Gwh (-5,3%). El número de clientes se mantiene en 3,67 millones (-0,1%).
  • Moldavia: La cifra de negocios disminuye bastante 68 millones de euros (-8,1%), pero el EBITDA se mantiene en 12 millones de euros (=). A tipos de cambio constantes el EBITDA sube el 8%, ya que Gas Natural Fenosa está mejorando mucho la eficiencia de esta filial. Las ventas de electricidad aumentan hasta 711 MW (+2,4%), y el número de clientes se incrementa algo hasta 849.000 (+1,2%).

• III) Gas:

  • Infraestructuras: La cifra de negocios baja algo hasta 78 millones de euros (-4,9%), pero el EBITDA crece hasta 71 millones de euros (+6%). El gas transportado se reduce hasta los 33.287 Gwh (-4,9%). La mejora del EBITDA es por la subida de las tarifas del gaseoducto Magreb-Europa y por las medidas que ha tomado Gas Natural Fenosa para optimizar su flota de buques.
  • Aprovisionamiento y comercialización: La cifra de negocios baja un poco hasta 3.306 millones de euros (-1,8%) y el EBITDA cae un poco más hasta 241 millones de euros (-3,6%). El gas suministrado cae a 84.882 Gwh (-3,1%). El gas suministrado cae un 11,2% en España y sube un 15,9% en el negocio internacional. A esta división también le ha afectado el buen clima que ha hecho este invierno en España.
  • Unión Fenosa Gas: La cifra de negocios cae bastante hasta 1.031 millones de euros (-10,1%). El EBITDA cae mucho más, quedando en 123 millones de euros (-52%). Estos malos resultados se deben a la situación política en Egipto, que ha provocado una reducción muy fuerte de la activida en la planta de Damietta. El gas suministrado también baja bastante, hasta los 24.228 Gwh (-13%).

• IV) Electricidad:

  • España: La cifra de negocios cae a 1.454 millones de euros (-3,4%). El EBITDA baja mucho hasta 197 millones de euros (-14,3%). La capacidad instalada de generación de electricidad se mantienen en 12.090 MW (+0,5%). La producción de electricidad disminuye mucho hasta 7.198 Gwh (-12,5%). La electricidad vendida apenas cae hasta 8.742 Gwh (-1,5%). Estos malos resultados se deben al mayor coste de los combustibles, que no se ha podido trasladar a los precios de venta, y a los recientes cambios en la regulación eléctrica española.
  • Electricidad internacional (Kenia): La cifra de negocios cae hasta 25 millones de euros (-7,4%). El EBITDA se reduce mucho en porcentaje, aunque son cifras bajas, quedando en 2 millones de euros (-33,3%). La producción de electricidad se mantiene en 144 Gwh (+0,7%). La capacidad instalada de generación de electricidad se mantiene en los 112 MW (=). La caída de los resultados se debe a los cambios de las divisas y a que ha tenido que hacer paradas de manteniientos en las centrales de generación de electricidad.

• V) Latinoamérica:

  • Distribución de gas: La cifra de negocio baja mucho hasta los 730 millones de euros (-10,5%). El EBITDA baja más hasta los 147 millones de euros (-14,5%). Las ventas de gas aumentan algo hasta 56.863 Gwh (+2,2%). La red de distribución sigue aumentado, hasta 69.411 kilómetros (+2,5%). El número de clientes se incrementa hasta los 6,38 millones (+3,9%). Esta división se ha visto muy afectada por la devaluación de las divisas latinoamericanas respecto al euro. Resultados por países:
    • Brasil: Ventas de gas 23.238 GWh (+0,1%), EBITDA 69 millones de euros (-19,8%).
      
      
    • Colombia: Ventas de gas 5.594 GWh (+26,5%), EBITDA 39 millones de euros (-22%).
      
      
    • México: Ventas de gas 11.556 GWh (-1,6%), EBITDA 37 millones de euros (+15,6%). Han subido los márgenes de beneficios.
      
      
    • Argentina: Ventas de gas 16.475 GWh (+1,3%), EBITDA 2 millones de euros (-33,3%).
  • Distribución de electricidad: La cifra de negocios cae mucho hasta 502 millones de euros (-10%). El EBITDA disminuye algo menos hasta 79 millones de euros (-3,7%). Las ventas de electricidad se mantienen en 4.074 Gwh (=). El número de clientes sube a 2,94 millones (+3,4%, sin contar los que se perdieron por la venta en 2013 del negocio en Nicaragua). A tipos de cambio constantes el EBITDA subiría el 12%. Resultados por países:
    • Colombia: Ventas de electricidad 2.972 GWh (+6,7%), EBITDA 56 millones de euros (+3,7%)
      
      
    • Panamá: Ventas de electricidad 1.102 GWh (+5,1%), EBITDA 23 millones de euros (-8%)
  • Electricidad: La cifra de negocios sube a 213 millones de euros (+9,2%), pero el EBITDA cae hasta 48 millones de euros (-5,9%). La capacidad de generación de electricidad se mantiene en 2.317 MW (=, sin tener en cuenta la venta del negocio en Nicaragua). La producción de electricidad ha caído bastante hasta 4.013 millones de euros (-11,1%).

En este primer trimestre de 2014 ha realizado inversiones por 367 millones de euros, el 43% más que en el primer trimestre de 2013. La mejora en cuanto a la situación de la deuda le permite volver a incrementar las inversiones, para crecer más en el futuro. La principal inversión ha sido la compra de un nuevo buque metanero.

La deuda neta se reduce hasta 14.172 millones de euros, el 8,2% menos que hace un año. El ratio deuda neta / EBITDA queda en 3 veces, que es un nivel algo alto, pero ya no es preocupante. Restando las cantidades que le quedan por cobrar del déficit de tarifa la deuda neta es de 13.606 millones de euros, el 9,6% menos que hace un año, y el ratio deuda neta / EBITDA es de 2,9 veces.

El valor contable de la acción de Gas Natural Fenosa es de 13,82 euros (+0,5%).

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas