2016

4T2016: BPA ordinario 0,80 euros (+12%). Ingresos +12,7%. Gastos de explotación +0,5%. EBITDA +20,4%. La IMD crece en todos los países menos Brasil (por la crisis general que ha tenido en 2016): España +5,3%, Francia +1,9%, Italia +2,6%, Chile +6,4%, Brasil -2,8%, Puerto Rico +0,9% y Argentina +0,2%. En España, Francia e Italia crece tanto el tráfico de vehículos ligeros como pesados. La deuda neta sube el 14,5% (hasta 14.377 millones de euros), porque ha invertido mucho en nuevas concesiones en 2016 (1.600 millones de euros de inversiones de crecimiento, y otros 1.000 millones en las autopistas que ya tenía, en parte para aumentar los años de concesión, las tarifas, etc). Las principales inversiones han sido Autopista Central en Chile. Arteris en Brasil y A4 Holding en Italia. El coste medio de la deuda baja al 4,8% desde el 5,1% de 2015. En Hispasat los ingresos suben el 6,5%, y el EBITDA baja el 1,8%. El dividendo total de 2016 es de 0,73 euros, con la particularidad de que el dividendo complementario (0,37 euros) se puede cobrar en efectivo, o en acciones de autocartera, con un descuento del 3%. 

3T2016: BPA ordinario +10% (en 2015 tuvo muchos extraordinarios, por ejemplo por la salida a Bolsa de Cellnex). Ingresos +8,5%. Gastos operativos +0,5%. EBITDA +13% (muy buena la diferente evolución de ingresos y gastos). La IMD crece en todos los países menos Brasil: España +5,5%, Francia +1,6%, Italia +2,8%, Chile +6,7%, Brasil -3,1%, Puerto Rico +0,8% y Argentina =. Muy bueno el crecimiento de España, y muy útil para analizar la situación de las empresas españolas en general, por la mayor actividad económica que eso supone (aunque sigue por debajo de los niveles previos a la crisis, como es evidente). La deuda neta aumenta, por las inversiones que ha hecho, el 13% desde el final de 2015, hasta 14.219 millones de euros. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta el 4,4% desde el 4,7% de final de 2015. El coste medio de la deuda baja al 4,9%, que está bien. Ha invertido 2.200 millones de euros en lo que llevamos de 2016, que es una cifra muy alta, y es más crecimiento para el futuro. En Autopista Central de Chile ya tiene el 100%, tras haber comprado este año el 50% por 948 millones de euros. También ha aumentado su participación en sus autopistas brasileñas (Arteris) por 70 millones de euros, y ha comprado el 51% de una concesionaria en Italia (A4 Holding), por 594 millones, aunque 589 millones los pagará en 2023 (no es habitual pagar con tanto retraso, pero ha sido así en este caso, y es bueno para Abertis). También ha invertido (o comprometido inversiones para el futuro) 600 millones en autopistas que ya tenía, a cambio de alargar las concesiones. En Hispasat los ingresos crecen el 8% y el EBIT el 23%El dividendo a cuenta de 2016, pagado a principios de noviembre, ha sido de 0,36 euros, el 9% más que en 2015.

2T2016: BPA ordinario +9%. Ingresos +5,3%. Gastos de explotación -3,8%. EBITDA +10%. La IMD crece en España (+5,1%), Francia (+1,2%), Chile (+4,6%) y Puerto Rico (+0,7%), y cae en Brasil (-3,3%) y Argentina (-0,5%). Muy bueno el dato del tráfico en España, que a su vez es una buena señal de la mayor actividad económica. La deuda neta sube hasta 14.158 millones de euros (+13% desde el final de 2015, principalmente por la compra del 50% que le faltaba de la chilena Autopista Central, algo también por la OPA sobre la brasileña Arteris, para excluirla de Bolsa). El coste medio de la deuda baja al 5%. El ratio deuda neta / EBITDA baja un poco hasta las 4,5 veces (estaba en 4,6 veces a finales de 2015). Los ingresos de Hispasat suben el 11,1% y el EBITDA aumenta el 3,7%.

1T2016: BPA ordinario (+9%). El BPA total sube un 200%, pero no es importante porque se debe a la revalorización contable del 50% de Autopista Central que ya tenía por el otro 50% que ha comprado y que ahora comentaré, así que en la práctica es mejor no tener en cuenta este incremento del BPA total, ya que es sólo un efecto contable, ni siquiera es un ingreso extraordinario. Ingresos +3,5%. Gastos operativos -0,6%. EBITDA +5,8%. La IMD crece en todas las zonas excepto Brasil (-2,3%), destacando claramente el crecimiento en España (+11,4%, aunque muy influida porque la Semana Santa ha caído en marzo, está creciendo sin el efecto Semana Santa casi el 7%, que es una cifra muy buena). El efecto Semana Santa en marzo también eleva algo los ingresos y el EBITDA. La deuda neta sube hasta 13.680 millones de euros (+9% respecto al final de 2015, pero el ratio deuda neta / EBITDA baja a 4,5 veces desde las 4,7 veces del final de 2015). El coste medio de la deuda es del 5%. Ha comprado el 50% de Autopista Central (la autopista más importante de Chile), con lo que pasa a tener el 100%. Este es el motivo de la subida de la deuda neta. El precio de compra no ha sido muy bueno pero sí correcto, y al ser un negocio que ya conocía el riesgo de la operación es muy bajo, y el tamaño de la compra es de cierta importancia. Ha conseguido ampliar las concesiones de Puerto Rico en 10 años, y negocia para extender las concesiones en todos los países en los que está presente.

2015

Cuarto trimestre de 2015

4T2015: En 2015 Abertis ha tenido muchos extraordinarios, tanto positivos como negativos. Entre los positivos destaca la plusvalía de 2.666 millones por la OPV de Cellnex. Entre los negativos las provisiones por el litigio sobre la AP7 (859 millones) y un deterioro en la brasileña Arteris por la peor evolución de la economía de Brasil (763 millones de euros). Teniendo todo en cuenta y la ampliación de capital liberada 1 x 20 se puede considerar que el BPA ordinario aumenta el 7%. Los ingresos caen un 10,5% y el EBITDA baja un 14%, en ambos casos muy influidos por la salida a Bolsa de Cellnex (el resto de los negocios crecen en ingresos y EBITDA). La IMD (Intensidad Media Diaria) aumenta en España (+6,1%), Francia (+1,8%) y Chile (+8,5%) y cae en Brasil (-2,3%). El negocio ordinario de autopistas ha tenido un buen crecimiento en todos los países, salvo Brasil, donde ha caído, aunque en gran parte por la devaluación del real brasileño. La deuda neta baja hasta 12.554 millones de euros (-9%). El coste medio de la deuda ha bajado al 5,1%. En 2016 Abertis ya ha vendido sus últimos aeropuertos. Respecto a Hispasat los ingresos aumentan el 14,5% (215 millones de euros) y el EBITDA el 21,7% (179 millones de euros).

Tercer trimestre de 2015

3T2015: El BPA total aumenta un 226%. En 2015 tiene extraordinarios negativos muy importantes por el conflicto con la AP-7, y extraordinarios positivos muy importantes por la venta del 66% de Cellnex. El negocio ordinario ha tenido un resultado muy similar (quizá algo inferior, hay partidas que podrían considerarse ordinarias o extraordinarias) al de los primeros 9 meses de 2014. Ingresos -1,1%. EBITDA -5,9%. Algo peor que en el primer semestre de 2015 en cuanto a ingresos y EBITDA. Los costes operativos aumentan el 8,8%, mucho, aunque en próximos trimestres deberían reducir algo este crecimiento. La deuda neta baja el 22% hasta 10.767 millones de euros, con lo que el ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,7 veces. El dividendo a cuenta de 2015 es de 0,33 euros, igual que el de 2014. El 8,25% que Abertis tiene en autocartera no va a ser amortizado al menos en los próximos 2 años, y se espera que sea utilizado para pagar compras de activos, o para entgregárselas a los accionistas. La IMD aumenta el 1,8% (España +5,9%, aumenta el ritmo de crecimiento, Francia +2,1%, Brasil -1,3%, parece que se confirma el mal momento de la economía brasileña, Chile +8,3%).

Segundo trimestre de 2015

2T 2015: El BPA total es más de 5 veces superior al del primer semestre de 2014 por la OPV de Cellnex. Ha tenido muchos resultados extraordinarios tanto positivos como negativos y Abertis no detalla el BPA ordinario, pero debe ser algo superior al del primer semestre de 2014. Ingresos +1,7%. EBITDA -3,5%. La deuda neta baja un 19% hasta 11.220 millones de euros (supone un ratio deuda neta / EBITDA de 3,7 veces), por la venta del 66% de la filial de telecomunicaciones Cellnex en su reciente OPV. Va a comprar más autocartera de la prevista hasta ahora (5%), y con una OPA sobre el 6,5% de su capital social a 15,70 euros llegará al 8,2% de su capital social en autocartera. Sigue comprando participaciones en autopistas en Chile, Brasil, etc, que mejorarán su crecimiento futuro. La IMD crece el 1,8% (en España aumenta el 5,7%). En Brasil cae un poco el tráfico porque está cayendo la actividad industrial, importante para todas las empresas que tengan negocio en Brasil. Ya no tiene ningún aeropuerto, por lo que ha salido completamente de este negocio.

Primer trimestre de 2015

1T 2015: BPA +7%. Ingresos +6%. EBITDA +6%. IMD +1,3%. La deuda neta sube un 4,5 respecto al cierre de 2014. Ha vendido el 66% de Cellnex por 2.140 millones en la reciente OPV de esta empresa, creo que ha sido una buena venta a un buen precio. El dividendo previsto para 2015 es de 0,69 euros (+10% sobre el dividendo de 2014 si tenemos en cuenta la ampliación liberada 1 x 20).