Aprovechar un movimiento alcista de corto o medio plazo. Compra de opciones Call.

Cuando se espera que una acción vaya a subir a corto/medio plazo se puede obtener un beneficio de ese movimiento comprando opciones call.

Las principales ventajas de esta estrategia son:

1. La pérdida máxima está limitada a la prima que se pague por la opción


2. El porcentaje de rentabilidad obtenido puede ser muy alto

Su principal desventaja es que aunque se acierte y la acción suba es más difícil ganar dinero que si se compran las acciones directamente porque hay que acertar no sólo que la acción va a subir sino cuándo va a subir y cuánto aproximadamente lo va a hacer.

Cuanto mayor sea el precio de ejercicio menor valor tiene la opción, y cuanto más alejado esté el vencimiento mayor valor tiene la opción. Es fácil entederlo pensando en las probailidades de cada opción de tener valor en la fecha de vencimiento. Si a la opción le queda 1 año para vencer es más probable que Telefónica tenga movimientos amplios que si quedan sólo 3 meses, por lo que el valor de la opción es mayor. Por otro lado, si Telefónica cotiza actualmente a 17,40 euros es más facil que al llegar el vencimiento esté por encima de 17,00 euros que por encima de 20,00 euros.

Se empieza a ganar dinero cuando Telefónica llegue al vencimiento a precios superiores a los indicados en la tabla. Cuanto más alto sea el precio de Telefónica mayor es el beneficio del comprador de estas calls. Si Telefónica llega al vencimiento a precios inferiores a los indicados en la tabla se pierde dinero, y cuanto menor es el precio de Telefónica mayor es la pérdida (que siempre está limitada, como máximo, a lo que se pagó al comprar la call).

De todas estas opciones la más arriesgada y con menos probabilidades de tener valor al vencimiento es la de vencimiento 19-9-2008 y precio de ejercicio 20 euros, ya que es la que tiene el vencimiento más cercano y el precio de ejercicio más elevado, por lo que tambien es la que tiene un valor menor.

La menos arriesgada y con más probabilidades de tener valor al vencimiento es la de vencimiento 19-6-2009 y precio de ejercicio 17,00 euros por ser la que tiene el vencimiento más alejado y el precio de ejercicio más bajo, y por eso es la que tiene un valor mayor.

La rentabilidad que se puede obtener es inversamente proporcional a las probabilidades de cada opción de tener valor al vencimiento. Por ejemplo, si el 19-9-2008 Telefónica cotiza a 22,00 euros la call 17,00 con ese mismo vencimiento tendrá un valor de 5 euros (22,00 – 17,00 = 5) y la call 20 tambien con vencimiento 19-9-2008 tendrá un valor de 2 euros (22,00 – 20,00 = 2,00). La call 17,00 costó 1,36, con lo cual se ha obtenido un beneficio de 3,64 euros que suponen una rentabilidad sobre la inversión inicial de 1,36 euros del 267%. La call 20,00 costó 0,26 euros y por tanto se ha obtenido un beneficio de 1,74 euros que suponen un porcentaje de rentabilidad del 669% sobre la inversión inicial de 0,26 euros.

La rentabilidad que se puede obtener con la call 20 es mucho mayor que la que se puede obtener con la call 17,00, pero es mucho más difícil ganar dinero con la call 20,00. Si Telefónica llega al vencimiento a 19,00 euros, por ejemplo, con la call 17,00 se obtendría un buen beneficio y sin embargo con la call 20,00 se perdería toda la prima pagada.

Las opciones dejan de existir el día de su vencimiento, por lo que la subida que esperemos se tiene que producir antes de que venza la opción, ya que si se produce despues no habrá posibilidad de obtener ningún beneficio.

Esta estrategia es muy arriesgada. A pesar de que la pérdida máxima está limitada a la prima pagada por la opción, y eso es una ventaja importante, la realidad es que hay bastantes probabilidades de perder toda la prima o una gran parte de ella.

Sólo debe utilizarse cuando se espere un movimiento muy fuerte, y la opción debe comprarse preferiblemente cuando la volatilidad esté baja. Si se compra la opción cuando la volatilidad está alta las posibilidades de ganar dinero se reducen. Para reducir el riesgo dentro de lo posible deben comprarse opciones con precio de ejercicio bajo, incluso algo por debajo del nivel en el que esté la cotización en ese momento, y vencimiento lo más alejado posible. Aún en estas condiciones es una estrategia arriesgada y las probabilidades de perder dinero son altas.

Al comprar opciones hay que tener siempre en cuenta que el tiempo corre en nuestra contra. Esa pérdida de valor temporal no es lineal, sino que se acelera a medida que se acerca la fecha de vencimiento. Las opciones pierden valor temporal cada día que pasa, pero cuando quedan alrededor de 2 meses para el vencimiento esa pérdida se acelera significativamente y cuando quedan unos 15 días la pérdida de valor temporal es muy grande. Aunque las opciones se pueden mantener hasta el vencimiento cuanto antes se vendan más dinero se obtendrá por el valor temporal que le quede a la opción. La pérdida de valor temporal es mayor en las opciones que más valor temporal tienen en proporción a su valor total, que son las opciones out-of-the-money. Las opciones que están muy in-the-money tienen un valor temporal pequeño y les afecta mucho menos el paso del tiempo.

Esta estrategia es más propia de un trader que de un inversor de largo plazo.