Resultados de ACS en el tercer trimestre de 2010

Todas las cifras se comparan con los 9 primeros meses de 2009, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto ha sido de 1.132 MM de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 3,60 euros (-37%). Sin extraordinarios (principalmente la venta del 15,5% de Abertis) el BPA ordinario ha sido de 2,45 euros (+11,3%).

La cifra de negocio ha sido de 12.203 MM de euros (+1,1%). Las ventas internacionales han crecido un 31,4% y ya representan el 30% del total.

El EBITDA ha sido de 1.191 MM de euros (+8,1%). El margen EBITDA / Ventas ha subido hasta el 9,8%.

La cartera de proyectos queda en 29.185 MM de euros (+0,5%). La cartera internacional representa el 41,4% del total.

Resultados por áreas de negocio:

• Construcción: La cifra de negocio ha sido de 4.634 MM de euros (-4,8%) y el beneficio neto atribuíble de 198 MM de euros (-4,8%). La cartera de proyectos es de 10.699 MM de euros (-4,5%) y supone 23 meses de trabajo, 1 mes más que hace 1 año. Las ventas de Obra Civil han sido de 3.444,4 MM de euros (+3,1%), las de Edificación no Residencial de 875,6 MM de euros (-13,8%) y las de Edificación Residencial de 314,4 MM de euros (-38,5%). Las ventas internacionales han sido de 1.371,6 MM de euros (+76,2%). Sólo crece la cartera de Obra Civil (+1,2%), mientras que las de Edificación no Residencial (-26,3%) y Edificación Residencial (-42,3%) caen claramente. La cartera internacional crece un 22,7% mientras que la nacional cae un 20,3%. El pinchazo de la burbuja inmobiliaria en España continúa afectando de forma importante a la Edificación Residencial, a lo que hay que sumar los recortes en Obra Civil por la reducción de la actividad de las administraciones públicas. ACS no espera que estas 2 cosas mejoren a corto plazo.


• Concesiones: La cifra de negocio ha sido de 78 MM de euros (+51,5%) y el beneficio neto atribuíble de 31 MM de euros (en los primeros 9 meses de 2009 perdió 19 MM de euros). Muchos de los proyectos están en fase de construcción, por lo que generan gastos pero aún no producen ingresos. El beneficio positivo obtenido se debe a la plusvalía de 57,9 MM de euros por la venta de la autopista sudafricana Platinum Corridor.


• Medio Ambiente y Logística: La cifra de negocio ha sido de 2.067 MM de euros (+4,3%) y el beneficio neto atribuíble de 122 MM de euros (+4,4%). La cartera de proyectos es de 11.565 MM de euros (+2,1%) y supone 51 meses de trabajo, 1 mes menos que hace 1 año. Medio Ambiente ha tenido unas ventas de 1.254,1 MM de euros (+2,1%) y Mantenimiento Integral de 813,4 MM de euros (+8%). Las ventas internacionales han sido de 302,7 MM de euros (+15,8%). Las ventas nacionales crecen un 2,6%. La mayor competencia en mantenimiento, limpieza y jardinería ha reducido los márgenes de beneficios. El aumento de las ventas internacionales se debe fundamentalmente a la buena actividad de las plantas de tratamiento de residuos.


• Servicios Industriales y Energía: La cifra de negocio ha sido de 5.473 MM de euros (+4,5%) y el beneficio neto atribuíble de 282 MM de euros (+9,9%) La cartera de proyectos es de 6.921 MM de euros (+6,5%) y representa 12 meses de trabajo, 1 más que hace 1 año. La cartera nacional disminuye un 15,9% y la internacional aumenta un 50,1%. Las ventas de Instalaciones y Mantenimiento Industrial han sido de 3.166 MM de euros (-3,9%), las de Proyectos Integrados de 2.127,1 MM de euros (+14,6%) y las de Generación con Energías Renovables de 229,7 MM de euros (+55,1%). Las ventas internacionales han sido de 1.957,8 (+12,9%).


• Empresas participadas cotizadas: El beneficio neto atribuíble ha sido de 76,3 MM de euros (+28,6%). La aportación de las 3 empresas (Abertis, Hochtief e Iberdrola) ha sido positiva. También ha beneficiado el descenso de los tipos de interés, debido a que gran parte de estas inversiones están financiadas con deuda.

Ha realizado inversiones por 1.940 MM de euros y desinversiones por 2.374 MM de euros, lo que da un saldo neto de desinversiones de 434 MM de euros (2.374 – 1.940). Entre las desinversiones destaca la venta del 15,5% de Abertis. Con ello se ha quedado con un 10,3% del capital de Abertis, controlado de forma indirecta a través de una sociedad interpuesta de la que CVC (empresa de capital riesgo) controla un 60% y ACS el otro 40%. Esta sociedad tiene el 25,8% que ACS tenía en Abertis. Por eso ahora ACS tiene el 40% del 25,8%, lo que supone que en realidad ha bajado su participación al 10,3% ya comentado (25,8 * 0,40 = 10,3%). Con esta venta ha obtenido una plusvalía de 520 MM de euros.

La deuda neta queda en 9.077 MM de euros, un 2,1% menos que al finalizar 2009.

ACS ha realizado una OPA sobre su participada Hotchief. Ofrece un canje de 8 acciones de ACS por cada 5 de Hotchief. Para atender este canje tiene un 6% de su capital social en autocartera. Dependiendo del número de acciones que acudan al canje podría ser necesaria una ampliación de capital importante. ACS ha marcado el límite máximo de esta ampliación de capital en el 50% de su capital social. Es una operación hostil y hay muchas dudas de si llegará a realizarse o no y en qué medida lo hará. Podrían acudir al canje unos pocos accionistas de Hotchief o acabar en una OPA en la que llegara a comprar el 100%. De momento hay mucha incertidumbre acerca de esta operación.

El valor contable de la acción queda en 14,12 euros.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas