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Hengan International: Análisis Fundamental y Técnico (1044 - Hong Kong)

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  • Hengan International: Análisis Fundamental y Técnico (1044 - Hong Kong)


    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info



    Abro hilo para esta empresa local china que ha comenzado hace poco su internacionalización y puede ser muy interesante para una cartera de dividendos. Especialmente en esta época de valoraciones tan exigentes en los mercados occidentales.
    Es el mayor productor de pañales, compresas y demás productos de higiene en China. Es bastante similar a la estadounidense Kimberly Clark.
    La empresa fue fundada en 1985 y sus 2 fundadores controlan actualmente el 44.6% de las acciones, son de largo las mayores accionistas así que tienen control total sobre la empresa.

    Cotiza en Hong Kong bajo el ticker 1044, como la mayoría de empresas de ese mercado tiene la sede en un refugio fiscal. Su ISIN tiene prefijo KYG por tanto tiene la sede en las islas Caimán, lo que significa que no habrá retención en origen del dividendo que a estos precios es casi un 6%. La parte negativa como siempre es el sistema de lotes de este mercado. Para esta empresa el lote es grande, son 500 acciones, puesto que cotiza a 50HK$ el lote son unos 2500€.

    Es ya una empresa de buen tamaño pero no excesivamente grande, capitaliza 7500 millones de US$. Vinda, su principal competidor local, capitaliza 4000 millones US$. Para hacernos una idea del tamaño, Kimberly Clark que también compite en el mercado chino capitaliza 46000 millones.

    En el 2018 la empresa adquirió Sunway Kordis, una empresa de bolsas de plástico y envasado, y con ella todo su canal de distribución en el extranjero. La empresa ya vende sus productos en 51 paises, pero China, Hong Kong y Macao aún representan el 97% de las ventas. En el último informe anual hablan tímidamente de seguir creciendo en el extranjero, pero no dan ningún detalle. En informes anteriores si hablan de su expansión por Malasia o de como han puesto a funcionar una nueva fábrica en Rusia de pañales para ese mercado.

    En el mercado doméstico están centrándose principalmente en el sector de higiene femenina y gente mayor. A pesar de que en China levantaron la limitación de un hijo por familia la natalidad está en mínimos así que el sector infantil irá perdiendo peso. Esta es la distribución de las ventas de sus productos:
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    Las ventas muy planas en 2020 pero aún asi han conseguido incrementar el beneficio gracias a unos menores costes de fabricación. Se han incrementando en 2020 los gastos administrativos y de venta y distribución, esto es algo generalizado durante el año de pandemia. Los márgenes que maneja son muy altos y no sería de extrañar que se contrajeran algo en los próximos años si viene inflación como todo el mundo espera y sus materias primas suben de precio. Ellos tendrán que ir trasladando este coste al consumidor, pero esto habrá que hacerlo poco a poco no con la brusquedad con la que pueden subir sus costes. La deuda está prácticamente cubierta por la caja así que no es ningún problema a pesar de que tienen mucha deuda corriente.

    Una comparación de sus fundamentales con KMB.
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    El objetivo del grupo es que el dividendo ronde el 60% del beneficio. Ya está en esa zona por tanto ritmo del crecimiento del dividendo dependerá del crecimiento del beneficio. No esperemos grandes subidas del dividendo aqui, el sector es el que es y las previsiones de crecimiento son del 5% aproximadamente. Lo bueno es que al partir de una rpd elevada podemos estar antes retornos de doble dígito a estos precios.

    En el gráfico de largo plazo vemos como la empresa hizo máximos junto con todo el mercado chino en la burbuja que pinchó en 2015 y desde entonces está en una tendencia bajista de largo plazo aún vigente. Pero creo que dada la calidad y valoración actual de la compañía es muy probable que estemos cerca del suelo. La cotización está muy cerca del mínimo de 2019 y roza la sobreventa, no me extrañaría que esto sea un doble suelo justo debajo de los 50HK$.

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    Antes de terminar no sería justo no avisar de que esta empresa fue objeto de un ataque bajista por parte de una firma que lanzó un informe acusándoles de inflar los beneficios mediante movimientos contables entre las empresas del grupo. Y pusieron en duda que realmente puedan manejar mágenes tan altos en algunos de sus productos. Esto fue a finales de 2018, la empresa lo desmintió y 2 años y medio después la empresa ahi sigue operando con normalidad y pagando sus dividendos.
    Cada uno que haga sus análisis y decida si esta empresa puede o no tener un hueco en su cartera.

    Saludos
    Hilo con mi cartera: http://www.invertirenbolsa.info/foro...n-futuro-mejor

  • #2
    Felicidades por tu análisis, la retención en origen supongo el 15% ¿es recuperable?

    Comentario


    • #3
      Originalmente publicado por MIGU1067 Ver Mensaje
      Felicidades por tu análisis, la retención en origen supongo el 15% ¿es recuperable?
      La retención en origen debería ser 0%, sede en las caimán.

      Saludos
      Hilo con mi cartera: http://www.invertirenbolsa.info/foro...n-futuro-mejor

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      • #4
        Como siempre un gran trabajo y expuesto con grafiquitos para que quede todo clarito. Gracias.

        Por lo que indicas arriba:
        Código:
        Su ISIN tiene prefijo KYG por tanto tiene la sede en las islas Caimán
        Pero en el site oficial de ISIN https://www.isin.org/isin/ veo:
        Código:
        A two-letter country code, drawn from a list (ISO 6166) prepared by the International Organization for Standardization (ISO). This code is assigned according to the location of a company's head office

        Esto me genera un par de dudas:
        1. Puede ser que el codigo isin de las Islas Caiman sea KY en vez de KYG? indagando un rato en internet no encontre un listado de codigos de paises
        2. Es el isin la forma mas sencilla y fiable de saber el domicilio fiscal de una empresa? busque en investing y en morningstart y no veo el dato de la sede fiscal de un empresa (lo cual no quiere decir que no lo tenga)

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        • #5
          Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
          Antonio Alcantara
          El ISIN no todas las páginas lo muestran. Lo mejor es ir siempre primero a la página de la empresa, sección de la acción, pero en este caso no lo he encontrado allí.
          El ISIN puede tener 2 o 3 dígitos. En el caso de las Caimán KY o KYG, fuente; https://www.isin.org/ky-isin/
          ISIN Hengan International: KYG4402L1510
          Fuentes:
          Marketscreener-> https://www.marketscreener.com/quote...54978/company/
          Bolsa de Frankfurt -> https://www.boerse-frankfurt.de/equi...ional-group-co
          La bolsa de HK también da esa información dentro de un archivo de excel.

          Con el ISIN sabes donde tiene la sede fiscal y así cuanta retención esperar en el dividendo.

          Saludos
          Hilo con mi cartera: http://www.invertirenbolsa.info/foro...n-futuro-mejor

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