Resultados de Gas Natural en el primer trimestre de 2012

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2011, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube hasta los 407 millones de euros, pero el beneficio por acción (BPA) cae hasta los 0,41 euros (-2,4%), por el aumento del número de acciones debido a la ampliación de capital.

La cifra de negocios sube hasta los 6.489 millones de euros (+21,1%).

El EBITDA se mantiene plano en los 1.300 millones de euros (+0,3%). El 58% del EBITDA se genera en España y el restante 42% se genera fuera de España. El margen EBITDA / Ventas cae hasta el 20% (1.300 / 6.489).

El cash-flow de explotación ha sido de 1.028 millones de euros (-4,5%).

El gas distribuído ha sido muy similar al del primer trimestre de 2011; 109.411 Gwh (+0,3%). Europa 62.623 GWH (-0,6%) y Latinoamérica 46.788 Gwh (+1,7%). Los clientes de gas crecen muy ligeramente y quedan en 11,442 millones (+0,1%).

La electricidad distribuída ha crecido un poco más, hasta los 14.494 Gwh (+0,7%); Europa 10.159 Gwh (+2,6%) y Latinoamérica 4.335 Gwh (-3,5%). Los clientes de electricidad se reducen claramente hasta los 8,182 millones (-13,6%). El TIEPI cae hasta los 7 minutos (-30%).

La producción de electricidad cae hasta los 14.576 Gwh (-4,3%); España 10.298 Gwh (-2,2%) e Internacional 4.278 Gwh (-8,9%).

La capacidad instaladad de generación de electricidad baja hasta los 15.475 MW (-10,7%).

Resultados por actividades:

• Distribución gas España: En Junio de 2011 tuvo que vender una cartera de unos 300.000 clientes por las condiciones impuestas por las autoridades de la competencia, lo cual es la causa principal del descenso de las siguientes cifras. La cifra de negocios cae muy ligeramente hasta los 311 millones de euros (-0,6%) y el EBITDA cae algo más hasta los 224 millones de euros (-5,9%). Excluyendo el efecto de esas desinversiones, los ingresos crecerían un 4,2% y el EBITDA mejoraría un 2%. Las ventas de gas caen un ligero 1,1% (60.621 GWh) y la red de distribución crece muy levemente hasta los 45.461 Km (+0,3%). El número de clientes baja el 4,3% (5,07 millones) por la venta de activos ya comentada. El invierno ha sido bastante frío y eso ha incrementado algo el consumo de gas. El crecimiento de clientes por la construcción de viviendas nuevas está, lógicamente, muy paralizado, pero está consiguiendo un incremento de clientes aceptable en viviendas ya construídas.


• Distribución gas Latinoamérica: La cifra de negocios crece hasta los 663 millones de euros (+4,9%) y el EBITDA sube hasta los 146 millones de euros (+3,5%). Las ventas de gas suben el 1,7% (46.788 GWh), la red de distribución aumenta el 2,1% (66.067 Km) y el número de clientes sube un 4% hasta los 5,936 millones. Resultados por países:
  • Brasil: Ventas de gas 12.665 GWh (+0,7%), EBITDA 77 millones de euros (+4,1%). El crecimiento del número de clientes sigue siendo bastante bueno.
  • Colombia: Ventas de gas 4.148 GWh (-0,6%), EBITDA 39 millones de euros (+11,4%). El crecimiento del EBITDA tan importante se debe a que en 2011 tuvo que pagar un impuesto especial sobre el patrimonio, que ya no tendrá que pagar en 2012 y siguientes años.
  • México: Ventas de gas 12.007 GWh (-1,5%), EBITDA 97 millones de euros (-0,6%). Espera que la reducción del importe medio de la factura suponga un incremento importante del número de clientes, que ya están creciendo a un ritmo muy alto. Está empezando a desarrollar el negocio del gas para vehículos particulares (GNV; Gas Natural Vehicular).
  • Argentina: Ventas de gas 17.968 GWh (+5,3%), EBITDA 0 millones de euros. La altísima inflación que sigue teniendo Argentina continúa siendo un problema importante.


• Distribución gas Italia: La cifra de negocios crece con fuerza hasta los 104 millones de euros (+35,1%) y el EBITDA también sube claramente hasta los 28 millones de euros (+21,7%). Las ventas de gas crecen el 16,9% (2.002 GWh), la red de distribución crece un 6,8% (6.747 Km) y los clientes suben un 4% (441.000).


• Distribución electricidad España: La cifra de negocios cae hasta los 212 millones de euros (-9,4%) y el EBITDA también baja hasta los 155 millones de euros (-6,1%). Las ventas de electricidad crecen un 2,4% (9.462 GWh) y los puntos de suministro (clientes) se incrementan un ligero 0,8% (3,754 millones).


• Distribución electricidad Latinoamérica: En Junio de 2011 vendió el negocio de Guatemala. La cifra de negocios sube hasta los 609 millones de euros (+5%) y el EBITDA crece claramente hasta los 85 millones de euros (+19,7%). Las ventas de electricidad bajan el 3,5% (4.335 GWh) y los puntos de suministro (clientes) disminuyen un 26,9% (3,607 millones). La importante caída del número de clientes se debe a la venta del negocio de Guatemala, que a nivel de ingresos y resultados ha sido compensada por la buena marcha del negocio en los demás países. Excluyendo la venta de Guatemala, el número de clientes crece un 2,9%. Sin tener en cuenta el gasto extraordinario que supuso el año pasado el impuesto especial sobre el patrimonio en Colombia, el EBITDA crece el 4,2%. Resultados por países:
  • Colombia: Ventas de electricidad 2.676 GWh (+8,2%), EBITDA 55 millones de euros (+103,7%). Sin el efecto del impuesto ya comentado, el EBITDA crece un 5,1%.
  • Panamá: Ventas de electricidad 993 GWh (+11,9%), EBITDA 25 millones de euros (+25%)
  • Nicaragua: Ventas de electricidad 666 GWh (+4,5%), EBITDA 5 millones de euros (-37,5%)


• Distribución electricidad Moldavia: La cifra de negocios sube con fuerza hasta los 71 millones de euros (+20,3%) y el EBITDA mejora hasta los 9 millones de euros (+12,5%). Las ventas de electricidad crecen el 4,7% (697 GWh) y los puntos de suministro (clientes) suben un 1% (821.000). Ha conseguido mejorar bastante la eficiencia en Moldavia optimizando la estructura de la empresa y sus gastos y mejorando las pérdidas de energía de la red.


• Electricidad España: La cifra de negocios sube hasta los 1.608 millones de euros (+3,3%) y el EBITDA cae claramente hasta los 251 millones de euros (-13,7%). La capacidad instalada disminuye hasta los 12.792 MW (-12,7%) por el cierre de 2 centrales de fuel y la venta de otras 2 centrales de ciclo combinado. La producción de electricidad baja hasta los 10.298 GWh (-2,2%) y las ventas de electricidad caen algo más hasta los 9.563 Gwh (-4,2%). La subida de los precios de los combustibles, el menor uso de las centrales de gas y la menor hidraulicidad (la generación hidráulica cae un 62%) es lo que hace caer el EBITDA. La demanda sigue descendiendo, aunque ligeramente.


• Electricidad Latinoamérica: La cifra de negocios cae hasta los 193 millones de euros (-11,5%) y el EBITDA baja algo menos hasta los 57 millones de euros (-9,5%). La producción de electricidad baja hasta los 4.117 GWh (-8,8%). La capacidad instalada se mantiene en los mismos niveles; 2.571 MW (=). En Méjico ha tenido costes extraordinarios por un accidente en una central de generación de electricidad, que ha tenido que estar parada unas semanas. Esto ha afectado tanto a los ingresos, como al EBITDA y la producción de electricidad


• Electricidad resto del mundo (Kenia): La cifra de negocios sube hasta los 30 millones de euros (+3,4%) y el EBITDA baja hasta los 3 millones de euros (-25%). La capacidad instalada se mantiene estable en los 112 MW (=) y la producción de electricidad cae hasta los 161 GWh (-12,5%). La buena hidraulicidad ha provocado la menor utilización de las centrales de fuel, que son las que tiene Gas Natural en este país. También ha perjudicado la subida del precio de los combustibles, que ha reducido el margen de beneficios.


• Gas:
  • Infraestructuras: La cifra de negocio sube hasta los 76 millones de euros (+5,6%) y el EBITDA crece claramente hasta los 58 millones de euros (+23,4%). El gas transportado baja a 34.839 GWh (-4,7%). El EBITDA sube por los tipos de cambio y por la mayor ocupación de la flota de buques.
  • Aprovisionamiento y comercialización: La cifra de negocios mejora claramente hasta los 3.224 millones de euros (+38,9%) y el EBITDA sube en la misma medida hasta los 190 millones de euros (+37,7%). El gas suministrado sube hasta los 95.241 GWh (+9,6%).
  • Unión Fenosa Gas: La cifra de negocio sube hasta los 305 millones de euros (+36,2%) y el EBITDA crece hasta los 95 millones de euros (+23,4%).

Ha realizado inversiones por 226 millones de euros, un 3,8% menos que en el primer trimestre de 2011. Gas Natural sigue ajustando al máximo las nuevas inversiones para continuar reduciendo la deuda.

La deuda neta baja hasta los 16.752 millones de euros, un 7,8% menos que hace 1 año y un 3,1% menos que al finalizar 2011. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,6 veces. Sigue siendo algo alto, pero continúa bajando trimestre a trimestre y muy probablemente seguirá bajando en el futuro. Restando el déficit de tarifa que aún está pendiente de cobrarse la deuda neta queda en 15.749 millones de euros, y el ratio deuda neta / EBITDA es de 3,4 veces.

El valor contable por acción queda en 13,28 euros.

Gas Natural reitera sus objetivos para 2012 ; EBITDA superior a 5.000 millones de euros, beneficio neto de aproximadamente 1.500 millones de euros, deuda neta entre 15.000 y 16.000 millones de euros y ratio deuda neta / EBITDA cercano a las 3 veces.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas