Resultados de Endesa en el primer trimestre de 2014

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto baja hasta 448 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 0,42 euros (-5,9%). A la caída de las divisas latinoamericanas respecto al euro se han sumado algunos extraordinarios negativos en Latinoamérica por circunstancias que no se repetirán de forma habitual en el futuro. La buena hidraulicidad en España y los ahorros de costes conseguidos han compensado el perjuicio de la nueva regulación eléctrica en España. Pero sin estos cambios regulatorios el negocio en España habría crecido más, y además la hidraulicdad es algo que oscila constantemente.

Los ingresos caen hasta 7.523 millones de euros (-7,2%).

El EBITDA cae mucho hasta 1.499 millones de euros (-9,6%). Esta caída se debe a los cambios de las divisas, a la baja hidraulicidad de Chile y a la subida de costes en Argentina por la hiperinflación que sigue habiendo en este país, y que no le han permitido repercutir en la tarifa. El margen EBITDA / Ventas se reduce algo hasta el 19,9% (1.499 / 7.523).

El cash-flow de explotación casi se ha triplicado, subiendo hasta 1.446 millones de euros desde los 585 millones de euros del primer trimestre de 2013, gracias a las mejoras que ha conseguido en la gestión del capital circulante.

La producción de electricidad cae bastante hasta 29.191 Gwh (-7,7%). La electricidad vendida sin embargo sube un poco hasta 40.146 Gwh (+1,3%). La capacidad instalada disminuye hasta 37.318 MW (-5,3%).

Resultados de Endesa por negocios:

• España y Portugal:

  Los ingresos se reducen hasta 5.443 millones de euros (-5%), aunque los costes de explotación se reducen algo más hasta 4.916 millones de euros (-6,6%), el EBITDA se mantiene plano en 953 millones de euros (-0,5%) y el beneficio neto cae con fuerza hasta 350 millones de euros (+3,6). La capacidad instalada se reduce a 21.673 MW (-6,8%). La producción de electricidad disminuye hasta 12.234 GWh (-7%) y las ventas de electricidad se mantienen planas en 24.351 GWh (-0,8%). El gas suministrado se mantiene en 19.698 GWh (-0,2%), generando unos ingresos de 2.042 millones de euros (+5,9%). El impacto de la nueva regulación en España sigue siendo negativo. Por el lado positivo ha conseguido una buena reducción de los costes fijos y la hidraulicidad ha ayudado en este primer trimestre de 2014.

• Latinoamérica:

  Los ingresos caen bastante hasta 2.080 millones de euros (-12,5%), el EBITDA se reduce muchísimo hasta 546 millones de euros (-22%) y el beneficio neto cae aún más hasta 98 millones de euros (-29%). La capacidad instalada cae a 15.645 MW (-3,2%). La producción de electricidad se reduce bastante hasta 13.957 GWh (-8,5%) pero sin embargo las ventas de electricidad suben hasta 15.795 GWh (+4,6%). Los cambios de las divisas han perjudicado mucho, y además ha tenido algún extraordinario negativo por la parada de mantenimiento en alguna central, la baja hidraulicidad en Chile o la hiperinflación en Argentina. La demanda de electricidad ha subido en todos los países en los que opera Endesa (Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Perú). Ha aumentado su porcentaje de particpación (del 59% al 74%) en una de sus filiales brasileñas (Companhia Energética do Ceará) mediante una OPA. También ha conseguido llegar hasta el 100% en una filial chilena (GasAtacama) y en otra peruana (Generandes Perú). Todas estas compras forman parte del plan estratégico de Endesa, y eran uno de los objetivos de la ampliación de capital que realizó en Enersis hace unos trimestres. Resultados por países:
  • Chile: Producción de electricidad 4.062 GWh (-15,7%). Electricidad distribuida 3.272 GWh (+4%). EBITDA 90 millones de euros (-42%).
    
    
  • Brasil: Producción de electricidad 1.383 GWh (+11%). Electricidad distribuida 5.150 GWh (+8%). EBITDA 188 millones de euros (-11%).
    
    
  • Colombia: Producción de electricidad 2.974 GWh (-1%). Electricidad distribuida 1.986 GWh (+3%). EBITDA 235 millones de euros (-10%).
    
    
  • Perú: Producción de electricidad 2.159 GWh (-2,7%). Electricidad distribuida 1.695 GWh (+4%). EBITDA 100 millones de euros (+1%).
    
    
  • Argentina: Producción de electricidad 3.379 GWh (-14,4%). Electricidad distribuida 3.692 GWh (+2%). EBITDA -59 millones de euros.

Ha realizado inversiones por 382 millones de euros, el 7% más que en el primer trimestre de 2013.

La deuda neta apenas sube hasta 4.395 millones de euros, el 1,3% más que al final de 2013. Endesa aún tiene pendientes de cobrar 2.348 millones de euros por el déficit de tarifa y por los sobrecostes de la generación extrapeninsular. Descontando ambos conceptos la deuda neta de Endesa queda en 2.047 millones de euros (4.395 – 2.348). Además tiene 304 millones en títulos con un vencimiento algo superior a 3 meses, por lo que contablemente no se restan de la deuda neta, pero en la práctica hacen que la deuda neta real sea de 1.743 millones de euros (2.047 – 304). Endesa tiene una deuda bajísima.

El valor contable de la acción de Endesa queda en 19,58 euros.

Endesa está en una situación bastante buena, pero su política e dividendos es muy errática.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas