Resultados de Gas Natural en el tercer trimestre de 2010

Todas las cifras se comparan con los 9 primeros meses de 2009, salvo que se indique lo contrario.

Muchas de las cifras están distorsionadas en la comparación con el primer semestre de 2009 por la compra de Unión Fenosa y la ampliación de capital que se realizó para realizar esta compra, por lo que donde sea posible se dan los datos por acción o eliminando este efecto para que los datos sean más significativos de la evolución real de la empresa.

Ha obtenido un beneficio neto de 1.117 MM de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 1,21 euros (+2,5%).

La cifra de negocios ha sido de 14.293 MM de euros (+37,6%).

El EBITDA ha sido de 3.529 MM de euros (+25,6%). El EBITDA por acción aumenta un 5,2%. El margen EBITDA / Ventas cae hasta el 24,7% (3.529 / 14.293).

El gas distribuído ha alcanzado los 299.918 Gwh (+0,7%). Europa ha caído un 9,5% y Latinoamérica ha subido un 14,2%.

La capacidad instalada de generación de electricidad queda en 16.457 MW (-12,3%). Esta caída se debe a los activos que ha tenido que vender por la compra de Unión Fenosa, algunos obligada por las resoluciones de los tribunales de competencia y otros para financiar la compra. Lo mismo sucede con las caídas del número de clientes.

La producción de electricidad ha sido de 43.191 Gwh (=).

La electricidad distribuída ha sido de 40.816 Gwh (+106%). Esta fuerte subida se debe a la compra de Unión Fenosa.

Los clientes de gas quedan en 11,23 MM (-4%) y los de electricidad en 9,36 MM (-1,9%).

Resultados por actividades (Nota: se compara la suma de Gas Natural + Unión Fenosa en los primeros 9 meses de 2009 y 2010 para que los datos sean homogéneos y más significativos de lo que ya es la empresa a partir de ahora):

• Distribución gas España: En la comparación con 2009 no se incluyen los activos vendidos en 2009 y 2010 en diferentes regiones españolas (Murcia, Asturias, Madrid, etc.). La cifra de negocios ha sido de 967 MM de euros (+0,9%) y el EBITDA de 693 MM de euros (+2,8%). Las ventas de gas crecen un 3,6% (151.197 GWh), la red de distribución aumenta un 2,7% (44.540 Km), sin tener en cuenta los activos que tuvieron que venderse por imperativo legal con motivo de la fusión con Unión Fenosa. El número de clientes (sin incluir los que han pasado a Mayorista y Minorista ni las ya citadas ventas de activos por motivos legales) aumenta un 1,6% (5,25 MM). El crecimiento del número de clientes se está desacelerando por la menor construcción de viviendas nuevas.


• Distribución gas Italia: La cifra de negocios ha sido de 137 MM de euros (-2,8%) y el EBITDA de 50 MM de euros (+31,6%). Las ventas de gas caen un 3,5% (2.430 GWh), la red de distribución crece un 1,7% (5.707 Km) y los clientes aumentan un 2,4% (419.000). Ha ganado el concurso para gasificar una zona de Italia con un potencial de 50.000 clientes.


• Distribución gas Latinoamérica: La cifra de negocios ha sido de 1.918 MM de euros (+34,8%) y el EBITDA 471 MM de euros (+26,6%). La evolución de las divisas ha favorecido los resultados en euros. Las ventas de gas aumentan un 14,2% (146.292 GWh), la red de distribución crece un 1,6% (62.929 Km) y los clientes aumentan un 3,6% (5,56 MM). El negocio industrial se ha comportado mejor que el residencial, lo cual indica el inicio de la mejora de la actividad económica en esta zona. El mayor crecimiento a nivel de EBITDA se ha dado en Méjico y Brasil. Brasil es además el país donde más han crecido las ventas de gas, y Colombia donde más ha aumentado el número de clientes. También en Colombia ha crecido un 4,8% el número de vehículos modificados para poder utilizar gas, con lo que ya son unos 122.000.


• Distribución electricidad España: La cifra de negocios ha sido de 612 MM de euros (-1,8%) y el EBITDA de 432 MM de euros (+0,2%). Las ventas de electricidad aumentan un 3,7% (25.620 GWh) y los puntos de suministro aumentan en un 0,4% (3,70 MM).


• Distribución electricidad Moldavia: La cifra de negocios ha sido de 133 MM de euros (=) y el EBITDA de 19 MM de euros (+5,6%). Las ventas de electricidad aumentan un 2,6% (1.706 GWh) y los puntos de suministro aumentan un 1,5% (815.000). Esta mejorando la eficiencia del negocio en este país.


• Distribución electricidad Latinoamérica: La cifra de negocios ha sido de 1.675 MM de euros (+26,5%) y el EBITDA de 295 MM de euros (+20,4%). Las ventas de electricidad aumentan un 7,6% (13.490 GWh) y los puntos de suministro se incrementan un 5,9% (4,8 MM), sin tener en cuenta las ventas de algunos activos llevadas a cabo. La mayor parte de los nuevos clientes se han conseguido en Colombia, que también es el país donde mejor ha evolucionado el negocio por la mejora de la actividad económica.


• Electricidad España: La cifra de negocios ha sido de 3.946 MM de euros (+1,6%) y el EBITDA de 777 MM de euros (-3,1%). La capacidad instalada es de 13.789 MW (+3,2%). La producción de electricidad ha alcanzado los 28.126 GWh (-2,3%) y las ventas de electricidad los 30.418 Gwh (-1,7%). La demanda de electricidad en España empieza a recuperarse. A nivel nacional ha aumentado la producción hidráulica, eólica y nuclear y ha disminuído la de carbón, fuel y gas natural. Todo esto no favorece a Gas Natural por su mix de producción. La producción con energías renovables ha aumentado un 19,6% hasta los 1.781 Gwh. En el concurso realizado recientemente en Cataluña se ha adjudicado la construcción de 456 MW eólicos. Tiene pendientes de construir otros 120 MW eólicos ya adjudicados en Canarias.


• Electricidad Latinoamérica: La cifra de negocios ha sido de 743 MM de euros (+18,1%) y el EBITDA de 199 MM de euros (+8,7%). La producción de electricidad ha sido de 14.605 GWh (+2,2%). La capacidad instalada es de 2.556 MW (+21,4%). En las comparaciones respecto a los 9 primeros meses de 2009 sólo se tiene en cuenta la aportación realizada el año pasado por los 2.233 MW de centrales de ciclo combinado en Méjico vendidas recientemente entre Enero y Abril (de ambos años). Ya ha comenzado a funcionar la nueva central de 450 MW en Méjico.


• Electricidad resto del mundo: Incluye únicamente Kenia, ya que Puerto Rico, Costa Rica, Panamá y República Dominicana se han incluído en la nueva división Electricidad Latinoamérica junto con Méjico. La cifra de negocios ha sido de 71 MM de euros (+122%) y el EBITDA de 13 MM de euros (+333%). La capacidad instalada es de 112 MW (+93,1%). La producción de electricidad ha alcanzado los 461 GWh (+46,8%).
• Gas:
  • Infraestructuras: La cifra de negocio ha sido de 187 MM de euros (-10,1%) y el EBITDA de 137 MM de euros (+2,2%). El gas transportado ha ascendido a 78.421 Gwh (-0,4%).
  
  
  • Aprovisionamiento y comercialización: La cifra de negocios ha sido de 5.531 MM de euros (+15%) y el EBITDA de 223 MM de euros (-24,7%). El gas suministrado ha ascendido a 222.035 Gwh (+7,9%).
  
  
  • Unión Fenosa Gas: La cifra de negocio ha sido de 599 MM de euros (+35,5%) y el EBITDA de 166 MM de euros (+6,4%).

Ha realizado inversiones por 1.401 MM de euros. En los 9 primeros meses de 2009 las inversiones fueron de 14.951 MM de euros, fundamentalmente por la compra de Unión Fenosa.

La deuda neta queda en 19.834 MM de euros (-9,5%). El ratio deuda neta / EBITDA queda en 4,3 veces. Descontando el déficit de tarifa y las desinversiones ya comprometidas la deuda neta queda en 17.838 MM de euros, y en este caso el ratio deuda neta / EBITDA es de 3,8 veces.

Las sinergias por la integración de Unión Fenosa marchan según lo previsto y se han detectado nuevas sinergias estimadas en 200 MM de euros.

El valor contable de la acción queda en 12,52 euros.

Gas Natural ha impugando ante el Tribunal Federal Suizo el laudo arbitral que perdió recientemente con Sonatrach. El importe máximo a pagar por los efectos retroactivos sería de 1.970 MM de dólares. El impacto máximo en el peor de los casos en el resultado neto del ejercicio 2010 sería de 450 MM de euros.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas