Resultados de Enagás en el tercer trimestre de 2014

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube un poco hasta 308,1 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 1,29 euros (+1,5%). Si no hubiera sido por los cambios en la regulación del mercado de gas en España los resultados serían un poco mejores. Estos cambios en la regulación española del gas van a seguir afectando ligeramente a Enagás hasta 2020.

Los ingresos bajan hasta 929,7 millones de euros (-5%). Los gastos operativos bajan mucho, hasta 196,8 millones de euros (-9,1%).

El EBITDA cae un poco menos, hasta 733 millones de euros (-3,9%). El margen EBITDA / Ventas sube muy ligeramente hasta el 78,8% (733 / 929,7). La caída de los ingresos y del EBITDA se debe a que las leyes han cambiado la forma de contabilizar algunas cosas, como las participaciones de Enagás en BBG y Altamira. Estos cambios reducen un poco la cifra de ingresos y EBITDA, pero el beneficio neto es exactamente el mismo con el método anterior que con el método nuevo.

El cash flow de explotación ha caído hasta 526,4 millones de euros (-17,6%).

El gas transportado apenas cae hasta 289.028 Gwh (-0,5%). La demanda de gas se ha repartido de la siguiente forma:

• Demanda convencional 77.326 Gwh (-9,7%)
• Demanda centrales de generación de electricidad 10.352 Gwh (-6,7%)
• Exportaciones 9.085 Gwh (-45,6%)
• Carga de buques 10.282 Gwh (+93,8%)
• Tránsito Portugal 0.282 Gwh (+19,6%)

Las inversiones realizadas han ascendido a 546,3 millones de euros, el 21,3% más que en los 9 primeros meses de 2014. El 82% de estas inversiones se han realizado fuera de España, lo cual es muy positivo, porque supone que Enagás cada vez está más internacionalizada, ya que hasta hace pocos trimestres prácticamente el 100% de su negocio estaba en España. Destacan las inversiones en una empresa peruana (TgP) en un gaseoducto que unirá Turquía con Italia. La internacionalización de Enagás es un proceso de cambio que me parece muy importante y positivo, y que probablemente irá aumentando en los próximos años. Parece que el cierr del almacén Castor no va a suponer ningún perjuicio para Enagás.

La deuda neta sube hasta 3.910,5 millones de euros, el 10% más que hace un año. Supone un ratio deuda neta / EBITDA de 3,8 veces, que no es bajo, pero es asumible, por la estabilidad del negocio de Enagás. El coste medio de la deuda ha sido muy bajo, del 3,1%, sólo una décima más que el 3% de 2013.

El valor contable de la acción sube hasta 9,40 euros (+4,8%).