2019

3T 2019: BPA 0,87 euros (+12%). Ventas +8%. Gastos operativos +7%. EBITDA ordinario +10% (incluyendo el cambio contable sobre los alquileres el EBITDA sube el 45%, pero la cifra que representa cómo va el negocio del verdad es el 10% de incremento del EBITDA ordinario). La caja neta aumenta el 17% (7.734 millones de euros).

2T 2019: BPA 0,50 euros (+10%). Ventas +7%. Ventas comparables +5%. EBITDA ordinario +8%. Sigue lanzando la venta por internet en nuevos países. El exceso de caja por acción sube a 2,16 euros, el 13% más que hace un año. Es importante ver que aún pagando dividendos extraordinarios el exceso de caja de Inditex sigue subiendo. Por eso ha decidido aumentar el payout del 50% actual al 60%. Va a unificar las webs de Zara y Zara Home, para aumentar un poco la eficiencia. También empieza a vender otro tipo de productos en Zara Home, como pequeños electrodomésticos. Hay que esperar un poco a ver si a esta iniciativa de vender productos de terceros le da poca importancia, o el objetivo es más ambicioso. Estos resultados de Inditex son bastante buenos.

1T 2019: BPA 0,24 euros (+10%). Ventas +5%. EBITDA +9%. A partir de ahora el payout suibirá del 50% al 60%, y va a pagar un dividendo extraordinario de 1 euro, repartido entre 2018, 2019 y 2020.

2018

3T 2018: BPA 0,78 euros (+4%). Ventas +3% (a tipos de cambio constantes crecen el 7%). Margen Bruto +4%. Gastos operativos +4%. EBITDA +3%. En las 5 primeras semanas del cuarto trimestre las ventas siguen creciendo al mismo 3% que en los 9 primeros meses. El dato de crecimiento a tipos constantes que da en este tercer trimestre es el del EBIT, que está aumentando el 14%, por lo que la tendencia de crecimiento de Inditex es más alta de lo que indica el BPA.

2T 2018: BPA 0,45 euros (+3%). Ventas +3% (a tipos de cambio constantes crecen el 8%). Ventas comparables +4%. Gastos operativos +4%. EBITDA +2% (a tipos de cambio constantes sube el 14%). En 2020 ya espera tener venta por internet en todas las cadenas de todos los países del mundo (incluidos los que no tenga tiendas físicas). Esta presencia en internet en todo el mundo y con todas las cadenas dentro de sólo 2 años tiene bastante importancia. 2018 está siendo bastante mejor para Inditex de lo que indica el crecimiento del 3% en el BPA, porque a tipos de cambio constantes el EBITDA crece el 14% y el EBIT el 17%, que son crecimientos muy altos, y reflejan mejor el crecimiento que está teniendo el negocio en estos momentos.

1T 2018: BPA 0,21 euros (+2%). Ventas +2% (a tipos de cambio constantes +7%). Gastos operativos +3%. EBITDA +1%. En las 5 primeras semanas del segundo trimestre las ventas se aceleran un poco, ya que suben el 9% a tipos de cambios constantes. El exceso de liquidez es de 6.100 millones de euros, frente a los 5.700 millones de hace un año. Inditex está vendiendo algunos de sus inmuebles de alta calidad para permanecer en ellos en alquiler, y este movimiento no me gusta porque reduce algo la rentabilidad a largo plazo, y además Inditex tiene cada vez más exceso de liquidez. Es imposible saber cuánto crecerá Inditex en los próximos años, pero muy probablemente el rango esté entre el 5% y el 15%. Si crece alrededor del 5% la zona de compra buena es alrededor de los 15 euros, y si crece alrededor del 15% la zona de compra buena es alrededor de los 25 euros.

2017

3T 2017: BPA 0,75 euros (+6%). Ventas +10%. Ventas comparables +6%. Gastos operativos +10%. EBITDA +6%. En este tercer trimestre aislado el crecimiento ha sido muy bajo porque el frío ha tardado en llegar y eso ha retrasado la compra de ropa de invierno por parte de los clientes, con lo que el crecimiento del BPA de los 9 primeros meses de 2017 baja hasta el 6%. Como crecimiento estimado del BPA para todo 2017 mantengo el 10% en la base de datos, porque en las primeras semanas del cuarto trimestre las ventas suben algo al haber llegado el frío, y con él las ventas de ropa de invierno.

2T 2017: BPA 0,44 euros (+9%). Ventas +11,5% (a tipos de cambio constantes suben casi lo mismo, el 11%). Ventas comparables +6%. Gastos operativos +11,5%. EBITDA +9%. No ha podido mantener el alto crecimiento del primer trimestre (BPA +18%), así que vuelvo a poner la estimación de BPA y dividendo para 2017 en +10%, que no justifica cotizar a PER alrededor de 30.

1T 2017: BPA 0,21 euros (+18%). Ventas +14% (a tipos de cambio constantes +12,5%). Gastos operativos +13%. EBITDA +17%. En las 5 primeras semanas del segundo trimestre las ventas han bajado algo, por lo que de momento pongo como crecimiento esperado para 2017 el 15%, que es algo menos del 18% de este primer trimestre, pero algo más del 10% que se esperaba antes de publicar estos resultados del primer trimestre de 2017. Si consiguiera volver a crecer de forma sostenida alrededor del 20% sí justificaría cotizar a un PER de alrededor de 30 veces, pero de momento sería aún prudente, y evitaría comprar a PER 30 ó por encima.

2016

3T 2016: BPA +9%. Ventas +11% (a tipos de cambio constantes +14,5%) . Gastos operativos +10%. EBITDA +8%. Resultados muy buenos, pero que siguen sin corresponderse con un PER de unas 30 veces.

2T 2016: BPA +8%. Ventas +11% (a tipos de cambio constantes +16%) . Gastos operativos +9%. EBITDA +7%. Es un crecimiento muy bueno, pero en mi opinión no es suficiente para justificar PER superiores a 30 veces.

1T 2016: BPA +6%. Ventas +12% (a tipos de cambio constantes +17%) . EBITDA +7%.

2015

4T2015: BPA +15%. Ventas comparables (+8,5%). Superficie de venta (+8%). Tiendas 7.013 (+5%). Gastos operativos (+14%).

3T 2015: BPA +20%. Ventas +16% (a tipos de cambio constantes +13%) . Gastos operativos +15%. EBITDA +18%.

2T 2015: BPA +26%. Ventas +17% (a tipos de cambio constantes +13%) . EBITDA +22%.

1T 2015: BPA +28%. Ventas +17% (a tipos de cambio constantes +13%) . EBITDA +22%.