Resultados empresariales

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2010, salvo que se indique lo contrario.

Ha obtenido un beneficio neto de 1.978 MM de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 1,87 euros (-27,3%). Esta caída se debe a los extraordinarios que tuvo en 2010. Sin tener en cuenta los resultados extraordinarios el BPA es de 1,76 euros (+2,8%).

Los ingresos han sido de 24.604 MM de euros (+7,1%).

El EBITDA ha sido de 5.449 MM de euros (-6,2%). Esta caída del EBITDA se debe fundamentalmente a 3 cosas; los activos vendidos en 2010, el impuesto especial en Colombia que ha afectado a todas las empresas con negocios en ese país y la sequía de Chile, que ha reducido la producción hidroeléctrica. El margen EBITDA / Ventas cae hasta el 22,1% (5.449 / 24.604), por el aumento de los precios de los combustibles.

La capacidad instalada queda en 40.099 MW (+3,1%).

La producción de electricidad ha ascendido a 102.603 GWh (+4,9%).

La electricidad vendida ha alcanzado los 132.467 GWh (+1,2%).

Resultados por negocios:

• España y Portugal y resto: Los ingresos han sido de 17.074 MM de euros (+8,5%), los costes de explotación de 15.170 MM de euros (+11,8%), el EBITDA de 3.124 MM de euros (-6,4%) y el resultado neto de 1.465 MM de euros (-34,9%). Si no se tienen en cuenta los extraordinarios de 2010 y 2011 el beneficio neto aumenta un 0,9%. La capacidad instalada es de 24.267 MW (+5,3%). La producción de electricidad ha sido de 57.268 GWh (+11%) y las ventas de electricidad han alcanzado los 80.525 GWh (-0,4%). El gas suministrado ha ascendido a 25.646 GWh (+27,2%). En 2011 ha continuado aumentando el déficit de tarifa. La menor utilización de la generación hidráulica y nuclear ha reducido los márgenes de beneficios. Además, los activos vendidos en 2010 lógicamente ya no aportan ingresos y beneficios a Endesa.


• Latinoamérica: Los ingresos han sido de 7.530 MM de euros (+4,1%), el EBITDA de 2.325 MM de euros (-6%) y el beneficio neto de 513 MM de euros (+9,1%). Sin tener en cuenta el impuesto extraordinario de Colombia el beneficio neto crece un 17,2%. La capacidad instalada queda en 15.832 MW (-0,3%). La producción de electricidad ha sido de 45.335 GWh (-1,9%) y las ventas de electricidad de 51.942 GWh (+3,8%). La sequía de Chile (ha reducido la producción hidráulica) y la alta inflación de Argentina han perjudicado los márgenes de beneficios. Resultados por países:
  • Chile: Producción de electricidad 14.499 GWh (-6%). Electricidad distribuída 10.223 GWh (+4,9%). EBITDA 656 MM de euros (-14%)
  • Brasil: Producción de electricidad 2.395 GWh (-33,7%). Electricidad distribuída 14.192 GWh (+2,4%). EBITDA 762 MM de euros (+5%)
  • Colombia: Producción de electricidad 8.616 GWh (+1,1%). Electricidad distribuída 9.568 GWh (+3,1%). EBITDA 562 MM de euros (-10%)
  • Perú: Producción de electricidad 7.307 GWh (+9%).Electricidad distribuída 4.895 GWh (+7,6%). EBITDA 292 MM de euros (+21%)
  • Argentina: Producción de electricidad 12.518 GWh (+4,7%). Electricidad distribuída 13.064 GWh (+3,5%). EBITDA 85 MM de euros (-36%)

Ha realizado inversiones por 1.726 MM de euros.

La deuda neta queda en 13.149 MM de euros, un 14,3% menos que al finalizar 2010. Descontando las cantidades pendientes de cobrar por el déficit de tarifa y por el sobrecoste de la generación extrapeninsular la deuda neta queda en 6.332 MM de euros. Es una deuda muy baja. El coste medio de la deuda es del 6%.

El valor contable de la acción queda en 17,68 euros.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2010, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto ha sido de 3,57 MM de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,09 euros (-29,7%).

Los ingresos netos han sido de 29,76 MM de euros (-0,1%) y los costes de explotación de 23,94 MM de euros (+7,2%). La compra de la ficha bancaria y los trabajos para empezar a funcionar como banco, lo cual se espera que suceda en Enero de 2012, han supuesto ciertos costes extraordinarios. El margen de explotación ha sido de 5,82 MM de euros (-22%).

Las comisiones netas han sido de 27,35 MM de euros (+3,3%).

El patrimonio total gestionado o administrado queda en 5.347 MM de euros (+5%), distribuído de la siguiente forma; Bolsa 3.488 MM de euros (+6%), fondos de inversión 822 MM de euros (+1,7%), fondos de pensiones 272 MM de euros (+13,3%), SICAVs 438 MM de euros (-14%) y Otros 327 MM de euros (+34%). Ha captado nuevo patrimonio por 558 MM de euros, lo cual supone más del doble del patrimonio captado en todo 2010.

El número de clientes queda en 174.610 (+14,6%). A la red de Renta 4 pertenecen 48.158 (+5,8%) y a redes de terceros 126.452 (+18,5%).

El valor contable de la acción queda en 1,71 euros.

El 7 de Diciembre pagará un dividendo a cuenta de los resultados de 2011 de 0,05 euros por acción.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2010, salvo que se indique lo contrario.

Ha obtenido un beneficio neto de 1.114 MM de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 1,12 euros (-7%). La caída del BPA se debe a las 2 ampliaciones de capital que ha hecho en el último año; una en sustitución del que debería haber sido dividendo a cuenta del ejercicio 2011 y otra para dar entrada a Sonatrach en su accionariado. Sin tener en cuenta los resultados extraordinarios el BPA es de 0,90 euros (+3%).

La cifra de negocios han sido de 15.315 MM de euros (+7,2%).

El EBITDA ha sido de 3.539 MM de euros (+0,5%). El margen EBITDA / Ventas cae hasta el 23,1% (3.539 / 15.315).

El gas distribuído alcanza los 294.041 GWh (-2%); Europa 151.676 GWh (-1,3%) y Latinoamérica 142.365 GWh (-2,7%).

La capacidad instalada queda en 15.870 MW (-3,7%).

La electricidad producida ha ascendido a 43.558 GWh (+0,8%).

La electricidad distribuída ha sido de 41.192 GWh (+0,9%); Europa 27.780 GWh (+1,7%) y Latinoamérica 13.412 GWh (-0,6%).

Los puntos de suministro (clientes) de gas ascienden a 11,271 MM (+0,4%); Europa 5,449 MM (-3,8%) y Latinoamérica 5,822 MM (+4,7%).

Los puntos de suministro (clientes) de electricidad ascienden a 8,081 MM (-13,7% ); Europa 4,558 MM (+1%) y Latinoamérica 3,523 MM (-27,3%).

Resultados por actividades:

• Distribución gas España: En Abril de 2010 tuvo que vender varios activos por las condiciones impuestas por las autoridades de la competencia y eso afecta a la comparación de resultados entre un año y otro. La cifra de negocios ha sido de 944 MM de euros (-2,4%) y el EBITDA de 698 MM de euros (+0,7%). Las ventas de gas caen un 1,4% (149.058 GWh) y la red de distribución crece un 0,1%, sin tener en cuenta las activos vendidos para cumplir las condiciones de la Comisión Nacional de la Competencia, hasta los 43.608 Km. El número de clientes desciende un 4,3% (5,02 MM). El consumo residencial se ha reducido algo porque las temperaturas han sido más altas que el año anterior, pero el consumo industrial está empezando a recuperarse. Esto es buena señal, porque puede ser un indicio de que la actividad residencial esté empezandoa mejorar, mientras que las mayores o menores temperaturas es algo que varía con los años, unas veces a mejor y otras a peor.


• Distribución gas Latinoamérica: La cifra de negocios ha sido de 1.942 MM de euros (+1,3%) y el EBITDA 461 MM de euros (-2,1% en euros y -1,4%a tipos de cambio constantes). Las ventas de gas caen un 2,7% (142.365 GWh), la red de distribución aumenta un 3,8% (65.350 Km) y los clientes suben un 4,8% (5,82 MM). Resultados por países:
  • Brasil: Ventas de gas 36.845 GWh (-16,9%), EBITDA 243 MM de euros (-1,5%). La elevada hidraulicidad ha provocado que se consuma menos gas para generar electricidad.
  • Colombia: Ventas de gas 13.110 GWh (+8,9%), EBITDA 125 MM de euros (+2,1%). Se han producido unos gastos extraordinarios por 2 impuestos creados recientemente que han afectado de forma significativa a los resultados
  • México: Ventas de gas 35.369 GWh (+4%), EBITDA 71 MM de euros (-0,3%)
  • Argentina: Ventas de gas 57.017 GWh (+2,1%), EBITDA 22 MM de euros (-28,7%)


• Distribución gas Italia: La cifra de negocios ha sido de 171 MM de euros (+24,8%) y el EBITDA de 53 MM de euros (+6%). Las ventas de gas suben un 7,8% (2.619 GWh), la red de distribución crece un 3,9% (6.385 Km) y los clientes aumentan un 2,1% (428.000). El aumento de la utilización de gas procedente de los contratos de Gas Natural Fenosa, con un coste más bajo, ha hecho subir los márgenes.


• Distribución electricidad España: La cifra de negocios ha sido de 704 MM de euros (+15%) y el EBITDA de 535 MM de euros (+23,8%). Las ventas de electricidad suben un 1,5% (26.000 GWh) y los puntos de suministro aumentan un 1,1% (3,74 MM). Sin tener en cuenta un efecto que se produjo al calcular las tarifas en 2010, que se irá diluyendo a lo largo de 2011, los ingresos aumentan un 5%.


• Distribución electricidad Latinoamérica: La cifra de negocios ha sido de 1.736 MM de euros (+3,6%) y el EBITDA de 220 MM de euros (-25,4% en euros y -18,7% a tipos de cambio constantes). Las ventas de electricidad caen un 0,6% (13.412 GWh) y los puntos de suministro disminuyen un 27,3% (3,52 MM). La caída del EBITDA se debe a los impuestos ya comentados en Colombia. Ha vendido el negocio de Guatemala en Junio de 2011, y este es el motivo del descenso en el número de clientes. Resultados por países:
  • Colombia: Ventas de electricidad 7.824 GWh (+3,6%), EBITDA 121 MM de euros (-30,9%).
  • Panamá: Ventas de electricidad 2.811 GWh (+4,9%), EBITDA 60 MM de euros (+11%)
  • Nicaragua: Ventas de electricidad 1.944 GWh (+7,3%), EBITDA 14 MM de euros (-33,6%)
  • Guatemala: Ventas de electricidad 833 GWh (-42,3%), EBITDA 25 MM de euros (-44,4%). Sólo incluye 5 meses en 2011 (frente a los 6 de 2010), por haber sido vendido este negocio con fecha 1 de Junio de 2011.


• Distribución electricidad Moldavia: La cifra de negocios ha sido de 144 MM de euros (+8,3%) y el EBITDA de 21 MM de euros (+10,5%). Las ventas de electricidad aumentan un 4,3% (1.780 GWh) y los puntos de suministro aumentan un 0,2% (817.000). Continúan incrementando la eficiencia del negocio en Moldavia.


• Electricidad España: La cifra de negocios ha sido de 4.094 MM de euros (+3,7%) y el EBITDA de 629 MM de euros (-19%). La capacidad instalada es de 13.187 MW (-4,4%). La producción de electricidad ha alcanzado los 28.690 GWh (+2%) y las ventas de electricidad los 27.255 Gwh (-10,4%). La subida de los combustibles y un peor mix de producción han hecho caer los márgenes de beneficios y el EBITDA. La caída de la capacidad instalada se debe a la venta de unas centrales de ciclo combinado.


• Electricidad Latinoamérica: La cifra de negocios ha sido de 669 MM de euros (-9,6%) y el EBITDA de 183 MM de euros (-4,7%). La producción de electricidad ha sido de 14.288 GWh (-2,2%). La capacidad instalada es de 2.571 MW (=). La caída se debe a la venta en Junio de 2010 de varias centrales de ciclo combinado con una capacidad total de 2.233 MW, sin la cual el EBITDA aumentaría un 10,8%.


• Electricidad resto del mundo: Incluye únicamente Kenia, ya que Puerto Rico, Costa Rica, Panamá y República Dominicana se han incluído en la nueva división Electricidad Latinoamérica junto con Méjico. La cifra de negocios ha sido de 84 MM de euros (+32,4%) y el EBITDA de 11 MM de euros (-15,4%). La capacidad instalada es de 112 MW (=). La producción de electricidad ha alcanzado los 580 GWh (+25,8%). La subida del precio del petróleo ha hecho caer los márgenes de beneficios.


• Gas:
  • Infraestructuras: La cifra de negocio ha sido de 206 MM de euros (+10,2%) y el EBITDA de 119 MM de euros (-13,1%). El gas transportado ha ascendido a 83.187 GWh (+6,1%).
  • Aprovisionamiento y comercialización: La cifra de negocios ha sido de 6.063 MM de euros (+9,6%) y el EBITDA de 309 MM de euros (+38,6%). El gas suministrado ha ascendido a 229.183 GWh (+2,7%). En España ya tiene 19 instalaciones de recarga de vehículos movidos por gas natural y está contruyendo otras 13.
  • Unión Fenosa Gas: La cifra de negocio ha sido de 686 MM de euros (+14,5%) y el EBITDA de 204 MM de euros (+22,9%).

Ha realizado inversiones por 901 MM de euros.

La deuda neta queda en 17.349 MM de euros, un 12,5% menos que hace 1 año. El ratio deuda neta / EBITDA queda en 3,9 veces. Aún es alto, pero continúa bajando y probablemente seguirá bajando en próximos trimestres. Aún quedan por cobrar 1.272 MM de euros del déficit de tarifa, por lo que descontando esta cifra la deuda neta quedaría en 16.077 MM de euros (en este caso el ratio deuda neta / EBITDA es de 3,6 veces), un 9,9% menos que hace 1 año. El coste medio de la deuda sube hasta el 4,3% desde el 4,2% de hace 1 año.

El valor contable de la acción queda en 12,98 euros.

Para el conjunto de 2011 Gas Natual espera obtener un BPA, incluyendo extraordinarios, de unos 1,50 euros y reducir la deuda hasta los 15.000-16.000 MM de euros. No me queda claro si volverá a recortar el dividendo en 2011 como hizo en 2010, ya que anuncia “mantenimiento de la política de retribución al accionista”, expresión un tanto ambigüa que no deja claro si volverá a repartir el dividendo habitual en efectivo o suprimirá parte del mismo para sustituirlo por una ampliación de capital liberada, como hizo en Junio de 2011.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2010, salvo que se indique lo contrario.

Ha obtenido un beneficio neto de 118,4 MM de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 1,42 euros (+1,6%). Este tercer trimestre de 2011 ha sido mucho mejor que los 2 primeros. Sin tener en cuenta los extraordinarios de ambos años el BPA es de 1,40 euros y aumenta un 4,7%.

Los ingresos han sido de 244,51 MM de euros (-0,1%). Los costes operativos han sido de 74,02 MM de euros (-4,7%). El ratio de eficiencia mejora hasta el 30,3% desde el 31,7% de hace 1 año. El ratio de eficiencia medio del sector es del 48,1%. Los ingresos que no dependen del volumen de contratación cubren el 110% de los costes de BME, dato mejor que el 103% de hace 1 año.

El EBITDA ha sido de 170,5 MM de euros (+2%). El margen EBITDA / Ventas sube hasta el 75,9% (170,5 / 224,51).

Resultados por unidades de negocio:

• Renta variable: Los ingresos han sido de 104 MM de euros (=), los costes operativos de 23,87 MM de euros (-0,6%) y el EBITDA de 80,13 MM de euros (+0,1%). El dinero efectivo negociado cae un 3,2%. Las acciones han caído un 2,9% en dinero efectivo negociado y han subido un 21,9% en el número de operaciones. Los ETF's han caído claramente (-35.3% en negociaciones y -52% en dinero efectivo) y los warrants también han caído en número de operaciones (-15,4%) y han subido en dinero efectivo negociado (+1,6%).


• Compensación y Liquidación: Los ingresos han sido de 58,50 MM de euros (+5,5%), los costes operativos de 10,39 MM de euros (+3,9%) y el EBITDA de 48,11 MM de euros (+5,9%). El número de operaciones liquidadas crece un 12,8% y el importe en dinero efectivo de las operaciones liquidadas aumenta un 0,3%.


• Listing: Los ingresos han sido de 18,35 MM de euros (+11%), los costes operativos de 6,94 MM de euros (-6,6%) y el EBITDA de 11,41 MM de euros (+25,3%). Dentro de las empresas ya cotizadas destacan las ampliaciones de capital de Caixabank y Metrovacesa y la conversión en acciones de los bonos convertibles del BBVA. Han salido a cotizar al mercado continuo DIA, Bankia y Banca Cívica, y en el MAB Catenon, Lumar, Secuoya y Griñó.


• Información: Los ingresos han sido de 24,32 MM de euros (+4,4%), los costes operativos de 5,11 MM de euros (+9,6%) y el EBITDA de 19,21 MM de euros (+3,2%). En este tercer trimestre ha lanzado un nuevo producto con datos de fin de día.


• Derivados: Los ingresos han sido de 18,21 MM de euros (-7,1%), los costes operativos de 8,45 MM de euros (+4,7%) y el EBITDA de 9,76 MM de euros (-15,3%). El número de transacciones cae un 9,7%, y el número de contratos negociados crece el 1,2%. Sólo crecen los futuros sobre acciones, mientras que caen las opciones sobre acciones y los futuros y opciones sobre índices.


• Renta fija: Los ingresos han sido de 6,33 MM de euros (+11%), los costes operativos de 2,23 MM de euros (+11,6%) y el EBITDA de 4,11 MM de euros (+10,7%). La contratación de deuda pública cae un 63% y la de deuda privada sube un 93%.


• Tecnologías de la Información y Consultoría: Los ingresos han sido de 11,99 MM de euros (+18%), los costes operativos de 7,87 MM de euros (+1,6%) y el EBITDA de 4,12 MM de euros (+70,8%).

El ROE sube hasta el 35,3% desde el 34,1% de hace 1 año. El ROE medio del sector es del 14,5%.

La liquidez por acción queda en 4,11 euros.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas