Las posibles fusiones entre cadenas de televisión no son motivo suficiente para comprar

De hecho la posibilidad de que buna empresa se fusione en el futuro cercano nunca es por sí sola un motivo suficiente para comprar sus acciones. Algunas fusiones son buenas para los accionistas pero otras no, por lo que hay que analizar cada caso de forma individual. Incluso hay ocasiones en las que la posible fusión sería buena para la empresa pero las acciones se encuentran sobrevaloradas, aún teniendo en cuenta los beneficios que traería la hipotética fusión.

En las últimas semanas son constantes los rumores de fusión entre todas las cadenas de televisión cotizadas, que han venido acompañados de importantes revalorizaciones en sus cotizaciones.

Para aquellos que quieran operar a corto plazo es importante recordar que no sería raro que en el momento en que alguna de estas fusiones se confirmase las cotizaciones descendieran, haciendo bueno el dicho de “comprar con el rumor y vender con la noticia”. No es importante si sería justo/lógico/etc. que al confirmarse la fusión las cotizaciones cayeran, disquisición en la que entran algunos inversores en situaciones parecidas y que les lleva a olvidar la gestión de su posición. Lo importante es tener claro que si se quiere operar en una situación como esta a corto plazo son imprescindibles los stop-loss.

Desde el punto de vista del largo plazo estas fusiones no parecen atractivas. Es posible que el futuro de estas cadenas sea mejor (o menos malo) si se producen estas fusiones que si continúan existiendo de forma independiente, pero eso no necesariamente les convierte en inversiones atractivas para el largo plazo. Los propios directivos de estas cadenas de televisión se refieren a estas fusiones como una necesidad para sobrevivir, lo cual no resulta muy atractivo para un posible inversor. El hecho de que una empresa necesite (según sus propios directivos) fusionarse con quien sea y como sea simplemente para poder sobrevivir no es una buena señal.

Por poner un ejemplo reciente Gas Natural y Unión Fenosa no se fusionan simplemente para sobrevivir, sino para hacer una compañía mejor, más eficiente, con mayor capacidad financiera e industrial para desarrollar nuevos negocios, etc.

Estas grandes cadenas de televisión se enfrentan en los próximos años a un cambio estructural (internet, TDT, Imagenio, ONO, etc.) que supondrá un gran aumento de la competencia y, muy probablemente, una reducción muy importante de su audiencia. Las fusiones que se plantean no van a detener este cambio estructural, simplemente buscan una reducción de costes que permita compensar al menos en parte la posible reducción de ingresos que este cambio estructural traerá a estas cadenas de forma permanente. Antena 3 o Telecinco no volverán a tener las cuotas de pantalla que tenían hace unos pocos años. Aún suponiendo que los planes les salgan bien el objetivo que se proponen con estas fusiones no resulta muy atractivo. Y siempre hay que tener en cuenta el riesgo de que las fusiones no se lleven a cabo de forma adecuada, aparezcan contratiempos, la pérdida de audiencia sea superior a la esperada, etc.