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Resultados de Telefónica en el ejercicio 2011

Malos
Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2010, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto cae de forma importante hasta los 5.403 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 1,20 euros (-46,7%). Esta fuerte caída se debe al ERE que ha realizado en Telefónica de España para incrementar la rentabilidad futura de la empresa. El coste total de este ERE se ha reflejado en estas cuentas de 2011, por lo que no supondrá más gastos en próximos años. Sin tener en cuenta los extraordinarios el BPA es de 1,66 euros (-6%).
Los ingresos suben hasta los 62.387 millones de euros (+3,5%). Los gastos por operaciones suben hasta los 44.501 millones de euros (+10,2%). El crecimiento de los gastos se debe fundamentalmente al ERE de Telefónica de España ya comentado y otros gastos extraordinarios similares, ya que si no se tienen en cuenta ests hechos los gastos por operaciones crecen un 3,2%.
El OIBDA (similar al EBITDA) cae hasta los 20.210 millones de euros (-21,6%). El margen OIBDA / Ventas cae también de forma importante hasta el 32,4% (20.210 / 62.387), y Telefónica espera que caiga algo más en 2012. También la caída del OIBDA está muy influenciada por el ERE en Telefónica de España.
Los accesos totales (clientes) crecen hasta los 306,6 millones (+6,6%). Los accesos móviles siguen creciendo a buen ritmo y llegan a los 238,7 millones de euros (+8%). Los accesos de banda ancha móvil son los que más crecen, llegando a los 38 millones (+61%). Los accesos de banda ancha fija suben hasta los 18 millones (+5%). Los accesos de televisión de pago suben hasta los 3,3 millones (+19%), y los accesos de telefonía fija continúan descendiendo hasta los 40,1 millones (-3%). La segunda mitad de 2011, en la que Telefónica ha introducido cambios importantes en sus tarifas y en sus políticas comerciales, ha sido bastante mejor que la primera, y probablemente esta mejora continúe en 2012 porque estos cambios están teniendo una buena acogida en los clientes. Los ingresos de datos móviles crecen un 19%, y ya suponen el 31% de los ingresos móviles totales de Telefónica.
Resultados por áreas:
  • Telefónica de España: Los ingresos caen hasta los 17.284 millones de euros (-7,6%), los gastos por operaciones suben a los 12.622 millones de euros (+20,3%) y el resultado operativo desciende a los 2.984 millones de euros (-54,2%). El número de accesos cae ligeramente hasta los 47,1 millones (-1%). Los accesos de banda ancha caen hasta los 5,6 millones (-2%) y los de móviles se mantienen estables en los 24,2 millones (-0,6%). Los accesos de telefonía fija siguen descendiendo hasta los 12,3 millones (-7%) y los de televisión de pago suben hasta los 0,83 millones (+6%). Telefónica en España lleva tiempo obteniendo unos resultados mediocres, y para intentar dar la vuelta a esta situación la empresa ha realizado el ERE que ya hemos comentado (y que es el motivo de la fuerte subida de los gastos por operaciones y de la caída del resultado operativo) y ha modificado de forma importante sus tarifas, lo cual parece que empieza a dar mejores resultados, ya que en los últimos meses del año Telefónica está volviendo a aumentar su número de clientes en España. En próximos trimestres se verá si estas nuevas tarifas efectivamente consiguen detener la pérdida de clientes y que esta división vuelva a crecer. Las nuevas tarifas son más simples y más competitivas con las tarifas de los operadores de bajo coste. Sin tener en cuenta el ERE y otros gastos extraordinarios los gastos por operaciones caerían un 2,3%. El tráfico cae por el mayor control del gasto personal de los clientes.

  • Telefónica Latinoamérica: Los ingresos crecen hasta los 29.237 millones de euros (+13%), los gastos por operaciones suben algo más hasta los 19.311 millones de euros (+15,3%) y el resultado operativo cae con fuerza hasta los 6.157 millones de euros (-36,9%). El número total de accesos sube hasta los 201 millones (+10%). Los accesos móviles alcanzan los 166 millones (+11%). Los clientes de banda ancha fija crecen de forma importante hasta los 8,4 millones (+13%), los de televisión de pago también crecen bastante hasta los 2,3 millones (+25%), los de telefonía fija siguen cayendo hasta los 24 millones (-2%) y los de banda ancha móvil crecen un 114%. Los gastos suben más que los ingresos porque al aumentar las acciones comerciales primero hay que gastar para después conseguir clientes que generen más ingresos en el futuro. Parece que estas acciones le están dando buen resultado a Telefónica y, en caso de ser así, se notará en los ingresos de los próximos trimestres. El resultado operativo cae por el cambio en la forma de contabilizar la brasileña Vivo, por lo que esa caída tan importante no representa de forma correcta la evolución de esta división, que es la de mejor comportamiento de las 3. Datos por países (porcentajes de variación a tipos de cambio constantes):
    • Brasil: Accesos 87,2 millones (+14,8%), Ingresos 14.326 millones de euros (+28,7%), OIBDA 5.302 millones de euros (+30%)
    • Argentina: Accesos 23 millones (+3,3%), Ingresos 3.174 millones de euros (+14,5%), OIBDA 1.085 millones de euros (+11,1%)
    • Chile: Accesos 12,7 millones (+6,4%), Ingresos 2.310 millones de euros (+4,8%), OIBDA 1.035 millones de euros (-5,5%)
    • Perú: Accesos 18,8 millones (+10,7%), Ingresos 2.030 millones de euros (+6,1%), OIBDA 751 millones de euros (-5,3%)
    • Colombia: Accesos 13,8 millones (+11,3%), Ingresos 1.561 millones de euros (+4,5%), OIBDA 540 millones de euros (+14,2%)
    • Méjico: Accesos 20,5 millones (+1,3%), Ingresos 1.557 millones de euros (-12,3%), OIBDA 572 millones de euros (-5,2%)
    • Venezuela: Accesos 10,4 millones (-1,1%), Ingresos 2.688 millones de euros (+11,2%), OIBDA 1.177 millones de euros (+4,4%)
    • Centroamérica: Accesos 8,1 millones (+17,8%), Ingresos 543 millones de euros (+1,3%), OIBDA 165 millones de euros (+3,8%)
    • Ecuador: Accesos 4,5 millones (+4,6%), Ingresos 408 millones de euros (+8,4%), OIBDA 137 millones de euros (+18,7%)
    • Uruguay: Accesos 1,8 millones (+6,5%), Ingresos 228 millones de euros (+6,2%), OIBDA 104 millones de euros (+10,7%)

  • Telefónica Europa: Los ingresos caen ligeramente hasta los 15.524 millones de euros (-1,3%), los gastos por operaciones también caen hasta los 11.503 millones de euros (-3,4%) y el resultado operativo sube de forma importante hasta los 1.116 millones de euros (+27%). Los accesos totales crecen hasta los 58,1 millones (+3%). Los accesos móviles suben a los 48,3 millones (+3%), los de banda ancha móvil aumentan hasta los 14,8 millones (+31%) y los de banda ancha fija crecen ligeramente hasta los 4,1 millones (+2%). En esta división es donde hay una mayor penetración del negocio de datos móviles. Datos por países (porcentajes de variación a tipos de cambio constantes):
    • Reino Unido: Accesos 22,2 millones (=), Ingresos 6.926 millones de euros (-2,7%), OIBDA 1.836 millones de euros (+1,5%). Al finalizar el tercer trimestre de 2011 el número de accesos era de 23 milllones, por lo que en el cuarto trimestre ha habido una caída importante.
    • Alemania: Accesos 24,5 millones (+6%), Ingresos 5.035 millones de euros (+4,3%), OIBDA 1.219 millones de euros (+4,9%)
    • Irlanda: Accesos 1,6 millones (-4%), Ingresos 723 millones de euros (-14,7%), OIBDA 206 millones de euros (-25%)
    • República Checa: Accesos 8,9 millones (+5%), Ingresos 2.130 millones de euros (-5,5%), OIBDA 931 millones de euros (-4,9%)
Atento ha tenido unos ingresos de 1.802 millones de euros (+8,4%). Brasil representa el 54% de los ingresos, aunque en la parte final del año el crecimiento en Brasil se ha desacelerado. El resultado operativo cae de forma importante hasta los 101 millones de euros (-30,2%). La caída del resultado operativo se debe principalmente a gastos extraordinarios para reducir la plantilla. Telefónica sigue teniendo intención de vender Atento, total o parcialmente.
La deuda neta sube ligeramente hasta los 56.304 millones de euros (+1,3%). Sin tener en cuenta el dinero que ha utilizado Telefónica en recomprar sus propias acciones la deuda neta bajaría ligeramente. El ratio deuda neta / OIBDA queda en 2,8 veces. Sin tener en cuenta los gastos extraordinarios que hemos visto para reestructurar la plantilla, el ratio deuda neta / OIBDA queda en 2,46 veces. Telefónica no tiene una deuda excesivamenta alta, pero tampoco es baja, por lo que uno de sus objetivos es rebajarla en el futuro cercano. Telefónica espera que su ratio deuda neta / OIBDA a finales de 2012 sea inferior a 2,35 veces.
El valor contable de la acción queda en 4,74 euros .
El dividendo con cargo a estos resultados de 2011 será de 1,30 euros, más una entrega de acciones procedentes de autocartera (por tanto sí es una remuneración real) de aproximadamente 0,30 euros por acción, lo que haría una remuneración total de unos 1,60 euros por acción.
Telefónica espera repartir un dividendo de 1,30 euros con cargo a los resultados del ejercicio 2012. Además espera recomprar y amortizar acciones por un importe equivalente a unos 0,20 euros por acción. También espera que sus ingresos crezcan más de un 1% y que su margen de beneficios sea algo inferior al de 2011. El dividendo de 2013 se espera que sea similar, aunque puede que no exactamente igual, al de 2012.
Las prioridades de Telefónica para el futuro cercano son reducir su deuda y recuperar el crecimiento del número de clientes, ya que en los últimos trimestres ha sufrido la guerra de precios del sector y esto le ha hecho perder cuota de mercado. Parece que en ambas cosas va a lograr mejoras en 2012. El cuarto trimestre de 2011 ha tenido un comportamiento bastante bueno en cuanto a la captación de nuevos clientes, que parece continuar en los primeros meses de 2012. El anuncio de rebajar o eliminar las subvenciones a la compra de teléfonos móviles y sustituirlas por alternativas como la compra a plazos probablemente mejorará los márgenes de beneficios de Telefónica.
Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas
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