Resultados de Repsol en el tercer trimestre de 2010

Todas las cifras se comparan con los 9 primeros meses de 2009, salvo que se indique lo contrario.

Ha obtenido un beneficio neto de 1.786 MM de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 1,46 euros (+40%).

Los ingresos han sido de 42.995 MM de euros (+20,4%).

El EBITDA ha sido de 7.067 MM de euros (+43,6%). El margen EBITDA / ventas sube hasta el 16,4% (7.067 / 42.995).

Resultados por actividades:

• Upstream: Los ingresos han sido de 2.997 MM de euros (+45,3%) y el resultado de explotación de 1.042 MM de euros (+68,6%). La producción total ha sido de 345.000 bep/d (+5,2%). Esta mejora es consecuencia del aumento de la producción y la subida de los precios del petróleo y del gas, así como al cambio del mix de producción (ha aumentado de forma importante la producción de petróleo, más rentable, y ha caído ligeramente la de gas). Los costes de producción también han subido.


• GNL (Gas Natural Licuado): Los ingresos han sido de 891 MM de euros (+10,7%), el resultado de explotación ha sido de 59 MM de euros (+51,3%) y el gas comercializado ha aumentado un 30,9%. Han mejorado tanto los márgenes de beneficios como el volumen de ventas. La mejora respecto a los 6 primeros meses de 2010 en cuanto a los márgenes ha sido muy importante.


• Downstream: Los ingresos han sido de 27.425 MM de euros (+14,5%) y el resultado de explotación ha sido de 1.133 MM de euros (+34,1%). Las ventas en unidades físicas de productos petrolíferos han bajado un 3,4%, las de productos petroquímicos han subido un 12,3% y las de GLP (Gases Licuados del Petróleo) han aumentado un 0,9%. Siguen mejorando los márgenes de refino, marketing y química, además de haber ayudado la revalorización del dólar. También está aumentando la demanda de estos productos.


• YPF: Los ingresos han sido de 8.218 MM de euros (+29,2%) y el resultado de explotación ha sido de 1.205 MM de euros (+81,7%). La producción total ha sido de 551.000 bep/d (-6,3%). Las ventas físicas de productos petrolíferos han aumentado un 0,5%, las de productos petroquímicos han caído un 0,1% y las de GLP han descendido un 19,8%. Los buenos resultados se deben fundamentalmente a la subida del dólar, que ha impactado claramente tanto en los precios internacionales como en los precios locales referenciados al dólar. También han mejorado las exportaciones. La caída de la producción se debe al declive de los campos argentinos.


• Gas Natural Fenosa: Repsol tiene cerca de un 31% de Gas Natural Fenosa.

La deuda neta queda en 11.237 MM de euros, un 2,8% más que al finalizar 2009. La deuda neta sin incluir la participación en Gas Natural Fenosa queda en 5.504 MM de euros, un 12,2% más que al finalizar 2009.

El valor contable de la acción queda en 17,62 euros.

La operación más importante de este trimestre ha sido la venta del 40% de Repsol Brasil, mediante una ampliación de capital en esta filial, a la petrolera china Sinopec. Repsol mantiene el restante 60% de Repsol Brasil. La operación es positiva en el sentido de que Repsol no tenía capacidad financiera suficiente para explotar todos los yacimientos que ha encontrado en Brasil y esto le permite hacerlo, aunque perdiendo parte de la propiedad del negocio. Me habría parecido más interesante que hubiera podido vender algún otro activo con menos potencial como YPF. Para esta operación se ha valorado el 100% de Repsol Brasil en 17.800 MM de dólares.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas