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¡Vamos allá! La cartera de Eothair

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  • #21
    Originalmente publicado por gorrion1978 Ver Mensaje
    A esa magnífica lista de ratios para análisis fundamental que has elaborado yo añadiría fijarse en quienes son los accionistas mayoritarios, si aparecen Vanguard, BlackRock y NorgesBank suele ser una buena señal.

    Saludos.
    Gracias gorrion1978, no se me había ocurrido comprobar accionistas mayoritarios. Queda añadido a la guía.

    Un saludo.

    Comentario


    • #22
      Buenas noches.

      Hoy es un día importante para mí. Hace poco menos de diez meses escribía esto:

      Originalmente publicado por Eothair Ver Mensaje
      (...) En cuanto a mi objetivo a corto/medio plazo, me gustaría obtener unos dividendos de aprox. 600 € netos al año, que me podrían servir para pagarme el billete de Metro todo un año. En realidad, no creo que los vaya a usar para esto, pues tengo pensado reinvertir los dividendos en comprar más acciones, pero crearse este tipo de metas poco a poco ayudan a ver que vas progresando, los números si los asocias a bienes de uso diario parece como que salen más claros y te orientas mejor donde estás. Más tarde iría a por los 1.000 € netos al año. (...)
      Bien, a día de hoy y tras cobrar el dividendo de 3M, puedo anunciar que he cumplido con mi primer objetivo como inversor novato, pues a falta de poco más de tres meses para acabar el año, la suma total de los dividendos que percibo en efectivo se sitúa en 648,75 € y, por tanto, supera ya el gasto anual que me supone el abono al Metro de Barcelona (54 € x 12 meses = 648,00 €).

      Ciertamente, se trata de un importe relativamente modesto, pero el refuerzo anímico que supone darse cuenta que has conseguido cubrir al completo un pasivo significativo mediante el ingreso de activos tiene una importancia que traspasa el simple valor numérico. Básicamente, viene a decirte que esta estrategia probablemente funciona y que merece la pena el esfuerzo dedicado a ella.

      Ahora, a seguir trabajando hacia el siguiente objetivo: los 1.000 € netos al año. Espero conseguirlo, a mucho tardar, para finales de 2020.

      Nada más, un saludo y felices inversiones.

      Comentario


      • #23
        Enhorabuena por ese primer objetivo de, estoy seguro, muchísimos!!

        Un saludo y a seguir así!
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        Blog: Invirtiendo Poco a Poco
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        Comentario


        • #24
          Buenas noches.

          Tras meses sin comprar nada, esta semana he ampliado Grupo Catalana Occidente (GCO) a 28,95 €; estoy contento porque creo que he conseguido comprar a muy buen precio teniendo en cuenta que es una empresa con un ROE bastante bueno y un ratio combinado excelente.

          Por otro lado, he dedicado parte del verano y las vacaciones a formación sobre bolsa, así que he aprovechado para rehacer mi guía para análisis fundamental en base a las notas que he ido tomando. Inspirándome principalmente en Pat Dorsey y algo en Peter Lynch, ahora la guía tiene una estructura más consistente y un recorrido más claro: básicamente empezamos primero con el análisis de la empresa, luego viene el análisis de la acción, pasamos a los flujos de caja y los márgenes y, finalizamos con la valoración. En fin, aquí os la dejo, espero que os guste y pueda serviros de ayuda, pero recordad que servidor no es más que un novato amateur, por lo que conviene siempre que confirméis por otras fuentes las dudas que puedan surgir. Un saludo.


          GUÍA BÁSICA DE EOTHAIR PARA ANÁLISIS FUNDAMENTAL (v. 2.0)


          A) ANÁLISIS DE LA EMPRESA


          1) Comprender el negocio y su sector en la actualidad. Entender el plan de futuro de la
          empresa. Preferibles empresas con productos bien diversificados y que no dependan de un único
          cliente.


          PRIORIDAD TOTAL -----> Perspectiva de beneficios: crecimiento regular


          2) Definir tipo de empresa.
          • Bajo crecimiento. Exigir aumento constante del dividendo.
          • Alto crecimiento. Máximo 15-20 %. Más es peligroso. Cuidado con comprar en plena reducción del crecimiento.
          • Estable. Comprar en el extremo inferior del PER.
          • Cíclica. PER inverso. Fijarse en sector, inventario, costes y ventas.
          • Recuperable. Fijarse si el cambio de rumbo está dando resultado.
          • Activo oculto. En qué consisten los activos de la empresa y cuánto valen.



          3) Fuente de crecimiento.
          • Vender más bienes o servicios
          • Aumentar los precios (requiere marca potente o mercado cautivo)
          • Vender nuevos bienes o servicios
          • Comprar otra compañía (NO recomendable)


          Para que sea sostenible → Crecimiento ventas > Crecimiento beneficios

          Cuidado con empresas que dependen excesivamente de un producto o de un cliente.


          4) Barreras de entrada/Ventaja competitiva (MOAT).
          1. Detectar MOAT en base a:
          • Flujo de caja libre (FCF) - > FCF/Ventas > 5 % (Productora neta de capital)
          • Margen Neto (Beneficio Neto/Ventas) > 15 %
          • Rentabilidad sobre activos (ROA)
          • Retorno sobre recursos propios (ROE)> 10 % en mínimo 4 de cada 5 años SIN apalancamiento excesivo. Para empresas financieras > 12 %



          2. Identificar MOAT:
          • Diferenciación real del producto (ej: superioridad tecnológica) (NO sostenible)
          • Diferenciación percibida del producto (marca)
          • Disminución de costes
          • Bloqueo de clientes
          • Bloqueo de la competencia (exclusividad regulatoria, efecto red)



          3. Averiguar cuán duradera es probable que sea esa ventaja.
          • Profundidad (cuánto dinero puede hacer la empresa)
          • Anchura (durante cuánto tiempo)



          5) Salud financiera.
          • Apalancamiento financiero (Activos/Recursos propios) < 4
          • Ratio de endeudamiento (Pasivo/Patrimonio Neto) < 0.40 - 0.60
          • Ratio de cobertura de intereses (EBIT/Intereses)
          • Ratio de liquidez (Activo corriente/Pasivo corriente) 1,5
          • Vigilar exceso de acumulación de efectivo en el balance.



          6) Historial de dividendos creciente (SIEMPRE por encima de la inflación)


          7) Análisis del CAPEX. ¿Necesita grandes inversiones para funcionar o puede generar efectivo fácilmente?





          B) ANÁLISIS DE LA ACCIÓN


          B.1) Ratios generales


          1) PER. Recomendable < 15. Para empresas cíclicas, mejor usar el Price-to-Sales (P/S). Comparar con promedio histórico.


          2) Tasa de rendimiento = 1/PER x 100 = BPA/Precio x 100


          3) Rentabilidad Por Dividendo (RPD). Que sea alta debido a que haya crecido el BPA y no porque haya caído la cotización de la empresa. Recomendable > 3 %


          ¡ CUIDADO! PER > 15 y RPD < 3 % pueden indicar una acción sobrevalorada.


          4) BPA. Historial de aumento progresivo. Si crecimiento medio en 10 años << crecimiento medio precio de la acción, entonces es probable que esté sobrevalorada.


          5) Payout sobre BPA (DPA/BPA x100). Recomendable < 70 %. Asegurarse que el DPA crece POR DEBAJO del BPA para que sea sostenible en el tiempo. Complementar con el Payout sobre FCF (mirar más adelante).


          6) EV/EBITDA. Recomendable entre 6 y 8, aunque depende del sector.


          7) Deuda Neta/EBITDA. Recomendable < 3


          8) Precio/Valor Contable o Patrimonio Neto. Preferible <1, pero no es determinante. Útil para empresas financieras. Más seguro si usamos el Patrimonio Neto Tangible (Patrimonio Neto - Fondo de comercio). Dividido por el número total de acciones, obtenemos el Valor contable por acción.


          9) ROA y ROE. A mayor ratio, más eficiente es la empresa. Puede revelar una ventaja competitiva.
          Precauciones: ratios muy elevados pueden indicar unas necesidades de capital bajas y atraer a competidores. En empresas muy endeudadas, preferible usar el ROCE en lugar del ROE.




          B.2) Ratios específicos del sector
          Aplicar los ratios correspondientes a cada sector.




          C) FLUJOS DE CAJA


          1) Cálculo Flujo de Caja Libre (FCF). FCF = Flujo de Caja Operativo (OCF) – CAPEX


          2) Payout sobre FCF (DPA/FCF x100). Recomendable < 70 %. Asegura que el dividendo está realmente cubierto. Más fiable que Payout sobre BPA.


          3) OCF/Ventas Netas. Indica cuánto retiene la empresa de cada venta. Recomendable que sea lo más alto posible.


          4) FCF/OCF. Indica la fortaleza financiera de la empresa. Recomendable que sea lo más alto posible.


          5) EV/FCF. Compara el valor de una empresa con su capacidad de generar liquidez. Recomendable que sea lo más bajo posible.


          6) Cobertura de deuda (OCF/Deuda a corto o largo plazo). Recomendable que sea lo más alto posible.


          7) Cobertura del CAPEX (OCF/CAPEX). Recomendable que sea lo más alto posible.




          D) MÁRGENES


          D.1) Margen Bruto (Ingresos Brutos-Costes/Ventas) x 100


          D.1) Margen Operativo (Ingresos Operativos/Ventas) x 100


          D.3) Margen Neto (Beneficio Neto/Ventas) x 100. Recomendable > 15 %


          D.4) Margen EBITDA/Ventas. A mayor ratio, más eficiente es la empresa.



          E) INFORMACIÓN ADICIONAL


          E.1) Equipo directivo. Currículum, remuneración en función del rendimiento de la compañía, opciones sobre acciones concedidas, compra de acciones de la propia compañía, empresa familiar, ejecutivos con larga trayectoria en la empresa, etc.


          E.2) Historial de emisión o recompra de acciones. Cuidado si el número de acciones en circulación crece sistemáticamente por encima del 2 % al año. Por el contrario, es buena señal si se recompran acciones con regularidad.


          E.3) Accionistas mayoritarios. Especial atención a sociedades de inversión (ej: Vanguard).


          E.4) Gasto en planes de pensiones.


          E.5) Ausencia de “cargos únicos”. Podrían usarse para maquillar malos resultados.




          F) VALORACIÓN DE LA ACCIÓN Y MARGEN DE SEGURIDAD



          F.1) Cálculo del valor intrínseco por valoración por flujo de caja descontado.


          F.2) Aplicar margen de seguridad respecto al valor intrínseco calculado previamente:

          estables = 20 % , cíclicas = 60 %, media = 30 - 40 %


          Empresas sin MOAT requerirán de un gran margen de seguridad.



          G) RIESGO
          • ​Valorar si el retorno esperado justifica el riesgo asumido.
          • Valorar posible caso bajista (riesgos legales, cambios regulatorios, progreso de los competidores, etc).




          H) AFINAR PRECIO OBJETIVO A ENTRAR


          Evolución últimas 52 semanas. Precio actual vs media últimas 52 semanas.
          Editado por última vez por Eothair; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/13097-eothair en 14-11-2019, 10:25 PM. Razón: Modificación en la línea "Empresa de alto crecimiento" siguiendo la aclaración de Invertirenbolsa.

          Comentario


          • #25
            Muchas gracias, Eothair.

            En general, un crecimiento del 15%-20% no debe esperarse que se mantenga de forma indefinida. Estas son las empresas que se llaman de "crecimiento", y aquí la estrategia (de medio plazo) es comprar con idea de vender antes de que la cotización caiga porque se reduzca el crecimiento, y eso haga que el mercado pague PERs inferiores.

            Es decir, cuando una empresa crece al 15%-20% se da por hecho que en algún momento del futuro crecerá menos. Lo que no se sabe es si el crecimiento se reducirá este año, dentro de 3, ó de 7, etc, y ahí es donde se mueven los inversores en empresas de crecimiento.


            Saludos.


            Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

            "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)" (Nota: Este libro es la "Guía para principiantes")
            "Educación financiera partiendo de cero (Aprenda a gestionar su dinero para transformar su vida)"
            "Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero (Consiga la jubilación que se merece)"
            "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
            "Análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Es mucho más fácil de lo que crees)"
            "Opciones y futuros partiendo de cero (También es mucho más fácil de lo que crees)"
            "Pensiones públicas: La esclavitud de nuestra época (Así empobrecen a la población para controlarla y manipularla)"
            "¡Haz que el dinero sea tu amigo! (Te acompañará toda la vida)"
            Novela: "Proyecto Sal (¿Podrás cambiar el Mundo?)"
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            Comentario


            • #26
              Originalmente publicado por Invertirenbolsa Ver Mensaje
              Muchas gracias, Eothair.

              En general, un crecimiento del 15%-20% no debe esperarse que se mantenga de forma indefinida. Estas son las empresas que se llaman de "crecimiento", y aquí la estrategia (de medio plazo) es comprar con idea de vender antes de que la cotización caiga porque se reduzca el crecimiento, y eso haga que el mercado pague PERs inferiores.

              Es decir, cuando una empresa crece al 15%-20% se da por hecho que en algún momento del futuro crecerá menos. Lo que no se sabe es si el crecimiento se reducirá este año, dentro de 3, ó de 7, etc, y ahí es donde se mueven los inversores en empresas de crecimiento.


              Saludos.
              Hola Invertirenbolsa,

              Gracias por pasarte por mi hilo y por la aclaración, he modificado la entrada de "Empresa de alto crecimiento" para que así ya no se espere un crecimiento sostenido en el tiempo.

              Tengo previsto actualizar el hilo con las nuevas posiciones que he adquirido, así como añadir alguna cosilla más a la guía, pero de momento se queda en espera hasta que disponga de más tiempo.

              Un saludo y gracias por leerme.

              Comentario


              • #27
                Buenas noches.

                Actualizo el estado de mi cartera. Tal y como comentaba a principios de octubre, amplié posición en Grupo Catalana Occidente a 28,95 €, una aseguradora solvente con excelente ratio combinado, historial de dividendo creciente, pay-out bajo y ROE aceptable entorno al 11-12 %

                A partir de ahí, toda la liquidez que guardaba desde el verano la he distribuido en las siguientes compras:

                - Viscofan a 40,48 €. Siendo líder mundial en su sector, es la única empresa que puede producir 4 tipos diferentes de envoltorios cárnicos, lo que le proporciona una ventaja competitiva (MOAT) decisiva sobre la competencia. Como no tengo claro durante cuánto tiempo va a persistir este MOAT, he realizado una entrada relativamente pequeña. No descarto ampliar en un futuro.

                - BBVA, amplío con paquete a 4,88 €. Esperaba que bajara a 4,00 €, pero ya lo veo poco realista. Espero caídas mayores para completar posición.

                - Gestamp a 3,79 €. Amplié el paquete comprado meses atrás, por lo que ya supone el 4 % de mi cartera. Estoy cómodo con este % y descarto ampliar más, prefiero centrarme en otras empresas. Como anécdota, el día que compré lo hice en mínimo diario y de 52 semanas; jamás me había pasado y no veo probable que me vuelva a ocurrir.

                - ExxonMobil a 68,34 $. Petrolera y gasista, con una capitalización bursátil gigantesca y una diversificación que le confiere una gran solidez. Los flujos de caja libre son erráticos, pero siempre positivos incluso con el gran Capex que requiere la empresa. Lleva años aumentado el dividendo de forma progresiva y recompra acciones. También me gustaba Shell, pero ya llevo Repsol y no me sentiría cómodo con tantas petroleras, así que tuve que escoger y me decidí por Exxon.

                - Red Eléctrica a 18,05 € + ampliación a 17,25 €. Empresa con ingresos muy predecibles y una situación de monopolio como MOAT. Sus previsiones para el futuro no son muy optimistas, pero creo que se ha exagerado y que el recorte propuesto por la CNMC se suavizará. No me gusta su junta directiva, por lo que he entrado en ella con cierta prudencia.

                - Royal Mail a 1,98 £. Antigua empresa pública, conserva una red de centros de distribución por todo el Reino Unido que podría proporcionarle cierta ventaja competitiva frente a la competencia. Sus fundamentales no son especialmente buenos, pero hay que tener en cuenta que lleva pocos años de existencia como empresa privada y que está realizando un proceso de reconversión desde el correo ordinario hacia la entrega de paquetes. He realizado una entrada pequeña, lo suficiente como para que ING me destroce con las comisiones, pero quería reservar liquidez para una última compra...

                - Y Cisco Systems a 43,80 $ ha sido precisamente esa última compra. Realmente, la liquidez la estaba reservando para BT Group. Sin embargo, leí un análisis recientemente publicado en Daily Trade Alert sobre Cisco (https://dailytradealert.com/2019/11/...december-2019/) y justo esos días también leí un post del forero Snowball (al que sigo en su magnifico hilo) analizando esta compañía, por lo que me puse a revisar sus fundamentales y, sinceramente, me parecieron excelentes: ROE promedio entorno al 15 %, flujos de caja libre crecientes, Capex decreciente, margen operativo entorno al 25 %, incremento de dividendo desde el 2011, recompra de acciones, pay-out ratio sobre el 50 %, deuda controlada, ratio de solvencia = 1,5... y todo esto aderezado con una ventaja competitiva basada en los costes de sustitución que le supondría a una empresa prescindir de los servicios de Cisco, lo que permite subidas de precio continuadas que redundan en mayores beneficios. Ante tales evidencias, dejé de lado BT y me decanté por Cisco, pese a que no está especialmente barata, pero siguiendo los consejos de Warren Buffet, es preferible comprar calidad a precio justo.

                En la lista de seguimiento inmediato y por orden de prioridad para entrar en cuanto disponga de efectivo quedan tres empresas: Prim S.A., CIE Automotive y BT Group (no sé si llegaré a tiempo con ésta, el Brexit puede estar al caer y necesito hacer una entrada importante para que las comisiones de ING no me perjudiquen tanto como me ha sucedido con Royal Mail). En fin, ya veremos qué sucede.

                Mi cartera a día de hoy:


                EMPRESA--------> %-------->PRECIO MEDIO (sin comisiones)

                Repsol ------------>6 ---------------------->12,62 €

                Inditex ------------>6 ----------------------> 33,38 €

                Bayer ------------->9 ----------------------> 74,43 €

                Mapfre ------------>6 ----------------------> 2,44 €

                Daimler ----------->3 ----------------------> 47,20 €


                KHC --------------->2-----------------------> 45,10 $

                AT&T -------------->2 ----------------------> 28,70 $

                Apple ------------->1 -----------------------> 142,50 $

                CaixaBank--------->6 ----------------------> 2,88 €

                IBM ---------------->2 ---------------------> 136,49 $

                GCO --------------->7 ---------------------> 29,62 €

                BASF -------------->3 ---------------------> 68,60 €

                BMW -------------->4 ---------------------> 71,88 €

                Vodafone --------->3 ---------------------> 1,44 £

                MMM -------------->6 ---------------------> 178,80 $

                Gestamp ---------->4 ---------------------> 4,17 €

                BBVA -------------->5 ---------------------> 4,90 €

                Enagas ------------>7 ---------------------> 22,23 €

                Viscofan ----------->3 ---------------------> 40,48 €

                ExxonMobil -------->4 ---------------------> 68,34 $

                Red Eléctrica ------>4 ---------------------> 17,61 €

                Royal Mail --------->3 ---------------------> 1,98 £

                Cisco Systems ---->4 ----------------------> 43,80 $


                Me queda pendiente actualizar mi guía de análisis fundamental con unos cuantos retoques que tengo preparados, sobretodo para el apartado de "Valoración". Espero poder ponerme a ello antes de fiestas. De no ser así, ya me adelanto y os deseo a todos una Feliz Navidad y el mejor año 2020 que podáis tener.

                Saludos y feliz inversión.
                Editado por última vez por Eothair; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/13097-eothair en 07-12-2019, 08:59 PM. Razón: El precio medio de Red Eléctrica era incorrecto.

                Comentario


                • #28
                  Buenas noches.

                  Actualizo los últimos movimientos de mi cartera, todo compras por ahora.

                  - Simon Property Group a 144,46 $. Entro en el mundo de los REITs con esta empresa. Ingresos que aumentan de forma bastante regular, ROEs y márgenes buenísimos y flujos de caja operativos y libres crecientes todos los años. Parece estar orientado a centros comerciales de alta calidad, lo cual me parece un acierto. Es probable que amplíe en un futuro.

                  - British Telecom a 1,63 £. Me quito una espina que tenía clavada. Como parte positiva, presenta un considerable foso de entrada (moat), lo cuál le da cierta ventaja competitiva y puede tener potencial para cuando el 5G esté asentado. Como parte negativa, los ingresos, los márgenes y los flujos de caja son erráticos, por lo que se hace difícil de predecir una estimación para el futuro, el capex es considerable y creciente, el número de acciones aumenta cada pocos años (esto no me mola NADA) y la deuda es bastante alta. La rpd es muy buena, pero ya cuento con una más que probable futura bajada del dividendo; aun así creo que la rentabilidad será decente. No veo probable que amplíe en un futuro.

                  - BBVA a 4,53 € y a 4,31 €. Tenía pendiente completar posición y he aprovechado varias caídas que ha tenido para comprar dos paquetes más y bajar mi precio medio a 4,67 €. No soy mucho de bancos, pero creo que se exagera con esta empresa y que va a mejorar en un futuro. No veo probable ampliar, a no ser que el precio caiga por debajo de 4 €, entonces a lo mejor compraría un pequeño paquete más.

                  Aprovechando las caídas por el coronavirus y la promoción de ING de 4 € de comisión para mercado español, he realizado pequeñas compras en:

                  - AENA a 140,50 €. Monopolio y, por tanto, empresa con una gran ventaja competitiva a su favor. Sus números son muy buenos: ingresos, bpa y dividendos crecientes, márgenes y cash flows consistentes, número de acciones muy estable... Lástima de no haber tenido más liquidez para comprar más. Muy probable que siga ampliando a la que pueda.

                  - ACS a 26,50 €. No soy amante de las constructoras; se supone que ACS ha ganado estabilidad con los años, pero sus números erráticos siguen delatando su ciclicidad, sobretodo en su flujo de caja libre. Me gusta, sin embargo, que se esfuerce en hacer decrecer el número de acciones, es un indicio de buen trato hacia el accionista. El ROE, aunque errático también, es muy bueno. Probablemente amplíe, aunque no quiero tenerla con demasiado peso en mi cartera.

                  - PRIM a 10,90 €. Me ha costado lo mío poder entrar aquí. Después de seguirla durante meses esperando una oportunidad, he tenido que repetir ordenes dos días seguido; la primera no me entró y en la segunda me hizo una compra parcial (quería comprar 50 acciones y me acabó comprando 40, suerte de la oferta de comisión de ING que si no...). La empresa es muy estable, tal vez el ROE sea algo justo y el flujo de caja libre regular, pero las ventas son crecientes, así como el bpa y el dividendo, y la deuda es muy baja. Además, el número de acciones se mantiene constante con el paso de los años. Eso sí, la empresa crece despacito, por lo que aquí es especialmente importante cogerla a un precio bajo y a una buena rpd (en estos momentos está entorno al 5,10 %). Me gustaría ampliar más, pero no tengo claro que vaya a ser fácil, si ya he tenido problemas para comprar sólo 40 acciones...

                  En fin, por ahora ya está. Me guardo un poco de liquidez para ampliar en 3M, Exxon, AENA o Cisco. También me gustaría entrar en CIE y Disney ahora que parece que ésta última está cayendo un poco y, ya por soñar, en VISA/Mastercard, Microsoft, Nike y ampliar en Apple, pero el efectivo es el que es y tendré que escoger muy bien.

                  Finalmente, querría actualizar mi guía, pues ahora estoy acabando de leer Buffetología (muy recomendable) y creo que introduciré algunos de sus conceptos en ella, aunque me temo que va para largo.

                  Un saludo.


                  EDITO. Añado imagen de mi cartera:

                  Cartera.png
                  Editado por última vez por Eothair; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/13097-eothair en 04-03-2020, 12:25 AM.

                  Comentario


                  • #29
                    Hola a tod@s.


                    Bueno… Mi último post en este hilo fue de principios de marzo, antes de que toda la situación con el SARS-CoV2 en España se descontrolara. A partir de entonces, y especialmente durante el resto del mes de marzo, todo se convirtió en una locura. El IBEX se derrumbó en su mayor caída hasta la fecha y el SP500 pegó una buena bajada también…


                    Pero claro, el efectivo es limitado y yo tenía que escoger. Tenía vigente la promoción de ING por la cuál obtenía comisiones reducidas, lo que me permitía hacer pequeñas compras a medida que iban cayendo los valores. Entonces recordé aquellas palabras, no estoy seguro si de Peter Lynch, en las cuales advertía más o menos de la siguiente manera: “Tenga cuidado, pues el mercado puede permanecer irracional más tiempo que su liquidez”. En consecuencia, supuse que al SP500 le quedaría todavía recorrido a la baja y me centré en el IBEX. Fue una equivocación garrafal.


                    He tenido la posibilidad de entrar en empresas como Disney a 82 $ (a día de hoy está entorno a 117 $), Nike a 65 $ (hoy está cerca de los 94 $) o ampliar 3M a 120 $ (a día de hoy, casi en 146 $), por decir algunas de las que tenía en seguimiento. Sinceramente, no se me ocurrió que la recuperación fuera tan meteórica, se podría decir que la irracionalidad en este caso venía dada por la subida y no por lo que faltaba de bajada. Estoy un poco decepcionado conmigo mismo; es cierto que he conseguido hacer algunas compras a buenos precio en el IBEX, pero el resultado a día de hoy se me antoja algo… escaso, claramente debí apostar más por el mercado estadounidense. En fin, aquí están mis compras en estos últimos dos meses:


                    - Entro en CIE a 16,19 €. Sus ratios son espectaculares y desprende calidad por los cuatro costados. De hecho, me sorprende ver cómo consigue aguantar relativamente bien en esta situación si la comparamos por ejemplo con Gestamp, a la cuál veo más afectada. Me planteo ampliar.


                    - Amplío Red Electrica a 16,10 €. Monopolio estatal y, por tanto, barrera de entrada considerable.


                    - Entro en Naturgy con un pequeño paquete a 14,86 €. Me gusta como está gestionada esta empresa y, de volver a caer, ampliaré seguro.


                    - Amplío Mapfre a 1,50 €. No es para nada la aseguradora más rentable que hay, pero su planteamiento conservador me resulta interesante para dar más consistencia a mi cartera.


                    - Amplío PRIM a 9,50 €. Esta empresa dedicada a suministros hospitalarios tal vez no sea muy conocida, pero a mi me encanta. Está muy bien gestionada, sus ratios son aceptables y su deuda está controlada. El mayor problema que le veo es que es un valor poco líquido (ya he tenido problemas para entrar en esta acción, tal y como explico en el anterior post), lo cual me hace dudar de si arriesgarme a ampliar más o no, pero si cae entorno a los 8 es posible que al final me decida favorablemente.


                    - Amplío ACS a 11,70 €. Entré demasiado pronto (26,50 €), justo cuando empezaba a caer, pero tuve suerte y logré ampliar con un paquete a un precio que me parece absurdo para la calidad de esta empresa y que todavía no me acabo de creer. Si vuelve a caer entorno a estos niveles, claramente ampliaré.


                    - Entro en Unibail-Rodamco a 52,16 €. Cuando pienso en el futuro próximo, yo no me lo imagino sin centros comerciales, al menos aquí en España. A la gente le gusta pasear, le gusta pasar el rato rodeado de otras personas, no va con nuestro carácter enclaustrarse en casa, solo hay que ver el proceso de desescalada/desconfinamiento en el que estamos a día de hoy: un cachondeo en donde la gente sale a la calle sin ton ni son supuestamente para hacer ejercicio, pero que realmente se dedican a pasear y a charlar. Por tanto, a) creo que los centro comerciales tienen futuro, b) Unibail tiene algunos de gran calidad y c) la acción está muy infravalorada y ofrece un margen de seguridad considerable, así que para adentro que voy. Aún así, por prudencia no me planteo ampliar hasta que vea una clara recuperación.


                    - Amplío AENA a 101,70 €. Sus problemas actuales parecen temporales, aunque puede ser que la recuperación sea más lenta de lo esperado dependiendo de las medidas que se tomen con el tráfico aereo. Dudo acerca de si ampliar más o no.


                    En cuanto a próximos objetivos, me gustaría reforzar el sector defensivo de mi cartera con empresa como General Mills, Unilever, Mondelez o Pepsico, pero están todas a un precio que me daría poco margen de seguridad, no lo acabo de ver claro. También estoy pendiente de Waste Management y, sobretodo, de Automatic Data Processing, pero sigo a la expectativa, así que mientras tanto voy acumulando liquidez para reponer los recursos invertidos durante estos dos meses.


                    En cuanto a formación, he finalizado “Buffetología” y “Warren Buffett and the interpretation of Financial Statements”, ambos de Mary Buffett y David Clark, así como “El pequeño libro de la inversión en valor”, de Christopher H. Browne; recomiendo sobretodo los dos primeros. Ahora empiezo “Invirtiendo en calidad” de Lawrence A. Cunningham y luego vendrá “Lo más importante para invertir con sentido común”, de Howard Marks.


                    En fin, eso es todo por ahora. A continuación, os dejo la composición actual de mi cartera. Gracias por leerme y hasta la próxima. Un saludo.


                    Empresa (% Cartera, Precio Medio)


                    Repsol (4 %, 12,62 €)

                    Inditex (4 %, 33,38 €)

                    Bayer (7 %, 74,43 €)

                    Mapfre (5%, 2,25 €)

                    Daimler (2 %, 47,20 €)

                    KHC (1 %, 45,10 $)

                    AT&T (2 %, 28,70 $)

                    Apple (1 %, 142,50 $)

                    CaixaBank (4 %, 2,88 €)

                    IBM (2 %, 136,49 $)

                    GCO (5 %, 29,62 €)

                    BASF (3%, 68,60 €)

                    BMW (3 %, 71,88 €)

                    Vodafone (3 %, 1,44 £)

                    MMM (5 %, 178,80 $)

                    Gestamp (3 %, 4,17 €)

                    BBVA (7 %, 4,67)

                    Enagas (5%, 22,23 €)

                    Viscofan (3 %, 40,48 €)

                    ExxonMobil (2 %, 68,34 $)

                    Red Eléctrica (5 %, 17,21 €)

                    Royal Mail (2 %, 1,98 £)

                    Cisco Systems (3 %, 43,80 $)


                    Simon Property Group (3 %,144,40 $)

                    BT Group (3 %, 1,63 £)

                    AENA (3 %, 113,11 €)

                    ACS (3 %,15,40 €)

                    PRIM (1 %, 10,06 €)

                    CIE Automotive (1 %, 16,19 €)

                    Naturgy (1 %, 14,86 €)

                    Unibail-Rodamco (3 % , 52,16 €)



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                    • #30
                      Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
                      Buenas tardes, después de mucho tiempo sin escribir, actualizo mi cartera.

                      - Entro en Merlin Properties a 7,23 €. Esta SOCIMI no está pasando por un buen momento, pero sus activos son de alta calidad, por lo que considero que la cotización se ha pasado de frenada. Aún así y por precaución, de momento hago sólo una aportación pequeña y quedo a la espera de ver cómo evoluciona para ampliar.

                      - Entro en Intel a 47,37 €. Un retraso para lanzar los procesadores de 7 nm ha causado una notable caída de la acción de Intel en favor de su más directo competidor, AMD. Sin embargo, Intel invierte una cantidad mucho mayor en R&D que AMD y este parámetro resulta fundamental cuando valoramos tecnológicas. Creo que Intel está pasando simplemente por un bache y que sus fundamentales no están dañados, por lo que aprovecho para entrar en esta acción con un aceptable margen de seguridad.

                      - Entro en Royal Dutch Shell (RDSA) a 12,77 €. Me decidí por comprar en Países Bajos para diversificar mercado/moneda y porque las comisiones de ING para compras en UK rozan lo criminal. Teniendo ya Exxon y Repsol, es un poco arriesgado entrar en una tercera petrolera, pero en este caso y a diferencia de Exxon, RDSA está enfocándose a depender cada vez menos del petroleo (al igual que Repsol), por lo que es un perfil diferente a considerar. Entro con mucho margen de seguridad, pero no puedo descartar que me acabe comiendo una ampliación de capital, tal y como me ha pasado con Unibail.

                      - Amplío Repsol a 5,75 €. Sí, el Ibex lo está haciendo de pena, pero qué queréis que os diga, a mi esta acción me gusta. Vale que la dirección ha cometido errores muy gordos (Talisman), pero aprecio un esfuerzo por intentar cuidar el accionista (los scrip dividend los amortiza para no diluir al accionariado). Sus ratios no serán extraordinarios pero sí aceptables y el viraje estratégico que está haciendo para convertirse en una gasista me parece oportuno. En mi opinión, el castigo al que la están sometiendo es injusto, por lo que amplío y la convierto en una de mis principales posiciones. El futuro dirá si ha sido buena idea o no.

                      - Amplío Mapfre a 1,38 €. A diferencia de Repsol, aquí me lo he pensado bastante más. La acción lleva muchos años estancada y el dividendo no progresa, pero el ratio combinado de la empresa tampoco es tan malo. Al final me decidí a ampliar para bajar precio medio y dejarla en observación. Si no hay una mejora apreciable con el tiempo, puede que acabe rotando por AXA, la cuál llevo tiempo tras de ella, pero me echa para atrás la doble imposición francesa.

                      - Entro en General Mills a 58,25 $. Bueno, por fin. Tuve a GIS en la mirilla 2 años atrás cuando cotizaba cerca de 38 $. Sus ventas estancadas no me convencieron, así que en su lugar entre en Kraft-Heinz a 45 $. Vamos, que me lucí a base de bien, suerte que era un importe bajo, pero conceptualmente ha sido una de mis mayores meteduras de pata. Ahora me he resarcido un poco y he aprovechado un incomprensible lapso de tiempo de días (¿?) entre que presentó bueno resultados (con aumento de dividendo incluido) y subió la cotización. He realizado una entrada moderada debido a que 1) tengo relativamente poco margen de seguridad, 2) la deuda no está del todo controlada y 3) tiene un goodwill altísimo que me pone un poco nervioso, especialmente tras lo que me ocurrió con Kraft. Si mejora alguno de estos apartados, me planteo ampliar.

                      - Entro en Danone a 54.26 €. No quise dejar pasar la oportunidad de entrar en esta excelente empresa y ampliar así el sector de consumo defensivo, que tenía olvidado de hace tiempo hasta la reciente entrada en GIS. Parto de una RPD bastante buena (3,82 %, lástima de la doble imposición francesa) y de un margen de seguridad que debería ser más que suficiente para dejar esta acción germinar durante años y más años.


                      En la mirilla tengo:

                      Ampliar T, entrar en Enbridge, entrar en AXA, entrar en Unilever (UK) y posiblemente ampliar Cisco, Prim, IBM o Naturgy. También tengo un ojo echado a Palantir, pero de momento en ING no hay ticker y no se puede comprar. Me planteo también ampliar algo de mis bancos, sé que parece una locura porque el momento es nefasto, pero si la UE acaba lanzando un Euro digital, los bancos serán imprescindibles para su implementación. Algo de todo esto caerá, ya veremos el qué. Lo que sí ya he renunciado es a comprar Nike, Disney, ADP, Starbucks, Medtronic, Waste Management y un largo etcétera de compañías cuyo momento para entrar con un margen de seguridad más o menos decente parece que lamentablemente ya pasó.

                      Saludos y gracias por leerme.

                      Empresa (% Cartera, Precio Medio)


                      Repsol (5 %, 8,17 €)

                      Inditex (4 %, 33,38 €)

                      Bayer (6 %, 74,43 €)

                      Mapfre (5%, 2,00 €)

                      Daimler (2 %, 47,20 €)

                      KHC (1 %, 45,10 $)

                      AT&T (2 %, 28,70 $)

                      Apple (1 %, 35,62 $) (split)

                      CaixaBank (4 %, 2,88 €)

                      IBM (2 %, 136,49 $)

                      GCO (4 %, 29,62 €)

                      BASF (2%, 68,60 €)

                      BMW (2 %, 71,88 €)

                      Vodafone (2 %, 1,44 £)

                      MMM (4 %, 178,80 $)

                      Gestamp (3 %, 4,17 €)

                      BBVA (6 %, 4,67 €)

                      Enagas (4%, 22,23 €)

                      Viscofan (2 %, 40,48 €)

                      ExxonMobil (3 %, 68,34 $)

                      Red Eléctrica (4 %, 17,21 €)

                      Royal Mail (2 %, 1,98 £)

                      Cisco Systems (3 %, 43,80 $)

                      Simon Property Group (3 %,144,40 $)

                      BT Group (3 %, 1,63 £)

                      AENA (2 %, 113,11 €)

                      ACS (2 %,14,44 €)

                      PRIM (1 %, 10,06 €)

                      CIE Automotive (1 %, 16,19 €)

                      Naturgy (1 %, 14,86 €)

                      Unibail-Rodamco (3 %, 52,16 €)

                      Merlin Properties (2 %, 7,22 €)

                      Intel (3%, 47,37 $)

                      RDSA (3%, 12,77 €)

                      General Mills (2%, 58,25 $)

                      Danone (2%, 54,26 €)

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