Resultados de Abertis en el ejercicio 2011

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2010, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto ha sido de 702 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,90 euros. Teniendo en cuenta la ampliación de capital liberada 1 x 20 que realizó Abertis en Septiembre de 2011 el BPA crece un 6%. Incluyendo los resultados extraordinarios el BPA es de 0,93 euros.

Los ingresos se mantienen planos en los 3.915 millones de euros (=). Los gastos de explotación caen hasta los 1.461 millones de euros (-3,2%). Los ingresos en España han sido de 1.885 millones de euros (-2%), en Francia de 1.481 millones de euros (+3%), en Reino Unido de 183 millones de euros (+3%), en Chile de 162 millones de euros (-10%) y en el resto de países de 203 millones de euros (+6%).

El EBITDA sube hasta los 2.454 millones de euros (+1,9%). El margen EBITDA / Ventas sube hasta el 62,7% (2.454 / 3.915). El EBITDA en España ha sido de 1.261 MM de euros (+1%), en Francia de 955 MM de euros (+5%), en Reino Unido de 48 MM de euros (=), en Chile de 120 MM de euros (-3%) y en el resto de países de 69 MM de euros (+3%).

El cash-flow neto (sin los extraordinarios por la venta de la participación en Atlantia, etc.) cae ligeramente hasta los 1.533 millones de euros (-0,3%).

Resultados por divisiones:

• Autopistas: Los ingresos suben ligeramente hasta los 3.098 millones de euros (+0,7%) y el EBITDA también hasta los 2.155 millones de euros (+0,8%). La Intensidad Media del Tráfico (IMD) cae un 1,3%; España (-6,5%), Francia (+1,2%) y Sudamérica (+5,3%). Si se tienen en cuenta los convenios de compensación con las administraciones públicas por los tramos de la AP-7 y la C-32, la IMD de España baja un 3,5% y la total de Abertis cae muy ligeramente, un 0,2%. Caen ligeramente tanto el tráfico de vehículos pesados (-0,8%) como el de vehículos ligeros (-1,4%). La subida de las tarifas y las mejoras de eficiencia conseguidas han compensado el menor tráfico.


• Telecomunicaciones: Los ingresos caen hasta los 512 millones de euros (-7,1%) y el EBITDA sube hasta los 228 millones de euros (+4,7%). Los ingresos caen por el apagón analógico que se produjo en 2010 y menores extraordianrios en la TDT en 2011 respecto a 2010. La creación de 3 nuevos MUX (grupo de 4-5 canales, aproximadamente) en la TDT compensa en parte lo anterior, y además supone un ingreso recurrente para el futuro.


• Aeropuertos: Los ingresos mejoran hasta los 293 millones de euros (+5,4%) y el EBITDA crece en la misma línea hasta los 86 millones de euros (+5,8%). El número de pasajeros de TBI (filial que engloba a los aeropuertos europeos) crece bastante, un 7,3% y el de DCA (filial de aeropuertos chilenos) también tiene una buena mejora, el 5%. Los ingresos por pasajero se mantienen prácticamente estables (-0,2%). La evolución de las divisas ha sido negativa.

Ha realizado inversiones por 829 millones de euros. Entre las desinversiones de 2011 destacan la venta de la participación en Atlantia (empresa de autopistas italiana) y la de la división de Aparcamientos y Logística.

La deuda neta queda en 13.882 millones de euros, un 5,25% menos que al finalizar 2010. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 5,7 veces. Es un ratio aún bastante alto, pero Abertis está consiguiendo reducirlo y no parece que haya peligro de que la empresa necesite una ampliación de capital para seguir reduciendo su deuda. El coste medio de la deuda sigue en niveles relativamente bajos, subiendo hasta el 4,65% desde el 4,53% de 2010.

Ya a principios de 2012 Abertis ha vendido el 16% de Eutelsat (consiguiendo unos ingresos de 981 millones de euros y unas plusvalías de 396 millones de euros) y ha comprado a Telefónica su 13,2% en Hispasat por 124 millones de euros. El precio de compra de esta participación de Hispasat supone un ratio EV/EBITDA estimado para 2012 de 7,8 veces, y permite a Abertis alcanzar el 46,6% de Hispasat.

El dividendo con cargo a estos resultados de 2011 será de 0,66 euros, un 10% más que en 2010. Si se suma la ampliación de capital que realiza Abertis todos los años en la proporción 1 x 20 la subida del dividendo respecto a 2010 es del 15,5%.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas