Resultados del Banco Santander en el tercer trimestre de 2013 y ampliación de capital liberada

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto sube mucho hasta los 3.310 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,31 euros (+59,8%). Esta mejora se debe a que en 2012 hubo muchos extraordinarios negativos, ya que el BPA ordinario de los 9 primeros meses de 2013 es un 30% inferior al de 2012. Dentro de lo malo, al menos empiezan a normalizarse (reducirse, en este caso) las provisiones extraordinarias.

El beneficio atribuido ordinario se reparte de la siguiente forma por zonas geográficas: Brasil 24%, España 7%, Reino Unido 15%, Méjico 11%, Estados Unidos 11%, Chile 6%, Alemania 6%, Polonia 6%, Portugal 1%, resto de Sudamérica 8% y resto de Europa 5% (Santander Consumer Finance).

Los márgenes bancarios se han reducido bastante: margen de intereses 19.659 millones de euros (-13,9%), margen bruto 30.348 millones de euros (-8,4%) y margen neto 18.079 millones de euros (-14,3%). Una parte importante de estas caídas se debe a la devaluación de las distintas divisas en que tiene negocios el Banco Santander respecto al euro, ya que a tipos de cambio constantes el margen de intereses cae el 8,1%, el margen bruto baja el 2,7% y el margen neto se reduce el 8,2%. El margen de clientes empieza a mejorar, aunque aún no lo suficiente para que creca el margen de intereses. Al venir de niveles muy bajos, lo más probable es que el margen de clientes siga mejorando en los próximos trimestres, y que eso se vaya notando en el margen de intereses.

Las comisiones netas bajan hasta 7.380 millones de euros (-4,6%), aunque a tipos de cambio constantes suben un 0,6%.

El crédito a clientes se reduce un 8,7% y los depósitos de clientes suben un ligero 0,5%. El ratio créditos / clientes queda en el 108%, que es un nivel de bajo riesgo. El ratio créditos / fondos propios es de 8,2 veces, una cifra muy conservadora.

La tasa de morosidad sube hasta el 5,43% desde el 4,34% de hace un año. No es demasiado alta en las circunstancias actuales. La cobertura de la morosidad baja hasta el 63,9% desde el 69,5% de hace un año. La cobertura de la morosidad está algo baja.

El stock de inmuebles adjudicados sube hasta 8.020 millones de euros, frente a los 7.846 millones de euros en que estaba al final del primer semestre de 2013. Ya ha hecho provisiones por 4.293 millones de euros, por lo que el riesgo neto de estos inmuebles es de 3.727 millones de euros (8.020 – 4.293). Hace 3 meses el riesgo neto era de 3.618 millones de euros, por lo que ha subido también un poco en este tercer trimestre de 2013. Es un riesgo relativamente bajo para el tamaño del Banco Santander.

Resultados del Banco Santander por areas geográficas:

• I) Europa Continental:

  • Margen de intereses 6.086 millones de euros (-9,9%)
  • Comisiones netas 2.715 millones de euros (-2%)
  • Margen bruto 9.562 millones de euros (-3,9%)
  • Margen neto 4.627 millones de euros (-9,4%)
  • Beneficio atribuido 833 millones de euros (-30,1%). Esta es la comparación de los beneficios ordinarios de ambos años, ya que en los 9 primeros meses de 2012 el beneficio atribuido fue de -2.261 millones de euros por las provisiones extraordinarias del negocio inmobiliario en España.
  • Créditos a clientes 271.878 millones de euros (-6,5%)
  • Depósitos de clientes 262.970 millones de euros (+9,6%)
  • Ratio créditos / depósitos 103%.
  • Ratio de eficiencia: empeora hasta el 51,6% desde el 48,7%
  • Tasa de Morosidad: empeora hasta el 8,48% desde el 6,07%.
  • Cobertura de la morosidad: se reduce hasta el 61,1% desde el 68,4%.
  Siguen reduciéndose las provisiones extraordinarias, lo cual es positivo porque con ello se acerca la normalización del negocio. La mayoría de los países de esta división sigue sin recuperar la actividad económica. La morosidad ha subido bastante, y la cobertura ha caído hasta niveles bajos. El ratio créditos / depósitos es bastante bueno. Datos por unidades de negocio:
  • España:
    • Margen de intereses 3.268 millones de euros (-17,9%)
    • Comisiones netas 1.461 millones de euros (-5,6%)
    • Margen bruto 5.364 millones de euros (-9,4%)
    • Margen neto 2.501 millones de euros (-17,6%)
    • Beneficio atribuido 367 millones de euros (-50,8%). Aún tiene que hacer provisiones importantes.
    • Créditos a clientes 164.810 millones de euros (-8,7%)
    • Depósitos de clientes 188.824 millones de euros (+11,5%)
    • Ratio créditos / depósitos 87%. Este nivel es muy bajo. Es muy seguro, pero limita la rentabilidad, y lo lógico es que vaya aumentando a medida que mejore la actividad económica en España.
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 53,4% dese el 48,8%. Empiezan a notarse las sinergias en los últimos meses, pero en el conjunto del año aún pesan más los gastos extraordinarios causados por la fusión de Santander con Banesto y Banif.
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 6,40% desde el 3,64%. Ha empeorado mucho, aunque en parte ha sido porque ha empezado a utilizar unos criterios más estricitos para contabilizar la morosidad.
    • Cobertura de la morosidad: Empeora un poco hasta el 45% desde el 45,7%. Sube un poco respecto a la de hace 3 meses, pero sigue siendo muy baja.
    En el último trimestre ha habido una ligera mejora de la actividad en España, pero aún es muy pequeña.
     
  • Portugal:
    • Margen de intereses 383 millones de euros (-14,4%)
    • Comisiones netas 251 millones de euros (-2,9%)
    • Margen bruto 693 millones de euros (-17,7%)
    • Margen neto 219 millones de euros (-34,1%)
    • Beneficio atribuido 324 millones de euros (-30,1%)
    • Créditos a clientes 24.712 millones de euros (-7,6%)
    • Depósitos de clientes 24.185 millones de euros (+1,3%)
    • Ratio créditos / depósitos 102%
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 53,3% desde el 45%. Ha empeorado mucho.
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 7,86% desde el 6,16%. La morosidad ya es bastante alta.
    • Cobertura de la morosidad: Se mantiene en el 51,9%, frente al 51,7% del tercer trimestre 2012
    El tercer trimestres de 2013 ha sido algo mejor que los 6 primeros meses de 2013. En este tercer trimestre la actividad económica ha mejorado un poco en Portugal, incluso ha crecido el empleo.
     
  • Polonia:
    • Margen de intereses 575 millones de euros (+43,4%)
    • Comisiones netas 314 millones de euros (+29,6%)
    • Margen bruto 1.004 millones de euros (+44%)
    • Margen neto 564 millones de euros (+47,6%)
    • Beneficio atribuido 261 millones de euros (+11%)
    • Créditos a clientes 16.298 millones de euros (+68,7%)
    • Depósitos de clientes 17.404 millones de euros (+57,7%)
    • Ratio créditos / depósitos 94%. Sigue bajando, lo cual hace el banco más seguro, pero con menos potencial de rentabilidad, por lo que sería lógico que en el futuro tendiera a subir.
    • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 43,8% desde el 45,2%
    • Tasa de morosidad: Empeora muchísimo hasta el 7,75% desde el 4,69%, aunque en este último triemestre ha mejorado, porque al final del primer semestre de 2013 estaba en 8,08%. Si este ha sido el techo de la morosidad y en el futuro continúa reduciéndose, no es un problema importante.
    • Cobertura de la morosidad: Apenas sube hasta el 64,1% desde el 64%
    La fusión de Zachodni y Kredit Bank va mejor de lo previsto, y de hecho está mejorando la ratio de eficiencia.
     
  • Santander Consumer Finance:
    • Margen de intereses 1.761 millones de euros (-1,4%)
    • Comisiones netas 597 millones de euros (-0,1%)
    • Margen bruto 2.352 millones de euros (-0,8%)
    • Margen neto 1.315 millones de euros (-2,6%)
    • Beneficio atribuido 585 millones de euros (+4,1%). Sube porque se está reduciendo la necesidad de provisiones, lo cual es positivo.
    • Créditos a clientes 55.898 millones de euros (-1,6%)
    • Depósitos de clientes 30.726 millones de euros (-7,1%)
    • Ratio créditos / depósitos 182%. Este ratio es demasiado alto, convendría que lo redujera para disminuir el riesgo.
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 44,1% desde el 43,1%
    • Tasa de morosidad: Se mantiene en el 3,96%
    • Cobertura de la morosidad: Cae hasta el 109,2% desde el 109,7%, pero sigue siendo alta
  En España ha comprado el 51% de la financiera de El Corte Inglés por 140 millones de euros. Además de ser una operación importante por sí misma, y que puede generar muchas sinergias, es la primera compra que hace el Santander en España en varios años, lo cual puede ser un indicativo más de que el Santander cree que la situación puede mejorar en el futuro.

• II) Reino Unido:

  • Margen de intereses 2.489 millones de euros (+2,9%)
  • Comisiones netas 749 millones de euros (-9,9%)
  • Margen bruto 3.573 millones de euros (+0,5%)
  • Margen neto 1.618 millones de euros (+0,4%)
  • Beneficio atribuido 793 millones de euros (-3,1%)
  • Créditos a clientes 237.138 millones de euros (-8%)
  • Depósitos de clientes 197.252 millones de euros (-3,2%)
  • Ratio créditos / depósitos 120%. Reduce algo este ratio, aunque no es excesivamente alto.
  • Ratio de eficiencia: Se mantiene en el 54,7%. Es una cifra alta, tiene margen de mejora.
  • Tasa de Morosidad: Apenas empeora hasta el 1,98% desde el 1,94%
  • Cobertura de la morosidad: Cae hasta el 41,6% desde el 44,8%
  Sigue teniendo una morosidad muy baja, aunque la cobertura de la morosidad debería ser más alta, porque está en niveles excesivamente bajos. El margen de intereses vuelve a crecer después de varios trimestres cayendo, lo cual es positivo, y sería muy bueno que se mantuviera esta tendencia en el futuro.

• III) Latinoamérica:

  • Margen de intereses 11.625 millones de euros (-6%)
  • Comisiones netas 3.679 millones de euros (+5,6%)
  • Margen bruto 16.184 millones de euros (-2,2%)
  • Margen neto 9.665 millones de euros (-6,6%)
  • Beneficio atribuido 2.589 millones de euros (-20,9% en euros y -14,6% a tipos de cambio constantes)
  • Créditos a clientes 135.832 millones de euros (+8%)
  • Depósitos de clientes 132.114 millones de euros (+10,7%)
  • Ratio créditos / depósitos 103%
  • Ratio de eficiencia: empeora hasta el 40,3% desde el 37,3%. Crecen los costes por las inversiones que está haciendo para aumentar el crecimiento.
  • Tasa de Morosidad: Se mantiene en el 5,32%, frente al 5,31% de 2012
  • Cobertura de la morosidad: Cae hasta el 82,9% desde el 89,8%
  Datos por países a tipos de cambio constantes:
  • Brasil:
    • Margen de intereses 7.783 millones de euros (-10,5%)
    • Comisiones netas 2.211 millones de euros (+5,7%)
    • Margen bruto 10.482 millones de euros (-6,8%)
    • Margen neto 6.487 millones de euros (-11,8%)
    • Beneficio atribuido 1.277 millones de euros (-13,3%)
    • Créditos a clientes 69.395 millones de euros (+6,8%)
    • Depósitos de clientes 65.801 millones de euros (+9,6%)
    • Ratio créditos / depósitos 105%
    • Ratio de eficiencia: empeora hasta el 38,1% desde el 34,6%
    • Tasa de morosidad: mejora hasta el 6,12% desde el 6,79%. Hace 3 meses estaba en el 6,49%, y hace 6 meses en el 6,90%, por lo que el Banco Santander está consiguiendo reducir la morosidad en Brasil de una forma bastante rápida.
    • Cobertura de la morosidad: Se mantiene en el 92%
  • Méjico:
    • Margen de intereses 1.590 millones de euros (+5,8%)
    • Comisiones netas 615 millones de euros (+11,4%)
    • Margen bruto 2.330 millones de euros (+11,2%)
    • Margen neto 966 millones de euros (+17,7%)
    • Beneficio atribuido 1.412 millones de euros (+9,8%)
    • Créditos a clientes 21.007 millones de euros (+4,8%)
    • Depósitos de clientes 25.783 millones de euros (+14,7%)
    • Ratio créditos / depósitos 81%
    • Ratio de eficiencia: empeora algo hasta el 39,4% desde el 38,6%
    • Tasa de morosidad: empeora bastante hasta el 3,58% desde el 1,69%, aunque aún no es elevada. Esta subida se debe al aumento de la morosidad de las llamadas “vivienderas”, que son promotoras de viviendas.
    • Cobertura de la morosidad: Cae muchísimo hasta el 99% desde el 175,4%, aunque de momento está en niveles aceptables
    
     
  • Chile:
    • Margen de intereses 1.264 millones de euros (+3,4%)
    • Comisiones netas 293 millones de euros (-11,2%)
    • Margen bruto 1.692 millones de euros (+2,2%)
    • Margen neto 976 millones de euros (-0,6%)
    • Beneficio atribuido 316 millones de euros (-8,9%)
    • Créditos a clientes 29.697 millones de euros (+10,4%)
    • Depósitos de clientes 22.076 millones de euros (+6,3%)
    • Ratio créditos / depósitos 134%
    • Ratio de eficiencia: empeora hasta el 42,3% desde el 40,7%
    • Tasa de morosidad: empeora hasta el 6% desde el 5%
    • Cobertura de la morosidad: baja bastante hasta el 49,7% desde el 60,8%
    La morosidad ha subido bastante y la cobertura de la morosidad ya está en niveles claramente bajos. Además, el ratio créditos / depósitos está algo alto, y todo ello hace que esta filial tenga un riesgo más elevado que las de Brasil y Méjico, por ejemplo.
     
  • Argentina:
    • Beneficio atribuido 254 millones de euros (+31%)
  • Uruguay:
    • Beneficio atribuido 42 millones de euros (+16,3%)
  • Puerto Rico:
    • Beneficio atribuido 64 millones de euros (+69,8%)
  • Perú:
    • Beneficio atribuido 14 millones de euros (+25,1%)

• IV) Estados Unidos:

  • Margen de intereses 1.074 millones de euros (-14,2%)
  • Comisiones netas 290 millones de euros (+3,7%)
  • Margen bruto 1.666 millones de euros (-13,7%)
  • Margen neto 742 millones de euros (-30,9%)
  • Beneficio atribuído 587 millones de euros (+4,2%). El beneficio atribuido sube a pesar de la caída de los márgenes bancarios porque se han reducido mucho las provisiones.
  • Créditos a clientes 38.184 millones de euros (-4,7%)
  • Depósitos de clientes 36.181 millones de euros (-1,7%)
  • Ratio créditos / depósitos 106%
  • Ratio de eficiencia: Empeora claramente hasta el 55,5% desde el 44,4%
  • Tasa de Morosidad: mejora un poco hasta el 2,26% desde el 2,31%
  • Cobertura de la morosidad: se reduce hasta el 96,6% desde el 109,7%
  Sovereign ha cambiado su nombre por Santander Bank, y eso ha tenido unos costes extraordinarios que han hecho empeorar mucho el ratio de eficiencia.

El ratio de eficiencia empeora hasta el 49% desde el 45,4% de un año antes. La subida de los costes sube principalmente por las inversiones en Latinoamérica para mejorar el crecimiento en esta zona y por los gastos extraordinarios por el cambio de imagen de marca en USA, donde Sovereign ha pasado a llamarse Santander Bank.

El ROE sube algo, hasta el 5,48% desde el 3,17% de hace un año, pero sigue siendo muy bajo.

El valor contable de la acción del Banco Santander cae hasta los 7,58 euros, ya que debido a las continuas ampliaciones de capital el número de acciones que componen el capital social ha crecido más que los fondos propios.

El Core Capital (según Basilea II) sube hasta el 11,56% desde el 10,38% de hace un año.

Ampliación de capital liberada del 2,18% del capital social (Octubre 2013)

En Octubre de 2013 el Banco Santander no paga el que debería haber sido segundo dividendo a cuenta de los resultados de 2013, y en su lugar hace una nueva ampliación de capital liberada tipo “Dividendo Elección”.

En esta ampliación de capital liberada, que se realizó en la proporción de 1 acción nueva por cada 41 acciones que se tuvieran, se emitieron 214.310.515 acciones nuevas, con lo que el capital social del Banco Santander aumenta hasta las 11.333.420.488 acciones. El Banco Santander compró los derechos a los accionistas que se los quisieron vender a un precio fijo de 0,153 euros por derecho.

A la ampliación de capital acudieron el 89,2% de las acciones del banco, por lo que los que acudieron a ella aumentaron su participación en el banco en una proporción muy pequeña, mientras que los que no acudieron sufrieron una dilución importante. El capital social del Banco Santander aumentó un 2,18% con esta ampliación de capital.

De momento, el Banco Santander seguirá sin pagar dividendo, y en las próximos trimestres hará nuevas ampliaciones de capital de este tipo en lugar de pagar el tradicional dividendo. Los ratios de capital del banco siguen aumentando, por lo que en los próximos 1-2 años sería lógico que reanudase el pago de dividendo.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas