Resultados del Banco Santander en el segundo trimestre de 2014 y ampliación de capital liberada

Buenos

Todas las cifras se comparan con las del segundo trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto aumenta mucho hasta los 2.756 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,235 euros (+10,5%). Los cambios de las divisas siguen perjudicando los resultados en euros, y continúa haciendo provisiones extraordinarias, aunque en menos cantidad que en los trimestres anteriores por la mejora de la morosidad. Todas las plusvalías extraordinarias de este primer semestre de 2014 las ha dedicado a reforzar el balance, por lo que no están incluidas en los 2.756 millones de euros de beneficio neto.

El beneficio atribuido ordinario se reparte de la siguiente forma por zonas geográficas: Brasil 19%, España 13%, Reino Unido 20%, Méjico 8%, Estados Unidos 9%, Chile 7%, Alemania 5%, Polonia 6%, Portugal 2%, resto de Latinoamérica 5% y resto de Europa 6% (Santander Consumer Finance).

Los márgenes bancarios caen por la evolución de las divisas: margen de intereses 14362 millones de euros (-1,3%), margen bruto 20.611 millones de euros (-4,4%) y margen neto de explotación 10.858 millones de euros (-4,9%). A tipos de cambio constantes el margen de intereses sube el 8,2%, el margen bruto crece el 4% y el margen neto de explotación aumenta el 4,9%. Los costes de explotación han sido de 9.753 millones de euros (-4%, +2,9% a tipos de cambio constates).

Las comisiones netas se reducen, también por las divisas, hasta 4.733 millones de euros (-4,9%). A tipos de cambio constantes suben el 3,2%.

El crédito a clientes baja un ligero 1,1% y los depósitos de clientes se reducen el 4,2%. El ratio crédtios / depósitos queda en el 114%. El ratio créditos / fondos propios es 8,1 veces. Ambas cifras son correctas, incluso el ratio créditos / fondos propios es bastante conservador.

La tasa de morosidad mejora ligeramente hasta el 5,45% desde el 5,61% en que estaba al finalizar 2013. La cobertura de la morosidad sube hasta el 66,7% desde el 64,9% en que cerró 2013. Son pequeños cambios, pero en la buena dirección tras mucho tiempo empeorando, que parecen indicar que el Santander también está ya en su techo de morosidad.

El stock bruto de inmuebles adjudicados se reduce hasta 7.919 millones de euros desde los 8.096 millones de euros en que estaba al finalizar el primer trimestre de 2014. El stock neto de inmuebles adjudicados (es decir, ya restadas las provisiones hechas hasta el momento) baja hasta 3.527 millones de euros desde los 3.625 millones de euros en que estaba al final del primer trimestre de 2014. El Banco Santander ya tiene un riesgo bastante bajo con estos inmuebles, y además parece que ha iniciado el descenso.

El ratio de eficiencia apenas empeora hasta el 47,32% desde el 47,98% de hace un año.

Resultados del Banco Santander por areas geográficas: (a tipos de cambio constantes)

• I) Europa Continental:

  • Margen de intereses 4.282 millones de euros (+5,8%)
  • Comisiones netas 1.769 millones de euros (+0,2%)
  • Margen bruto 6.452 millones de euros (+2,1%)
  • Margen neto 3.263 millones de euros (+6,8%)
  • Beneficio atribuido 962 millones de euros (+76,2%).
  • Créditos a clientes 267.071 millones de euros (-4,2%)
  • Depósitos de clientes 254.985 millones de euros (-4,9%)
  • Ratio créditos / depósitos 105%.
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 49,4% desde el 51,6%
  • Tasa de Morosidad: Empeora hasta el 9,04% desde el 7,83%.
  • Cobertura de la morosidad: Cae hasta el 58,3% desde el 63,3%.
  Hace 3 meses la morosidad estaba en el 9,12%, por lo que baja un poco en este segundo trimestre de 2014. El ratio créditos / depósitos es conservador. Lo que sí está mejorando mucho es la menor necesidad de provisiones, y por eso sube tanto el beneficio atribuido, mucho más que los márgenes bancarios. Se han reducido los costes el 2,5%, sobre todo por las sinergias de las fusiones de filiales en España y Polonia, y también en Portugal se han conseguido reducir los costes. Datos por unidades de negocio:
  • España:
    • Margen de intereses 2.339 millones de euros (+6,7%)
    • Comisiones netas 925 millones de euros (-4,3%)
    • Margen bruto 3.574 millones de euros (-0,1%)
    • Margen neto 1.807 millones de euros (+7,4%)
    • Beneficio atribuido 513 millones de euros (+78,8%).
    • Créditos a clientes 159.264 millones de euros (-7%)
    • Depósitos de clientes 181.065 millones de euros (-6,8%)
    • Ratio créditos / depósitos 88%.
    • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 49,4% dese el 52,9%.
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 7,59% desde el 5,75%.
    • Cobertura de la morosidad: Sube un poco hasta el 44,9% desde el 43,1%.
    La tasa de morosidad baja un poco desde el final del primer trimestre de 2014, como ha sucedido en todos los bancos españoles, en este caso desde el 7,61%. Es muy probable que estemos en el techo de la morosidad en España, lo cual sería importantísimo no sólo para los bancos, sino para el conjunto de la economía. El ratio créditos / depósitos ha subido un poco desde el 86% en que estaba al final del primer trimestre de 2014, lo cual es señal de que se está reactivando un poco el crédito. Las provisiones bajan mucho, y eso es lo que hace subir tanto el beneficio atribuido. Los costes bajan muchísimo, el 6,7%, por las sinergias de la fusión con Banesto y Banif.
    
    
  • Portugal:
    • Margen de intereses 267 millones de euros (+6,3%)
    • Comisiones netas 139 millones de euros (-19%)
    • Margen bruto 465 millones de euros (+0,2%)
    • Margen neto 222 millones de euros (+1,7%)
    • Beneficio atribuido 74 millones de euros (+62,6%)
    • Créditos a clientes 24.111 millones de euros (-4,4%)
    • Depósitos de clientes 23.253 millones de euros (-1,4%)
    • Ratio créditos / depósitos 104%
    • Ratio de eficiencia: Mejora un poco hasta el 52,2%, frente al 52,9% de hace un año.
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 8,16% desde el 7,41%.
    • Cobertura de la morosidad: Sube ligeramente hasta el 53,1% desde el 52,4%
    Aunque con menor intensidad aún que en España, e Portugal también empiezan a verse algunas pequeñas señales positivas. Por ejemplo, al final del primer trimestre de 2014 la tasa de morosidad estaba en el 8,26% y ahora está en el 8,16%. Además, los márgenes bancarios suben un poco y las provisiones se reducen bastante, con lo que el beneficio atribuido tiene una subida importante. Los costes han bajado el 1,1%.
    
    
  • Polonia:
    • Margen de intereses 425 millones de euros (+14,7%)
    • Comisiones netas 220 millones de euros (+11,4%)
    • Margen bruto 687 millones de euros (+5,5%)
    • Margen neto 393 millones de euros (+11%)
    • Beneficio atribuido 173 millones de euros (+7%)
    • Créditos a clientes 17.064 millones de euros (+2,3%)
    • Depósitos de clientes 18.325 millones de euros (+5,8%)
    • Ratio créditos / depósitos 93%.
    • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 42,8% desde el 45,6%
    • Tasa de morosidad: Mejora hasta el 7,42% desde el 8,08%.
    • Cobertura de la morosidad: Sube bastante hasta el 65,3% desde el 59,3%
    En Polonia también se reactiva algo el crédito, y el ratio créditos / depósitos aún sigue en niveles muy bajos, que permiten más subidas del crédito sin correr un riesgo excesivo. La morosidad es alta, pero parece que ya está bajando. El proceso de fusión de las filiales polacas va por delante de lo que estaba previsto.
    
    
  • Santander Consumer Finance:
    • Margen de intereses 1.192 millones de euros (+2%)
    • Comisiones netas 430 millones de euros (+10,5%)
    • Margen bruto 1.626 millones de euros (+4,9%)
    • Margen neto 904 millones de euros (+5,3%)
    • Beneficio atribuido 456 millones de euros (+21%).
    • Créditos a clientes 58.058 millones de euros (+3,7%)
    • Depósitos de clientes 30.736 millones de euros (-0,8%)
    • Ratio créditos / depósitos 189%.
    • Ratio de eficiencia: Mejora levemente hasta el 44,4% desde el 44,6%
    • Tasa de morosidad: Apenas empeora hasta el 4,07% desde el 4,04%
    • Cobertura de la morosidad: Baja algo hasta el 105,2% desde el 106,9%.
  El ratio créditos / depósitos sigue siendo muy alto. También en Santander Consumer Finance han bajado las provisiones, haciendo subir bastante el beneficio atribuido. Ha comprado el negocio de financiación al consumo de General Electric en Suecia, Dinamarca y Noruega.

• II) Reino Unido:

  • Margen de intereses 2.024 millones de euros (+21,2%)
  • Comisiones netas 494 millones de euros (-5,6%)
  • Margen bruto 2.685 millones de euros (+9,1%)
  • Margen neto 1.290 millones de euros (+18,4%)
  • Beneficio atribuido 775 millones de euros (+53,6%)
  • Créditos a clientes 239.237 millones de euros (-6,1%)
  • Depósitos de clientes 193.431 millones de euros (-7,7%)
  • Ratio créditos / depósitos 124%.
  • Ratio de eficiencia: Mejora bastante hasta el 52% desde el 55,8%.
  • Tasa de Morosidad: Se reduce ligeramente hasta el 1,91% desde el 2,01%
  • Cobertura de la morosidad: Cae un poco hasta el 41,1% desde el 42,1%
  En este segundo trimestre de 2014 sube un poco el crédito, aunque el saldo total sigue siendo inferior al de hace un año. En Reino Unido también bajan las provisiones y sube el beneficio atribuido. La cobertura de la morosidad sigue si subir, y está en niveles bajos para la morosidad tan baja que tiene esta filial de Reino Unido.

• III) Latinoamérica:

  • Margen de intereses 6.842 millones de euros (+2,3%)
  • Comisiones netas 2.148 millones de euros (+4,5%)
  • Margen bruto 9.270 millones de euros (+0,4%)
  • Margen neto 5.440 millones de euros (-3,2%)
  • Beneficio atribuido 1.512 millones de euros (-0,7%)
  • Créditos a clientes 136.325 millones de euros (+8%)
  • Depósitos de clientes 127.903 millones de euros (+4%)
  • Ratio créditos / depósitos 107%
  • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 41,3% desde el 39,2%.
  • Tasa de Morosidad: Mejora hasta el 5,03% desde el 5,23%
  • Cobertura de la morosidad: Apenas sube hasta el 86,3% desde el 86,1%
  Datos por países a tipos de cambio constantes:
  • Brasil:
    • Margen de intereses 4.494 millones de euros (-3,7%)
    • Comisiones netas 1.314 millones de euros (+1,2%)
    • Margen bruto 5.838 millones de euros (-6%)
    • Margen neto 3.509 millones de euros (-10,2%)
    • Beneficio atribuido 758 millones de euros (-2,5%)
    • Créditos a clientes 71.475 millones de euros (+4,1%)
    • Depósitos de clientes 68.450 millones de euros (+2,7%)
    • Ratio créditos / depósitos 104%
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 39,9% desde el 37%
    • Tasa de morosidad: Mejora bastante hasta el 5,78% desde el 6,49%.
    • Cobertura de la morosidad: Sube hasta el 94,8% desde el 91,3%
  • Méjico:
    • Margen de intereses 1.038 millones de euros (+7,2%)
    • Comisiones netas 381 millones de euros (+4,4%)
    • Margen bruto 1.488 millones de euros (+3,8%)
    • Margen neto 870 millones de euros (-1,3%)
    • Beneficio atribuido 307 millones de euros (-24%)
    • Créditos a clientes 24.516 millones de euros (+13,6%)
    • Depósitos de clientes 24.803 millones de euros (-2,7%)
    • Ratio créditos / depósitos 99%
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 41,6% desde el 38,6%
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 3,52% desde el 2,20%.
    • Cobertura de la morosidad: Baja muchísimo hasta el 96,6% desde el 142,7%.
    El crédito sube, y con ello el ratio créditos / depósitos pasa a estar en niveles más normales, ya que los que tenía últimamente, cercanos al 85%-90% eran muy seguros, pero poco rentables. Los costes han subido el 11,9% porque el Santander se está expandiendo en México.
    
    
  • Chile:
    • Margen de intereses 856 millones de euros (+26,6%)
    • Comisiones netas 160 millones de euros (-2,6%)
    • Margen bruto 1.084 millones de euros (+17,8%)
    • Margen neto 672 millones de euros (+28,1%)
    • Beneficio atribuido 255 millones de euros (+53,3%)
    • Créditos a clientes 28.701 millones de euros (+8,7%)
    • Depósitos de clientes 19.929 millones de euros (+3,4%)
    • Ratio créditos / depósitos 144%
    • Ratio de eficiencia: Mejora mucho hasta el 37,9% desde el 42,9%
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 5,94% desde el 5,81%.
    • Cobertura de la morosidad: Aumenta hasta el 51,7% desde el 49,9%

• IV) Estados Unidos:

  • Margen de intereses 2.237 millones de euros (+14,8%)
  • Comisiones netas 336 millones de euros (+22,9%)
  • Margen bruto 2.666 millones de euros (+17,4%)
  • Margen neto 1.716 millones de euros (+22,5%)
  • Beneficio atribuído 356 millones de euros (-21,8%).
  • Créditos a clientes 60.006 millones de euros (+6,7%)
  • Depósitos de clientes 39.878 millones de euros (=)
  • Ratio créditos / depósitos 150%
  • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 35,6% desde el 38,3%
  • Tasa de Morosidad: Apenas baja hasta el 2,93% desde el 2,96%
  • Cobertura de la morosidad: Sube hasta el 165% desde el 156,5%
  En la filial de USA han subido las provisiones por la mayor cantidad de créditos concedidos, y eso ha hecho caer el beneficio atribuido.

El ROE sube hasta el 6,58% desde el 5,42% de hace un año. Sigue siendo demasiado bajo, en el futuro será más alto.

El valor contable de la acción queda en 7,40 euros.

El Core Capital (criterio EBA) queda en el 10,92%, que es una cifra bastante buena.

Ampliación de capital liberada tipo ”script dividend” en julio de 2014:

En julio de 2014 el Banco Santander hace una nueva ampliación de capital liberada tipo “script dividend”, o “Santander Dividendo Elección”.

La proporción de esta ampliación de capital fue de 1 acción nueva por cada 49 antiguas. El Banco Santander compró los derechos a 0,152 euros a todos aquellos accionistas que se los quisieron vender.

Finalmente se emitieron 210.010.506 acciones, ya que acudieron a la ampliación de capital el 87,37% de las acciones. Esto supone que el capital social se aumentó en un 1,78%, y quedó formado por 11.988.091.130 acciones.

Lo más probable es que el Banco Santander siga sin pagar dividendo durante algunos trimestres más, y haciendo este tipo de ampliaciones de capital en sustitución de los pagos de dividendos tradicionales. Quizá a finales de 2014 ó principios de 2015, una vez hayan pasado los test de estrés y se sepa cómo ha ido el ejercicio 2013 el Banco Santander podría anunciar algún cambio en su política de dividendos.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas