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Planes estratégicos del Banco Santander para los años 2008-2009
Hace pocos días el Banco Santander presentó sus planes para 2008-2009. El objetivo más importante que espera conseguir es que sus beneficios crezcan 5 puntos porcentuales por encima de la media de sus competidores en cualquier fase del ciclo . Es decir, si el conjunto de los grandes bancos aumentan sus beneficios a una media del 10% anual (por ejemplo) el Santander espera hacerlo al 15%. Esto es muy importante para un inversor de largo plazo, ya que lo que busca es empresas de alta calidad que crezcan por encima de la media. Hay que recordar que los dividendos del Santander aumentan tradicionalmente al mismo ritmo que los beneficios . Esta previsión se extiende más allá del 2009, es una previsión a muy largo plazo. Las fases del ciclo a las que se refiere este informe del banco son:
- Fase de reducción de la inflación: Se produjo en los años 80 y 90
- Fase de la burbuja de liquidez: Se ha producido en los últimos años
- Fase de normalización (de la liquidez y de la valoración del riesgo): Es la que espera el Santander que se produzca a partir de ahora. Tanto en la fase de “reducción de la inflación” como en la “burbuja de liquidez” el Santander ya ha conseguido crecer por encima de la media de sus competidores, y espera seguir haciéndolo en la fase de “normalización” que comienza ahora. Esta fase en la que entramos es más favorable para el Santander (en relación a sus competidores) que la burbuja de liquidez, ya que tiene un porcentaje relativamente bajo de banca de inversión (OPA's, fusiones, etc.) en la composición de sus negocios en comparación a sus competidores.
- Espera que todos los negocios y zonas geográficas contribuyan a este crecimiento , sin que ninguno de ellos suponga un lastre. Asimismo no va a relajar ni el control de riesgos ni la calidad del servicio para conseguir este objetivo.
- La subida de los tipos de interés tiene un efecto ligeramente negativo en los beneficios del banco en los 2 ó 3 primeros trimestres y a partir de ahí el efecto comienza a ser positivo .
- El Santander es uno de los principales competidores en los países o negocios en que está presente (lo cuál le permite obtener sinergias que de otra forma no serían posibles) y además la mayoría de estos países o negocios tienen un crecimiento medio por encima del 20% .
- Tiene una de las mejores plataformas tecnológicas de la banca mundial , que por un lado le va a permitir seguir reduciendo costes y por otro dar servicios nuevos a sus clientes.
- Las sucursales físicas siguen siendo cruciales y tienen un enorme potencial que aún no ha explotado ningún banco.
- Uno de los objetivos del banco es valer más que la suma de sus partes , aprovechando las sinergias entre las distintas filiales de cada país y las unidades de negocio globales (tarjetas de crédito, fondos de inversión, etc.). Esto se consigue obteniendo un beneficio total superior al que tendrían la suma de las distintas filiales del banco si fueran independientes. Si un banco no vale más que la suma de sus partes lo lógico es que sea comprado y despiezado como va a sucederle a ABN-AMRO
- Esperan seguir mejorando la eficiencia , es decir que los costes cada vez representen un porcentaje menor de los ingresos.
- La compra de ABN-AMRO (filiales de Brasil e Italia principalmente) encaja con la estrategia del banco y contribuirá positivamente a cumplir los objetivos globales del banco. La plataforma tecnológica es una de sus ventajas a la hora de comprar bancos, ya que por un lado le permite reducir más costes y en menos tiempo que a sus competidores y por otro consigue aumentar los ingresos al ofrecer más servicios y de mejor calidad a los clientes del banco comprado.
- Durante los últimos años el banco ha renunciado a oportunidades de crecimiento porque no cumplían sus estándares de riesgo, lo cual da solidez al banco en la actualidad .
- La crisis actual de liquidez llevará a una evaluación más prudente de los riesgos y eso supondrá un aumento en el beneficio de los bancos mejor gestionados . Es decir, los diferenciales (ej: euribor + 0,39) que los bancos cobran por sus créditos van a subir porque en los últimos años han estado demasiado bajos como consecuencia de la burbuja de liquidez y el consiguiente exceso a la hora de dar créditos que han cometido algunos bancos (entre los cuáles no está el Santander), sin evaluar correctamente los riesgos que asumían.
En cuanto a cifras concretas el banco Santander espera que su beneficio por acción (BPA) y su dividendo por acción (DPA) aumenten un 20% en 2007, un 15% en 2008 y otro 15% en 2009. Si estas previsiones se cumplen, y tomando como referencia la cotización actual de 12,50 euros , en 2007 tendría un PER de 8,56 y una rentabilidad por dividendo del 5,00% . En 2009 el PER sería de 6,50 y la rentabilidad por dividendo del 6,60% . Estas cifras son llamativas porque en muy pocas ocasiones se tiene la oportunidad de adquirir un valor de altísima calidad, como el Banco Santander, a un precio tan barato.
Es importante tener en cuenta que estas previsiones se han hecho hace muy pocos días y ya tienen en cuenta el impacto estimado de la crisis de las subprime . Las previsiones de los bancos españoles son muy fiables y suelen cumplirse en la gran mayoría de los casos, aunque nadie está libre de errores al 100%.
