Resultados de BME en el tercer trimestre de 2012

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2011, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae hasta 105,1 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 1,26 euros (-11,3%). La nueva prohibición de tomar posiciones cortas desde el 23 de Julio ha reducido los ingresos y beneficios de BME de forma temporal, hasta que se levante dicha prohibición.

Los ingresos caen hasta los 229,15 millones de euros (-6,3%). Los costes operativos aumentan ligeramente hasta 75,18 millones de euros (+1,6%). Esto hace que el ratio de eficiencia empeore hasta el 32,8% desde el 30,3% en que estaba hace un año. Los ingresos que no dependen de los volúmenes de contratación cubren ya el 117% de los costes, lo cual da mucha estabilidad a la empresa.

El EBITDA cae hasta 153,97 millones de euros (-9,7%). El margen EBITDA / Ventas se reduce hasta el 67,2% (153,97 / 229,15).

El cash-flow de explotación baja hasta 128,7 millones de euros (-6,7%).

Resultados por unidades de negocio:

• Renta variable: Los ingresos bajan bastante por la prohibición de tomar posiciones cortas, y quedan en 86,07 millones de euros (-17,1%), los costes operativos están estables en 23,9 millones de euros (+0,3%) y el EBITDA cae mucho hasta 62,13 millones de euros (-22,5%). También el descenso de las cotizaciones, que llevó al Ibex 35 hasta los 6.000 ha reducido los ingresos de forma temporal. El dinero efectivo negociado ha sido un 26,5% inferior al de los 9 primeros meses de 2011, y el número de operaciones ha sido un 6,2% menor a la de dicho período. Datos por productos:
  • Acciones; El número de negociaciones cae el 6,1% y el dinero efectivo negociado se reduce un 26,5%.
  • ETF's; El número de negociaciones aumenta el 32,7% y el dinero efectivo negociado cae el 8,3%.
  • Warrants; Baja el número de negociaciones un 29,2% y baja aún más el dinero efectivo negociado, el 50,3%.


• Compensación y Liquidación: Los ingresos suben hasta 60,43 millones de euros (+3,3%), los costes operativos crecen algo más hasta 10,92 millones de euros (+5,1%) y el EBITDA sube hasta 49,51 millones de euros (+2,9%). El número de operaciones liquidadas aumenta el 7,4%, pero el importe en dinero efectivo de las operaciones liquidadas baja el 13,1%.


• Listing: Los ingresos se reducen bastante hasta 16,17 millones de euros (-11,9%), los costes operativos se reducen un poco hasta 6,88 millones de euros (-1%) y el EBITDA cae bastante hasta 9,29 millones de euros (-18,5%). Las operaciones más importantes han sido las ampliaciones de capital realizadas para las operaciones tipo “dividendo flexible”, “script dividend”, canje de participaciones preferentes, etc. Las emisiones de renta fija han sido un 60,9% superiores a las de los 9 primeros meses de 2011.


• Información: Los ingresos crecen hasta 26,07 millones de euros (+7,2%), los costes operativos aumentan casi lo mismo hasta 5,48 millones de euros (+7,3%) y el EBITDA sube también prácticamente en la misma proporción hasta 20,58 millones de euros (+7,1%).


• Derivados: Los ingresos suben hasta 19,14 millones de euros (+5,1%), los costes operativos crecen algo menos hasta 8,65 millones de euros (+2,4%) y el EBITDA tiene un buen crecimiento hasta 10,49 millones de euros (+7,4%). El número total de transacciones disminuye el 17,2%, y el número total de contratos negociados aumenta el 3,7%. Datos de contratos negociados por productos:
  • Futuros sobre el Ibex 35 -10,2%
  • Futuros Mini Ibex 35 -18,9%
  • Opciones sobre el Ibex 35 +74,7%
  • Futuros sobre acciones -22,3%
  • Opciones sobre acciones +31,5%


• Renta fija: Los ingresos crecen claramente hasta 7,14 millones de euros (+12,8%), los costes operativos suben muy poco hasta 2,28 millones de euros (+2,5%) y el EBITDA sube mucho hasta los 4,86 millones de euros (+18,3%). El dinero efectivo contratado se reduce el 56,2%; la contratación de deuda pública ha caído el 52,9% y la de deuda privada ha bajado el 56,8%. La mejora de los resultados se debe a que ha bajado la contratación de los productos con menor margen de beneficios para BME y ha subido la de los productos que le dejan un mayor margen de beneficios. La plataforma SEND, de contratación de renta fija para inversores minoristas, ya tiene en estos primeros 9 meses de 2012 un volumen de contratación 6 veces superior al de todo 2011. El desarrollo de esta plataforma es muy importante, tanto para BME como para la mejora de la financiación de las empresas españolas y la mejora de la rentabilidad de los ahorros de los ciudadanos españoles.


• Tecnologías de la Información y Consultoría: Los ingresos suben ligeramente hasta 12,13 millones de euros (+1,2%), los costes operativos caen levemente hasta 7,82 millones de euros (-0,6%) y el EBITDA sube hasta 4,31 millones de euros (+4,6%).

El ROE baja hasta el 32,4% desde el 35,3% de un año atrás, aunque sigue en niveles muy buenos.

El valor contable de la acción de BME baja hasta 5,16 euros. Este valor contable incluye un exceso de liquidez por acción de 3,84 euros.

BME ha iniciado varios negocios, como el alquiler de instalaciones a traders institucionales para estar lo más cerca posible del ordenador del mercado o servicios de software en la nube para empresas. No he visto que la empresa haya dado ninguna estimación concreta de lo que espera de estos nuevos negocios. El nivel del departamento de tecnología de BME es muy bueno, y podría ser una fuente importante de ingresos y beneficios en el futuro, si consigue explotarlo de forma adecuada.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas