Opciones; Formación del precio por arbitraje

El precio de las opciones sobre un activo subyacente está directamente relacionado con el precio de ese subyacente. El arbitraje entre el precio de las opciones y el precio de su subyacente hace que no haya grandes desviaciones entre ellos, lo que da seguridad y liquidez al comprador o vendedor de opciones, ya que este arbitraje le asegura que en el momento en que quiera cerrar la operación podrá encontrar un precio justo para sus opciones, con las ligeras variaciones lógicas de todo mercado.

Hay muchas posibilidades de realizar un arbitraje entre un subyacente y sus opciones. Por ejemplo, comprando una opción call y vendiendo una opción put del mismo precio de ejercicio y vencimiento se obtiene una posición similar a la compra de acciones. Veamos un ejemplo con Telefónica:

Si Telefónica cotiza a 20 euros se obtendrían los mismos resultados, aproximadamente, comprando 100 acciones de Telefónica que comprando 1 opción call con precio de ejericio 20 euros de Telefónica y vendiendo 1 opción put con precio de ejercicio 20 euros, ambas del mismo vencimiento. Si Telefónica sube la opción call nos dará, aproximadamente, el mismo beneficio que las acciones. Si Telefónica baja la put vendida nos hará tener, aproximadamente,las mismas pérdidas que si tuviéramos las acciones de Telefónica. La prima que hay que pagar por comprar la call será una cantidad muy similar a la que ingresaremos por vender la put, con lo que aproximadamente se compensan.

Lo más importante para alguien que se inicia en el aprendizaje de las opciones es saber que existen varias posibilidades de arbitrajes entre las opciones y las acciones (o cualquier otro subyacente), que no necesita conocer ni saber cómo funcionan, gracias a las cuales siempre podrá entrar y salir del mercado con unos precios justos.

Tenga en cuenta que lo anterior se cumple para mercados de opciones que sean líquidos. En mercados poco líquidos es posible encontrar precios inadecuados a los que no interesa operar. Por ello es conveniente operar en los mercados más líquidos.