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NagaCorp: Análisis Fundamental y Técnico (3918 - Hong Kong)

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  • NagaCorp: Análisis Fundamental y Técnico (3918 - Hong Kong)


    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info



    Hola majos,

    abro hilo para esta empresa que me ha llamado la atención al ojear las posiciones del fondo Sigma Internacional.
    Se trata de una empresa que construye y gestiona complejos turísticos centrados en el juego. Actualmente posee el complejo NagaWorld en Nom Pen, capital de Camboya. Se trata de un hotel de lujo con casino, galería comercial, restaurantes, espectáculos, karaoke, spa, etc.

    Camboya desde finales de los años 90 viene creando una potente industria del juego, es una industria estratégica para el país. En Camboya hay más de 100 casinos siendo el de NagaWorld el más importante y el único en la capital. En todos los paises fronterizos con Camboya el juego es ilegal para sus residentes lo que le da una situación geográfica excepcional para atraer turismo de todos ellos. No en vano muchos casinos están construidos cerca de la frontera.

    Mapa de la península de indochina
    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande  Nombre:	qsOpaYqPpTTKyKdoUxXEIkPffx9AHaBQ8_tmC4VoZbcL4HiotVchf2K8RrnjwccyX1m2TKGDqCMH7pbjc0wqTQhIc36wWLHAZPFovESz01bC3On8WqpHtVGZBeievQ.png Visitas:	0 Size:	1568 KB ID:	461431

    Además Camboya es uno de los países de la zona que mantiene mejores relaciones con China, lo que le permite recibir cada vez más turismo chino ofreciendo precios mucho más competitivios que Macao, el destino tradicional en China para el juego. Para hacernos una idea un croupier cobra unos 300$ en Camboya mientras que en Macao cobra unos 3000$.
    NagaCorp tiene el monopolio del juego en Nom Pen y 200km a la redonda hasta el año 2045. Como todo negocio que depende del favor político está expuesto a los cambios de gobierno. Por suerte o por desgracia en Camboya hay un régimen de partido único similar al chino y esto da mucha estabilidad y permite que se hagan proyectos a largo plazo sin sobresaltos.

    Camboya es un país en vías de desarrollo que depende enormemente del turismo. Es pobre incluso si lo comparamos con sus vecinos y aún no ha comenzado su industrialización en serio como sí ha hecho Vietnam que va siguiendo los pasos de China:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande  Nombre:	Captura.PNG Visitas:	0 Size:	119 KB ID:	461432


    Así que podemos imaginar el destrozo que pueden causar las restricciones por el covid alli. Indochina es actualmente el epicentro mundial de la pandemia, tienen cifras de contagios superiores a las del año pasado y están todos los países de la zona bajo restricciones severas. Los casinos en Camboya llevan cerrados desde principios de Abril, ya va para 4 meses. El año pasado solo estuvieron cerrados de Marzo a Mayo, 3 meses.
    La vacunación allí comenzó a final del invierno. Camboya recibió las primeras dosis de parte del gobierno chino. Van a recibir también ayuda del programa Covax de naciones unidas y 3 millones de dosis de una donación del gobierno australiano.

    Nagacorp en su informe anual publicado a principios de año era muy optimista con el control de la pandemia y sin duda no esperaban la situación actual.
    Como muestra de la situación en la zona hace un par de días ya se estaban acumulando barcos a la entrada de los puertos de Vietnam debido a las restricciones por el covid.

    https://twitter.com/i/web/status/1417119156890226694

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande  Nombre:	Puerto.JPG?1626743527.jpg Visitas:	0 Size:	2041 KB ID:	461433


    continúa................
    Editado por última vez por ReyDu; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/7929-reydu en 21-07-2021, 12:59 PM.
    Hilo con mi cartera: http://www.invertirenbolsa.info/foro...n-futuro-mejor

  • #2
    sigue.......

    NagaCorp tiene actualmente un único y muy lucrativo activo, el complejo turístico NagaWorld en Nom Pen.

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande  Nombre:	nagaworld.jpg Visitas:	0 Size:	4215 KB ID:	461454

    Está formado por los 2 complejos que se ven en la imagen Naga 1 y Naga 2 que se comunican además por un subterráneo.

    Su principal accionista con el 67% de las acciones es el malayo Lip Keong Chen, es también el fundador de la empresa, su CEO y la sexta persona más rica de Malasia.
    Cotiza en Hong Kong desde 2006 bajo el ticker 3918, fue la primera empresa del sector del juego y también la primera empresa con actividades en Camboya en cotizar en ese mercado.
    Este es su ISIN: KYG6382M1096, como la mayoría de empresas cotizadas en Hong Kong tiene su sede en un refugio fiscal, en este caso las Islas Caimán. El dividendo vendrá sin retención en origen, la empresa tiene como objetivo pagar 60% del free cash flow en dividendo cada año.

    Para intentar imaginar como podría ser la empresa tras el covid para calcular sus ratios fundamentasles y su valoración he utilizado el balance de 2020 pero las ventas, beneficios, flujo de caja y capex de un año normal como el 2019.
    En una situación normal es una empresa de retornos excepcionales, con baja deuda y un buen dividendo para complementar el crecimiento.

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande  Nombre:	Captura.PNG Visitas:	0 Size:	786 KB ID:	461455


    Aunque la empresa está en Camboya ingresa la mayor parte del dinero en US$ y presenta sus cuentas también en US$. Por tanto no hay un especial riesgo de divisa.
    El año pasado a pesar de 3 meses de cierre total y las restricciones a la movilidad entre países fue capaz de tener 102 millones de beneficio (521 millones en 2019) y decidieron pagar un dividendo del 100% del FCF, lo que denota mucha confianza de la directiva. Además no tocaron la plantilla a pesar de los cierres. Este año la situación está siendo más complicada y sí han comenzado a despedir desgraciadamente.

    En cuanto a la deuda corriente en 2021 es bastante alta, 300 millones. Lo que ha hecho Naga es emitir nueva deuda con vencimiento a 2024 para tener caja y pagar los vencimientos de este año. Y ha salido ganando, por la deuda que vencía en 2021 estaba pagando un 9% y por la nueva va a pagar un 6% anual de intereses. Así que los bancos ven a la empresa con buenos ojos a pesar de la situación.

    El mercado históricamente ha valorado a NagaCorp a 12 veces EV/EBITDA y un PER entre 15 y 20. Ahora mismo cotiza a 5 veces EV/EBITDA y PER 6,5 con beneficios normalizados precovid. Solo por reversión a la media cuando esto pase estamos hablando de un potencial a medio plazo del 100% suponiendo que la recuperación es total.

    A esto hay que sumar los 3 planes de crecimiento que tiene la empresa:

    1- Naga 3

    Este año ha comenzado la construcción de la segunda ampliación de NagaWorld. Con un coste inicial de 3500 millones de US$ pretenden doblar la capacidad actual de NagaWorld que habitualmente cuenta con una ocupación del 80% y poder atraer así más turismo. Quieren además centrarse más en el turismo de clase media/alta que les resulta mucho más rentable que el turismo vip en el que tienen que invertir mucho dinero para atraerlo desde sus lugares de origen.
    Está pensado que empiece a funcionar en 2025, aunque yo espero retrasos tanto por el covid como por la magnitud de la obra. La construcción es cercana a Naga 1 y 2 y tendrá conexión subterránea con ellos.

    2- Vladivostok

    Este el proyecto que más dudas me genera.
    Los rusos decidieron hace más de una década crear una zona económica especial en Vladivostok. Las empresas aqui tienen un régimen fiscal entre 0 y 10% cuando en el resto del país es el 20%, y se puede traer mano de obra de fuera con cierta libertad sin las restricciones y burocracia del resto del país. Además están construyendo un gran zona de ocio para atraer turismo de China, Corea o Japón con las construcción de complejos turísticos, casinos, parques acuáticos y demás zarandajas y aquí es donde NagaCorp entra con la construcción de un hotel/casino.
    La realidad es que el desarrollo de esa zona va muy lento, solo hay un casino de momento en funcionamiento que comenzó a dar beneficios en 2019. Las obras de Naga se vieron paralizadas primero por el hallazgo de restos arqueológicos en las excavaciones y después por el covid, llevan ya 3 años de retraso con respecto al plan inicial. Se supone que debería a empezar a funcionar en 2022 pero ya veremos.

    3- Angkor Lake of Wonder

    Este proyecto está aún en la fase inicial pero promete. Están aún con el diseño del plan del proyecto con el gobierno, diseño de los arquitectos, etc. Se trataría de la creación de un complejo turístico, no relacionado con el juego, en Siem Reap la localidad más cercana al maravilloso Angkor Wat.

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande  Nombre:	fe.jpg Visitas:	0 Size:	4743 KB ID:	461456


    continúa........
    Editado por última vez por ReyDu; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/7929-reydu en 21-07-2021, 03:00 PM.
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    Comentario


    • #3
      Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
      sigue.......

      NagaCorp ha perdido los mínmos de 2020 y también la tendencia alcista de largo plazo. Gráfico mensual.


      Haga clic en la imagen para ver una versión más grande  Nombre:	UwbfPoX.png?1.png Visitas:	0 Size:	1990 KB ID:	461460

      En el diario está totalmente sobrevendida pero no se aprecia claramente un soporte aún. Está por debajo de la media móvil de 1000 sesiones. Las dos últimas velas, con buen volumen, podrían ser perfectamente un suelo pero es pronto para saberlo.

      Haga clic en la imagen para ver una versión más grande  Nombre:	NIqlYuR.png?1.png Visitas:	0 Size:	2220 KB ID:	461461

      El gráfico no ayuda demasiado y dada la situación es complicado saber si para el mercado las caidas actuales han sido suficientes.
      Aún no hay fecha para los resultados de mitad de año. En 2020 los presentaron el 27 de Agosto. Está claro que van a ser malos, peores que los del año pasado.
      Tampoco ayuda el tamaño del lote para diversificar las compras. Un lote son 2000 acciones que a 6HK$ por acción y el cambio actual son unos 1300€ .
      Como nota optimista las ventas en el último trimestre del 2020 fueron mayores a las del primero, en cuanto se levantan las restricciones la recuperación es extremadamente rápida.

      Lo que es seguro es que tras las caidas del año pasado muchos se arrepintieron de no comprar más USA y Europa en lo peor de la crisis. Pues ahora estamos en lo peor de la crisis en Indochina

      Saludos
      Editado por última vez por ReyDu; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/7929-reydu en 21-07-2021, 02:58 PM.
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