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Análisis de BMW
Fecha: Noviembre de 2014
BMW es uno de los fabricantes de automóviles y motocicletas más conocidos del mundo.
Su principal marca de automóviles es BMW, lógicamente, pero también es el propietario de Mini y Rolls Royce.
En motos, además de BMW era propietario hasta hace poco de Husqvarna, pero la vendió a principios de 2013.
Tanto en coches como en motos, su principal marca es BMW, que es una marca de lujo, pero relativamente asequible. Esto hace que su mercado potencial sea muy grande, y a nivel mundial. Porque sus coches, al ser de gama alta, tienen un margen de beneficios mayor que los de otras marcas de menor nivel. Pero, a la vez, no son algo inasequible para la mayoría de la gente, lo cual hace que tenga un mercado con buen volumen y en expansión a nivel mundial, ya que el número de personas que pueden comprarse una moto o un coche fabricados por BMW está en aumento a lo largo y ancho del mundo.
Los Mini también son coches de lujo dentro de su segmento, lo cual hace que también tenga un margen de beneficios algo mayor que los de sus competidores de menor nivel.
Y en cuanto a los Rolls Royce, son la marca de automóviles de máximo lujo.
Es decir, salvo Rolls Royce, el público de BMW es la clase media, que en las próximas décadas va a aumentar mucho a nivel mundial, sobre todo por los países emergentes. Y, por supuesto, el público de Rolls Royce es muy bueno, aunque tiene un peso más pequeño en el total de la empresa.
BMW es una de las marcas que más innova en la fabricación de coches y motocicletas, y eso tiene dos ventajas.
Una es que hace que sus productos sean más atractivos y deseados que los de la mayoría de los competidores, lo cual aumenta su imagen de marca, que finalmente se traduce en más ventas.
La segunda es que, como consecuencia de lo anterior, su margen de beneficios es algo superior al de la mayoría de sus competidores, porque puede cobrar algo más que sus competidores.
Por eso una de las grandes ventajas de BMW es su imagen de marca a nivel mundial, que le hace tener un mercado en expansión por todo el mundo. A esto se une el hecho de que no tiene que tener grandes instalaciones en países problemáticos para vender sus productos. Si en alguno de los países en que BMW está presente hubiera graves problemas de cualquier tipo, BMW no se vería tan afectada como una petrolera, por poner un ejemplo relacionado con los productos que vende BMW, que esté presente en un país en el que estalle una guerra o se implante un régimen populista. BMW tiene la mayoría de sus principales instalaciones, sus fábricas, en países seguros, y desde ahí exporta sus coches y motos a cualquier país del mundo. La mayoría de sus fábricas están en Alemania, y tiene también algunas otras en USA, África y Asia.
La diversificación geográfica de BMW es bastante buena. En 2012, aproximadamente el 45% de sus ventas se produjeron en Europa, el 30% en Asia, el 20% en América y el 5% restante en el resto del mundo.
BMW se vería muy beneficiada por todo avance que supusiera un abaratamiento de la energía. Tanto por el menor coste que eso supondría al fabricar sus vehículos como también por el menor coste que tendría su utilización por parte de sus usuarios, lo cual muy probablemente aumentaría las ventas al hacerlos más asequibles (por la suma de las eficiencias conseguidas en la fabricación y en el uso de los mismos).
Los fabricantes de automóviles siempre se han considerado un sector bastante cíclico. Es evidente que cuando las cosas van bien se venden muchos más coches que cuando mal. Al ser un producto cuya compra se financia en muchas ocasiones, las restricciones crediticias les afectan especialmente a estas empresas. Para reducir el problema de las restricciones crediticias, los fabricantes de automóviles crearon sus propias filiales financieras. Y en cuanto a su carácter cíclico, en los países desarrollados siguen siendo un producto cíclico, pero en el caso de BMW su expansión hacia los países emergentes y su imagen de marca hacen que el carácter cíclico de la empresa se reduzca respecto al que tenía en el pasado, ganando en estabilidad.
La filial financiera de BMW, que se dedica principalmente a financiar la compra de vehículos nuevos y usados de BMW (y también de otras marcas), es un negocio menor que la propia fabricación de coches, pero es un negocio relevante. En cuanto a ventas y beneficios, la filial financiera es mucho más importante que la fabricación y venta de motos. Y, además, es una buena ayuda para vender más coches y motos a clientes que no se los comprarían si no pudieran financiarlos. En 2011 y 2012 aproximadamente el 40% de los coches nuevos vendidos fueron financiados por la filial financiera de BMW, y en 2008-2010 se acercó al 50%. La creación de las filiales financieras de los fabricantes de automóviles supuso un cambio muy importante en su negocio, que les ha ayudado mucho a mejorar sus ventas y a que los períodos malos sean menos malos.
Los coches autónomos, que parece que dentro de poco serán una realidad, no sólo serán más cómodos, sino que aumentarán el mercado potencial de los fabricantes de automóviles. Porque en la actualidad, las personas al llegar a cierta edad tienen que dejar de conducir porque sus condiciones físicas no se lo permiten, y dejan de comprar coches, aunque tengan dinero y ganas para hacerlo. Los coches autónomos permitirán que estas personas de avanzada edad sigan comprando coches, aumentando las ventas de los fabricantes de coches.
En mi opinión, BMW tiene un gran potencial a largo plazo, que en gran medida vendrá por la Globalización y la mejora de las condiciones de vida en los países emergentes.
Por fundamentales, un PER de 7-10 veces es una buena zona de compra para BMW, y en bastantes ocasiones ha cotizado en ese rango de precios en los últimos años. Hay que tener en cuenta que los beneficios de BMW tienen más altibajos que los de otras empresas adecuadas para el largo plazo, por ser algo más cíclica de lo habitual en los blue chips. El BPA ordinario de BMW en 2013 fue de 8,10 euros, y en 2014 parece que puede mejorar ese BPA en alrededor de un 10%-15%.
Comentarios
Warrenbluffet · 2016-10-27
Hola Gregorio.
Qué te parece la opción de las preferentes para BMW? Crees que merece la pena? Cotizan con un descuento notable.
Un saludo!
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2016-10-28
Hola Warren,
Lo hemos comentado mucho en el hilo de BMW del foro, y no hemos llegado a una conclusión clara al 100%.
Aparentemente, las diferencias son que cobran un poco más de dividendo (0,02 euros), y que no tienen derechos políticos, pero sí tienen los mismo derechos económicos. Al ser poco probable que haya una OPA en BMW, se supone que el descuento por no tener derechos políticos debería ser relativamente bajo.
Pero habitualmente el descuento es bastante grande, como dices, y a mi no me cuadra ese descuento con las diferencias, relativamente pequeñas, que tienen los 2 tipos de acciones. Si ese descuento grande se hubiera producido unos pocos días, sería un fallo de mercado. Pero al mantenerse habitualmente y no cerrarlo los arbitrajistas, entiendo que debe haber un motivo para ello. Por eso yo estoy más tranquilo comprando las acciones ordinarias, y es lo que recomiendo.
Saludos.
Análisis de Allianz
Fecha: Noviembre de 2014
La alemana Allianz es una de las aseguradoras más grandes de Europa, y del mundo (en 2014 tiene más de 83 millones de clientes en más de 70 países). Se fundó en 1889 y lleva cotizando desde 1895, por lo que es una empresa muy conocida por los inversores, que han visto cómo ha superado todo tipo de crisis. Es del tipo de empresas de seguros que son adecuadas para el largo plazo, porque su negocio consiste en tomar “muchos riesgos muy pequeños” en lugar de “pocos riesgos muy grandes”. En este sentido Allianz es similar a las españolas Mapfre y Catalana Occidente, ya que su negocio está enfocado al cliente particular y las empresas. También tiene unidades de negocio que toman “pocos riesgos grandes”, como el reaseguro, pero la mayor parte de su negocio está en los clientes particulares y las empresas.
Allianz es mucho más grande que Mapfre, y por supuesto que Catalana Occidente, y por tanto está más diversificada, tanto en negocios (tiene más negocios y productos) como en países.
Allianz ofrece seguros de hogar, para todo tipo de inmuebles, accidentes, vida, jubilación, salud, automóviles, viaje, etc. Además gestiona activos (fondos de inversión, planes de pensiones, etc) y ofrece también todo tipo de seguros para empresas.
El negocio de gestión de activos es importante para Allianz, en 2013 supuso aproximadamente la cuarta parte de su beneficio, y de hecho es una de las gestoras de activos más grandes del mundo. La conocida gestora de fondos de inversión PIMCO, especializada en renta fija, es propiedad de Allianz. Allianz también tiene una división bancaria, a través de la cuál opera como banco comercial en distintos países.
Allianz llegó a tener hace unos años al Dredner Bank, uno de los más importantes de Alemania, aunque en 2008 se lo vendió al Commerzbank. En estos momentos el negocio bancario de Allianz es relativamente pequeño, muy inferior al negocio de seguros y de gestión de activos, aunque en el futuro podría volver a ser importante, si así lo decidiera Allianz, porque experiencia tiene para ello. Allianz es uno de los accionistas históricos del Banco Popular.
En 2013 sólo la cuarta parte de sus ingresos se generaron en Alemania. Las otras tres cuartas partes las consiguió en el resto del mundo, destacando Europa y Estados Unidos. En Asia (5%), Latinoamérica (2%)y África (1%) también tiene presencia, pero de momento es relativamente pequeña.
Es una aseguradora con una eficiencia razonable, ya que su ratio combinado en los últimos 10 años ha estado entre el 93% y el 98%.
Allianz es una empresa con un buen crecimiento de beneficios y dividendos, y además ese crecimiento es bastante estable, aunque durante la reciente crisis ha tenido sus altibajos, pero no han sido excesivos. El hecho de que la mayor parte de las primas que ingresa las invierta en renta fija, como hacen Mapfre y Catalana Occidente, también es un factor que le da estabilidad.
Allianz me parece una buena empresa para los inversores de largo plazo. Está muy diversificada a lo largo y ancho del mundo y, aunque es una aseguradora, en realidad está presente en varios negocios, todos ellos buenos para el largo plazo. El principal es el asegurador, pero también es una gestora de activos y un banco comercial (este en la actualidad es muy poco importante). Los 3 negocios son relativamente estables, y son interesantes para el largo plazo. Lógicamente, cuando baja la Bolsa bajan las comisiones que cobra por la gestión de los activos (aunque PIMCO está especializada en la renta fija, y por tanto se ve menos afectada por las oscilaciones de los mercados), y cuando hay una crisis importante se reduce la demanda de seguros y de servicios bancarios. Pero prácticamente ninguna empresa está a salvo de este tipo de altibajos. En la reciente crisis, especialmente grave para el sector financiero, el comportamiento de Allianz ha sido razonablemente bueno. Sólo un año, el 2008, tuvo pérdidas. El dividendo en 2007 (antes de la crisis) fue de 5,50 euros, durante la crisis no bajó de 3,50 euros, y en 2013 ha sido de 5,30 euros, recuperando ya casi el nivel previo a la crisis. El pay-out de Allianz en los últimos años, teniendo en cuenta unos beneficios normales (sin extraordinarios) es de alrededor del 40%, nivel bastante conservador, que además le permite tener una buena rentabilidad por dividendo. Otra cuestión muy importante es que Allianz no ha tenido que hacer ninguna ampliación de capital para superar la reciente crisis.
Al ver datos históricos hay que tener en cuenta que en los años 90 Allianz tenía un pay-out bajísimo, de alrededor del 10%, y por eso las tasas de crecimiento del dividendo a 20 y 30 años no son extrapolables altas (por ser demasiado altas), ya que en los últmos 15 años lo que ha hecho es ir normalizando su pay-out hasta niveles más normales, como el 40% actual.
Durante los últimos años se ha podido comprar Allianz en bastantes momentos a PER 10, e incluso a PERs entre 7 y 10 veces, lo cual me parece una muy buena zona de compra. El BPA ordinario de Allianz en 2013 fue de 13,05 euros, y parece que en 2014 podría ser ligeramente superior. Por eso, Allianz por debajo de 130 euros me parece una muy buena compra para el largo plazo, y hasta 140-150 euros es una buena compra.
Comentarios
Fabrizzio · 2014-11-20
Gracias Gregorio por otro analisis interesante. El analisis de empresas USA y europeas es una gran iniciativa.
Respecto a Allianz la veo una buena empresas para largo plazo pero me tiran mucho para atras sus fondos que especulan con comida. En alemania se han presentado muchos estudios que muestran lo pernicioso de estas practicas aumentando el riego de hambre en muchas poblaciones y ha habido muchas peticiones para que se retiren. Sin embargo tanto Allianz come Deutsche Bank se han mostrado reacias hasta tal punto de que parece que han llegado a mentir en el parlamento aleman. Así que hasta que no se aclare este tema yo me mantengo al margen.
Por otra parte quería preguntarte a ver que te parece Munich Re, una de las mayores reaseguradoras del mundo. Entiendo que el negocio del reaseguro es algo mas arriesgado pero creo que esta empresa tiene un historial muy bueno de gestion de riesgos y además invierte el dinero que recibe por adelantado en valores muy seguros como bonos alemanes etc. También me llama la atención que sea una de las inversiones mas fuertes de W. Buffet fuera de los EEUU.
Un saludo,
Fabrizzio
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2014-11-24
Hola Fabrizzio,
No conocía la polémica sobre esos fondos. Con todo, los que especulan con la comida son los políticos con sus intervenciones y sus impuestos.
Por ejemplo, en la Unión Europea se compra (con el dinero de los impuestos) comida constantemente para tirarla (para que no baje de un precio mínimo). Es decir, usan el dinero que nos quitan con los impuestos para que la comida nos cueste más cara de lo que nos debería costar. Y esto (la PAC) es una de las principales partidas del presupuesto comunitario.
En Munich Re coincido contigo. Es una empresa muy bien gestionada, que además recompra y amortiza acciones con bastante frecuencia.
Es algo más arriesgada, porque el reaseguro es más arriersgado, pero dentro de eso, es una empresa muy bien gestionada. Veo más segura a Allianz, pero Munich Re también me parece interesante (por prudencia, invertiría en Munich Re menos que en empresas como Allianz, o similares).
Muchas gracias,
Leyrian · 2015-06-02
Hola.
¿El dinero que los clientes de una aseguradora van aportando, se pone en un "fondo común" y a continuación se invierte todo; o el dinero que aporta cada cliente se pone a nombre suyo, y se invierte por separado? Lo pregunto en relación al artículo "pensiones de la seguridad social, una estafa piramidal que ya está en quiebra", donde dices que el dinero de cada cliente debe ponerse a nombre suyo, e invertirse por separado (ya que si no seguiría un esquema parecido al de las estafas piramidales). Pregunto si las compañías de seguros también invierten el dinero de sus clientes por separado, ya que en teoría deberían hacerlo así, ¿no?.
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2015-06-02
Hola Leyrian,
En las empresas de seguros todo el dinero va a un fondo común, pero es correcto que sea así, porque esto es distinto a las pensiones.
Si tu aseguras tu coche con Allianz lo que te importa es que cuando tengas una avería (que cubra el seguro) te lo paguen. Eso es lo que has contratado, y eso es lo que te dan, por eso no hay problema. Se trata de que te paguen lo que te cubre el seguro. Si no tienes averías, no te pagan nada, y el seguro se queda con la prima. Es un caso distinto al de las pensiones.
En los fondos de inversión y planes de pensiones gestionados por las aseguradoras sí que el dinero de cada cliente está a nombre de cada cliente.
Saludos.
Leyrian · 2015-06-02
Hola.
¿Y en los seguros de vida cómo funciona? Porque si van a morirse todos los clientes (y por lo tanto el seguro no se va a quedar con las primas), el dinero debería estar a nombre de cada cliente, ¿no?
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2015-06-03
Hola Leyrian,
En los seguros de vida no está exactamente como si tuvieras una cuenta a tu nombre con las inversiones que sean, pero es algo muy similar. Más parecido, por ejemplo, a un fondo de inversión.
Piensa que la empresa de seguros puede comprar un bono de 100.000 euros, y parte de ese bono es de varios clientes. Muchos de ellos no tienen 100.000 euros acumulados como para que ese bono sea suyo.
Por eso está invertido, pero de forma más similar a un fondo de inversión que a una cuenta de valores, por explicarlo un poco gráficamente.
Saludos.
Leyrian · 2015-06-04
Hola.
¿Alguna vez una aseguradora ha sido rescatada (tanto en caso de mala gestión como en caso de catástrofe) con dinero público, como lo han sido las cajas de ahorros?
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2015-06-05
Hola Leyrian,
En España en esta crisis no. Pero en USA sí, por ejemplo AIG.
Saludos.
Leyrian · 2015-06-05
Hola, ¿y antes de esta crisis en España? ¿Por ejemplo durante la guerra civil, o durante algún otro acontecimiento?
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2015-06-08
Hola Leyrian,
No recuerdo ningún caso, pero es posible que haya habido alguno. He buscado información y no encuentro datos.
Yo ya te digo que no recuerdo ningún caso, pero a lo mejor hace muchas décadas hubo alguno.
Saludos.
Leyrian · 2015-06-23
Hola.
¿Las aseguradoras determinan cuánto dinero le pagarán al cliente -una vez le ocurra algo- en función del tiempo que haya estado cotizando (por ejemplo, si tiene un accidente durante el primer año de cotización le pagan 500, si lo tiene durante el segundo 1000, etc); o no hay ningún tipo de plazo establecido, y es siempre la misma cantidad tanto si se muere o sufre un accidente en 10 años, como si le ocurre en 50?
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2015-06-24
Hola Leyrian,
Depende del seguro. En los seguros de Vida sí influyen los años que hayas estado pagando.
En otros seguros que son anuales (como los de accidente en viaje, por ejemplo) sólo influye la prima que hayas pagado ese año, y no importa si es el primer año que pagas ese seguro, o llevas muchos años haciéndolo.
Las aseguradoras tienen una gran variedad de productos.
Saludos.
Leyrian · 2016-03-22
Hola.
Del mismo modo que los bancos reciben depósitos, y el dinero depositado se lo ingresan al depositante en su cuenta (de forma que podrá realizar pagos mediante su tarjeta) mientras el mismo dinero físico se lo prestan a un prestatario; ¿las aseguradoras -en la modalidad del seguro de vida- también podrían ingresar en la cuenta de un beneficiario el mismo dinero que todavía tengan invertido, haciendo que ésta y otra persona tengan la disponibilidad sobre ese dinero al mismo tiempo?
Es decir, si una aseguradora ha calculado que el 1% de sus asegurados se morirán en el 2020 (y por lo tanto ha invertido ese 1% hasta el 2020), y en cambio se mueren en el 2016, ¿puede la aseguradora hacer un ingreso en la cuenta de los beneficiarios -que podrán utilizar su dinero mediante tarjetas de crédito-, mientras el dinero físico de los asegurados aún se encuentra invertido, y por lo tanto a disposición de otras personas? ¿O, por el contrario (y a diferencia de los bancos, que pueden permitirse que un depositante y un prestatario usen el mismo dinero a la vez, gracias a las tarjetas de crédito), cuando una aseguradora tiene que pagar al beneficiario antes de lo que había previsto, tiene que desinvertir previamente el dinero? Es decir, ¿las aseguradoras (y demás empresas como los fondos de inversión, etc) pueden hacer que dos personas utilicen simultáneamente el mismo dinero? ¿Disponen -al igual que los bancos- de ordenadores especiales con los que anotar cifras en las cuentas de sus clientes?
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2016-03-23
Hola Leyrian,
No, las aseguradoras funcionan distinto a los bancos.
Tú abres un seguro de vida y vas pagando dinero a la aseguradora todos los años. El dinero que tú pagas se suma al "fondo común" que tiene la aseguradora para esto. Ese dinero está a nombre de la aseguradora, que lo invierte en lo que cree más conveniente, etc. Si tú tienes que cobrar tu seguro, la aseguradora coge el dinero que te corresponda de ese fondo común y te lo ingresa en una cuenta a tu nombre en el banco X.
Se puede entender que el dinero que tú has pagado a la aseguradora lo pueden usar otros, si por ejemplo la aseguradora compra bonos del Banco Popular, y el Banco Popular da créditos con ese dinero. Pero las aseguradoras no dan créditos directamente a otros clientes, como hacen los bancos.
Con los fondos sería parecido, si tú metes dinero en un fondo ese fondo puede comprar bonos de un banco, y el banco puede prestar ese dinero. Pero los fondos no dan créditos directamente.
Saludos.
Arturo · 2017-01-08
Hola q tal. En la actualidad 2017 que tan seguros son las inversiones en seguro para el retiro en allianz
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2017-01-10
Hola Arturo.
¿Te refieres a hacer una plan de pensiones o algo similar en Allianz? Eso es muy seguro, pero creo que es más rentable invertir en acciones de empresas sólidas que paguen dividendos habitualmente. ¿Conoces esta forma de invertir?
Mira este enlace sobre los planes de pensiones, y las desventajas que tienen, en mi opinión:
[url=http://www.invertirenbolsa.info/foro-inversiones/showthread.php?t=941&highlight=desventajas+plan+pensiones]Desventajas de los planes de pensiones[/url]
Saludos.
Leyrian · 2017-02-09
Hola.
¿Las aseguradoras, en los seguros de vida, están siempre obligadas a pagar a los beneficiarios del contrato una vez que los asegurados se mueran, independientemente de la edad a la que lo hagan? Porque, en ese caso -y teniendo en cuenta que todo el mundo va a morirse antes o después-, ya no sería un contrato de tipo aleatorio, ¿verdad?
¿Los fondos de inversión invierten todo el dinero que llevan los clientes, o mantienen algún tipo de reserva?
En caso de que no mantengan ningún tipo de reserva imagino que, si un cliente quiere retirar su dinero de forma anticipada, el fondo de inversión necesariamente tiene que desinvertir la cantidad proporcional que corresponda a ese cliente (puesto que no existe ningún fondo común de reservas de donde extraer el dinero). En ese caso, si por ejemplo el cliente puso 10.000 euros en el fondo de inversión, y las acciones o letras que el fondo compró bajaron a 4000 euros por algún motivo (o simplemente el fondo perdió 6000 euros por desinvertir antes de tiempo); el cliente necesariamente solo recibe de vuelta los 4000 euros que el fondo ha podido recuperar, ¿verdad? Es decir, en ningún caso al cliente se le da una parte del dinero de otros clientes -que más adelante el fondo de inversión esperará recuperar-, puesto que invierte todo lo que le llevan, ¿es así?.
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2017-02-09
Hola Leyrian,
Las aseguradoras están siempre obligadas a pagar, sí. Pero ten en cuenta que el asegurado paga todos los años, y la prima depende de la edad, si de hace deporte o no, si se fuma o no, etc.
Es decir, una persona que se haga un seguro de vida con 30 años y se muera a los 90, para cobrarlo (sus beneficiarios) habrá tenido que pagar la prima del seguro todos los años, desde los 30 años, hasta que se muera a los 90. Si hubiera dejado de pagar a los 80, por ejemplo, el seguro ya no pagaría nada, lógicamente.
Ten en cuenta también que lo habitual es que las aseguradoras no hagan este tipo de seguros a partir de cierta edad, por ejemplo los 65 años.
Respecto a los fondos de inversión, sí tienen una especie de reserva, como el 3%-5% del patrimonio, al menos, pero eso está incluido en el valor del fondo. Esa reserva la tienen normalmente en Letras del Tesoro o similares (repos), cuentas en bancos, etc.
Esta reserva sirve para no tener que vender acciones de forma forzada ante cualquier reemboloso, aunque sea pequeño. Pero si hay reembolosos superiores a esa reserva, tienen que vender parte de las acciones que tengan, para darle su dinero a los clientes que quieran salir.
Lo de darle o no al cliente o no una parte del dinero de otros clientes no lo entiendo bien.
Si metes 10.000 y las acciones que tienen el fondo caen a 4.000, si te vas te dan 4.000. Esos 4.000 los sacan de la reserva, si hay pocos reembolsos, para evitar tener que vender acciones por esos clientes que salen del fondo.
Pero todo el patrimonio del fondo es de todos los clientes, no hay una parte del patrimonio que sea de unos clientes, otra que sea de otros, etc. Todo es de todos: las acciones, la reserva, etc,
Saludos.
Leyrian · 2017-02-17
Hola.
Pero el asegurado siempre recuperará al morir, como mínimo, el dinero que ha invertido, ¿no?
[i]Si hubiera dejado de pagar a los 80, por ejemplo, el seguro ya no pagaría nada, lógicamente.[/i]
Pero si deja de pagar a los 80 porque se muere a los 80, imagino que el seguro sí paga. ¿Cuanto más tarda en morir más paga el seguro, o es al revés?
He leido que el coeficiente legal de liquidez de los fondos de inversión es actualmente del 1%, pero que suelen tener una reserva mayor (del 5 o del 10%). Esto implica que, si una persona ingresa 1000, el fondo solo invierta 900 (si mantiene un coeficiente de liquidez del 10%).
¿Y el coeficiente de reservas de las aseguradoras sabes cuál es?
[i]Si metes 10.000 y las acciones que tienen el fondo caen a 4.000, si te vas te dan 4.000. Esos 4.000 los sacan de la reserva, si hay pocos reembolsos, para evitar tener que vender acciones por esos clientes que salen del fondo.[/i]
Si el coeficiente de liquidez es del 10%, el fondo solo guarda 1000 euros tuyos. Los otros 3000 corresponden a las reservas de otros clientes. Lo que quería saber era eso, si el fondo solo te devuelve lo que corresponde a tus propias reservas cuando te sales de forma anticipada, o si te completa los 4000 con las reservas de otros clientes.
Si las acciones, en lugar de bajar a 4000, bajaran a 500, imagino que solo te correspondería recuperar ese dinero. ¿Existe algún tipo de regulación que garantice unas devoluciones mínimas, o todo depende del comportamiento de los mercados y de los resultados que obtenga el fondo?
Otras veces me llegaba un correo cuando respondías y esta vez no me ha llegado.
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2017-02-24
Hola Leyrian,
Lo que quería decir es que si te mueres a los 80 pero dejaste de pagar a los 70, la aseguradora no paga nada, lógicamente. Y ten en cuenta que con cierta edad (por ejemplo, más de 65) las aseguradoras ya no suelen hacer seguros de vida.
Lo que te pagan al morir depende de la prima que pagues tú al seguro. Cuanta más prima pagues, más te pagan ellos. Y al revés.
El coeficiente de reserva de las aseguradoras dependerá de cada producto, habría que mirarlo. No es importante para el cliente. En los fondos sí influye más, porque ese coeficiente influye en la rentabilidad que se obtenga, pero en el caso de los seguros, no influye,
Cuando invierte en un fondo (no garantizado), lo que vale tu inversión es lo que valga lo que tenga el fondo. Simplificando, si el fondo sólo tuviera 1 acción y tú fueras el único partícipe, si la acción sube a 30, tienes 30, y si baja a 5 tienes 5. En ambos casos, menos las comisiones del fondo, etc.
En un caso real, pasa lo mismo, lo que tienes es la cartera del fondo, si sube ganas, y si baja, pierdes, y en la medida que suba o baje.
Saludos.
Abi · 2021-10-18
Hola! que tal los planes de inversión que Allianz ofrece en la actualidad, que ha cambiado o que ha mejorado.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2021-10-21
Hola Abi.
Ahora sigo a todas las empresas en sus hilos del Foro. Este es el de Allianz:
[url="https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/forum/foro-de-inversiones/empresas-europeas-y-estadounidenses-para-el-largo-plazo-fundamental-y-t-cnico/8534-allianz-an-lisis-fundamental-y-t-cnico-alemania-pr-lp-2-4/page13#post462760"]Seguimiento de Allianz[/url]
En el Foro tienes muchísimas más empresas actualizadas constantemente.
Saludos.
Comentarios
Fabrizzio · 2014-11-20
Gracias Gregorio por otro analisis interesante. El analisis de empresas USA y europeas es una gran iniciativa.
Respecto a Allianz la veo una buena empresas para largo plazo pero me tiran mucho para atras sus fondos que especulan con comida. En alemania se han presentado muchos estudios que muestran lo pernicioso de estas practicas aumentando el riego de hambre en muchas poblaciones y ha habido muchas peticiones para que se retiren. Sin embargo tanto Allianz come Deutsche Bank se han mostrado reacias hasta tal punto de que parece que han llegado a mentir en el parlamento aleman. Así que hasta que no se aclare este tema yo me mantengo al margen.
Por otra parte quería preguntarte a ver que te parece Munich Re, una de las mayores reaseguradoras del mundo. Entiendo que el negocio del reaseguro es algo mas arriesgado pero creo que esta empresa tiene un historial muy bueno de gestion de riesgos y además invierte el dinero que recibe por adelantado en valores muy seguros como bonos alemanes etc. También me llama la atención que sea una de las inversiones mas fuertes de W. Buffet fuera de los EEUU.
Un saludo,
Fabrizzio
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2014-11-24
Hola Fabrizzio,
No conocía la polémica sobre esos fondos. Con todo, los que especulan con la comida son los políticos con sus intervenciones y sus impuestos.
Por ejemplo, en la Unión Europea se compra (con el dinero de los impuestos) comida constantemente para tirarla (para que no baje de un precio mínimo). Es decir, usan el dinero que nos quitan con los impuestos para que la comida nos cueste más cara de lo que nos debería costar. Y esto (la PAC) es una de las principales partidas del presupuesto comunitario.
En Munich Re coincido contigo. Es una empresa muy bien gestionada, que además recompra y amortiza acciones con bastante frecuencia.
Es algo más arriesgada, porque el reaseguro es más arriersgado, pero dentro de eso, es una empresa muy bien gestionada. Veo más segura a Allianz, pero Munich Re también me parece interesante (por prudencia, invertiría en Munich Re menos que en empresas como Allianz, o similares).
Muchas gracias,
Leyrian · 2015-06-02
Hola.
¿El dinero que los clientes de una aseguradora van aportando, se pone en un "fondo común" y a continuación se invierte todo; o el dinero que aporta cada cliente se pone a nombre suyo, y se invierte por separado? Lo pregunto en relación al artículo "pensiones de la seguridad social, una estafa piramidal que ya está en quiebra", donde dices que el dinero de cada cliente debe ponerse a nombre suyo, e invertirse por separado (ya que si no seguiría un esquema parecido al de las estafas piramidales). Pregunto si las compañías de seguros también invierten el dinero de sus clientes por separado, ya que en teoría deberían hacerlo así, ¿no?.
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2015-06-02
Hola Leyrian,
En las empresas de seguros todo el dinero va a un fondo común, pero es correcto que sea así, porque esto es distinto a las pensiones.
Si tu aseguras tu coche con Allianz lo que te importa es que cuando tengas una avería (que cubra el seguro) te lo paguen. Eso es lo que has contratado, y eso es lo que te dan, por eso no hay problema. Se trata de que te paguen lo que te cubre el seguro. Si no tienes averías, no te pagan nada, y el seguro se queda con la prima. Es un caso distinto al de las pensiones.
En los fondos de inversión y planes de pensiones gestionados por las aseguradoras sí que el dinero de cada cliente está a nombre de cada cliente.
Saludos.
Leyrian · 2015-06-02
Hola.
¿Y en los seguros de vida cómo funciona? Porque si van a morirse todos los clientes (y por lo tanto el seguro no se va a quedar con las primas), el dinero debería estar a nombre de cada cliente, ¿no?
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2015-06-03
Hola Leyrian,
En los seguros de vida no está exactamente como si tuvieras una cuenta a tu nombre con las inversiones que sean, pero es algo muy similar. Más parecido, por ejemplo, a un fondo de inversión.
Piensa que la empresa de seguros puede comprar un bono de 100.000 euros, y parte de ese bono es de varios clientes. Muchos de ellos no tienen 100.000 euros acumulados como para que ese bono sea suyo.
Por eso está invertido, pero de forma más similar a un fondo de inversión que a una cuenta de valores, por explicarlo un poco gráficamente.
Saludos.
Leyrian · 2015-06-04
Hola.
¿Alguna vez una aseguradora ha sido rescatada (tanto en caso de mala gestión como en caso de catástrofe) con dinero público, como lo han sido las cajas de ahorros?
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2015-06-05
Hola Leyrian,
En España en esta crisis no. Pero en USA sí, por ejemplo AIG.
Saludos.
Leyrian · 2015-06-05
Hola, ¿y antes de esta crisis en España? ¿Por ejemplo durante la guerra civil, o durante algún otro acontecimiento?
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2015-06-08
Hola Leyrian,
No recuerdo ningún caso, pero es posible que haya habido alguno. He buscado información y no encuentro datos.
Yo ya te digo que no recuerdo ningún caso, pero a lo mejor hace muchas décadas hubo alguno.
Saludos.
Leyrian · 2015-06-23
Hola.
¿Las aseguradoras determinan cuánto dinero le pagarán al cliente -una vez le ocurra algo- en función del tiempo que haya estado cotizando (por ejemplo, si tiene un accidente durante el primer año de cotización le pagan 500, si lo tiene durante el segundo 1000, etc); o no hay ningún tipo de plazo establecido, y es siempre la misma cantidad tanto si se muere o sufre un accidente en 10 años, como si le ocurre en 50?
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2015-06-24
Hola Leyrian,
Depende del seguro. En los seguros de Vida sí influyen los años que hayas estado pagando.
En otros seguros que son anuales (como los de accidente en viaje, por ejemplo) sólo influye la prima que hayas pagado ese año, y no importa si es el primer año que pagas ese seguro, o llevas muchos años haciéndolo.
Las aseguradoras tienen una gran variedad de productos.
Saludos.
Leyrian · 2016-03-22
Hola.
Del mismo modo que los bancos reciben depósitos, y el dinero depositado se lo ingresan al depositante en su cuenta (de forma que podrá realizar pagos mediante su tarjeta) mientras el mismo dinero físico se lo prestan a un prestatario; ¿las aseguradoras -en la modalidad del seguro de vida- también podrían ingresar en la cuenta de un beneficiario el mismo dinero que todavía tengan invertido, haciendo que ésta y otra persona tengan la disponibilidad sobre ese dinero al mismo tiempo?
Es decir, si una aseguradora ha calculado que el 1% de sus asegurados se morirán en el 2020 (y por lo tanto ha invertido ese 1% hasta el 2020), y en cambio se mueren en el 2016, ¿puede la aseguradora hacer un ingreso en la cuenta de los beneficiarios -que podrán utilizar su dinero mediante tarjetas de crédito-, mientras el dinero físico de los asegurados aún se encuentra invertido, y por lo tanto a disposición de otras personas? ¿O, por el contrario (y a diferencia de los bancos, que pueden permitirse que un depositante y un prestatario usen el mismo dinero a la vez, gracias a las tarjetas de crédito), cuando una aseguradora tiene que pagar al beneficiario antes de lo que había previsto, tiene que desinvertir previamente el dinero? Es decir, ¿las aseguradoras (y demás empresas como los fondos de inversión, etc) pueden hacer que dos personas utilicen simultáneamente el mismo dinero? ¿Disponen -al igual que los bancos- de ordenadores especiales con los que anotar cifras en las cuentas de sus clientes?
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2016-03-23
Hola Leyrian,
No, las aseguradoras funcionan distinto a los bancos.
Tú abres un seguro de vida y vas pagando dinero a la aseguradora todos los años. El dinero que tú pagas se suma al "fondo común" que tiene la aseguradora para esto. Ese dinero está a nombre de la aseguradora, que lo invierte en lo que cree más conveniente, etc. Si tú tienes que cobrar tu seguro, la aseguradora coge el dinero que te corresponda de ese fondo común y te lo ingresa en una cuenta a tu nombre en el banco X.
Se puede entender que el dinero que tú has pagado a la aseguradora lo pueden usar otros, si por ejemplo la aseguradora compra bonos del Banco Popular, y el Banco Popular da créditos con ese dinero. Pero las aseguradoras no dan créditos directamente a otros clientes, como hacen los bancos.
Con los fondos sería parecido, si tú metes dinero en un fondo ese fondo puede comprar bonos de un banco, y el banco puede prestar ese dinero. Pero los fondos no dan créditos directamente.
Saludos.
Arturo · 2017-01-08
Hola q tal. En la actualidad 2017 que tan seguros son las inversiones en seguro para el retiro en allianz
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2017-01-10
Hola Arturo.
¿Te refieres a hacer una plan de pensiones o algo similar en Allianz? Eso es muy seguro, pero creo que es más rentable invertir en acciones de empresas sólidas que paguen dividendos habitualmente. ¿Conoces esta forma de invertir?
Mira este enlace sobre los planes de pensiones, y las desventajas que tienen, en mi opinión:
[url=http://www.invertirenbolsa.info/foro-inversiones/showthread.php?t=941&highlight=desventajas+plan+pensiones]Desventajas de los planes de pensiones[/url]
Saludos.
Leyrian · 2017-02-09
Hola.
¿Las aseguradoras, en los seguros de vida, están siempre obligadas a pagar a los beneficiarios del contrato una vez que los asegurados se mueran, independientemente de la edad a la que lo hagan? Porque, en ese caso -y teniendo en cuenta que todo el mundo va a morirse antes o después-, ya no sería un contrato de tipo aleatorio, ¿verdad?
¿Los fondos de inversión invierten todo el dinero que llevan los clientes, o mantienen algún tipo de reserva?
En caso de que no mantengan ningún tipo de reserva imagino que, si un cliente quiere retirar su dinero de forma anticipada, el fondo de inversión necesariamente tiene que desinvertir la cantidad proporcional que corresponda a ese cliente (puesto que no existe ningún fondo común de reservas de donde extraer el dinero). En ese caso, si por ejemplo el cliente puso 10.000 euros en el fondo de inversión, y las acciones o letras que el fondo compró bajaron a 4000 euros por algún motivo (o simplemente el fondo perdió 6000 euros por desinvertir antes de tiempo); el cliente necesariamente solo recibe de vuelta los 4000 euros que el fondo ha podido recuperar, ¿verdad? Es decir, en ningún caso al cliente se le da una parte del dinero de otros clientes -que más adelante el fondo de inversión esperará recuperar-, puesto que invierte todo lo que le llevan, ¿es así?.
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2017-02-09
Hola Leyrian,
Las aseguradoras están siempre obligadas a pagar, sí. Pero ten en cuenta que el asegurado paga todos los años, y la prima depende de la edad, si de hace deporte o no, si se fuma o no, etc.
Es decir, una persona que se haga un seguro de vida con 30 años y se muera a los 90, para cobrarlo (sus beneficiarios) habrá tenido que pagar la prima del seguro todos los años, desde los 30 años, hasta que se muera a los 90. Si hubiera dejado de pagar a los 80, por ejemplo, el seguro ya no pagaría nada, lógicamente.
Ten en cuenta también que lo habitual es que las aseguradoras no hagan este tipo de seguros a partir de cierta edad, por ejemplo los 65 años.
Respecto a los fondos de inversión, sí tienen una especie de reserva, como el 3%-5% del patrimonio, al menos, pero eso está incluido en el valor del fondo. Esa reserva la tienen normalmente en Letras del Tesoro o similares (repos), cuentas en bancos, etc.
Esta reserva sirve para no tener que vender acciones de forma forzada ante cualquier reemboloso, aunque sea pequeño. Pero si hay reembolosos superiores a esa reserva, tienen que vender parte de las acciones que tengan, para darle su dinero a los clientes que quieran salir.
Lo de darle o no al cliente o no una parte del dinero de otros clientes no lo entiendo bien.
Si metes 10.000 y las acciones que tienen el fondo caen a 4.000, si te vas te dan 4.000. Esos 4.000 los sacan de la reserva, si hay pocos reembolsos, para evitar tener que vender acciones por esos clientes que salen del fondo.
Pero todo el patrimonio del fondo es de todos los clientes, no hay una parte del patrimonio que sea de unos clientes, otra que sea de otros, etc. Todo es de todos: las acciones, la reserva, etc,
Saludos.
Leyrian · 2017-02-17
Hola.
Pero el asegurado siempre recuperará al morir, como mínimo, el dinero que ha invertido, ¿no?
[i]Si hubiera dejado de pagar a los 80, por ejemplo, el seguro ya no pagaría nada, lógicamente.[/i]
Pero si deja de pagar a los 80 porque se muere a los 80, imagino que el seguro sí paga. ¿Cuanto más tarda en morir más paga el seguro, o es al revés?
He leido que el coeficiente legal de liquidez de los fondos de inversión es actualmente del 1%, pero que suelen tener una reserva mayor (del 5 o del 10%). Esto implica que, si una persona ingresa 1000, el fondo solo invierta 900 (si mantiene un coeficiente de liquidez del 10%).
¿Y el coeficiente de reservas de las aseguradoras sabes cuál es?
[i]Si metes 10.000 y las acciones que tienen el fondo caen a 4.000, si te vas te dan 4.000. Esos 4.000 los sacan de la reserva, si hay pocos reembolsos, para evitar tener que vender acciones por esos clientes que salen del fondo.[/i]
Si el coeficiente de liquidez es del 10%, el fondo solo guarda 1000 euros tuyos. Los otros 3000 corresponden a las reservas de otros clientes. Lo que quería saber era eso, si el fondo solo te devuelve lo que corresponde a tus propias reservas cuando te sales de forma anticipada, o si te completa los 4000 con las reservas de otros clientes.
Si las acciones, en lugar de bajar a 4000, bajaran a 500, imagino que solo te correspondería recuperar ese dinero. ¿Existe algún tipo de regulación que garantice unas devoluciones mínimas, o todo depende del comportamiento de los mercados y de los resultados que obtenga el fondo?
Otras veces me llegaba un correo cuando respondías y esta vez no me ha llegado.
Gracias y saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2017-02-24
Hola Leyrian,
Lo que quería decir es que si te mueres a los 80 pero dejaste de pagar a los 70, la aseguradora no paga nada, lógicamente. Y ten en cuenta que con cierta edad (por ejemplo, más de 65) las aseguradoras ya no suelen hacer seguros de vida.
Lo que te pagan al morir depende de la prima que pagues tú al seguro. Cuanta más prima pagues, más te pagan ellos. Y al revés.
El coeficiente de reserva de las aseguradoras dependerá de cada producto, habría que mirarlo. No es importante para el cliente. En los fondos sí influye más, porque ese coeficiente influye en la rentabilidad que se obtenga, pero en el caso de los seguros, no influye,
Cuando invierte en un fondo (no garantizado), lo que vale tu inversión es lo que valga lo que tenga el fondo. Simplificando, si el fondo sólo tuviera 1 acción y tú fueras el único partícipe, si la acción sube a 30, tienes 30, y si baja a 5 tienes 5. En ambos casos, menos las comisiones del fondo, etc.
En un caso real, pasa lo mismo, lo que tienes es la cartera del fondo, si sube ganas, y si baja, pierdes, y en la medida que suba o baje.
Saludos.
Abi · 2021-10-18
Hola! que tal los planes de inversión que Allianz ofrece en la actualidad, que ha cambiado o que ha mejorado.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2021-10-21
Hola Abi.
Ahora sigo a todas las empresas en sus hilos del Foro. Este es el de Allianz:
[url="https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/forum/foro-de-inversiones/empresas-europeas-y-estadounidenses-para-el-largo-plazo-fundamental-y-t-cnico/8534-allianz-an-lisis-fundamental-y-t-cnico-alemania-pr-lp-2-4/page13#post462760"]Seguimiento de Allianz[/url]
En el Foro tienes muchísimas más empresas actualizadas constantemente.
Saludos.
Resultados de FCC en el tercer trimestre de 2014
Muy malos
Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.
El resultado neto es una pérdida de 788 millones de euros, por saneamientos extraordinarios (es decir, ha reducido el valor contable de algunos de sus negocios, pero no ha salido ese dinero de la caja de FCC).
Los ingresos bajan hasta 4.592 millones de euros (-6,1%), porque sigue cayendo el negocio de la construcción en España. Las ventas por zonas geográficas se distribuyen de la siguiente forma:
- España 2.618 millones de euros (-7,8%).
- Reino Unido 659 millones de euros (+11,9%).
- Iberoamérica 467 millones de euros (-27,6%).
- Centro y Este de Europa 397 millones de euros (-3,6%).
- Estados Unidos 144 millones de euros (-19,8%).
- Oriente Medio y Norte de África 221 millones de euros (+71,5%).
- Otros 87 millones de euros (-11,7%).
El EBITDA sube bastante hasta 598 millones de euros (+19,3%), con lo que el margen EBITDA / Ventas crece claramente hasta el 13% (598 / 4.592). Este, el bajo margen de beneficios, era uno de los principales problemas de FCC, y ya está consiguiendo mejoras importantes en este aspecto.
El cash flow de explotación más que se dobla, alcanzando los 103 millones de euros (+119%).
La cartera de proyectos se mantiene en 33.484 millones de euros (+0,4%).
Resultados por áreas de negocio:
I) Servicios Medioambientales:
La cifra de negocio crece ligeramente hasta 2.073 millones de euros (+2,3%) y el EBITDA también sube un poco hasta 308 millones de euros (+1,1%). La cartera de proyectos cae ligeramente hasta los 11.884 millones de euros (-0,7%); cartera nacional 7.436 millones de euros (-2,4%) y cartera internacional 4.448 millones de euros (+2,1%). Los ingresos se reparten de la siguiente forma:
- Medio Ambiente 1.986 millones de euros (+3,1%)
- Residuos Industriales 87 millones de euros (-14,3%).
II) Agua:
La cifra de negocio baja un poco a 704 millones de euros (-1,9%) pero el EBITDA aumenta hasta 153 millones de euros (+6,5%). Los ingresos se distribuyen de la siguiente forma por zonas geográficas:La cartera de proyectos aumenta a 15.172 millones de euros (+2,1%); cartera en España 10.743 millones de euros (+0,9%) y cartera internacional 4.430 millones de euros (+5,3%).
- España 579 millones de euros (+2,4%)
- Este de Europa 67 millones de euros (-7,8%)
- Resto de Europa 36 millones de euros (=)
- Iberoamérica 12 millones de euros (-61%)
- Oriente Medio, Norte de África y otros 11 millones de euros (-21%)
III) Construcción:
La cifra de negocio cae aún más que en el primer semestre de 2014, hasta 1.448 millones de euros (-20,4%), pero el EBITDA sube mucho porque ya se están notando las medidas para la mejora de la eficiencia que FCC lleva tomando desde hace varios trimestres, quedando en 75 millones de euros (+31,7%). La cifra de negocio se reparte de la siguiente forma por zonas geográficas:La cartera de obras se reduce ligeramente hasta 6.513 millones de euros (-1,4%); cartera nacional 2.210 millones de euros (-12,3%), cartera internacional 4.303 millones de euros (+5,3%). Cartera por actividades:
- España 749 millones de euros (-27%)
- Iberoamérica 448 millones de euros (-26,2%)
- Europa 132 millones de euros (+10,4%)
- Estados Unidos y Canadá 14 millones de euros (-69,3%)
- Oriente Medio, Norte de África y otros 106 millones de euros (+337,2%)
- Obra Civil 5.165 millones de euros (+1,4%)
- Edificación 1.026 millones de euros (-17,1%)
- Proyectos Industriales 323 millones de euros (+17,1%)
IV) Cemento:
La cifra de negocio baja ligeramente hasta 407 millones de euros (-1,6%), mucho menos que el 17,3% que bajaba en el primer trimestre de 2014. El EBITDA casi se duplica, quedando en 83 millones de euros (+95,3%). Este área está compuesta por la participación que tiene FCC en Cementos Portland.
La deuda neta sube hasta los 6.431 millones de euros, el 7,8% más que al final de 2013. Es una deuda muy alta, y por eso en las próximas semanas va a realizar la ampliación de capital de 1.000 millones de euros ya anunciada. La morosidad de las administraciones públicas españolas con FCC aún es de unos 400 millones de euros.
El patrimonio neto es negativo en 708 millones de euros. Tras la próxima ampliación de capital de 1.000 millones de euros pasará a ser positivo.
Resultados de Acciona en el tercer trimestre de 2014
Buenos
Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto se dobla, llegando hasta los 149 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 2,60 euros (+98,5%). Parte muy importante de esta subida se debe a que Acciona ha ampliado la vida contable de 20 años a 25, lo cual quiere decir que a partir de 2014 se reduce las amortizaciones anuales, aunque esto no supone que entre más dinero en la caja de Acciona, ya que es una cuestión contable únicamente.
Las ventas se mantienen en 4.728 millones de euros (+0,6%).
El EBITDA baja hasta los 771 millones de euros (-8%). El margen EBITDA / Ventas se reduce hasta el 16,3% (771 / 4.728). La caída del EBITDA se sigue debiendo a los cambios en la regulación eléctrica española. Sin estos cambios en la regulación el EBITDA subiría el 11%.
Resultados de Acciona por divisiones:
I) Acciona Energía:
Las ventas suben un poco hasta 1.526 millones de euros (+1,3%), después de caer durante los primeros 6 meses de 2014, y el beneficio antes de impuestos baja, hasta 24 millones de euros (-10,5%), mucho menos del 70% que caía en los primeros 6 meses de 2014. La producción de electricidad baja hasta 14.288 GWh (-2,3%), en gran parte por los activos vendidos. La capacidad instalada de generación de energía se mantiene en 7.593 MW (-0,3%). El EBITDA baja bastante, hasta 539 millones de euros (-17,3%), aunque algo menos que en el primer semestre de 2014 (-22%), distribuido de la siguiente forma:
- Generación de Energía: 583 millones de euros (-22,6%)
- Industrial desarrollo y otros: -44 millones de euros (en los primeros 9 meses de 2013 fue de -102 millones de euros)
II) Acciona Infraestructuras, Agua y Servicios:
Acciona acaba de unir estos 3 negocios en una única división con la idea de reducir los costes y conseguir más oportunidades de negocio gracias a esta estructura más eficiente e integrada. Las ventas se reducen algo hasta 2.736 millones de euros (-2,6%), aunque el resultado antes de impuestos más que se dobla, hasta 71 millones de euros (+133,1%).
- Construcción: Cifra de negocios 1.884 millones de euros (-5,8%). Beneficio antes de impuestos 49 millones de euros (+277,6%). La cartera de obras vuelve a subir hasta 6.312 millones de euros (+7%).
- Agua: Cifra de negocios 329 millones de euros (-5,2%). Beneficio antes de impuestos 13 millones de euros (+2,8%). La cartera de proyectos de Agua disminuye un poco hasta 9.729 millones de euros (-2%). El 91% de esta cartera está en España y el otro 9% fuera de España.
- Servicios: Cifra de negocios 523 millones de euros (+12,9%). Beneficio antes de impuestos 10 millones de euros (+83,2%).
III) Otras Actividades:
Las ventas suben claramente hasta 547 millones de euros (+15,4%) y el beneficio antes de impuestos más que se duplica hasta 48 millones de euros (+114,9%). El EBITDA sube muchísimo hasta 102 millones de euros (+63,1%), distribuidos de la siguiente forma:
- Transmediterránea: 30 millones de euros (+101,5%). El número de pasajeros se reduce el 10,9%, aunque ha ido de menos a más en lo que llevamos de 2014. También baja mucho el número de vehículos transportados (-14,4%), aunque igualmente ha ido de menos a más a medida que ha ido avanzando 2014. Los metros lineales de carga han crecido el 6,3%.
- Inmobiliaria: 4 millones de euros (en los 9 primeros meses de 2013 fue de -2 millones de euros). El stock de viviendas sigue bajando, y ya es de 702 unidades (-13,8%). La promoción en México es lo que está haciendo mejorar los resultados de esta división inmobiliaria.
- Bestinver: 71 millones de euros (+36,8%). Gestiona 8.031 millones de euros, con lo que la salida de Paramés ha reducido el patrimonio en aproximadamente un 20%.
- Viñedos: 2 millones de euros (-7,7%)
- Otros: -4 millones de euros (=)
La deuda neta se reduce un poco hasta los 5.921 millones de euros, el 2% menos de la que tenía al acabar 2013.
El valor contable de la acción de Acciona sube a 61,44 euros.
De momento Acciona no parece que vaya a pagar dividendo a cuenta por estos los resultados de 2014, algo esperado. Aún no se sabe si pagará algo de dividendo en el verano de 2015 por los resultados totales de 2014.
Resultados de ACS en el tercer trimestre de 2014
Regulares
Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto sube ligeramente hasta 551 millones de euros, que supone un beneficio por acción (BPA) de 1,77 euros (+2%). A tipos de cambio constantes el BPA subiría algo más del 5%.
Las ventas bajan un poco hasta los 28.232 millones de euros (-2,6%). Distribución de las ventas por geografías:
- España 4.424 millones de euros (+5,5%). Continúa la mejora en España, el terer trimestre de 2014 ha sido mejor que el segundo.
- Resto de Europa 2.523 millones de euros (-20,5%)
- América 9.562 millones de euros (-1,1%)
- Asia Pacífico 11.522 millones de euros (-0,8%)
- África 201 millones de euros (-37,6%)
El EBITDA baja mucho, hasta los 1.865 millones de euros (-13,6%), con lo que el margen EBITDA / Ventas se reduce hasta el 6,6% (1.865 / 28.232).
La cartera de obras se reduce un poco hasta 66.135 millones de euros (-2,4%). Equivale a 19 meses de trabajo, los mismos que hace un año. La cartera de obras queda así por áreas geográficas:
- España 11.515 millones de euros (+15,7%). En el primer trimestre de 2014 la caída de la cartera de obras en España era del 4,6%, en el segundo era similar a la de hace un año y ahora tiene un fuerte crecimiento, lo cual es muy buena noticia.
- Resto de Europa 8.508 millones de euros (-14,7%)
- América 19.048 millones de euros (+8,5%)
- Asia Pacífico 26.164 millones de euros (-12%)
- África 900 millones de euros (+74,6%)
Resultados de ACS por áreas de negocio:
I) Construcción:
Las ventas caen a 21.480 millones de euros (-3,5%), reduciendo la caída del 6% que llevaba en los 6 primeros meses de 2014, y el beneficio neto ordinario se reduce hasta 143 millones de euros (-3,6%), mejorando también la caída del 9% del primer semestre de 2014. Las ventas se desglosan de la siguiente forma:
- España: 1.054 millones de euros (-0,7%)
- Resto de Europa: 1.938 millones de euros (-22%)
- América: 7.244 millones de euros (+0,4%)
- Asia-Pacífico: 11.244 millones de euros (-2,3%).
La cartera de proyectos disminuye mucho hasta 48.257 millones de euros (-7,2%), mejorando mucho la caída del 18% que llevaba en el primer semestre de 2014. Esta cartera de proyectos representa 18 meses de trabajo, 1 menos que hace un año. La cartera de proyectos se reparte así:
- España: 3.253 millones de euros (+0,3%)
- Resto de Europa: 5.167 millones de euros (-19,1%)
- América: 15.017 millones de euros (+12,6%).
- Asia-Pacífico: 24.820 millones de euros (-14,5%)
II) Medio Ambiente:
Las ventas suben mucho hasta 1.600 millones de euros (+19%) y el beneficio neto aumenta ligeramente hasta 55 millones de euros (+1,6%). La cartera de proyectos también crece claramente hasta los 10.138 millones de euros (+21,4%). Esta cartera de proyectos equivale a 40 meses de trabajo, 17 menos que hace un año. Datos por divisiones:
- Tratamiento de residuos: Ingresos 398 millones de euros (+0,7%). Cartera de proyectos 6.115 millones de euros (=).
- Servicios Urbanos: Ingresos 778 millones de euros (-9%). Cartera de proyectos 2.519 millones de euros (+12,6%).
- Logística: Ingresos 99 millones de euros (+4,8%).
- Mantenimiento Integral: Ingresos 325 millones de euros. Cartera de proyectos 1.504 millones de euros. Es de nueva creación, y por eso no hay comparación con 2013.
III) Servicios Industriales:
La ventas bajan hasta 5.171 millones de euros (-4,1%) y el beneficio neto ordinario baja hasta 314 millones de euros (-5,9%). Esta división ha empeorado en este tercer trimestre, ya que al final del primer semestre de 2014 tanto las ventas como el beneficio neto se mantenían planos. Las ventas en España bajan un poco hasta 2.239 millones de euros (-1,7%), y las ventas internacionales caen un poco más hasta 2.932 millones de euros (-5,8%), y por negocios se distribuyen de la siguiente forma:
- Mantenimiento Industrial 3.273 millones de euros (+13,7%).
- Proyectos Integrados 1.609 millones de euros (-28,9%).
- Energías Renovables (Generación) 308 millones de euros (+8,3%).
La cartera de proyectos aumenta algo hasta 7.740 millones de euros (+4,9%) y equivale a 14 meses de trabajo, 1 más que hace un año. La cartera en España crece hasta 2.007 millones de euros (+1,8%) y la cartera internacional aumenta hasta 5.733 millones de euros (+6%). Por actividades la cartera se desglosa así:
- Mantenimiento Industrial 4.634 millones de euros (+2,9%)
- Proyectos Integrados y Renovables 3.106 millones de euros (+7,9%).
Ha realizado inversiones por 1.590 millones de euros. Al tener su deuda bastante controlado (aunque aún la quiere bajar algo más, y sería bueno que así fuera) ACS ya está invirtiendo más de lo que desinvierte.
La deuda neta sube hasta los 8.165 millones de euros, el 13,3% más de la que tenía al final de 2013. La subida de la deuda se debe a las inversiones que ha hecho en 2014, entre las que destacan el aumento de la participación en Hochtief y Leighton.
El valor contable de la acción de ACS queda en 10,51 euros.
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Comentarios
Warrenbluffet · 2016-10-27
Hola Gregorio.
Qué te parece la opción de las preferentes para BMW? Crees que merece la pena? Cotizan con un descuento notable.
Un saludo!
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) · 2016-10-28
Hola Warren,
Lo hemos comentado mucho en el hilo de BMW del foro, y no hemos llegado a una conclusión clara al 100%.
Aparentemente, las diferencias son que cobran un poco más de dividendo (0,02 euros), y que no tienen derechos políticos, pero sí tienen los mismo derechos económicos. Al ser poco probable que haya una OPA en BMW, se supone que el descuento por no tener derechos políticos debería ser relativamente bajo.
Pero habitualmente el descuento es bastante grande, como dices, y a mi no me cuadra ese descuento con las diferencias, relativamente pequeñas, que tienen los 2 tipos de acciones. Si ese descuento grande se hubiera producido unos pocos días, sería un fallo de mercado. Pero al mantenerse habitualmente y no cerrarlo los arbitrajistas, entiendo que debe haber un motivo para ello. Por eso yo estoy más tranquilo comprando las acciones ordinarias, y es lo que recomiendo.
Saludos.