Resultados de Ferrovial en el primer trimestre de 2014

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae hasta los 65,4 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,09 euros (-36%). En el primer trimestre tuvo un beneficio extraordinario por la valoración a precio de mercado de unos derivados que tiene contratados para cubrir ciertos riesgos de crédito. Entonces llevo este beneficio al resultados neto, pero ahora han cambiado las normas contables y ese beneficio extraordinario ha pasado a contabilizarse en las reservas. Si no tenemos en cuenta este hecho, el BPA de 0,09 euros del primer trimestre de 2014 es un 10% inferior al del primer trimestre de 2013.

Las ventas suben mucho hasta 1.944,8 millones de euros (+19,3%).

El EBITDA también sube, pero muy poco, hasta 183,9 millones de euros (+1,6%). Lo cual hace que el margen EBITDA / Ventas baje bastante hasta el 9,5% (183,9 / 1.944,8).

Resultados de Ferrovial por áreas de negocio:

• I) Autopistas:

  Las ventas bajan hasta 91,3 millones de euros (-5,9%) y el resultado de explotación (EBIT) se reduce más hasta 38 millones de euros (-13,2%). En el primer trimestre de 2013 tuvo un ingreso extraordinario, que si no tenemos en cuenta hace que las ventas suban ligeramente, a pesar de que la Semana Santa (más tráfico) en 2013 cayó en el primer trimestre y en 2014 ha caído en el segundo trimestre, y de que el invierno ha sido bastante malo en Estados Unidos y eso también ha reducido algo los desplazamientos. En las autopistas de España sigue cayendo el tráfico, aunque muy ligeramente, menos que en 2013. En Portugal e Irlanda sí empieza a mejorar el tráfico, tras varios años de caídas. En Grecia cae el tráfico, aunque influye mucho el que las tarifas han subido el 60% (lo cual ha sido necesario para que salieran de las pérdidas). En Estados Unidos cae el tráfico porque el invierno ha sido especialmente malo, por lo que estas caídas no se mantendrán el resto del año. Datos por autopistas:
  • Chicago Skyway: Tráfico -5,2%, Ventas 12,3 millones de euros (-6,4%), EBITDA 10,3 millones de euros (-7,9%)
    
    
  • SH-130: Tráfico +6,6%, Ventas 3,7 millones de euros (+22,4%), EBITDA 1,3 millones de euros (+31%).
    
    
  • Ausol: Tráfico -0,8%, Ventas 7,3 millones de euros (-5,8%), EBITDA 5,3 millones de euros (-3,7%)
    
    
  • M4: Tráfico +4,2%, Ventas 5,2 millones de euros (+4,4%), EBITDA 3,6 millones de euros (+6%)
    
    
  • Algarve: Tráfico +6,2%, Ventas 9,9 millones de euros (+14,7%), EBITDA 8,9 millones de euros (+15,8%)
    
    
  • Azores: Tráfico +1,6%, Ventas 4,9 millones de euros (+1,2%), EBITDA 3,8 millones de euros (en el primer trimestre de 2013 fue de -1,6 millones de euros)
    
    
  • Autema: Ventas 22,9 millones de euros (+9,3%), EBITDA 21 millones de euros (+9,7%)
    
    
  • M3: Ventas 5,4 millones de euros (+4,5%), EBITDA 4,2 millones de euros (+5,7%)
    
    
  • Norte Litoral: Ventas 11,9 millones de euros (-39%), EBITDA 10,4 millones de euros (-42,6%)
    
    
  • Via Livre: Ventas 3 millones de euros (-8,8%), EBITDA 0,4 millones de euros (+150,7%)
    
    
  • 407 ETR: Tráfico +3,2%, Ventas 122,3 millones de euros (-2%), EBITDA 99,2 millones de euros (-2,2%)
    
    
  • Indiana Toll Road: Tráfico -3,1%, Ventas 33,5 millones de euros (-1,6%), EBITDA 23,5 millones de euros (-3%)
    
    
  • Central Greece: Tráfico -4,5%, Ventas 1,7 millones de euros (-5,1%), EBITDA 1,7 millones de euros (en el primer trimestre de 2013 fue -1,8 millones de euros)
    
    
  • Ionian Roads: Tráfico -12,6%, Ventas 14,2 millones de euros (-16,4%), EBITDA 6,8 millones de euros (en el primer trimestre de 2013 fue de -0,3 millones de euros)
    
    
  • Serrano Park: Ventas 1,3 millones de euros (+0,2%), EBITDA 0,9 millones de euros (+13,4%)

• II) Servicios:

  Las ventas crecen mucho hasta 1.032,7 millones de euros (+48,1%), aunque el resultado de explotación se reduce bastante hasta 37,7 millones de euros (-11,5%). La cartera de proyectos aumenta ligeramente hasta los 18.105 millones de euros, un 2% más que al final de 2013. La subida tan fuerte de las ventas se debe a la compra de la empresa británica Enterprise hace unos trimestres, aunque además de eso el negocio ha crecido y se han conseguido contratos importantes. Resultados por negocios:
  • España: Las ventas aumentan hasta 375 millones de euros (+8,8%), pero el resultado de explotación baja muchísimo hasta 18,1 millones de euros (-30,7%). La cartera de obras apenas baja desde el cierre de 2013 hasta 6.264 millones de euros (-1,1%). El crecimiento de las ventas se debe a los nuevos contratos conseguidos, por lo que es probable que continúen creciendo en próximos trimestres. El resultado cae porque en 2013 tuvo resultados positivos extraordinarios positivos y en 2014 ha tenido resultados extraordinarios negativos. Algunos de los proyectos nuevos se han iniciado con márgenes de beneficios inferiores a la media de Ferrovial, pero se espera aumentarlos en próximos trimestres.
    
    
  • Reino Unido: Las ventas aumenta de forma muy importante por la ya citada compra de Enterprise, hasta 640,3 millones de euros (+88,4%), y el resultado de explotación también crece bastante, aunque no tanto, hasta 20,5 millones de euros (+19,8%). La cartera de proyectos sube un poco desde el final de 2013 hasta 11.613 millones de euros (+3,8%). La integración de las filiales Amey y Enterprise va bien, pero aún queda potencial para recortar costes, que Ferrovial cree que se empezará a ver más claramente en el cuarto trimestre de 2014. También en Reino Unido espera mejorar los márgenes de beneficios en los próximos trimestres.
    
    
  • Internacional (Portugal, Polonia, Chile y Catar): Las ventas aumentan mucho hasta 17,4 millones de euros (+36,2%), pero el resultado de explotación es de -0,9 milones de euros (en el primer trimestre de 2013 fue de -0,6 millones de euros). La cartera de proyectos se reduce muy ligeramente desde el final de 2013 hasta 228,2 millones de euros (-1,4%).

• III) Construcción:

  Las ventas disminuyen un poco hasta 794,9 millones de euros (-3,1%), aunque el resultado de explotación sube hasta 49,9 millones de euros (+2,5%). La cartera de obras baja desde el final de 2013 hasta 7.489 millones de euros (-4,8%), y se reparte de la siguiente forma; Obra Civil 5.835 millones de euros (-5,3%), Edificación Residencial 183 millones de euros (+0,8%), Edificación No Residencial 767 millones de euros (-0,1%) e Industrial 703 millones de euros (-6,6%). Ferrovial espera que las adjudicaciones que ha conseguido recientemente vuelvan a hacer subir la cartera de obras en los próximos trimestres. Resultados por negocios:
  • Budimex: Las ventas caen hasta 172,1 millones de euros (-8,8%), el resultado de explotación baja también, pero bastante menos, hasta 5,5 millones de euros (-2,8%), y la cartera de obras sí crece hasta 1.090 millones de euros (+4,4%). Para el futuro se espera un crecimiento importante, ya que el gobierno polaco va a iniciar un plan de carreteras muy importante que durará desde 2014 hasta 2020.
    
    
  • Webber: Las ventas se reducen mucho hasta los 138,1 millones de euros (-12,5%), pero el resultado de explotación sin embargo aumenta claramente hasta 6,7 millones de euros (+23,2%). La cartera de obras baja con claridad hasta 986 millones de euros (-9,9%). El mal clima que ha habido este invierno en Estados Unidos ha reducido mucho la actividad de la construcción en general, algo que también ha afectado a empresas como Cementos Portland.
    
    
  • Ferrovial Agromán: Las ventas suben un poco hasta 484,7 millones de euros (+2,3%), el resultado de explotación se mantiene en 37,7 millones de euros (+0,3%), y la cartera de obras disminuye hasta 5.413 millones de euros (-5,5%).

• IV) Aeropuertos:

  Las ventas suben hasta 614 millones de euros (+10,4%) y el EBITDA aumenta más hasta 319 millones de euros (+28%). El número de pasajeros aumenta hasta 18,6 millones (+1,2%), y las tarifas han subido un 10,4% en Heathrow. Datos por aeropuertos:
  • Heathrow: Tráfico +0,5%, Ventas 576 millones de euros (+10,5%), EBITDA 317 millones de euros (+30,3%).
    
    
  • Glasgow: Tráfico +5,2%, Ventas 19 millones de euros (+6,2%), EBITDA 4 millones de euros (+26%)
    
    
  • Aberdeen: Tráfico +8,2%, Ventas 15 millones de euros (+6,5%), EBITDA 5 millones de euros (+10,5%)
    
    
  • Southampton: Tráfico +5,5%, Ventas 6 millones de euros (+5,3%), EBITDA 1 millones de euros (+7,9%)

La deuda neta sube algo hata 5.526 millones de euros, el 3,2% más que al final de 2013.

El valor contable de la acción de Ferrovial es de 7,70 euros.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas