Resultados de Iberdrola en el tercer trimestre de 2013

Regulares

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto baja hasta 2.275 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,36 euros (-8%). Iberdrola tiene dos efectos extraordinarios contables que se compensan entre sí, uno negativo de 1.635 millones de euros por saneamiento de activos renovables y de gas y otro positivo de 1.538 millones de euros por revalorización de otros activos. El BPA ordinario es de 0,27 euros (-10%).

Las ventas bajan hasta 24.217 millones de euros (-4%)

El EBITDA cae hasta 5.542 millones de euros (-4,1%). La causa principal de la caída del EBITDA son las subidas de impuestos en España y Reino Unido, aunque también han perjudicado algo los cambios de las divisas. Sólo la fuerte subida de impuestos que se ha realizado en España ha reducido el EBITDA en 503 millones de euros. La subida de los impuestos en Reino Unido ha puesto a esa filial en pérdidas, por lo que Iberdrola va a subir las tarifas próximamente para compensar ese perjuicio y volver a beneficios. El margen EBITDA / Ventas se mantiene en el 22,9% (5.542 / 24.217). A principios de Octubre ya ha cobrado 355 millones de euros de esos 2.025 millones de euros del déficit de tarifa que estaban pendientes de cobrar a 30 de Septiembre de 2013. Estos 355 euros se contabilizarán en la reducción de la deuda en el cuarto trimestre de 2013.

La producción de electricidad sube un poco hasta 101.185 Gwh (+1%).

La capacidad instalada de generación de electricidad se reduce hasta 44.866 MW (-3,7%).

La electricidad distribuida se mantiene en 159.860 Gwh (-0,4%).

Los clientes de electricidad aumentan hasta 28,3 millones de euros (+1,7%) y los clientes de gas crecen más, hasta 3,59 (+6,1%).

El gas suministrado crece bastante hasta 68.309 Gwh (+10,6%), y la capacidad de almacenamiento de gas aumenta ligeramente hasta 2,5 bcm (+1,3%).

Resultados operativos de Iberdrola por áreas geográficas:

• España:

  • La producción de electricidad sube hasta 43.898 GWh (+4,4%). En los 6 primeros meses de 2013 subía más de un 8%.
  • La capacidad instalada disminuye un poco hasta 25.470 MW (-1,2%).
  • La energía eléctrica distribuida cae hasta 68.440 GWh (-4,4%).
  • El gas suministrado baja hasta 11.895 GWh (-18,6%). En los 6 primeros meses de 2013 también caía, pero sólo un 6%.
  • Los clientes de electricidad se mantienen en 10,85 millones (+0,1%) y los clientes de gas aumentan en 0,798 millones (+0,4%).
  En lo que llevamos de 2013 la hidraulicidad en España está siendo muy buena, y las condiciones de viento también, pero sigue cayendo la demanda de electricidad por la baja actividad económica

• Reino Unido:

  • La producción de electricidad sube a 14.451 GWh (+4,1%).
  • La capacidad instalada cae bastante hasta 6.220 MW (-14,1%). Baja por el cierre de la central de Cockenzie (carbón) en Marzo de 2013. En el tercer trimestre la capacidad instalada ha aumentado un poco.
  • La energía eléctrica distribuída se mantiene en 27.793 GWh (+0,4%).
  • El gas suministrado crece claramente hasta 34.825 GWh (+23,6%), y la capacidad de almacenamiento de gas crece un poco hasta 0,066 bcm (+1,6%).
  • Los clientes de electricidad crecen hasta 3,4 millones (+3%) y los clientes de gas suben bastante hasta los 2,2 millones (+10%).
  La demanda de electricidad en Reino Unido se ha mantenido, mientras que la demanda de gas ha subido.

• Estados Unidos:

  • La producción de electricidad crece a 13.242 GWh (+5,5%).
  • La capacidad instalada de generación de electricidad se mantiene en 6.407 MW (=).
  • La capacidad de almacenamiento de gas (USA y Canadá) sube un poco 2,44 bcm (+1,24%).
  • La energía eléctrica distribuida crece ligeramente hasta 24.905 GWh (+1,1%).
  • El gas suministrado crece mucho hasta 21.589 GWh (+13,8%).
  • Los clientes de electricidad se mantienen en 1,84 millones (+0,3%) y los clientes de gas aumenan un poco hasta 0,596 millones (+0,6%).
  En la zona de Estados Unidos en que tiene negocio Iberdrola ha habido una buena subida de la demanda de gas, mientras que la demanda de electricidad se ha mantenido plana.

• Latinoamérica:

  • La producción de electricidad se reduce a 28.217 GWh (-5,6%).
  • La capacidad instalada aumenta algo hasta 6.026 MW (+2,4%).
  • La energía eléctrica distribuída crece hasta 38.723 GWh (+5,9%).
  • Los clientes de electricidad aumentan hasta 12,2 millones (+3%).

• Resto del mundo:

  • La producción de electricidad baja hasta a 1.377 GWh (-25,4%)
  • La capacidad instalada baja hasta 744 MW (-42,1%). Esta caída se debe a la venta de parques eólicos en algunos países, como Francia, Alemania y Polonia, para reducir la deuda.

Resultados económicos de Iberdrola por negocios:

• Negocio de Redes:

  Las ventas bajan un poco más que en los primeros 6 meses de 2013, hasta 6.039 millones de euros (-8,9%) y el EBITDA también baja pero algo menos, hasta 2.806 millones de euros (-3,2%). Resultados por áreas geográficas:
  • España: Ingresos 1.398,1 millones de euros (+0,4%). EBITDA 1.058,9 millones de euros (+7,6%). Las últimas subidas de impuestos han hecho empeorar la evolución respecto a la del primer semestre de 2013. Las mejoras que ha conseguido en la eficiencia han compensado en parte las subidas de impuestos.
     
  • Reino Unido: Ingresos 894,9 millones de euros (+2,6%). EBITDA 657,6 millones de euros (-2,7%).
     
  • Estados unidos: Ingresos 1.705,1 millones de euros (-4,7%). EBITDA 588,3 millones de euros (+7,8%).
     
  • Brasil: Ingresos 2.041 millones de euros (-20,9%). EBITDA 501 millones de euros (-27,8%). En Brasil ha tenido varios extraordinarios negativos por la regulación brasileña, pero la mayoría de ellos se irán compensando en próximos trimestres.

• Negocio de Generación y Clientes:

  Las ventas bajan hasta 16.777 millones de euros (-3,2%) y el EBITDA baja más hasta 1.532 millones de euros (-8,9%). Ha habido una subida muy fuerte de impuestos en España y Reino Unido. Resultados por áreas geográficas:
  • España: Ingresos 9.920,7 millones de euros (-7,4%). EBITDA 1.088 millones de euros (-10,3%). La alta hidraulicidad ha hecho que mejoren los márgenes, y además ha reducido los gastos operativos, pero la fuerte subida de impuestos que se ha producido los ha reducido.
     
  • Reino Unido: Ingresos 6.238 millones de euros (+0,8%). EBITDA 186,9 millones de euros (-4,4%). La subida de impuestos en Reino Unido ha hecho que caiga el EBITDA a pesar de subir los ingresos, ya que los gastos operativos caen un 10% por las mejoras de eficiencia conseguidas. A pesar de haber centrado la central de carbón de Cockenzie la producción ha aumentado respecto a la de hace un año.
     
  • Méjico: 993,6 millones de euros (+14,3%). EBITDA 284,3 millones de euros (-0,2%).
     
  • Estados Unidos y Canadá (gas): Ingresos 0,02 millones de euros. EBITDA -27,7 millones de euros. Debido a la reorganización de negocios realizadas por Iberdrola, no es posible hacer una comparación con 2012.

• Iberdrola Renovables:

  Las ventas suben hasta 1.898,7 millones de euros (+5,6%) y el EBITDA crece pero algo menos, hasta 1.211 millones de euros (+2,5%). El factor de carga eólico en lo que llevamos de 2013 mejora hasta el 27,1%, frente al 26,1% de los 9 primeros meses de 2012. Además de la subida de la capacidad instalada por las nuevas inversiones que va realizando Iberdrola Renovables, también ha ayudado a la subida de los resultados el aumento del factor de carga eólico.

• Otros negocios:

  Las ventas suben hasta 425,4 millones de euros (+13,6%), y el EBITDA ha sido de -0,6 millones de euros. En el primer semestre de 2013 el EBITDA era de -8,4 millones de euros, por lo que ha mejorado algo en estos últmos 3 meses. En los 9 primeros meses de 2012 el EBITDA fue de +8,1 millones de euros.

El valor contable de la acción de Iberdrola es de 5,60 euros.

El ROE baja hasta el 7,9% desde el 9,3% de hace un año.

La deuda neta baja hasta 28.550 millones de euros, el 5,8% menos de la que tenía al final de 2012. Aún le restan por cobrar 2.025 millones de euros del déficit de tarifa, por lo que la deuda neta quitando esta cantidad se queda en 26.252 millones de euros, el 6% menos que al final de 2012. El coste medio de la deuda es del 4,62%. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta 3,8 veces, y hasta 3,5 veces si tenemos el déficit de tarifa pendiente de cobrar. Sigue siendo alto, pero continúa el descenso que inició hace unos pocos trimestres. Iberdrola ya parece tener controlada la situación de su deuda, pero hasta que el ratio deuda neta / EBITDA no esté por debajo de las 3 veces es poco probable que reanude el pago normal de dividendos.

Respecto a los dividendos futuros , Iberdrola tiene intención de tener un pay-out entre el 65% y el 75%. De momento, en el script dividend de Enero de 2014 comprará los derechos de la ampliación de capital a un precio fijo de 0,125 euros, e intentará amortizar acciones para evitar la dilución de los accionistas por esa ampliación de capital, aunque aún no se sabe si la amortización de acciones compensará total o parcialmente la ampliación de capital liberada. Este precio fijo de 0,125 al que comprará los derechos en la ampliación de capital de Enero de 2014 es algo inferior a los 0,143 euros de Enero de 2013, por lo que podría interpretarse como una reducción de la remuneración. Pero como en Enero de 2013 no recompró y amortizó acciones y en Enero de 2014 sí lo va a hacer, en realidad lo que está haciendo es aumentar la remuneración, no reducirla, porque al amortizar acciones lo que haga en Enero de 2014 será una remuneración real, mientras que lo que hizo en Enero de 2013 no lo fue.

Aunque los beneficios de Iberdrola no crecen, empiezan a verse algunas mejoras en el negocio y en la reducción de la deuda, por lo que la impresión de estos resultados es más positiva que la de hace unos trimestres.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas