The Warren Buffett way / Warren Buffett: Estrategias del hombre que convirtió 100 dólares en 14 billones de dólares (Robert G. Hagstrom)

Describe la filosofía de inversión de Warren Buffett, considerado el mejor inversor a largo plazo del mundo. Su método de trabajo es determinar el valor de cada empresa y comprar sólo cuando la cotización en Bolsa ofrece un descuento significativo respecto al valor calculado por Buffett. Se podría decir que lo que hace es comprar duros a 3 pesetas (o incluso a 2) y esperar a que el mercado reconozca el verdadero valor de la empresa. Su estilo es una mezcla del de Benjamin Graham y el de Philip Fisher.

El horizonte temporal de Warren Buffett se mide en décadas. Piensa que hay que comprar acciones como si al día siguiente de comprar la Bolsa fuese a estar cerrada durante 10 años. Con ello quiere decir que hay que poner toda la atención en la evolución futura del negocio de la empresa, olvidándose de lo que pueda hacer la cotización en el corto plazo. Buffett se centra únicamente en analizar a las empresas desde un punto de vista fundamental. No hace ninguna previsión ni estudio sobre la evolución de la cotización, las variables macroeconómicas, los tipos de interés, etc. Siempre busca minimizar los riesgos a la hora de invertir, a base de hacer un buen estudio fundamental de cada posible inversión.

Warren Buffett no ha escrito ningún libro. El informe anual de su empresa, Berkshire Hathaway, es el único sitio donde Warren Buffett escribe sobre su filosofía de inversión. Estos informes son famosos en la comunidad inversora a nivel mundial y pueden leerse de forma gratuita en www.berkshirehathaway.com. Buffett incluye en ellos muchas lecciones de inversión.

En el presente libro se describe la carrera de Warren Buffett como inversor, así como la evolución que ha tenido su filosofía de inversión a lo largo de la misma. También describe algunas de las operaciones más importantes que ha realizado a lo largo de su vida y las razones que le llevaron a hacerlas.

La filosofía de Warren Buffett es muy útil para un pequeño inversor que tenga la vista puesta en el largo plazo. No es directamente aplicable ya que algunas cosas no están a su alcance, como hablar de forma periódica con los gestores de la empresa, acceder a los consejos de administración o influir en las decisiones de la empresa. Pero la idea general sí que puede ser aplicada por cualquiera, por muy pequeño que sea su patrimonio. Es un estilo de inversión bastante seguro, ya que evita invertir en todo aquello que desconoce y participar en situaciones de alto riesgo, como las burbujas. Por ejemplo, Warren Buffett no tuvo ninguna acción de empresas tecnológicas durante la burbuja de internet, ni durante la subida ni durante la bajada. Eso supone renunciar a los posibles, y arriesgados, beneficios de la subida a cambio de tener a salvo el patrimonio cuando llega la bajada.

Buffett es un inversor de valor, defensor de la estrategia de “comprar y mantener”. Es un modelo a seguir para todo el que quiera invertir a largo plazo basándose en los fundamentales de las empresas.

Puede comprar este libro en Amazon.com a través del siguiente enlace:

Las traducciones al español no suelen ser buenas, por lo que es preferible leer las versiones inglesas de los libros. Si a pesar de eso quiere tener este libro en español este es el enlace a la versión española:

Libros complementarios:

A random walk down Wall Street, de Burton G. Malkiel: Malkiel es defensor de la teoría del mercado eficiente, con algunos matices. Esta teoría dice que no hay ningún sistema válido para predecir los movimientos del mercado. A pesar de eso considera que la Bolsa es la mejor inversión y propone realizar un inversión pasiva, siguiendo a los índices bursátiles.

Value investing, de Martin J. Whitman: Ofrece la visión de los grandes inversores a la hora de valorar a las empresas. Lo que hace, muy esquemáticamente, es estimar el precio que pagaría un gran inversor si lanzase una OPA sobre la empresa.

Winning on Wall Street, de Martin Zweig: Zweig es uno de los analistas de largo plazo con más éxito de Estados Unidos. En el libro explica con detalle su sistema, en el que combina la macroeconomía (de forma muy asequible para el inversor particular) con la selección de empresas concretas. Rota la cartera con más frecuencia que Warren Buffet o John Neff. Mantiene los valores entre unos meses y unos pocos años.

One up on Wall Street, de Peter Lynch: Lynch está especializado en la inversión en pequeñas empresas de alto crecimiento a largo plazo, aunque tambien invierte en otros muchos tipos de empresas, siempre a largo plazo. Explica su método de selección de valores.

Beating Street, de Peter Lynch: Es el segundo libro de Peter Lynch. Aunque no es imprescindible, es muy conveniente leer primero "One up on Wall Street", ya que este supone una ampliación de lo expuesto en ese primer libro.

John Neff on investing, de John Neff: John Neff es un inversor de valor. Principalmente busca empresas que tengan un PER bajo. Su sistema es muy aplicable por el inversor particular.

Value investing, de Greenwald, Kahn, Sonkin y van Biena: Describe la inversión de valor y analiza sus ventajas y desventajas. Incluye el sistema de inversión de 8 inversores de valor de éxito, comparando las diferencias entre uno y otro a la hora de analizar a las empresas.

Otros libros que te pueden interesar:

Comentarios (30)

Diego

about 7 years ago

#19156

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Hola amigo

Puedes responder esta pregunta en Quora? Es sobre Warren Buffet

https://es.quora.com/Alguien-sabe-por-qu%C3%A9-Warren-Buffett-calcul%C3%B3-el-valor-de-25-millones-de-la-p%C3%A1gina-147-p%C3%A1rrafo-2-del-libro-Estrategias-del-Inversor-que-convirti%C3%B3-100-d%C3%B3lares-en-14-billones-de-d%C3%B3lares

Diego

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Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) Diego

about 7 years ago

#20548

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Hola Diego,

Tómalo como una orientación, no como un cálculo exacto.

Lo que dice el autor del libro (que no es Buffett) es que en ese caso, le parece apropiado pagar un PER de 25 veces. Pero ya te digo que debes tomarlo como una opinión, no como una regla fija ni como algo que se haya calculado de una forma objetiva, y haya que hacerlo siempre así.

Saludos.

Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)

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Felipe

about 9 years ago

#11898

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Muchas gracias, Gregorio.

Felipe

Responder

Felipe

about 9 years ago

#11879

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Buenas noches, Gregorio.

Tras haber leído varios informes de Berkshire Hathaway, me gustaría consultarte algunas cuestiones que comenta Warren Buffett en ellos:

1) En sus cartas a los accionistas, Buffett afirma que "los mejores días de América (supongo que se refiere a EE.UU.) están todavía por venir". Yo creo que EE.UU. ya tiene un dominio global y su cultura está ampliamente expandida, aparte de ser claramente la potencia económica nº 1. Entonces, ¿a qué crees que se refiere Buffett? Por otro lado, ¿qué otro país puede tener sus mejores días por venir?

2) Claramente, el sector del transporte aéreo es cíclico y no vale para el largo plazo. Pero, ¿y los sectores del transporte marítimo y del transporte ferroviario? ¿Recomiendas alguna empresa de estos sectores?

3) Al hablar sobre las empresas intensivas en capital, Buffett menciona un ratio llamado "Interest Coverage" (¿Cobertura de intereses?) definido como Beneficios antes de impuestos/Intereses. ¿Es un ratio útil para el análisis fundamental? ¿Entre qué valores se recomienda que esté?

4) Finalmente, según tengo entendido, las buenas empresas solamente tienen 1 tipo de acción. Si Berkshire Hathaway es tan buena empresa (no dudo que lo sea), ¿por qué razón dispone de 2 clases de acciones?

Un saludo.

Felipe

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Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)

about 9 years ago

#11208

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Hola Felipe,

Pues entonces, por lo que dices, leería mejor los de los otros autores, por el tema del tiempo. Verás más cosas diferentes que si lees más de Mary Buffet.

Saludos.

Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)

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Felipe

about 10 years ago

#9725

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Gracias, Gregorio.

Felipe

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Felipe

about 10 years ago

#9710

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Gracias, Gregorio.

He visto que hay un par de libros sobre la metodología de Buffett: "El Tao" y "Buffettología", creo que son de una tal Mary Buffett. Aún no los he leído: ¿me los recomiendas? ¿me van a aportar algo nuevo a lo visto en este libro de Robert Hagstrom o no merece la pena?
Por otro lado, he encontrado por internet a un tal André Kostolany. ¿qué inversor era: especulador, a largo plazo, técnico, fundamental...? ¿De qué van sus libros? ¿Los recomiendas?
Un saludo.

Felipe

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Felipe

about 10 years ago

#9696

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Hola, Gregorio.
Interesante libro, me ha gustado más que el de Burton Malkiel. Como siempre, tengo algunas dudas, las cuales paso a enumerar a continuación:
1) En el capítulo 7, habla de la rentabilidad sobre recursos propios (también dice sobre fondos propios y también respecto al capital patrimonial). ¿Se refiere al ROE? ¿o al ROCE?
2) Más adelante, trata de los "owners earnings" y dice que son el beneficio neto más la depreciación menos los gastos de capital. ¿Son el EBITDA? ¿o el EBIT?
3) Luego habla de los márgenes de beneficio. ¿Se trata del margen EBITDA/Ventas? ¿o del EBIT/Ventas?
4) En cuanto a la teoría del dolar: "Por cada dólar de beneficios no repartidos como dividendo, el valor de mercado debe aumentar en, al menos, un dólar". ¿Por valor de mercado se entiende la capitalización bursátil? ¿Es realmente útil esta teoría? ¿En qué plazo de tiempo se debe realizar este cálculo: 1, 3, 5, 10... años?
5) En el capítulo 8, habla del método de descuento de flujos y reconozco que, para un inversor particular, es muy complicado estimar correctamente los parámetros K, g, crecimiento... Pero, ¿se podría intentar emplear los datos que aparecen en los planes estratégicos que publican algunas empresas? ¿Crees que podría funcionar con empresas maduras y cuyos ingresos se puedan preveer con mayor fiabilidad (p. ej. las "utilities")? ¿Existen algunos valores típicos de parámetros para ciertos sectores (un ejemplo inventado: "la K suele variar casi siempre entre 10% y 12% para el sector de la banca comercial")?
6) ¿Por qué se afirma en el libro que, "a lo largo del tiempo, en un periódico las inversiones de capital igualarán a los gastos de amortización y depreciación"? ¿Hay más sectores donde ocurra esto?
7) En el capítulo 9, dice que "una compañía de seguros con grandes inversiones en bonos en un entorno de fuerte inflacion corre el riesgo de destruir su cartera de valores", ¿es esto un posible peligro futuro para no invertir a largo plazo en Mapfre o Catalana Occidente?
8 y última) La lectura del libro me ha despertado la curiosidad sobre grandes gestores como Roberto Goizueta o Katherine Graham, de los cuales nunca había oído hablar. Tras consultar sus biografías me ha surgido la siguiente pregunta: En tu opinión ¿quién es el mejor empresario y/o gestor de empresas español de la historia? ¿Y por qué?
Muchas gracias.
Un saludo.

Felipe

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Invertir en bolsa

about 11 years ago

#5962

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Hola Iván,

Sólo hay que aplicar la fórmula que está en el libro:

Valor de la acción = (Flujo del año 1 / (1 + K)) + (Flujo del año 2 / (1 + K)^2) + (Flujo del año 3 / (1 + K)^3) + (Flujo del año 4 / (1 + K)^4) + ((Flujo del año 5 + valor residual de la empresa) / (1 + K)^5)

Los flujos son los dividendos, en el ejemplo que quieres. Tendrías que estimar los dividendos de los próximos 5 años, y si te desvías un poco de la realidad, el resultado no te será muy útil. Este es el primer problema, ya que no es posible saber los dividendos que pagará una empresa en los próximos 5 años.

K es la tasa de descuento. Es muy distinto poner una que otra (entendiendo que hablamos de cifras siempre razonables), porque los resultados variarán mucho.

Si se supiera las cifras reales que se van a producir, sí es un buen método. Pero el inversor medio desconoce esos datos, y por eso los resultados que obtendrá serán muy imprecisos.

Buffet lo utiliza, y sí le resulta útil, porque están en los consejos de administración, o hablando con los presidentes continuamente. Por eso él sí puede hacer estimaciones útiles y precisas de los flujos de caja futuros.

Un saludo.

Invertir en bolsa

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Ivan

about 11 years ago

#5942

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Hola.Le he echado un vistazo al punto 5.18 (pag. 204) del libro, donde explicas el descuento de flujos, pero no hay ningún ejemplo y no son me dan muy bien los números jeje.Podrias poner alguno con el flujo de dividendos?. Gracias.

Ivan

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Invertir en bolsa

about 11 years ago

#5908

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Hola Iván,

Las traducciones no suelen ser buenas, y a veces llevan a equívocos.

Por "franquicia" hay que entender una marca que tenga "poder de marca", como por ejemplo, Coca-Cola, que es una de las empresas preferidas de Warren Buffet. O Gillete, o Colgate, etc.

Por negocios "básicos" (tendría que vel el contexto) creo que en esta parte del libro que comentas se refiere a las utilities (agua, gas, electricidad, telecomunicaciones, etc).

Ambos ("franquicias" y "básicos") me parecen buenos para el largo plazo, y creo que deberían estar en una cartera de largo plazo de un inversor prudente. Si tienes sólo "franquicias", tu rentabilidad puede ser mayor, si aciertas en todas tus elecciones, pero si escoges como "franquicias" empresas que realmente no lo son, la rentabilidad puede empeorar. Creo que el equilibro es bueno, y da estabilidad.

A Buffet no le gustan los dividendos, y de hecho su empresa (Berkhshire Hattaway) nunca los ha repartido. Cree que el utiliza el dinero mejor que sus accionistas, y por eso es preferible no repartir dividendo. En este punto no estoy de acuerdo con Buffet, y además creo que no tiene nada que ver:

1) Buffet, multimillonario, presenten en multitud de consejos de administración, con ingresos espectaculares por su trabajo.

con

2) El ciudadano medio, que ni está en consejos de administación ni tiene un equipo de decenas de personas (como Buffet) para gestionar su patrimonio, entrevistarse constatemente con presidentes de empresas, etc.

En el libro de Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero comento el método de los descuentos de flujos, y pongo ejemplos. Pero no me parece demasiado útil para el inversor particular, porque la clave de ese métido es estimar bien los flujos futuros.

Y para estimar bien los flujos futuros hay que estar en el consejo de administración, o entrevistarse constatemente con los gestores de la empresa, etc.

Si usas ese método sin información de esa calidad, los resultados que te dará serán bastante menos útiles de lo que parece.

En general, algunas de las cosas que dice Buffet están bien si estás en el consejo de administración de la empresa, pero no funcionan tan bien si no estás en el consejo de administración.

Un saludo.

Invertir en bolsa

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Iván

about 11 years ago

#5896

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Dice en el libro de Buffet, en la página 110, que "...la inversión que a través de los cálculos de los flujos de caja descontados demuestre ser la más barata, es la que el inversor debería comprar...".

Podrías explicar de forma sencilla (con algún ejemplo) como se hace eso de los flujos de caja descontados?.

Crees que es un buen método de estimar el valor de una empresa?.

Gracias.

Iván

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iván

about 11 years ago

#5893

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Gregorio, actualmente estoy leyendo el libro sobre Buffet, y me han llamado la atención dos cosas:

1.- Dice que siempre prefiere lo que él denomina "franquicias" a los negocios "básicos", ya que las "franquicias" se pueden diferenciar de sus competidores, lo que les permite subir precios sin perder mercado, y no son negocios regulados, como sí ocurre con algunos de los negocios "básicos". Entiendo que por estos últimos se refiere a sectores como alimentación, seguros, banca, eléctricas, constructoras, etc. ¿No eran precisamente estos secores, por su estabilidad, los mejores para el largo plazo?.

2.- Comenta también que no le da mucha importancia al incremento del dividendo a lo largo de los años. Dice que es más importante el rendimiento que la empresa saque al capital de los accionistas (ROE), y que este además se debe calcular con el precio de adquisición (supongo que se refiere al precio "justo" que te hayas fijado para entrar) y no al que cotice en ese momento. ¿No era el dividendo y su incremento a largo plazo uno de los pilares de cualquier inversor de largo?.

Gracias.

iván

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gerardo

about 12 years ago

#2358

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estos 2 libros no los encontre ("One up on Wall Street" y "Beating" de Street") en mexico pero compre el de invertir contra corriente de anthony bolton el de buffetologia lo checare haber de que se trata muchas gracias por tu ayuda

gerardo

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Invertir en Bolsa

about 12 years ago

#2297

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Hola Gerardo,

El libro que citas no lo conozco. Creo que te pueden venir bien, por ejemplo, los 2 de Peter Lynch que verás en esta sección ("One up on Wall Street" y "Beating" de Street") y otro que se llama Buffetology, de Mary Buffet.

Un saludo.

Invertir en Bolsa

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gerardo

about 12 years ago

#2291

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muchas gracias por responder mi duda tengo otra me podrias recomendar libros que sean como una guia para aprender a invertir empezando por lo basico que opinas del libro invertir a contra corriente de Anthony Bolton?

gerardo

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Invertir en Bolsa

about 12 years ago

#2275

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Hola Gerardo,

Explica la vida de Warren Buffet, y su filosofía de inversión. En parte enseña a invertir, pero no da todos los pasos concretos que hay que seguir para ello. Analiza inversiones reales de Warren Buffet, y explica el entorno y por qué tomó las decisiones de inversión. Creo que es útil para aprender a invertir, pero no es una guía paso a paso para hacerlo.

Un saludo.

Invertir en Bolsa

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gerardo

about 12 years ago

#2266

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este libro realmente te ayuda aprender como invertir me refiero realmente esta enfocado en enseñarte como invertir o es la vida de warren buffet?

gerardo

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Invertir en Bolsa

about 14 years ago

#263

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Intenta contactar a través de Berkshire Hattaway (tienes el enlace en el artículo).

Un saludo.

Invertir en Bolsa

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Luis

about 14 years ago

#262

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Mi correo es luis_alberto_menacho@yahoo.es, por favor necesito preguntarle algo al Sr. Warren Buffett, es muy urgente, y le estaria agradecido toda mi vida...soy de Bolivia..por favor...quisiera preguntarle algo...muchas gracias por todo.

Luis

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Luis

about 14 years ago

#261

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Necesito comunicarme con el Sr. Warren Buffett, quisiera hacerle una pregunta, se juega mi vida...por favor si alguna persona puede darme su correo, o telefono, seria genial....estare rotundamente agradecido....

Luis

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