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Los índices bursátiles no reflejan los dividendos pagados por las empresas

La mayoría de los índices bursátiles (IBEX35, Índice General de la Bolsa de Madrid, S&P 500, Dow Jones, Eurostoxx 50, CAC 40, etc.) no incluyen los dividendos repartidos por las empresas. Esto quiere decir que cuando, basándose en un índice concreto, un medio de comunicación pública que la Bolsa ha subido un X% en un período determinado en ese cálculo no está incluyendo los dividendos repartidos por las empresas que componen ese índice durante ese período. Si se incluyeran esos dividendos, la revalorización sería muy superior.
Es posible incluir esos dividendos en el cálculo de los índices. Los llamdos “índices totales” son los “hermanos” de los índices habituales que sí tienen en cuenta esos dividendos. En la Bolsa española está el caso del IGBM y su “hermano”, el ITGBM:


    • IGBM: Índice General de la Bolsa de Madrid. Es el índice que publican todos los medios de comunicación a diario.

  • ITGBM: Índice Total General de la Bolsa de Madrid. Es el IGBM pero teniendo en cuenta los dividendos que reparten las empresas que componen este índice. No lo publica ningún medio de comunicación a diario. Es bastante difícil encontrar su cotización porque se le publicita muy poco, pero puede consultarse en la web de Bolsas y Mercados .
Ambos índices tomaron base 100 definitivamente el 31-12-1985 (hasta ese año ambos índices tomaban base 100 al principio de cada año). En esta tabla vemos unos ejemplos de su evolución:

Fecha IGBM ITGBM
31/12/1985 100 100
31/12/1992 214,25 277,77
6/11/2007 1.723,61 3.577,28
Como puede verse el ITGBM sube mucho más que el IGBM, lo cual es totalmente lógico porque ambos índices están compuestos exactamente por las mismas empresas. La diferencia es que uno incluye los dividendos y el otro no. La diferencia seguirá ampliándose en el futuro , independientemente de la revalorización de la Bolsa. Solamente en el caso de que todas las empresas de la Bolsa española dejaran de repartir dividendo ambos índices tendrían una revalorización idéntica a partir de ese momento. Mientras haya una sola empresa que reparta dividendo el ITGBM siempre tendrá una revalorización superior al IGBM.
Lo más importante son las conclusiones que se pueden sacar de este hecho:
    • La Bolsa es más rentable de lo que parece , ya que la mayoría de los estudios y artículos que aparecen en medios de comunicación, libros, etc. se hacen utilizando los índices conocidos, es decir, los que no incluyen los dividendos. Si esos mismos estudios se hicieran con los índices totales los resultados serían mucho más favorables para la Bolsa. A parte de ser más favorables, lo verdaderamente importante es que serían más reales porque los accionistas de las empresas realmente cobran los dividendos. Si fuesen más favorables pero menos reales no tendrían valor.

  • Los fondos de inversión son menos rentables de lo que parecen . Se han hecho multitud de estudios comparando la rentabilidad de los fondos de inversión con la rentabilidad de los índices bursátiles. En todos ellos la conclusión es que la inmensa mayoría de los fondos de inversión tienen una rentabilidad inferior a la de los índices a largo plazo. Sólo una minoría (mucho menos del 1% del total de fondos existentes) consigue batir a los índices durante un período relativamente largo de tiempo. Pero además la inmensa mayoría de estos estudios se hacen con los índices que no incluyen los dividendos, por lo que la comparación con los índices totales (que son los que mejor reflejan la realidad de la inversión directa en Bolsa) es aún más desfavorable para los fondos de inversión.
Para incluir los dividendos en los índices totales se considera que cada vez que una empresa reparte dividendo, el importe recibido se utiliza para comprar más acciones de todas las empresas que componen el índice bursátil el mismo día en que se recibe el dividendo.



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Comentarios (44)
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Buenas tardes,
En primer lugar agradecerte y felicitarte por tu trabajo; estoy devorando tus libros.

Dicho esto, me surge una duda:
El ibex 35 está en mínimos, por lo tanto todo apunta a ser un magnífico momento para comprar.
Sin embargo no me queda claro si al invertir en el índice (ibex35) cobras dividendos, o por lo contrario, los dividendos solo los puedes conseguir invirtiendo de forma individual en empresas concretas del ibex.

Muchas gracias, un saludo!
Iván López
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Muchas gracias, Iván :)

Los dividendos los cobras al invertir en empresas concretas (del Ibex, o de cualquier otro índice de otro país).

Si compras futuros sobre el Ibex (u otro índice) no cobras dividendos, aunque en el precio del futuro están implícitos los dividendos (esto lo tienes en el apartado de derivados, dentro de la sección de "Artículos de Bolsa"). Pero no se compran futuros para invertir a largo plazo, sino para hacer operaciones de corto plazo.

Así que en lo que a tí te afecta directamente, para cobrar los dividendos tienes que comprar acciones individuales (de España, y de fuera de España).

Saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
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Muy buenas Gregorio.

Tengo que decir que me sorprende lo que cuentas en este artículo porque, de hecho, la información que he encontrado en la red es que la mayor parte de los índices bursátiles que citas son "Total Return Index", es decir, índices para cuyo cálculo se asume la reinversión de los dividendos netos de sus componentes en acciones de los mismos. Con lo que, según tengo entendido, el SP500 por ejemplo si que es un índice que tiene en cuenta los dividendos repartidos por sus componentes.

En "Investopedia" se dice textualmente lo siguiente: "The Standard & Poor's 500 Index (S&P 500) is one example of a total return index. The total return indexes follow a similar pattern in which many mutual funds operate, where all resulting cash payouts are automatically reinvested back into the fund itself".

Enlace: https://www.investopedia.com/terms/t/total_return_index.asp

Además, yo en mi caso opero con unos cuantos fondos de inversión indexados y en los folletos de "Datos Fundamentales para el Inversor" de todos ellos (y sigo a varios índices además de al SP500, como al MSCI Europe, MSCI Emerging Markets... etc) se dice textualmente que: "Este índice es un índice de rentabilidad total neta ("Total Return Index"): los dividendos netos de los tributos que pagan los componentes del índice se incluyen en la rentabilidad del índice".

Me consta que este artículo fue escrito hace ya un tiempo, desconozco si en los últimos años se produjo algún cambio en el cálculo de los índices que explique esto. A ver si me lo puedes aclarar.

Un saludo.
Guillermo
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Hola Guillermo.

Todos los índices tienen una versión con dividendos y otra sin dividendos. Eso es así en todos los casos.

Por ejemplo, el DAX que se publica habitualmente es un índice con dividendos. Pero también tiene una versión sin dividendos, que apenas se conoce.

En el caso del Ibex es al revés: la versión que más se conoce es la versión sin dividendos (que ahora está por los 9.600) y la versión con dividendos (que está en 28.000) apenas se conoce.

El SP sin dividendos está ahora en 3.200 (es el más conocido), y el SP con dividendos está ahora en los 6.600.

Los productos indexados se deben comparar siempre con las versiones con dividendos de los índices que replican, así es.

En el futuro esto podría cambiar, sí. A lo mejor en algún momento se empieza a hablar más de todos los índices con dividendos que de sus versiones sin dividendos (como hace ya el DAX alemán), y eso sería bueno.

Saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
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Muchas gracias por tu respuesta, Gregorio!

Sobre índices bursátiles, tengo una pequeña duda que, aunque imagino que es muy básica, no me la había planteado en serio hasta ahora.

Yo ya sé que los índices no cubren unos valores permanentes para su cálculo, sino que éstos son periódicamente revisados por el comité de la entidad proveedora del índice (imagino). Por lo tanto, año a año, hay valores que son excluidos de un índice y otros que son incluidos. Pero ello me crea una duda.

Por una parte, hay casos sencillos. El índice SP500 cubre las 500 empresas de mayor capitalización de USA, con lo que tendrá que incluir y excluir continuamente a las empresas en base a la capitalización que vayan alcanzando las mismas. Este es un criterio muy objetivo y que ofrece poco margen para la duda.

Sin embargo, hay otros índices (como el MSCI World o el MSCI Europe, por ejemplo) que no incluyen a las empresas con más capitalización de sus áreas, sino que incluyen un número X de empresas de grande y mediana capitalización que representan en conjunto (o eso dicen) el 85% de la capitalización de mercado de las áreas geográficas que cubren.

Entonces, ¿Qué criterios siguen esos índices a la hora de incluir o excluir empresas concretas de los mismos? Porque ese 85% del mercado puede cubrirse con un alto número de combinaciones posible (con muy distintas proporciones en lo relativo al tamaño y al volumen de negociación de las mismas), y me parece todo un poco arbitrario. ¿Suelen cambiar a menudo de componentes estos índices globales que he citado?

Muchas gracias por la atención y un saludo.
Guillermo
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Hola Guillermo.

Efectivamente, los criterios con los que se forma un índice pueden ir cambiando a lo largo del tiempo (y de hecho cambian). Y eso dará unas rentabilidades u otras, podrá crear distorsiones con las entradas y salidas de empresas de los índices, etc.

Normalmente los índices suelen hacer una revisión cada 6 meses, y casi siempre entran unas empresas y salen otras (suelen entrar empresas caras, y salir empresas baratas).

Por eso, y por lo que te comentaba antes, yo no recomiendo invertir en índices a largo plazo, sino directamente en acciones.

Saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
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Hola!! Por mucho que busco no encuentro el ITGBM, me podría ayudar!! Muchas gracias.
Carlos
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Hola Carlos,

Aquí tienes datos anuales:

ITGBM

Tienes que pinchar en "Principales Indices amplios de las Bolsas españolas", y se te descarga un excel. Mira a ver si esto te vale para lo que quieres.

Saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
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Buenos dias
entonces un fondo o un etf que replique un indice (el ibex norma,l)se queda con los dividendos?, no lincluye los mismos en su activo? porque si los incluyera no seria replicar el ibex sino el ibex con dividendos, es asi?
gracias
Angel
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Hola Ángel,

No es que "se los quede". Pero te pongo un ejemplo.

Tú tienes un piso que quieres alquilar, y alguien te dice que se encarga de buscarte el inquilino, tratar con él y demás. El alquiler, que son 6.000 euros al año, es tuyo, porque eres el dueño.

Después de que cobres el alquiler, la persona que te lo gestiona te cobra una comisión de 6.000 euros al año.

Esa persona no se ha quedado tu alquiler, pero cobra una comisión que es igual a tu alquiler.

Aunque no en todos los fondos, en muchísimos pasa lo que te digo.

Otros tienen unas comisiones más bajas, aunque también suponen una parte de tus dividendos. Además de eso, hay varios efectos matemáticos que benefician a los inversores en acciones, y perjudican a los inversores en fondos.

Yo veo bien a los fondos de inversión y ETFs como complemento, para operaciones de medio plazo, etc, pero creo que es muy importante (mucho) que la inversión principal sean las acciones.

Saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
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Como saber las empresas que pagan dividendos y cuanto pagan?
Ivan
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Hola Laura,

Las cuentas que has hecho con el dividendo de 3M son correctas.

Ahora mismo creo que las Bolsa europeas están más baratas que la de USA, y en concreto creo que Allianz está más barata que 3M.

Saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
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Buenas Tardes Gregorio, desde mi ultimo mensaje me he tomado un tiempo para estudiar un poco mas esto de los mercados, he puesto mucha atencion al intradia, opciones binarias y al mercado forex, y tambien he visto videos de inversionista y traders, he aprendido bastante, descargue el metatrader aplique todos los conceptos y me he quemado las pestañas indagando en este mundo tratando de acertar la tendencia de mercados y divisas, creo he llegado a varias conclusiones.
1. el mercado intradia es bastante especulativo y tremendamente riesgoso, es como si todos los dias entrara a un casino a apostar, ya se que me pueden decir que para eso se estudia, para minimizar el riesgo, pero eso no quita el nivel de incertidumbre. He hablado con varios traders que me dicen que se dedican a las OB o al Forex, en cuanto a esos dos el Forex es mas estable, pero de igual manera hay traders que son esclavos del mercado y tienen que pasarse horas mirando los graficos para ver si pueden tomar una buena oportunidad, en fin, en el intradia el dinero NO trabaja para nosotros, nosotros seguimos trabajando para el dinero.

2. He visto que en la red pululan cantidad de videos de INVIERTA EN OB O FOREX Y HAGASE RICO, pero hasta el momento no he conocido trader que me diga, mira Laura yo genere un gran capital y soy millonario gracias al intradia, la mayoria de traders con los que he hablado, si se sacan un buen dinero mensual no se puede negar, pero de ser millonarios no lo son, ademas ,la gran cantidad de brokers de OB para que deposites el dinero es facil, pero cuando quieres retirar es un problema, ademas, con evidencias se nota como manipulan los precios, es una estafa.
3. Ahora no es que diga que comprando acciones de empresas me vaya a volver millonaria de la noche a la mañana, pero si compro acciones al menos se que tengo algo contundente, que asi sea poco, me esta generando una rentabilidad sin necesidad de estar apostando mi dinero tratando de acertar si tal indice o divisa sube o baja.

4. una vez lei un articulo en el cual un gran inversionista de mucho recorrido decia, que si la gente queria lograr un gran capital a futuro lo mejor era comprar acciones de empresas solidas y mantenerse en ellas reinvirtiendo, con esto se logra una gran solides a largo plazo, en cambio el estar comprando acciones o divisas a baratas y vendiendolas caras, no es solido, en muchas ocasiones se tiene una buena racha de ganancia la cual cambia, y las perdidas aunque no sean mayores que las ganancias igual son perdidas, y vuelta a empezar.

5. las personas que he escuchado que son millonarias es porque invierten y compran acciones.

Despues de este mensaje tan largo, y bueno respetando opiniones de personas que se dediquen al intradia, es solo mi opinion personal de lo mucho o poco que he visto, investigado y escuchado, y tu mas que nadie que llevas varios años en este mundo sabes, te queria preguntar, si compro acciones de 3M que es una gran compañia lider, y con un crecimiento estable, ¿las puedo comprar por ING direct sin ningun problema? ¿cuanto es el minimo de acciones que se pueden comprar? ¿3M paga rentabilidad cada cuanto? mensual, trimestral, anual y ¿de cuanto es esta rentabilidad? se que tienes una seccion que habla de eso pero aun no entiendo esos valores, y si pagan rentabilidad, ¿la pagan al broker? o por comprar acciones tengo algun Backoffice en donde pueda ver mis movimiento y lo que genero.

Agradezco que me puedas responder, soy muy preguntona, pero pienso que este mundo las palabras no sobran, es mejor preguntar que quedarse con las dudas. Saludos y espero tu respuesta.
Laura Medina
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Hola
Esta pagina esta excelente, felicitaciones y de antemano te agradezco por compartir tus conocimientos, soy nueva en este mundo y quiero conseguir mi libertad economica a como de lugar, siempre he querido ser inversionista y estoy investigando sobre el tema antes de colocar dinero, he estado viendo los mercados de opciones binarias, forex y bolsa, segun lo que he leido, Bolsa siempre un mercado mas estable y no tan riesgoso, ya que en el intradia a veces se puede perder mucho, he estado leyendo tu guiay viendo videos en otras paginas, me gustaria me aconsejaras para saber actualmente en cuales empresas es rentable invertir y que tengan un buen crecimiento a futuro, no se donde pueda conseguir esta informacion, he visto que en el mercado intradia, los traders se basan en analizar unos graficos y señales, del metatrader o ninja trader (ya he estado checando varias estrategias para poder acertar) pero como en bolsa son inversiones a largo plazo no se si estas herramientas sirvan, mi objetivo es invertir en una buena empresa con excelente proyeccion e invertir los dividendos hasta tener una gran cantidad de acciones a futuro que me generen grandes dividendos. De nuevo agradezco por toda esta informacion, Saludos desde Colombia.
Laura
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Hola Gregorio

Soy nuevo en este mundo de Inversiones en Bolsa y tengo una duda: Uno podría suponer que invertir en una empresa que paga dividendos es mucho mas atractivo que en una que no los paga (suena obvio) así que mi pregunta es: Hay o existe alguna ventaja (fuera de lo obvio de los dividendos) a mediano o largo plazo que incentive al inversor a invertir en empresas que no pagan dividendos?.
Jorge
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Muchas gracias, Matías, y feliz año.

¿Por qué no quieres ser inversor? Te recomiendo que sigas leyendo, creo que todo el mundo debe invertir, porque es lo que te va a permitir ganar indepedencia real, y mejorar tu vida.

Un saludo.
Invertir en bolsa
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Realmente muy buena informacion. Acabo de descubrir la página, no soy inversor ni creo que lo sea, pero siempre me ha despertado curiosidad la bolsa. Muy buena y clara información. Voy a seguir curioseando, lo más valioso aún es que respondas a todas las preguntas que te hacen claramente. Felicitaciones, y feliz año!
matias
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Hola Ezequiel.

Lo habitual es pagar el dividendo anual entre 1 y 4 veces. Es decir, una vez al año, al semestre, al trimestre o cada 4 meses, más o menos.

De todas formas, lo que importa es la cantidad total que paga una empresa al cabo del año, no el número de veces en que lo paga.

Un saludo.
Invertir en bolsa
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hola, queria saber cuando una sociedad o ente paga los dividendo a los accionistas si es cada cierre de año o cada mes? no se mucho sobre el tema de invertir en bolsa. gracias
Ezequiel
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Hola Luis,

Ahora mismo (puede cambiar en el futuro, si modifican el diseño de la web) tienes que entrar en http://www.bolsasymercados.es/.

Primero pinchas en "Renta variable" (arriba a la izquierda), luego en "Bolsa de Madrid", luego en "Mercados y cotizaciones", luego en "Acciones" y luego en "Gráficos históricos".

Ahí te salen 2 campos desplegables. En el primero eliges "indices Bolsa de Madrid", y en el segundo "IGBM Total". Pinchas en "Consultar" y ya te sale el gráfico.

Un saludo.
Comentario editado por última vez entre about 10 years ago y Invertir en bolsa Invertir en bolsa
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Estuve buscando en la pagina de BME y no encuentro los valores de ITGBM, a donde hay k ir?
Luis
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Hola, gracias pelo esclarecimiento,

Un Saludo
Kitanno
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Hola Guillermo,

Lo puedes ver en esta misma web, en el Histórico de dividendos y BPA

Un saludo.
Invertir en Bolsa
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Quisiera saber que empresas pagan dividendos, existe alguna pagina donde poder verlo ?
Guillermo
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Hola German,

No me queda clara la pregunta porque no digo que "la empresa incluye los dividendos en los índices totales", sino que si se quiere hacer un buen seguimiento de la rentalidad real que obtienen las personas que invierten en Bolsa hay que tener en cuenta ese efecto al hacer las cálculos.

En la práctica los dividendos cobrados cada inversor los reinvierte (si quiere) en acciones de la propia empresa o de otrass empresas distintas.

Un saludo.
Invertir en Bolsa
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Tengo 17 anos y me interesa mucho este tema, tengo una duda y es la siguiente: al final cuando dices que la empresa incluye los dividendos en los indices totales es con el fin de reinvertir ese dinero en mas acciones para la venta en la bolsa? Si es así que pasa si una compañía tiene un incremento relevante en la bolsa y todos los accionistas venden al tiempo sus acciones? Incrementan el valor de sus acciones? Muchas gracias de antemano y saludos.
German
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