Resultados de Endesa en el tercer trimestre de 2013

Malos

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto baja hasta 1.551 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 1,46 euros (-6,7%). La causa de estos malos resultados es la nueva regulación eléctrica española, que es bastante mala y ha perjudicado a los resultados de las empresas eléctricas.

Los ingresos bajan bastante hasta 23.485 millones de euros (-7,8%).

El EBITDA cae hasta 5.251 millones de euros (-3,8%). La caída del EBITDA habría sido peor por la nueva regulación en España si no hubiera sido porque ha conseguido ahorros importantes de costes, que han compensado en parte el perjuicio causado por la nueva regulación. También ha ayudado el crecimiento del negocio en Latinoamérica (principalmente por el ingreso extraordinario en Argentina que comento más abajo). El margen EBITDA / Ventas sube hasta el 22,4% (5.251 / 23.485).

La capacidad instalada de generación de electricidad se reduce hasta 39.654 MW (-1,2%).

La producción de electricidad baja bastante hasta 98.558 Gwh (-9,2%).

La electricidad vendida también cae, pero algo menos, hasta 118.105 Gwh (-3,5%).

Resultados de Endesa por negocios:

• España y Portugal y resto:

  Los ingresos disminuyen hasta 16.217 millones de euros (-7%), los costes de explotación se reducen bastante hasta 14.839 millones de euros (-5,4%), el EBITDA cae más hasta 2.697 millones de euros (-12,2%) y el beneficio neto cae con fuerza hasta 1.036 millones de euros (-18,4%). La capacidad instalada cae hasta 23.300 MW (-4,1%). La producción de electricidad baja mucho, pero menos que en el primer semestre de 2013 (-19%), hasta 53.497 GWh (-12%) y las ventas de electricidad se reducen más o menos lo mismo que en el primer semestre de 2013 y quedan en 72.453 GWh (-7,1%). El gas suministrado sube hasta 42.231 GWh (+7,7%), generando unos ingresos de 1.494 millones de euros (+7,5%). La nueva regulación eléctrica española ha sido muy perjudicial, ya que esta fuerte caída de resultados se produce a pesar de que Endesa ha conseguido una buena reducción de costes y que la hidraulicidad ha sido especialmente buena, lo cual ha reducido el coste de los combustibles.

• Latinoamérica:

  Los ingresos bajan más que en España y Potugal, hasta 7.268 millones de euros (-9,4%), el EBITDA sube, aunque menos que en el primer semestre de 2013 (+16%), hasta 2.554 millones de euros (+7,1%) y el beneficio neto crece claramente hasta 515 millones de euros (+31%). La capacidad instalada aumenta hasta 16.354 MW (+3,4%). La producción de electricidad se reduce a 45.061 GWh (-5,7%) y las ventas de electricidad suben hasta 45.652 GWh (+2,8%). La fuerte subida del resultado neto se debe a que ha recibido una compensación extraordinaria en Argentina por las bajas tarifas que impuso el gobierno argentino desde 2007. Sube la demanda de elctricidad en todos los países en los que opera Endesa. Resultados por países:
  • Chile: Producción de electricidad 14.610 GWh (-4,5%). Electricidad distribuida 9.744 GWh (+4,6%). EBITDA 593 millones de euros (+15%).
     
  • Brasil: Producción de electricidad 3.631 GWh (+2,5%). Electricidad distribuida 13.824 GWh (+4,6%). EBITDA 656 millones de euros (-13%).
     
  • Colombia: Producción de electricidad 9.573 GWh (-6,6%). Electricidad distribuida 6.157 GWh (+0,9%). EBITDA 820 millones de euros (-2%).
     
  • Perú: Producción de electricidad 6.290 GWh (-9,9%). Electricidad distribuida 4.823 GWh (+2,3%). EBITDA 285 millones de euros (-5%).
     
  • Argentina: Producción de electricidad 10.957 GWh (-6,5%). Electricidad distribuida 11.104 GWh (+0,5%). EBITDA 240 millones de euros (no es comparable con el del año pasado, porque se han cobrado atrasos importantes desde 2007).

Las inversiones han sido de 1.647 millones de euros, el 11,6% menos que en los 9 primeros meses de 2012. En Latinoamérica han subido las inversiones, pero en España caen un 31%, para compensar en parte los perjuicios causados por la nueva regulación elécttica española.

La deuda neta baja hasta 7.051 millones de euros, un 19,7% menos de la que tenía al final de 2012. Endesa aún tiene pendientes de cobrar 5.216 millones de euros del déficit de tarifa y de los sobrecostes de la generación extrapeninsular. Y parte de la liquidez (885 millones de euros) la tiene en títulos con un vencimiento superior a 3 meses, por lo que debido a las normas contables no reducen la deuda neta. Si descontamos de los 7.051 millones de euros los 5.216 millones de euros pendientes de cobrar y los 885 millones de euros que en la práctica son liquidez, la deuda neta de Endesa es de 950 millones de euros. Es decir, Endesa prácticamente no tiene deuda. El coste medio de la deuda de Endesa es del 5,6%.

El valor contable de la acción es de 20,95 euros.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas