2019

4T2019: BPA 0,30 euros (-4%). Ventas +2% (Venta Nueva +19%, Servicio +2%, Exportación -5%). EBITDA =. Contratos recibidos +7%. Obra pendiente de ejecutar +13%. Unidades en mantenimiento +2%. Desde los mínimos (muy mínimos) de 2016 la Venta Nueva ha crecido un 56%, y aunque sigue estando en u nivel bajo, parece que se va consolidando la nueva tendencia alcista. En 2019 ha conectado otros 20.000 ascensores a su central, para hacer seguimiento y mantenimiento en remoto. En 2020 ya empezarán a producir ingresos los empleados que ha estado formando durante 2019. El dividendo de 2019 va a ser de 0,32 euros, igual al de 2018.

3T2019: BPA 0,22 euros (-2%). Ventas +5% (Venta Nueva +16%, Servicio +3%, Exportación +5%). EBITDA +1%. Contratos recibidos +8%. Obra pendientes de ejecutar +2%. Unidades en mantenimiento 2%. En 2019 Zardoya está empezando a crecer. Esto lo vemos por la subida de las ventas principalmente, y también por el crecimiento en las unidades de mantenimiento. El BPA aún cae porque sigue con la formación de empleados nuevos (que sigue dando gastos, pero pronto empezará a dar ingresos en cuanto estas personas empiecen a fabricar más ascensores), y por los gastos de digitalización. La digitalización le va a permitir reducir sus costes (con reparación de averías desde las oficinas centrales, y muchas otras cosas) y además aumentar sus ingresos dando nuevos servicios. También favorecerá el cambio a ascensores más modernos. Teniendo todo en cuenta, creo que Zardoya Otis podría volver a aumentar sus beneficios a partir de 2020. El dividendo de 2019 casi seguro que será de 0,32 euros, igual que en 2018, porque ya ha repartido 3 dividendos de 0,08 euros.

2T2019: BPA 0,14 euros (-4%). Ventas +2,7% (Venta Nueva +15,7%, Servicio +3,2% y Exportación -3,2%). EBITDA -3,1%. Contratos recibidos +9%. Obra pendiente de ejecutar +3%. Unidades en mantenimiento +1,6%. Este segundo trimestre de 2019 ha sido un poco peor que el primero por la Exportación, pero la Venta Nueva y los Servicios aumentan su crecimiento. Además de eso, aún penalizan los gastos de formación del nuevo personal para aumentar la producción de ascensores, pero esto en pocos meses dará la vuelta y empezará a aumentar los ingresos cuando estas personas acaben la formación y comiencen a fabricar más ascensores. De momento los 3 primeros dividendos de 2019 son todos de 0,08 euros, igual que en 2018. Teniendo en cuenta que el beneficio cae por las inversiones que está haciendo en digitalización y en contratación de nuevos empleados para aumentar la producción, porque las ventas están subiendo, estos resultados son ligeramente mejores que los de 2018, aunque el crecimiento aún es muy bajo.

1T2019: BPA 0,07 euros (-3%). Ventas +3,4% (Venta Nueva +10,1%, Servicio +1,9% y Exportación +6,6%). EBITDA -3,3%. Contratos recibidos +20%. Obra pendiente de ejecutar +17%. Unidades en mantenimiento +1,5%. Estos resultados son mejores de lo que parece al ver la caída del BPA, porque las Ventas, los Contratos recibidos, la Obra pendiente de ejecutar y las unidades en mantenimiento crecen a un buen ritmo, bastante superior al de 2018. Es posible que este crecimiento se mantenga en el futuro, porque uno de los motivos de la caída del BPA es que han subido los costes porque Zardoya ha contratado más gente para el montaje de nuevos ascensores, y de momento les está formando. Si hace una contratación de personal que inicialmente afecta a los márgenes de la empresa, es porque ve señales de que la demanda va a volver aumentar en el futuro, tras varios años de estancamiento. El otro motivo de la bajada temporal de márgenes es que continúa con el proceso de digitalización, que de momento supone gastos hasta que empiece a dar ingresos en el futuro. El primer dividendo a cuenta de 2019 ha sido de 0,08 euros, igual al de 2018.

2018

4T2018: BPA 0,31 euros (-5%). Ventas +1%. EBITDA -6%. Pedidos recibidos -4,1%. Obra pendiente de ejecutar +2,8%. Unidades en mantenimiento +0,9%. Ventas por divisiones: Venta nueva +16%, Servicio +1% y Exportación -3,8%. Con la venta del terreno de Munguía ha ganado 3,6 millones de euros (incluidos en los 145,7 millones de beneficio neto que dan lugar a ese BPA de 0,31 euros), que va a dedicar a la construcción de la nueva fábrica en San Sebastián. Los resultados de Zardoya en 2018 han sido aceptables. Entre las señales de normalización de la actividad y la posible vuelta al crecimiento están la subida de las ventas totales, y específicamente de las unidades de Venta nueva y de Servicio. También es importante que vuelvan a crecer las unidades en mantenimiento. El BPA cae a pesar de esto porque han subido los precios de las materias primas (algo general a todas las empresas, que parece que ya empieza a remitir algo a finales de 2018 y principios de 2019), y por los gastos mayores de lo habitual que está haciendo para digitalizar la empresa (lo cual supondrá mayores ingresos, márgenes de beneficio y barreras de entrada para el futuro). Los pedidos recibidos caen un poco porque en 2017 tuvo bastantes pedidos del negocio naval, y en 2018 han sido más normales. Por todo esto, posiblemente 2019 sea algo mejor que 2018 para Zardoya, aunque no creo que haya una gran diferencia. El dividendo de 2018 es de 0,32 euros, igual al de 2017. 

3T2018: BPA 0,22 euros (-3,6%). Ventas +0,3%. EBITDA -5,2%. Contratos recibidos -5,8%. Cartera pendiente de ejecutar +2,7%. Unidades en mantenimiento +0,7%. Ventas por divisiones: Venta nueva +21,4%, Servicio +1%, Exportación -7,5%. Las ventas de Servicio ya llevan 3 trimestres creciendo, lo cual puede ser el inicio de una nueva tendencia de crecimiento. La caída del EBITDA y el BPA se debe a la subida de las materias primas, y a las inversiones que está haciendo dentro del plan de digitalización de la empresa. Ya ha pagado 3 dividendo a cuenta del ejercicio 2018, de 0,08 euros cada uno de ellos, igual que en 2017. Por la venta del terreno de la antigua fábrica de Munguía ha obtenido 3,6 millones de euros, que utilizará en la construcción de la nueva fábrica en Madrid.

2T2018: BPA 0,15 euros (-6%). Ventas +1%. EBITDA -6%. Contratos recibidos -1%. Cartera pendiente de ejecutar +9%. Unidades en mantenimiento +0,7%. La Venta Nueva tiene una buena recuperación, creciendo el 19%, y esto es positivo de cara al futuro (va generando nuevas unidades en mantenimiento para la división de Servicio). La peor división este semestre ha sido Exportaciones, cuyas ventas caen el 8%. El resultado es mejor de lo que parece porque la caída del BPA se debe a una bajada temporal de las Exportaciones y a las inversiones (gastos) en digitalización que está haciendo, y que supondrán mayor crecimiento y barreras de entrada para el futuro. La división de Venta Nueva, que es más importante que la de Exportaciones, está creciendo a buen ritmo.

1T2018: BPA 0,07 euros (-5%). Ventas -0,4%. EBITDA -6%. Las ventas se mantienen planas porque ha caído la Exportación este trimestre, pero la Obra Nueva crece un 25%, tras muchos años cayendo. De momento es pronto para saber si es el inicio de una tendencia alcista importante en la Venta Nueva, pero es probable que lo sea porque se están iniciando más promociones de viviendas que en los años anteriores. Esto se ve apoyado por los contratos recibidos, que han crecido un 21%, y la cartera de proyectos, que sube el 13%. Las unidades en mantenimientos suben un 0,6%, que también es un dato mejor al de años anteriores. El EBITDA y el BPA bajan más que las ventas porque está invirtiendo más dinero, en un plan para digitalizar el negocio (que probablemente supondrá mayores barreras de entrada y mayores márgenes de beneficios en el futuro), así que hay que verlo con tranquilidad. El primer dividendo de 2018 ha sido de 0,08 euros, igual al primer dividendo de 2017.

2017

4T2017: BPA 0,32 euros (=). Ventas +4%. EBITDA -3%. Unidades en mantenimiento +0,1%. Contratos recibidos +17%. Cartera de proyectos +27%. Mejora un poco (de momento poco) la Venta Nueva tanto en España y Portugal como en Marruecos. El dividendo de 2017 va a ser de 0,319 euros, casi igual a los 0,32 euros de 2016. No especifica porque cae el EBITDA. Ha bajado el margen de beneficios, pero podría ser porque esté aumentando el ritmo de trabajo por el crecimiento de los pedidos, e inicialmente eso le cause algún gasto más (que pronto serían más beneficios). El BPA repite a pesar de caer un poco el EBITDA por el menor Impuesto de Sociedades.

3T2017: BPA 0,23 euros (+1,3%). Ventas +3,6%. EBITDA -3,5%. Unidades en mantenimiento +0,6%. Los contratos recibidos suben el 12% y la cartera pendiente de ejecutar crece el 13%, que son buenos datos, pero bastante inferiores a los que llevaba en el segundo trimestre de 2017. La Venta Nueva sigue siendo muy baja, pero crece el 16% por la mayor construcción de viviendas en España y Marruecos. Probablemente el EBITDA caiga a pesar de que suben los ingresos porque sigue teniendo que bajar un poco los precios por la competencia, y el BPA sube porque le baja un poco el Impuesto de Sociedades (en esto lleva un año de retraso respecto a las otras empresas porque su año fiscal empieza el 1 de diciembre en lugar del 1 de enero). El primer dividendo de 2017 fue de 0,08 euros, el segundo de 0,079 y el tercero de 0,08 euros, casi iguales a los de 2016.

2T2017: BPA 0,16 euros (+3,7%). Ventas +2,7%. EBITDA -2%. Unidades en mantenimiento +0,4%. Los mejores datos son los de los contratos recibidos (+31%) y la cartera pendiente de ejecutar (+49%), que parecen indicar que el negocio está mejorando tras muchos años cayendo. Y aunque la Venta Nueva aún es un porcentaje muy pequeño de los ingresos, crece un 20%, por la mejora de la construcción de viviendas en España y Marruecos. El BPA sube a pesar de caer el EBITDA por el menor impuesto de sociedades (en esto va con un año de retraso respecto al resto de empresas españolas, por su diferente año fiscal). Los 2 primeros dividendos a cuenta de 2017 han sido de 0,08 euros y 0,079 euros, casi iguales a los dos primeros dividendos de 0,08 euros de 2016.

1T2017: BPA 0,075 euros (+4%). Ventas +5,4%. EBITDA +0,1%. El BPA sube más que el EBITDA por la bajada del Impuesto de Sociedades del 28% al 25%. Los ingresos de Venta Nueva suben un 31%, y aunque aún son muy bajos puede ser el inicio de la recuperación desde el suelo tan profundo al que han llegado. Otra buena señal que apunta a la recuperación es que los contratos recibidos crece el 33% y la cartera pendiente de ejecución aumenta el 23%. Las unidades en mantenimiento suben un poco, el 0,4% (284.234). El primer dividendo a cuenta de 2017 ha sido de 0,08 euros, igual al de 2016 (y un 4% más si se tiene en cuenta la ampliación de capital liberada 1x25 que hizo en 2016). Creo que en 2017 Zardoya va a crecer respecto a 2016, alrededor de un 5% (puede que más, si en los próximos trimestres se mantiene el crecimiento de contratos recibidos).

2016

4T2016: BPA 0,33 euros (+2,5%). Ventas +1,9%. EBITDA -2,7%. El BPA crece a pesar de la caída del EBITDA por la bajada del Impuesto de Sociedades. La Venta Nueva sube el 12%, tras mucho tiempo cayendo, y el Mantenimiento baja el 1%. Probablemente porque haya bajado algo los precios, ya que las unidades en contrato de mantenimiento suben el 0,7%. Zardoya dice que está mejorando la fidelización de los clientes, por lo que entiendo que algo sí puede haber bajado los precios, y que la pérdida causada por las empresas de bajo coste es muy limitada. La venta de Exportación sube el 9%. Los contratos recibidos crecen el 37% y la obra pendiente de ejecutar aumenta el 20%, por lo que probablemente 2017 sea mejor que 2016 para Zardoya, ya que son crecimientos altos, y están creciendo España, Portugal, Marruecos y los cruceros. El dividendo de 2016 es 0,32 euros (2,4%, incluyendo el efecto del mayor número de acciones de cada accionista por la ampliación de capital liberada 1 x 25 que hizo en 2016). Ya tiene el 100% de Puertas Automáticas Portis, tras comprar en 2016 el 4,7% que le faltaba.

3T2016: BPA +0,6%. Ventas +3%. EBITDA -1,9%. Los contratos recibidos aumentan el 45% y la cartera de proyectos sube el 36%. Los ingresos de Venta Nueva crecen el 8%, tras años cayendo. En ingresos, EBITDA y beneficios, el tercer trimestre ha sido similar a los anteriores, pero en contratos y cartera parece que se está acelerando el crecimiento, lo cual debería notarse en próximos trimestres. Las unidades en mantenimiento están estables (+0,1%). El dividendo de 2016 va a ser de 0,32 euros.

2T2016: BPA +0,8%. Ventas +2,5%. EBITDA -1,1%. Los contratos recibidos aumentan un 23% y la cartera de proyectos pendientes de ejecutar crece un 21%, ambas muy buenas cifras, tras años de caídas o estancamiento. Las unidades en mantenimiento se reducen el 0,3%. Por primera vez en mucho tiempo crece algo la venta nueva, y en general el segundo trimestre de 2016 ha sido mejor que el primero. Para 2017 la empresa espera algo de crecimiento, y parece que en 2016 se puede haber tocado suelo, por los datos de este segundo trimestre, habrá que ver si se confirma en próximos trimestres. Con cargo a 2016 ya ha pagado 2 dividendos de 0,08 euros, probablemente el dividendo total de 2016 sea de alrededor de 0,32 euros. La participación en la filial de puertas automáticas Portis ha subido del 95% al 100%, y ha comprado varias empresas pequeñas de mantenimiento de ascensores. Ya está consiguiendo pedidos importantes para cruceros.

1T2016: BPA =. Ventas +1,2%. EBITDA -2,2%. Contratación -5%. Cartera de proyectos +6%. Unidades en mantenimiento =.

2015

Tercer trimestre de 2015

3T 2015: BPA -4,6%. Ventas -1,2%. EBITDA -4,4%. Aunque sigue cayendo, al menos 2015 está yendo de menos a más para el negocio de Zardoya Otis. Parece que empiezan a reactivarse las modernizaciones de ascensores, que deberían ir a más en próximos trimestres y años por el retraso que han sufrido durante la crisis. La contratación sube el 18% y la cartera de pedidos crece el 6,9%, por lo que el negocio de Zardoya podría estar empezando a remontar. Las unidades en mantenimiento son muy similares a las de hace un año (+0.2%). Con cargo a 2015 ha pagado un dividendo de 0,085 euros y otros dos de 0,08 euros, por lo que el dividendo total con cargo a 2015 estará alrededor de 0,325 euros.

Segundo trimestre de 2015

2T 2015: BPA -6%. Ventas -1,5%. EBITDA -6,5%. Se recupera un poco de las caídas del primer trimestre, aunque sigue cayendo. La caída de los beneficios se debe a la caída del margen de beneficios de la división de Mantenimiento, al continuar la guerra de precios con las empresas de bajo coste. Aunque las empresas de bajo coste tienen difícil mantenerse en el mercado, por lo que esta situación no debería prolongarse de forma indefinida. Va a entrar en el negocio de climatización, sistemas contraincendios y vigilancia.

Primer trimestre de 2015

1T 2015: BPA -12,5%. Las ventas caen menos (-2,9%), pero ha bajado el margen de beneficios bastante, tanto en mantenimiento (es peor noticia) como en Nuevas Instalaciones. Los nuevos contratos aumentan un 30%, pero al ser una cantidad ya pequeña por todas las caídas acumuladas y ser sólo del primer trimestre aún es pronto para saber si es el inicio de una nueva tendencia (sí parece que se están volviendo a construir viviendas en España). El primer dividendo a cuenta de 2015 lo paga el 10-4-2015, y es de 0,085 euros (-5-5%).