Resultados del BBVA en el primer trimestre de 2014 y ampliación de capital

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae mucho, pero es porque en 2013 tuvo muchos beneficios extraordinarios. Ha sido de 624 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,10 euros (-65,5%). Este BPA de 0,10 euros supone un 38% más que el BPA ordinario del primer trimestre de 2013. Los tipos de cambio de las divisas han perjudicado bastante los resultados en euros.

Los márgenes bancarios caen: margen de intereses 3.391 millones de euros (-6,4%), margen bruto 5.051 millones de euros (-6,8%) y margen neto de explotación 2.438 millones de euros (-8,4%). A tipos de cambio constantes el margen de intereses sube el 7,8%, el margen bruto crece el 5% y el margen neto de explotación aumenta el 6%.

Las comisiones netas caen hasta 985 millones de euros (-6,4%), pero a tipos de cambio constantes también crecen, el 3,3%.

El crédito a la clientela se reduce el 6,4% y los depósitos de clientes suben un 1,7%. El ratio créditos / depósitos baja hasta el 108%, que es un nivel prudente. El ratio créditos / fondos propios es de 7,3 veces, que es un nivel bajísimo (es decir, de muy poco riesgo, y también de poco potencial de crecimiento de los beneficios).

La tasa de morosidad sube hasta el 6,6% desde el 5,3% de hace un año. Pero baja desde el 6,8% que tenía al final de 2013, lo cual es una noticia muy buena, como ha sucedido en general con el resto de bancos españoles. Esta bajada de la morosidad desde este primer trimestre de 2014, si se consolida en los próximos trimestres, cambia para bien el escenario de los bancos españoles. La cobertura de la morosidad se reduce hasta el 60% desde el 71% de hace un año. Al final de 2013 la cobertura de la morosidad también estaba en el 60%.

El stock neto de inmuebles adjudicados sigue subiendo, y ya es de 6.363 millones de euros, frente a los 5.795 millones de euros en que estaba al final de 2013. No es una cifra demasiado alta para el tamaño del BBVA, pero aún no consigue reducirlo,

Resultados del BBVA por áreas de negocio:

• España:

  • Margen de intereses: 933 millones de euros (-13%)
  • Comisiones netas: 348 millones de euros (+1,4%)
  • Margen bruto: 1.756 millones de euros (+5,5%)
  • Margen neto: 1.050 millones de euros (+17%)
  • Beneficio atribuido: 386 millones de euros (-33,3%)
  • Crédito a clientes: 174.561 millones de euros (-8,9%)
  • Depósitos de clientes: 156.123 millones de euros (+2,9%)
  • Ratio créditos / depósitos: 112%.
  • Ratio de eficiencia: Mejora mucho hasta el 40,2% desde el 46,1% de hace un año.
  • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 6,4% desde el 4,3% de hace un año, aunque se mantiene sin subir desde el 6,4% en que ya estaba a finales de 2013, lo cual es un dato bastante positivo que podría indicar que estamos en el techo de la morosidad en España.
  • Cobertura de la morosidad: Se reduce hasta el 41% desde el 50% de hace un año
  Parece que en España la situación está empezando a normalizarse, aunque aún le queda para estar totalmente normalizada. La caída del beneficio atribuido se debe a que en el primer trimestre de 2013 tuvo muchos beneficios extraordinarios, ya que el beneficio atribuido ordinario casi se triplica respecto al del primer trimestre de 2013.

• Eurasia:

  • Margen de intereses: 192 millones de euros (-2,1%)
  • Comisiones netas: 89 millones de euros (-5,4%)
  • Margen bruto: 365 millones de euros (-7,1%)
  • Margen neto: 187 millones de euros (-21,4%)
  • Beneficio atribuido: 105 millones de euros (+3,1%)
  • Crédito a clientes: 27.284 millones de euros (+1,2%)
  • Depósitos de clientes: 18.658 millones de euros (+12,1%)
  • Ratio créditos / depósitos: 146%.
  • Ratio de eficiencia: Empeora mucho hasta el 48,8% desde el 38,8% de hace un año.
  • Tasa de morosidad: Empeora algo el 3,4% desde el 3% de hace un año.
  • Cobertura de la morosidad: Apenas sube hasta el 88% desde el 87%.
  La relación entre créditos y depósitos es algo alta, pero está bajando.

• México:

  (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
  • Margen de intereses: 1.173 millones de euros (+17,1%)
  • Comisiones netas: 261 millones de euros (+4,1%)
  • Margen bruto: 1.536 millones de euros (+10,1%)
  • Margen neto: 968 millones de euros (+12,2%)
  • Beneficio atribuido: 453 millones de euros (+14,7%)
  • Crédito a clientes: 40.378 millones de euros (+13,6%)
  • Depósitos de clientes: 44.344 millones de euros (+19%)
  • Ratio créditos / depósitos: 91%
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 37% desde el 38,2%
  • Tasa de morosidad: Mejora hasta el 3,4% desde el 3,7% de hace un año
  • Cobertura de la morosidad: Se reduce muy ligeramente hasta el 114% desde el 117%

• América del Sur:

  (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
  • Margen de intereses: 934 millones de euros (+34,1%)
  • Comisiones netas: 173 millones de euros (+21,3%)
  • Margen bruto: 1.160 millones de euros (+25,2%)
  • Margen neto: 666 millones de euros (+27,1%)
  • Beneficio atribuido: 244 millones de euros (+16%)
  • Crédito a clientes: 42.700 millones de euros (+25,9%)
  • Depósitos de clientes: 48.058 millones de euros (+29%)
  • Ratio créditos / depósitos: 89%
  • Ratio de eficiencia: Se mantiene en el 42,6%
  • Tasa de morosidad: se mantiene en el 2,2%
  • Cobertura de la morosidad: Se reduce un poco hasta el 136% desde el 143%

• Estados Unidos:

  (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
  • Margen de intereses: 345 millones de euros (+3,2%)
  • Comisiones netas: 133 millones de euros (+13,5%)
  • Margen bruto: 517 millones de euros (+6,8%)
  • Margen neto: 166 millones de euros (+10,4%)
  • Beneficio atribuido: 105 millones de euros (+16,1%)
  • Crédito a clientes: 39.621 millones de euros (+15,1%)
  • Depósitos de clientes: 42.534 millones de euros (+11,4%)
  • Ratio créditos / depósitos: 93%
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 67,9% desde el 69% de hace un año
  • Tasa de morosidad: Mejora mucho hasta el 1% desde el 1,8% de hace un año
  • Cobertura de la morosidad: Aumenta mucho hasta el 160% desde el 109% de hace un año
  La morosidad está bajísima, y el negocio parece que empieza a crecer. La filial de BBVA en USA ha pasado sin problemas los test de estrés que se han hecho a los bancos norteamericanos.

El ROE sube hasta el 5,5%. Va mejorando (en el primer trimestre de 2013 fue del 3,9%) , pero la situación aún no está normalizada, y por eso el ROE es bastante más bajo del que tendrá en el futuro.

El ratio de eficiencia empeora hasta el 51,7% desde el 50,9% del primer trimestre de 2013. Los gastos de explotación caen un 5,3%, aunque a tipos de cambio constantes aumentan el 4%.

El valor contable de la acción de BBVA queda en 7,92 euros.

El Core Capital (criterio EBA) queda en el 10,8%, que es un buen nivel. El Tier 1 es del 11,5%.

Ampliación liberada del 1,7% capital social tipo script dividend

En Abril del 2014 el BBVA realiza una nueva ampliación de capital tipo ”script dividend”. Esta ampliación de capital se realizó en la proporción de 1 acción nueva por cada 50 acciones que se tuvieran, y el BBVA compró los derechos a los accionistas que se los quisieron vender a un precio fijo de 0,17 euros.

Acudieron a esta ampliación de capital el 89,21% de las acciones, por lo que se emitieron 101.214.267 acciones nuevas, y con ello el capital social del BBVA pasa a estar formado por 5.887.168.710 acciones.

En la presentación de los resultados del primer trimestre de 2014 el BBVA ha confirmado su intención de volver a pagar dividendo en efectivo totalmente y dejar de hacer script dividend lo antes posible, aunque sin fechas concretas. En estos momentos creo que lo más probable es que con cargo a los resultados de 2014 pague 2 dividendos reales en efectivo y haga 2 script dividends, aunque aún no está decidido. Creo que influirá mucho la evolución de la morosidad y los test de estrés que se harán a los bancos europeos a finales de 2014. Si la morosidad sigue bajando favorecerá la desaparición de los script dividends. Los tes de estrés muy probablemente los pasará, pero en la vuelta al dividendo influira la “nota” con que se pasen esos test de estrés, y la marcha de la economía en los trimestres que restan de 2014.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas