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ampliaciones de capital de gas natural y mapfre

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Posibilidad de arbitraje en Gas Natural

    Ahora mismo existe posibilidad de arbitraje entre los derechos de Gas Natural y las acciones de Gas Natural para los que ya tengan acciones de Gas Natural.

    Las acciones de Gas Natural están cotizando a 9,30 euros y los derechos de Gas Natural a 1 euro, con lo que las acciones nuevas salen a 8,82 euros (7,82 + 1 = 8,82).

    La diferencia entre las viejas (9,30) y las nuevas (8,82) es del 5% aproximadamente.

    La operación de arbitraje consiste en vender las viejas e inmediatamente comprar los derechos para suscribir la ampliación de capital.

    Supongamos que un inversor tiene 1.000 acciones de Gas Natural. Las vende y recibe 9.300 euros (9,30 x 1.000 = 9.300). Con 9.300 euros se pueden comprar 1.054 acciones a 8,82 euros. Para ello hay que comprar 1.054 derechos a 1 euro, por los que se pagan 1.054 euros, y dar orden de suscribir la ampliación de capital con esos 1.054 derechos, con lo que dentro de unos días (cuando se liquide la ampliación de capital) el inversor pagará otros 8.242 euros (1.054 x 7,82 = 8.242).

    Con ello habrá pagado un total de 9.296 euros (1.054 + 8.242 = 9.296 euros) y dentro de unos días, cuando las acciones nuevas comiencen a cotizar, tendrá 1.054 acciones de Gas Natural en lugar de las 1.000 que tenía antes sin haber puesto nada de dinero.

    Las acciones nuevas van a cobrar los mismos dividendos que las viejas a partir de ahora (el próximo es en Julio, de 0,50 euros).

    Esta operación es independiente de acudir o no a la ampliación de capital con los derechos que le correspondieron a cada accionista de Gas Natural al comenzar dicha ampliación de capital. La pueden realizar tanto los que acudan a la ampliación de capital como los que no lo hagan.

    Fiscalmente considero que se puede utilizar la minusvalía (en caso de que la hubiera) generada por la venta de las acciones de Gas Natural porque se está comprando una cosa distinta (muy parecida, pero distinta) de la que se vende. No es exactamente lo mismo las acciones de una empresa que los derechos de la ampliación de capital de esa misma empresa.

    Me parece una operación muy recomendable y sin riesgo.

    Para calcular las cifras exactas hay que tener en cuenta las comisiones habituales, que en este ejemplo no he tenido en cuenta para simplificar.

    La ampliación de capital de Gas Natural termina el 26 de MArzo y esta posbilidad de arbitraje puede desaparecer en cualquier momento, por lo que el que esté interesado en hacerla debe hacerla de forma inmediata, o arriesgarse a que esta diferencia entre las acciones nuevas y las viejas puede ampliarse un poco más o desaparecer.

    El que no tenga acciones de Gas Natural y esté interesado en comprar antes de que termine la ampliación de capital debería comprar los derechos y acudir a la ampliación de capital en lugar de comprar directamente las acciones viejas para aprovecharse tambien de esta diferencia.

    Un saludo.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Gas Natural Vehicular (GNV)

    Gas Natural está iniciando un negocio que creo que puede suponerle beneficios importantes en el futuro y es el Gas Natural Vehicular (GNV). Consise en utilizar gas natural como combustible para los vehículos particulares. En autobuses urbanos se lleba haciendo desde hace años.

    De momento sólo está funcionando en Colombia, donde lleva varios trimestres de crecimiento continuo. Ya se han transformado más 100.000 y hay más de 150 estaciones de repostaje en el país.

    Una de sus principales ventajas es que no hay que construir coches específicamente para funcionar con gas natural, como pasa con los eléctricos, de hidrógeno, etc. Los coches que funcionan con gasolina o diesel se pueden transformar para que funcionen tambien con gas natural, sin dejar de poder funcionar con gasolina o diesel por si en algún momento no se encuentran estaciones de repostaje de gas natural. No sé cuánto cuesta la transformación pero no debe ser un precio prohibitivo por lo que he leído. Para el usuario del vehículo tiene varias ventajas como que el gasto en combustible es bastante inferior (he leído un 50% inferior, pero esto dependerá del coste de un combuistible y otro en cada momento como es lógico), el motor se desgasta menos y necesita menos mantenimiento porque el gas natural deha menos residuos, el funcionamiento es más silencioso, etc.

    Hasta ahora Gas Natura sólo está desarrollando este negocio en Colombia, pero está haciendo gestiones para desarrollarlo en España a corto plazo. Si lo consigue puede ser una fuente de ingresos y beneficios muy importante a largo plazo.

    Un saludo.

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  • cen
    respondió
    Originalmente publicado por Invertirenbolsa Ver Mensaje
    Se me olvidó comentar que para decidir si se compra o no hay que pensar que se está comprando al precio de la ampliación + el precio del derecho, que estará bastante cerca de la cotización en cada momento. Por ejemplo, si la acción de Gas NAtural cotiza a 11 euros el derecho estará aproximadamente a 3 euros (7,82 + 3 = 10,82). Esos 10,82 son el precio al que debe estudiarse la operación porque si se decide acudir sólo hay que pagar 7,82 euros, pero se está renunciando a vender el derecho e ingresar los 3 euros, que podrían invertirse en acciones de Gas Natural o de cualquier otra empresa.

    De cara a Hacienda el precio de compra son los 7,82 euros pero para estudiar la operación creo que habría que hacerlo con esos 10,82 euros (precio amplaición + precio derecho).

    Un saludo.

    Gracias por la aclaracion. Supongo que habra gente interesada en estas ampliaciones.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Se me olvidó comentar que para decidir si se compra o no hay que pensar que se está comprando al precio de la ampliación + el precio del derecho, que estará bastante cerca de la cotización en cada momento. Por ejemplo, si la acción de Gas NAtural cotiza a 11 euros el derecho estará aproximadamente a 3 euros (7,82 + 3 = 10,82). Esos 10,82 son el precio al que debe estudiarse la operación porque si se decide acudir sólo hay que pagar 7,82 euros, pero se está renunciando a vender el derecho e ingresar los 3 euros, que podrían invertirse en acciones de Gas Natural o de cualquier otra empresa.

    De cara a Hacienda el precio de compra son los 7,82 euros pero para estudiar la operación creo que habría que hacerlo con esos 10,82 euros (precio amplaición + precio derecho).

    Un saludo.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Gas Natural

    En el caso de Gas Natural la ampliación de capital es más grande y al accionista se le pide un desembolso mayor.

    En Mapfre el capital va a aumentar aproximadamente un 5% y para hacer frente al pago es suficiente con utilizar el dividendo que va a pagar Mapfre en las mismas fechas de la ampliación de capital.

    Gas Natural va a duplicar el número de acciones. La ampliación de capital se va a realizar en la proporción de 1 acción nueva por cada acción que se posea y a un precio de 7,82 euros. Es un desemboloso importante y lo primero que tiene que estudiar cada accionista es si tiene liquidez suficiente para comprar tantas acciones o no.

    La compra de Unión Fenosa por Gas Natural me parece interesante a largo plazo porque hace que Gas Natural tenga un mayor peso en electricidad del que tenía hasta ahora. Además se podrán obtener sinergias entre los negocios de gas y electricidad de las 2 empresas, ya que ambas están en los 2 negocios. Creo que esta compra hace más estable e interesante a Gas Natural.

    Quizá el único "pero" es el precio. En valoraciones relativas el precio que va a pagar por Unión Fenosa es superior al que se pagó por Endesa en la OPA de Acciona y ENEL, por ejemplo, aunque tambien es inferior al de otras operaciones europeas similares. Atendiendo a estas valoraciones relativas más que ser alto el precio pagado por Unión Fenosa lo que parece es que el que se pagó por Endesa está por debajo de la media.

    Lo que si ha afectado a la cotización de Gas Natural es que este precio es un "precio de antes de la crisis financiera", por llamarlo de alguna manera, ya que se pactó hace bastantes meses. Eso ha hecho que Gas Natural haya tenido más difícil la financiación de la operación y por eso pide a sus accionistas más dinero del que se esperaba en esta ampliación de capital.

    En este caso es más importante que en el de Mapfre estudiar qué porcentaje tiene Gas Natural en la cartera de cada inversor y que peso tendría si se acude a la ampliación de capital. En función de eso hay varias posibilidades:

    1. Acudir a la ampliación de capital.
    2. Vender parte de los derechos para utilizar ese dinero en acudir a la ampliación de capital con el resto de los derechos.
    3. Vender todos los derechos y utilizar ese dinero, más el que se pensase destinar a la ampliación de capital, para vender puts sobre Gas Natural con un precio de ejercicio inferior al de la cotización en el momento en que se realice la ampliación. Esta opción es la más conservadora de las 3.

    En cuanto a la valoración el beneficio por acción (BPA) de Gas Natural en 2008 ha sido de 2,36 euros, lo que al precio actual de 11 euros hace un PER 2008 de 4,6 y una rentabilidad por dividendo del 8,9% (con cargo a los resultados de 2008 el dividendo será de 0,98 euros). Para 2009 la empresa va a sufrir una transformación importantes con esta compra pero haciendo una cuenta el número de acciones se va duplicar y el beneficio total obtenido por Unión Fenosa en 2008 (1.194 MM) es superior al obtenido por Gas Natural (1.057 MM). Como lo previsto era que ambas empresas por separado mejorasen en 2009 estos beneficios lo lógico es que tanto el PER 2009 de la nueva Gas Natural como su rentabilidad por dividendo sean iguales o mejores a los de 2008, ya que tambien habrá que tener en cuenta el pago de la deuda adicional de 10.000 MM de euros al que tendrá que hacer frente Gas Natural como consecuencia de esta compra. No me parece que la empresa esté cara ni mucho menos, teniendo en cuenta además que los negocios del gas y la electricidad están entre los más defensivos, especialmente en tiempos de crisis.


    Un saludo.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Mapfre

    Yo creo que no se pueden dar recomendaciones de compra o venta gnéricas que sirvan para todo el mundo porque cada inversor es un caso distinto. No es lo mismo un inversor de largo plazo que un trader de corto plazo. Tampoco es lo mismo un patrimonio grande que una pequeño, ni que Mapfre (en este caso) represente el 20% ó el 1% de la cartera del inversor.


    La ampliación de Mapre coincide con el reparto de un dividendo de 0,08 euros por acción. El accionista de Mapfre puede optar por cobrar ese dividendo en efectivo o reinvertirlo en acciones nuevas de Mapfre a 1,41 euros en la proporción de 1 acción nueva por cada 22 que tenga. El precio a pagar por las acciones coincide con el dividendo a cobrar. En ambos casos, se cobre en efectivo o se acuda a la ampliación de capital, hay que pagar el 18% a Hacienda. Esta ampliación va a aumentar el número de acciones del capital social de Mapfre aproximadamente en un 5%, aunque para saber la cifra exacta habrá que esperar a ver cuántos accionistas deciden acudir a la ampliación de capital.


    Si no se acude a la ampliación el accionista ve diluída su participación en Mapfre, y si se acude se renuncia a cobrar el dividendo a cambio de no diluir la participación. Por eso no me gustan este tipo de operaciones. El caso de BBVA o Banco Popular es distinto, ya que las acciones que van a entregar como dividendo proceden de la autocartera, no son de nueva emisión.


    En 2008 Mapfre ha tenido un beneficio por acción (BPA) de 0,335 euros, por lo que el PER 2008 es de 4,20 (1,41 / 0,335 = 4,20), que es bastante bajo para una empresa en la que no se preve una caída de beneficios. Entre 2007 y 2008 Mapfre ha comprado una gran cantidad de empresas. De momento la empresa se ha hecho más grande pero no más rentable porque el BPA crece menos que el beneficio total de la empresa. Es de esperar que en los próximos años Mapfre reestructure estas empresas que ha comprado y aumente su rentabilidad, especialmente la de su mayor compra, la seguradora estadounidense Commerce Group. Habrá que ver cómo marcha la integración de estas adquisiciones en los próximos trimestres.


    El dividendo con cargo a los resultados de 2008 es de 0,15 euros. Esto representa una rentabilidad del 10,63% a 1,41 euros. El dividendo ha subido un 15,4% respecto al de 2007, que fue de 0,13 euros.


    Un accionista de largo plazo debe decidir si quiere aumentar su inversión en Mapfre o no. Si representa un porcentaje pequeño de su cartera parece un precio atractivo para añadir posiciones.


    Mapfre ha cerrado hoy viernes a 1,60 euros, un 13% por encima del precio de la ampliación. Si la acción sigue cotizando por encima del precio de la ampliación los inversores que no quieran acudir no sólo podrán cobrar el dividendo en efectivo sino que tambien tendrán oportunidad de vender los derechos que les correspondan en la citada ampliación.


    En cuanto mire Gas Natural te contesto en otro post.


    Un saludo.

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  • cen
    comenzado un tema ampliaciones de capital de gas natural y mapfre

    ampliaciones de capital de gas natural y mapfre

    Ante estas dos ampliaciones, y teniendo dos mil y pico euros en acciones de mapfre y otros dos mil y pico de gas natural, ¿ compensaria acudir y comprar acciones ?
    ¿ La otra opcion seria ir al banco y pedir que se vendan los derechos ?


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