2018

4T2018: BPA 1,64 euros (-11%). Ingresos -4,9%. Costes operativos +7,4%. EBITDA -11,3%. El MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija) sigue siendo pequeño, aunque las emisiones han crecido un 60% respecto a 2017. Junto con la Bolsa Mexicana de Valores ha iniciado el negocio de la generación, distribución y venta de información sobre las Bolsas latinoamericanas. En 2018 han salido 5 empresas a Bolsa, 3 al MAB y 20 SOCIMIs. En renta variable el efectivo negociado ha caído el 10% y el número de negociaciones el 13%. Parte de esta caída se debe a las plataformas alternativas, y parte al descenso de volumen que se produce habitualmente cuando la Bolsa está baja. A principios de 2019 BME ha vuelto a hacer un cambio de tarifas para intentar recuperar una parte del volumen de negociación que le han quitado las plataformas alternativas. Contratos derivados negociados: Futuros índices -0,5%, Futuros acciones -7%, Opciones índices -2,8%, Opciones acciones -0,4%. En renta fija el volumen negociado ha caído el 5% y el número de operaciones ha bajado el 37%. El ratio de ingresos no ligados a volúmenes baja al 122% desde el 129% del final de 2017. El dividendo de 2018 va a ser de 1,57 euros, el 12% menos que en 2017. 2018 ha sido un malo año para BME (porque los volúmenes de contratación han sido bajos debido a la competencia de las plataformas alternativas y a que la Bolsa ha ido cayendo a lo largo de 2018). En 2019 se inicia el plan estratégico 2019-2021, así que iremos viendo cómo se concretan los nuevos servicios que espera dar BME. Además de eso, si la Bolsa sube los volúmenes de contratación deberían mejorar.

3T2018: BPA 1,22 euros (-13%). Ingresos -6,3%. Costes operativos +7,4%. EBITDA -13,4%. En lo que llevamos de 2018 han empezado a cotizar 14 SOCIMI, 1 empresa en el mercado continuo (Berkeley Energía) y 1 empresa en el MAB. El volumen de emisiones vivas en el MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija) es un 31% superior a la de los 9 primeros meses de 2017, aunque sigue siendo pequeño. En renta variable cae el efectivo negociado un 7,8% y el número de negociaciones un 13,5% (en parte seguro por la caída de la Bolsa, y en parte probablemente por las plataformas alternativas). Ya se puede negociar en BME toda la deuda pública de 8 de los principales países de Europa (Alemania, Francia, Italia, etc). Los ingresos no ligados a volúmenes cubren el 124% de los costes, un poco menos que el 127% de hace un año. En 2019 espera lanzar los contratos de futuros (serán sin vencimiento) sobre divisas, inicialmente sobre 17 divisas. El 28-12-2018 pagará un segundo dividendo a cuenta de 0,60 euros, igual al de 2017.

2T2018: BPA 0,86 euros (-11%). Ingresos -6%. Costes operativos +6%. EBITDA -13%. En el mercado de renta fija de BME ya se puede contratar toda la deuda pública de Alemania, Francia, Holanda, Bélgica, Italia, Portugal, Austria e Irlanda. El saldo de deuda viva en el MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija) es un 22% superior al de hace un año. Respecto al primer semestre de 2017, el volumen negociado en renta variable ha caído el 7% y el número de negociaciones se ha reducido el 12%. Los ingresos no ligados a volúmenes suponen el 125% de los costes. Los resultados de BME en 2018 están siendo malos, y creo que las causas son estas. Por un lado ha tenido algunos costes no habituales (indemnizaciones por despido principalmente) sin los cuales el BPA habría caído el 9%. En cuanto a la bajada de los ingresos creo que las causas pueden ser 2, probablemente: Una es la competencia de las plataformas alternativas, que le hayan podido reducir algo los ingresos. La otra es que en el primer semestre de 2017 el mercado estuvo en subida, y en el primer semestre de 2018 ha estado en bajada. Cuando el mercado sube los traders tienden a cerrar antes sus operaciones (para asegurar esas ganancias, y abrir otra operación nueva), mientras que cuando el mercado baja los traders tienden a alargar sus operaciones (esperando que una subida les permita vender sin perder). El 4 de octubre BME presentará su primer plan estratégico para los próximos años.

1T2018: BPA 0,46 euros (-3,6%). Ingresos -3%. Costes operativos +2,2%. EBITDA -5,8%. El MARF sigue teniendo un tamaño pequeño (2.900 millones de euros emitidos), pero es el 40% más que hace un año, por lo que está creciendo a un ritmo alto. En renta variable el volumen negociado cae el 7,8% y el número de negociaciones se reduce el 2,8%, respecto al primer trimestre de 2017. En marzo de 2018 ha modificado sus tarifas para intentar recuperar volúmenes de contratación, así que en próximos trimestres veremos si funciona esta medida. El ROE baja un poco hasta el 33,9% y el ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 35,9%, aunque son cifras muy buenas en los dos casos. Los ingresos no ligados a volúmenes suponen el 128% de los costes, muy buena cifra. En este trimestre han salido a Bolsa Metrovacesa y Robot (esta en el MAB). En el mercado de derivados los contratos negociados crecen el 1,6% y las transacciones aumentan el 9,8%. A finales de 2018 lanzará los futuros sobre divisas.

2017

4T2017: BPA 1,84 euros (-4,2%). Ingresos -1,2%. Costes operativos +2,2%. EBITDA -2,9%. En Renta Variable el efectivo negociado cae el 0,3% y el número de negociaciones baja el 6,5%. A lo largo de 2018 BME lanzará los futuros sobre divisas, que creo que puede ser una nueva fuente de negocio de cierta importancia. A principios de 2018 ha comprado el 10% de Finect por 1 millón de euros. No es una inversión importante por el dinero invertido, pero creo que sí lo es como inicio de la diversificación de BME hacia otras actividades relacionadas con la Bolsa, donde creo que el potencial de crecimiento es muy grande. Los ingresos no ligados a volúmenes ya cubren el 129% de los costes. En Renta Fija ha hecho nuevas funciones en el mercado para que la operativa que se hacía entre grandes inversores fuera del mercado se haga dentro de él, y también para empezar ya a negociar títulos de renta fija de otros países (lo cual me hace pensar que también permitirá negociar acciones de otros países en el futuro). Las plataformas alternativa le están quitando algo de negocio, y por eso va a modificar sus tarifas en 2018 para intentar recuperarlo. El dividendo de 2017 baja un 1% hasta 1,78 euros.

3T2017: BPA 1,40 euros (-3,9%). Ingresos -0,1%. Costes operativos +3%. EBITDA -1,6%. Los ingresos que no dependen de los volúmenes de contratación cubren el 127% de los costes. En el mercado de renta fija ha hecho una reforma que ha hecho que se negocien muchas más emisiones de renta fija, aunque de momento no aclara si esto se notará en los beneficios totales de BME. También ha hecho un acuerdo para que los brokers españoles puedan liquidar acciones de empresas extranjeras a través de BME, pero tampoco hay de momento una previsión de los beneficios que puede suponer, aunque ambas cosas me parecen importantes. Como se esperaba (porque la reforma del mercado se hizo en abril de 2016, y eso hace que desde abril de 2017 la comparativa sea más favorable), 2017 está yendo de menos a más en BME, y en el conjunto de 2017 probablemente tendrá un BPA similar al de 2016. Los 2 primeros dividendos a cuenta han sido de 0,40 euros y 0,60 euros (este se paga el 29 de diciembre), iguales a los de 2016.

2T2017: BPA 0,97 euros (-6%). Ingresos -1,6%. Costes operativos +1,9%. EBITDA -3,3%. En el segundo trimestre aislado ya mejoran los volúmenes de contratación respecto al segundo trimestre aislado de 2016, y en las primeras semanas del tercer trimestre continúa la mejoría de volúmenes, por lo que la segunda mitad de 2017 probablemente sea mejor que la primera. El MARF sigue siendo pequeño, pero crece un 60% respecto a 2016.

1T2017: BPA 0,47 euros (-8%). Ingresos -0,3%. Costes operativos +5,1%. EBITDA -2,9%. Los ingresos que no dependen de los volúmenes de contratación cubre ya el 124% de los gastos, porcentaje muy alto (hace un año era el 119%). En este primer trimestre de 2017 ha habido 2 salidas a Bolsa importantes: Prosegur Cash, Neinor. En abril ha salido a Bolsa otra empresa grande, Gestamp. El MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija sigue siendo pequeño (saldo vivo de emisiones de 2.100 millones de euros), pero crece el 51% en el último año, y parece que está funcionando bien, y que irá a más. Ha fusionado las divisiones de Información y Tecnología para ahorrar costes (no será mucho, pero algo se notará) y aumentar la diversificación (de momento no especifica cómo, pero creo que esto puede llegar a ser importante y tener un potencial relevante). Creo que a lo largo de 2017 los resultados de BME van a ir mejorando, porque los volúmenes están subiendo mes a mes, las cotizaciones también, y porque la nueva reforma entró en funcionamiento en abril de 2016, y a partir del segundo trimestre la comparativa será más homogénea, e irá siendo mejor (porque el “bache” que supuso la entrada de la reforma, en el mes de abril del año pasado, ya se habrá pasado).

2016

4T2016: BPA 1,92 euros (-7,6%). Ingresos -6,6%. Costes operativos +5,8% (ha tenido algunos costes no habituales, como los de la integración de Infobolsa). EBITDA -11,8%. El cuarto trimestre de 2016 ha sido mejor que los 3 anteriores. El MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija) casi ha triplicado sus emisiones. Pero BME va a unificar sus 3 mercados de renta fija en 1 solo, no solamente para ahorrar costes, sino buscando popularizar la renta fija entre los particulares, lo cual creo que puede ser muy positivo a largo plazo. Los ingresos no ligados a volúmenes son el 119% de los costes, muy buena cifra. El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 33,2% (en 2015 fue del 29,3%), pero sigue siendo muy buena. A principios de 2016 compró el 50% de Infobolsa que aún no tenía (por 8,2 millones de euros), con lo que ya pasa a tener el 100%. La nueva regulación entró en vigor en abril de 2016, y parece que algo ha perjudicado de forma permanente los resultados de BME, aunque relativamente poco. En renta variable el efectivo negociado ha bajado el 32% y el número de negociaciones el 12%, una parte es por la nueva regulación y las plataformas alternativas, pero creo que la mayor parte de la caída se ha debido a que la Bolsa ha cotizado en niveles bajos. Creo que la Bolsa debería cotizar en el futuro en niveles superiores a los de 2016, por lo que espero que los resultados de 2017 sean superiores a los de 2016. El dividendo de 2016 es de 1,80 euros, un 6,7% menos que en 2015.

3T2016: BPA 1,45 euros (-9%). Ingresos -8%. Costes operativos +2,7%. EBITDA -13%. El volumen de contratación está bajando mucho en 2016, el 31%, aunque el número de negociaciones baja menos, el 14%, porque se están reduciendo más las operaciones de mayor tamaño. Es lógico al estar la Bolsa en niveles bajos, aunque cuando se recuperen las cotizaciones, habrá que ver si las plataformas alternativas están reduciendo algo el negocio de BME, o no. La negociación en warrants y ETFs también cae bastante. En este tercer trimestre han salido al MAB Atrys Health y VozTelecom. En el MAB ya hay 36 empresas y 25 SOCIMIs (han salido a cotizar 4 nuevas en este trimestre). El MARF crece el 155%, aunque sigue teniendo un volumen pequeño todavía. El ROE baja un poco al 37,3% y el ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 32,9%. Los ingresos que no dependen de los volúmenes de contratación cubren el 121% de los costes. Ya ha pagado 0,40 euros de dividendo a cuenta de 2016, y el 29 de diciembre pagará otro (muy probablemente de 0,60 euros). El nuevo sistema de contratación ha reducido de forma permanente el volumen y el número de operaciones gestionadas en algunas unidades, como la de Liquidación. Esto podría ser compensado en el futuro, quizá, con mayores tarifas, pero al menos de momento no está siendo así, y si el volumen de la Bolsa se mantuviera en los niveles actuales, el beneficio de BME en 2017 sería algo más bajo que en 2016, porque estos cambios no han empezado a aplicarse el 1 de enero de 2016, sino a mitad de año. Aunque es posible que pague un dividendo extraordinario para que el dividendo total sea similar al de años anteriores, creo que lo prudente es contar con que el dividendo ordinario de 2016 bajará alrededor de un 10%-12% respecto a 2015.

2T2016: BPA 1,03 euros (-6,2%. Sin el ajuste contable por la compra del 50% de Infobolsa, que ha supuesto una revalorización contable del 50% que ya tenía, el BPA cae el 8%). Ingresos -7,7%. Costes operativos +2,5%. EBITDA -11,8%. Han salido a Bolsa 4 nuevas empresas: Global Dominion (la filial de CIE Automotive), Telepizza, Parques Reunidos y Coca Cola European Partners. También han salido a cotizar 6 SOCIMIs nuevas. Las emisiones del MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija) crecen el 174%. En la división de renta variable, la más importante, el efectivo negociado cae el 25% y el número de negociaciones el 9%. Parte es por por los bajos niveles de la Bolsa, por lo que se recuperará cuando suba la Bolsa, y otra parte por la competencia de las plataformas alternativas, pero no está claro el efecto de cada uno de estos 2 factores. El 16 de septiembre de 2016 pagará el primer dividendo a cuenta de 2016, de 0,40 euros, igual que en años anteriores. El porcentaje de costes no ligados a volúmenes sube hasta el 119% desde el 117% de hace un año. El nuevo sistema de contratación bursátil reduce el volumen de la unidad de Liquidación y Registro, siendo un cambio ya permanente (puede subir su beneficio, por aumento de los volúmenes, etc, pero a igual número de operaciones en el mercado, el volumen de esta división será menor). Mejoran las divisiones de BME Clearing (esta se ve beneficiada por el nuevo sistema de contratación) e Información.

1T2016: BPA -9%. Siguen bajando los volúmenes de contratación (-24%) y el número de operaciones (-12%) en renta variable, en parte por la caída general de las Bolsas, y en parte por la incertidumbre política en España. Ingresos -12%. Costes operativos +0,1%. EBITDA -17%. En enero de 2016 se inaugura el nuevo mercado de derivados sobre tipos de interés OTC, de momento con un volumen bajo, lógicamente. Los derivados sobre la electricidad tienen un crecimiento del 53%. Ha comprado el 50% de Infobolsa que no tenía por 8,2 millones de euros, y pasa a tener el 100%, con la idea de aumentar su actividad y crear nuevos productos, algunos enfocados a Latinoamérica.

2015

Cuarto trimestre de 2015

4T 2015: BPA +5%. Ingresos +1.6%. Costes operativos -0,4%. EBITDA +2,5%. El efectivo negociado sube el 9% pero el número de negociaciones cae el 13%. El cuarto trimestre ha sido el peor del año, y esa tendencia a menos se mantiene en los primeros meses de 2016, probablemente por la bajada generalizada de las Bolsa, unida a la incertidumbre por las elecciones generales en España. Los ingresos no ligados a volúmenes de contratación cubren el 120% de los costes.

Tercer trimestre de 2015

3T 2015: BPA +8%. Ingresos +6,3%. Costes operativos +5,2%. EBITDA +6,7%. El dividendo de BME en 2015 estará cerca de los 2 euros. El 29 de diciembre pagará el segundo dividendo a cuenta, probablemente de 0,60 euros, igual que en años anteriores.

Segundo trimestre de 2015

2T 2015: BPA +9%.. Ingresos +7%. Costes operativos +5,1%. EBITDA +7,7%. BME lleva camino de alcanzar en 2015 un BPA de unos 2,15 euros y pagar un dividendo de algo más de 2 euros.

Primer trimestre de 2015

1T 2015: BPA +11%. Ingresos +8%. Costes operativos +7%. EBITDA +9%.