Image
Aprende a invertir en Bolsa para transformar tu vida y jubilarte como te mereces, y cuando tú decidas.

Dilución del BPA en las ampliaciones de capital

Cuando una empresa realiza una ampliación de capital existe el riesgo de que el beneficio por acción (BPA) se diluya, es decir, que a partir del momento en que se realice dicha ampliación el BPA sea inferior de lo que habría sido en caso de que no se hubiese realizado la ampliación de capital. Veamos un ejemplo:
Supongamos una empresa que tiene un capital social compuesto por 1.000.000 de acciones y un beneficio neto de 5.000.000 de euros. Su BPA es de 5 euros (5.000.000 / 1.000.000 = 5). Supongamos además que los beneficios de esta empresa crecen a una media del 10% anual, por lo que se espera que al año siguiente tenga un beneficio neto de 5.500.000 euros y por tanto su BPA sea de 5,5 euros (5.500.000 / 1.000.000 = 5,5)
Supongamos ahora que la empresa realiza un ampliación de capital en la que emite 200.000 acciones nuevas, con lo que el capital pasa a estar compuesto por 1.200.000. Para que esa ampliación sea rentable para los accionistas de la empresa y no se diluya el BPA los proyectos nuevos que se lleven a cabo con el dinero de la ampliación deberán generar un beneficio neto adicional a la empresa de 1.100.000 euros en el próximo año. En ese caso el beneficio neto total de la empresa sería de 6.600.000 euros (los 5.500.000 esperados antes de la ampliación más los 1.100.000 generados por los nuevos proyectos), que al dividirlo por 1.200.000 acciones (1.000.000 que ya existían más las 200.000 procedentes de la ampliación de capital) da un BPA de 5,5 euros (6.600.000 / 1.200.000 = 5,5). En este caso el BPA se ha mantenido en la cifra esperada, con lo que los accionistas no han perdido nada con la ampliación de capital pero realmente tampoco lo han ganado . La empresa ha aumentado su tamaño pero los accionistas no han aumentado su rentabilidad.
El objetivo debería ser que los nuevos proyectos generasen un beneficio neto superior a 1.100.000 euros. Por ejemplo, si los nuevos proyectos generasen un beneficio neto de 2.000.000 euros el BPA sería de 6,25 euros (7.500.000 / 1.200.000 = 6,25), lo que supondría un aumento de la rentabilidad para los accionistas (recordemos que antes de la ampliación se esperaba un BPA de 5,5 euros). Esta es la verdadera “creación de valor” para los accionistas de la que tanto se habla.
En cambio, si los nuevos proyectos generan menos de 1.100.000 euros el BPA se habrá diluído y los accionistas habrán perdido rentabilidad . Por ejemplo, si el beneficio neto generado por los nuevos proyectos fuese de 500.000 euros el BPA caería hasta 5 euros (6.000.000 / 1.200.000 = 5).
Los gestores de las empresas deben tener como objetivo aumentar la rentabilidad de sus accionistas, no aumentar el tamaño de la empresa a costa de la rentabilidad de sus accionistas.
En los ejemplos he utilizado una maduración de los nuevos proyectos de 1 año para simplificar los cálculos. En la práctica hay muchos proyectos empresariales que necesitan más de 1 año para madurar. Es normal que al realizar una ampliación de capital el BPA se diluya hasta los 2-3 primeros años y a partir de ahí crezca por encima de lo que lo habría hecho si no se hubiese realizado la ampliación de capital.
El problema es que esa dilución se convierta en permanente y los nuevos proyectos no lleguen a alcanzar la rentabilidad que justifique la ampliación de capital.
Cuando una empresa realiza una ampliación de capital y su cotización cae al conocerse la noticia el principal motivo de esa caída es la duda sobre si el BPA se va a diluir o no. Si la ampliación es claramente dilutiva para el BPA de forma permanente la caída será más brusca y prolongada. En cambio, si la ampliación es claramente beneficiosa para el BPA (el término técnico es “relutiva”) la cotización podría incluso subir a corto plazo y mantener esa subida. En la mayoría de los casos los inversores no tienen una opinión unánime sobre el resultado de los nuevos proyectos, por lo que es normal que los inversores de corto plazo salgan del valor para evitar la incertidumbre provocando una caída (más o menos pronunciada dependiendo del caso) de la cotización. Si finalmente los nuevos proyectos consiguen aumentar el BPA de la empresa esa caída inicial se recuperará. Al decir que se recuperará me refiero a que el efecto de la ampliación de capital sobre la cotización pasará de ser negativo (debido a la incertidumbre) a ser positivo (debido al éxito de los nuevos proyectos). Pero hay que tener en cuenta que a la cotización de una empresa le afectan muchos más factores que una ampliación de capital. Si la empresa está sobrevalorada o se producen nuevos hechos negativos es posible que su cotización caiga a pesar de que los nuevos proyectos tengan éxito. La ampliación de capital es un factor muy importante para la valoración de una empresa, pero no es el único.
Comentarios (39)
This comment was minimized by the moderator on the site
Buenas tardes.

gracias por toda la información util del blog.

hasta hace nada, no conocía que se podía ampliar capital redondeando mediante compra de derechos. yo siempre lo realizaba a posteriori comprando nuevas acciones.

no llevo mucho en esto, casi un año, y tengo mi cartera con mis acciones dividendos ...

en el caso del santander, tengo mis derechos, y mis acciones antiguas.
¿como puedo comprar mas derechos para redondear al alza el numero final de acciones?
¿en que fases de la ampliación de capital se puede realizar esta accion, solo cuando hay derechos en el mercado o no se han vendido a la propia empresa?

he intentado comprar mas derechos con mi banco (evo) y me ha dado error un error que ya había visto antes en otras compras.
¿puede ser que actualmente no hay derechos en el mercado o estoy fuera de la fase en la que puedo operar?

el periodo de negociación de derechos del Santander es del 16 al 30 de este mes.

1000 gracias por la info
Luis Garcia
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola Luis, y muchas gracias.

Hay 2 formas de comprar derechos.

En el caso de comprar derechos para redondear y conseguir 1 acción más de las que te tocan (por ejemplo, te tocan 23,67 acciones, y compras el resto para completar hasta 24) tienes que darle una orden especial a tu broker. Es muy fácil de hacer, pero les tienes que preguntar a ellos cómo hacerlo si no lo encuentras. Suele ser entrando en el apartado de "Operaciones especiales", o algo parecido. Dentro de ese apartado están todas las ampliaciones de capital que haya en marcha. Eliges la del Santander, en este caso, y ahí te dará la opción de elegir la alternativa de completar a 1 acción más para que te den 24 en lugar de 23.

La otra forma de comprar derechos es comprar en el mercado cualquier cantidad de derechos, de forma muy parecida a como se compran las acciones.

Saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
This comment was minimized by the moderator on the site
Buenos días, Gregorio.

Como persona muy interesada en la estrategia de compra de dividendos que soy, me pregunto que efecto tendrá la ampliación de capital de una empresa en el Dividendo por Acción (o DPA) de la misma.

Dado que el DPA no es más que una fracción ("pay-out") del Beneficio por Acción (BPA), ¿La dilución de éste BPA como consecuencia de una ampliación de capital reducirá también el dividendo percibido por acción o, por el contrario, permanecerá éste estable?

Un saludo.
Guillermo
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola Guillermo.

Depende del motivo por el que se haga la ampliación de capital, pero en general son dilutivas. A veces son neutras (si el "!valor" que entra en la empresa es similar al número de acciones nuevas que se emiten), y a veces son relutivas (si en la empresa entra más "valor" del número de acciones que se emiten).

En la práctica la mayoría de las ampliaciones son dilutivas, y es preferible que no se hagan. Pero entra dentro de lo normal que alguna de las empresas que tengas haga de vez en cuando una ampliación de capital.

También pasa que algunas en algunos momentos hacen ampliaciones de capital, y más adelante hacen recompras y amorttizaciones de acciones. En este caso están ahora mismo Naturgy, Liberbank. Repsol o Acerinox, por ejemplo, que en los peores momentos de la crisis hicieron ampliaciones de capital, y ahora están recomprando y amortiazando acciones. Y es muy probable que les unan otras en 2020 y siguientes años.

Saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
This comment was minimized by the moderator on the site
felipe
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola,
Estoy estudiando los factores que influyen en el descuento de un follow- on (emisiones de acciones posteriores a la OPV) y me surgen la duda de que es exactamente el descuento (es el descuento que existe sobre el nominal de la acción?) y en función de que factores existe un mayor o menor descuento, y por que parece que haber una tendencia de que exista un descuento respecto a la fecha de anuncio de la oferta y la fecha de la oferta.

Muchisimas gracias!
Universitaria
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola!!! Soy accionista del Santander y tengo dudas sobre vender o aguantar ante la ampliación de capital de 7500 millones. Se supone que van a comprar un banco italiano y se supone que cerraron hoy la cotización cuando estaba subiendo bastante...Qué perspectivas augurais??? Muchas gracias!!!
Pablo Álvarez
This comment was minimized by the moderator on the site
Soy muy nuevo en el mundo de la bolsa. Pero hace ahora un año compré unas acciones de Santander y otras de FCC.
Ahora me encuentro con la ampliación de capital de FCC. Mi pregunta es ¿puedo no asistir a esa ampliación de capital y vender mis acciones a como esté el valor el dia de la venta?. ¿Que pasaria con los derechos que se supone que que tendría? Gracias por su respuesta.
gregorio
This comment was minimized by the moderator on the site
Buenas
Tan sólo llevo un año en este mundillo, y me parece apasionante. Quería saber vuestra opinión sobre la ampliación de capital, que va a llevar a cabo FCC. He vendido el 50% de la s acciones que tenía de esta compañía, y no se que hacer con el resto. Creo que lo prudente seria venderlas todas y esperar.
Félix
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola, esto esta muy interesante. En pocas palabras esto quiere decir que el mejor momento para invertirle a una empresa es antes de la ampliación de capital, sí y solo sí estoy seguro de que los nuevos proyectos tendrán éxito. Bueno, eso es lo que me ha quedado, no sé si estoy en lo correcto.
Alejandro
This comment was minimized by the moderator on the site
hola quería preguntar
como es que empiezo a invertir en acciones? ya que soy novato en esto me gustaría ingresar en este mundo pero me resulta complicado...
o sea donde y como compro una acción? desde Internet o lugar especifico? que me aconsejas?
desde ya GRACIAS
jhonatan
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola Jose,

Esa información la puedes encontrar en webs y periódicos de información financiera, en las webs de cada empresa, en la web de la CNMV, etc.

En los periódicos economícos se publican esas noticias habitualmente.

Un saludo.
Invertir en bolsa
This comment was minimized by the moderator on the site
Buenas tardes:
Alguien me puede decir de donde se puede sacar la información de que una empresa hace ampliación de capital u otras cosas de interés y repercusiones que tiene en el precio de sus acciones. Donde está (revistas, periódicos, etc) ese tipo de información que te sirva para ampliar tu información.
Gracias.
jose
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola Aprendiz,

Lo mejor es que se destien a nuevos negocios, idealmente con una rentabilidad superior a los negocios actuales de la empresa.

A veces se destinan a reducir deuda, y esto no es bueno, porque significa que la empresa tiene problemas de deuda. Puede que los problemas de deuda queden solucionados con la ampliación de capital, pero aún así no es una buena noticia, porque esto supondría arreglar problemas, pero no mejorar la empresa (como en el caso anterior).

Estos son los 2 destinos más habituales del dinero que se capta en una ampliación de capital.

Un saludo.
Invertir en bolsa
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola Gregorio,

Cuando una empresa quiere captar fondos propios saliendo a Bolsa o mediante una ampliación de capital, ¿que posibles destinos tiene el dinero que capta?.

Muchas gracias
El aprendiz de Bolsa
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola Estela,

Anna Motto se refería a las acciones normales.

Las opciones binarias no son una inversión, sino un juego de azar, como las apuestas deportivas. Yo las desaconsejo totalmente:

Las opciones binarias son un juego de azar

Un saludo.
Invertir en bolsa
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola: quisiera saber si esas operaciones binarias que se ofrecen en la web son de fiar. Creo que la pregunta de anna moto se refiere a ello. Te ofrecen invertir 200 euros, tomar un café y cobrar 350. ¿es real?
Estela
This comment was minimized by the moderator on the site
Creo que ahora lo entiendo, me refería a la cotización en si. Muchas gracias por la aclaración.

Un saludo,

Miguel
Miguel
This comment was minimized by the moderator on the site
Gracias, Ana.

Miguel, no me queda claro si te refieres a la cotización o al BPA (beneficio por acción).

La cotización puede llegar a valer 0 en un caso extremo. En ese caso, puede que la empresa se liquide y deje de cotizar o puede que se haga una ampliación de capital y siga cotizando.

PAra que alguien venda alguien tiene que comprar, por lo que no cotizaría a 0 porque todo el mundo haya vendido, sino porque nadie está dispuesto a paagr nada por esas acciones.

En el caso del BPA, incluso puede ser negativo, cuando una empresa tiene pérdidas. Esto es relativamente habitual, incluso puede pasarle a una buena empresa algún año por resultados extraordinarios.

Un saludo.
Invertir en bolsa
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola,

Quería saber qué ocurre cuando el valor de las acciones de una empresa baja demasiado. Es decir si esas acciones pueden llegar a valer 0 (¿se supone que todos los accionistas han vendido sus acciones? o ¿puede seguir habiendo acciones y el BPA llegar a 0?), y qué ocurriría en ese caso.

Muchas gracias y un saludo
Miguel
This comment was minimized by the moderator on the site
ahora entiendo perfectamente.

muchas gracias
ANNA MOTO
This comment was minimized by the moderator on the site
Hola Anna,

Lo que quería decir es que no es normal que una acción suba un 20% en una hora, por eso habitualmente no se puede tener un beneficio tan grande en tan poco tiempo. Pero si los precios suben ese 20% y hay alguien que está dispuesto a pagarte un 20% que una hora antes, sí puedes hacerlo.

Un saludo.
Invertir en bolsa
There are no comments posted here yet
Cargar Más
Deja tus comentarios
Posting as Guest
×
Suggested Locations
Image