La importancia de las perspectivas futuras a la hora de invertir basándose en la rentabilidad por dividendo; Antena 3 y Telecinco

La inversión en empresas que dan una alta rentabilidad por dividendo ha demostrado ser una buena estrategia para inversores de largo plazo. No es la única ni probablemente la mejor, pero es una estrategia segura y muy rentable. La rentabilidad no viene dada solamente por los dividendos sino también por la revalorización de la acción, que suele ser superior a la de la media del mercado en el largo plazo para este tipo de empresas.

Pero es fundamental tener en cuenta las perspectivas de futuro de la empresa, no solamente los dividendos distribuidos en el pasado. Actualmente Antena 3 y Telecinco tienen unas rentabilidades por dividendo muy elevadas, pero no está claro que en el futuro vayan a poder mantener estos dividendos. Telecinco, por ejemplo, tiene una rentabilidad por dividendo en 2006 cercana al 9%. Pero en 2007 ha anunciado que repetirá el mismo dividendo que en 2006, 1,28 euros. Esto es un pequeño paso atrás, por el efecto de la inflación, pero no sería muy grave si a partir de 2008 el dividendo volviese a subir de forma continuada a tasas superiores a la inflación.

El problema, para las cadenas tradicionales, es que el mercado televisivo español va a sufrir una cambio muy profundo en los próximos años. Y esto supondrá una gran incertidumbre para los resultados de estas cadenas tradicionales, ya que previsiblemente perderán una gran parte de su cuota de pantalla. Y si los beneficios bajan los dividendos también lo harán.

Hasta hace muy poco el mercado televisivo español era un oligopolio en el que unas pocas cadenas se repartían toda la audiencia. Pero la aparición de nuevas cadenas de televisión, como Libertad Digital Televisión, Popular TV, Intereconomía, etc., gracias a los nuevos medios de transmisión como la TDT, Imagenio, ONO, internet, plataformas como Zattoo, etc. supondrá inevitablemente que dentro de pocos años las cadenas tradicionales tendrán unas cuotas de pantalla mucho más bajas que las que han tenido hasta ahora.

Y este es el peligro para los inversores que entren en Antena 3 o Telecinco mirando solamente los dividendos pasados. En unos años el mercado de la televisión en España no se parecerá en nada al actual, y muy posiblemente los beneficios y dividendos de Antena 3 y Telecinco lo sufrirán de forma significativa. Una posibilidad de evitar esto es que comenzaran una diversificación internacional, para compensar el descenso de ingresos en España. Pero está por ver si se lanzan a esa diversificación (Telecinco acaba de comprar una participación poco significativa en una pequeña cadena de televisión estadounidense), y si consiguen hacerlo con éxito.

De hecho es muy posible que la altísima, incluso exagerada, rentabilidad por dividendo que ofrecen actualmente estas 2 empresas sea un indicativo de toda esta incertidumbre. Quizá la interpretación correcta de este dato sea que el conjunto del mercado no se cree que vayan a poder mantener estos beneficios y dividendos en el futuro.