La bola de nieve, aprendiendo de los errores

[Augur]

Gracias Snowball, te honra. Se me pasó el mensaje de marzo donde lo comentabas y por eso me llamó la atención. Mil gracias por tomarte el tiempo en ofrecerme una respuesta tan detallada.

[Fresquito]

Me sumo a la opinión general de los que leemos habitualmente este hilo.
Mil gracias por la cantidad de tiempo que dedicas a tus análisis y por compartirlo con todos.
Particularmente en mi caso acabo de empezar en esto hace poco tiempo después de leer varios libros y aprovechando esta caída de los precios. Tus análisis me ayudan mucho a elegir dónde hacer mis inversiones además de ayudarme a avanzar con mis propios análisis.
Lo dicho, muchas gracias.

[Antonio P.]

Muchas gracias por compartir tus análisis Snowball. Se agradece mucho que alguien se tome la molestia de invertir tantas horas de trabajo y compartirlo altruistamente con todos nosotros.

Un saludo y suerte a todos tanto con vuestras inversiones como en general: nos ha tocado vivir un momento de los más complicados e inciertos de las últimas décadas. Ánimo!

[yoe]

Gracias. ¿Te puedo preguntar por AXA? Creo que la conoces bastante bien. Ves el dividendo sostenible? De momento creo que está pendiente de la junta y la junta no tiene fecha.

Si tienes algún artículo tratando AXA te agradezco que me lo pases.

[Snowball]

Claramente acertaste al ver con la rotundidad que ha caído el ramo vida-ahorro a las primeras de cambio.

https://www.icea.es/es-ES/informacio...rimas_3M20.xls

Bueno, no acerté tanto porque cuando la vendí ya había pegado una buena bajada, aunque es verdad que ahora está más abajo todavía y no le auguro muy buen futuro próximo.

La rama de vida suele ser bastante más cíclica porque es de lo primero que recorta la gente cuando se queda en el paro o cuando es despedido y la empresa le tiene contratado un seguro de vida. En cambio la rama de P&C es bastante más estable ya que aunque te vayas al paro no vas a cancelar tu seguro de coche, de hogar o similares.

Un saludo,

[yoe]

Claramente acertaste al ver con la rotundidad que ha caído el ramo vida-ahorro a las primeras de cambio.

https://www.icea.es/es-ES/informaciondelseguro/AlmacenDeDatos/Evolucion%20del%20Sector/2020/1T20/primas_3M20.xls

[Snowball]

Resumen y seguimiento abril de 2020:

Muy buenas a todos, he publicado mi resumen de este mes de abril y está en el siguiente link por si os interesa:

https://link.medium.com/k5XetHtt65

Un saludo y que la bola de nieve siga rodando!

[Snowball]

Hola Snowball, si no es mucho pedir me gustaría que comentases por qué ese cambio de opinión brusco en Aviva en poco más de un año, ya que en este mismo hilo tienes un mensaje de finales de 2018 analizándola por primera vez y dices que te sorprende para bien. ¿Quizá no se haya cumplido algún supuesto que te marcaste en la inversión? Creo que es interesante saber por qué el análisis fundamental ha fallado, para los que no somos tan dados a analizar las empresas con el detalle con el que lo haces tú.

Gracias por tu excelente labor mes a mes, eres un referente.

Hola Augur, gracias por tu mensaje! No es que haya cambiado bruscamente de opinión, como comente la semana pasada por aquí cuando me preguntaban porque había vendido Aviva dije, y sigo creyendo, que no es mala empresa, simplemente veo que hay mejores en el sector y esta por su tamaño y por el tipo de seguros que ofrece (vida/salud) no se encuentra en este selecto grupo (en mi humilde opinión) y por eso he decidido venderla, no por otra cosa. De hecho de todas las aseguradoras que llevo (llevaba en este caso) es la única que ha suprimido el dividendo, el resto no solo lo han mantenido, sino que han ratificado las subidas previamente anunciadas (salvo el caso de AXA que ha pospuesto la Junta General donde se aprueba la decisión, aunque sigue en el orden de día).

Es verdad que a finales de 2018 cuando la incorporé a cartera dije que me había sorprendido para bien y me parecía una buena compañera de viaje para AFLAC (la única aseguradora de vida que llevo), pero también en mayo de 2019 publiqué esta otra entrada en la que mencionaba que no estaba libre de riesgos y que por tanto no iba a sobreponderar en la empresa:

https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/forum/foro-de-inversiones/invertir-en-bolsa-a-largo-plazo-gesti-n-del-patrimonio-y-educaci-n-financiera/12894-analisis-y-seguimiento-sector-asegurador?p=358775#post358775

En mi resumen de marzo de 2020, ponía esto: "En Aviva que, de todas las mencionadas, es la última que incorpore a cartera (en 2018), claramente me equivoque y pido disculpas públicamente por si alguno la compró siguiendo mis análisis del sector, ya que, aunque creo que está bien gestionada (como se ve en sus cuentas de 2018 y 2019 con ratio combinado de 96,6% y 97,5%, respectivamente), es bastante más pequeña que AXA y Allianz, con el agravante de ser más cíclica (rama vida), lo que la hace bastante más volátil".

Está claro que nadie está libre de equivocarse y menos en un mercado cambiante como este, pero todo lo que me animó a vender ya existía cuando la analicé e incorporé a cartera, por eso pedía disculpas públicamente por si alguien la había incorporado siguiendo mis análisis del sector, aunque siempre he dicho que mis análisis no son una recomendación de compra y cada quien debe hacer sus propios análisis y sacar sus propias conclusiones.

Pero insisto, no es mala empresa, simplemente que me gusta llevar las mejores de cada sector y Aviva, en mi opinión, está un paso por detrás. Para terminar, te dejo esta frase de la conference call de ayer de la otra aseguradora de vida que llevo (AFL), para que veas la diferencia en el trato al accionista, donde a pesar de la que está cayendo continúan con las recompras de acciones propias y el dividendo lo tienen como prioritario:

"In terms of repurchase guidance, we remain in the market at reduced levels, and are being tactical in our approach to repurchasing our stock. This will provide us additional flexibility to maintain strong capital ratios on behalf of our policyholders in both the U.S. and Japan. We remain committed to defending and extending our 37-year track record of annual dividend increases".

Espero haber respondido a tu pregunta.

Un saludo,

[Redmoon]

Hola Snowball, si no es mucho pedir me gustaría que comentases por qué ese cambio de opinión brusco en Aviva en poco más de un año, ya que en este mismo hilo tienes un mensaje de finales de 2018 analizándola por primera vez y dices que te sorprende para bien. ¿Quizá no se haya cumplido algún supuesto que te marcaste en la inversión? Creo que es interesante saber por qué el análisis fundamental ha fallado, para los que no somos tan dados a analizar las empresas con el detalle con el que lo haces tú.

Gracias por tu excelente labor mes a mes, eres un referente.

Contesta en el mensaje 435

[Augur]

Gracias por tu mensaje Redmoon, pues es raro que no te deje escribir mensajes porque ya he recibido 2 comentarios y precisamente en uno preguntaban por la salida de Aviva, la cual ya había adelantado en mi resumen de marzo (antes de la suspensión de dividendo) y explicaré con mayor detalle en el resumen de abril. Básicamente me gusta llevar las mejores del sector y Aviva no se encuentra dentro de ese grupo a pesar de ser buena empresa. De hecho, de todas las aseguradoras que llevo (que no son pocas) es la única que ha suspendido el dividendo, el resto mantienen las subidas previamente anunciadas, salvo AXA que ha pospuesto la junta donde se aprobará la subida, pero sigue estando en el orden del día.

En el caso de BUD, ya le había perdonado un primer recorte del dividendo de -50% en 2018, así q este segundo recorte de otro -50% ya ha sido mucho y veo que le está costando horrores digerir la compra de SabMiller, así que fuera ambas y a otra cosa, que si espero a que estas recuperen seguramente lo que he comprado a cambio ya estará bastante más caro que estas, así que el coste de oportunidad es muy grande y en estos casos siempre prefiero quitarme lastres de la cartera.

Un saludo,

Hola Snowball, si no es mucho pedir me gustaría que comentases por qué ese cambio de opinión brusco en Aviva en poco más de un año, ya que en este mismo hilo tienes un mensaje de finales de 2018 analizándola por primera vez y dices que te sorprende para bien. ¿Quizá no se haya cumplido algún supuesto que te marcaste en la inversión? Creo que es interesante saber por qué el análisis fundamental ha fallado, para los que no somos tan dados a analizar las empresas con el detalle con el que lo haces tú.

Gracias por tu excelente labor mes a mes, eres un referente.

[Turienzo007]

Gracias por el consejo, lo buscaré, y no te preocupes que lo entiendo perfectamente, esperaremos ansiosos tu próxima entrega. Un saludo

[Snowball]

Hola Snowball

Ya que has tocado el tema de Aviva y se que te gustan los seguros, que opinión te merece Legal& General? El pasado 4 de marzo anunció una subida del 7% del dividendo anual.

Dividend cover 1.8. RPD 8,75% PER 6

Operating profit from continuing divisions up 17% to £2,514m (2018: £2,152m)

Operating profit of £2,131m, up 12% (2018: £1,902m)

Earnings per share of 28.66p, up 16% (2018: 24.74p)

Return on equity at 20.4% (2018: 22.7%)

Profit after tax up 16% to £1,700m (2018: £1,468m) excluding mortality reserve release, including mortality reserve release profit after tax was £1,834m (2018: £1,827m)

Net release from continuing operations up 15% to £1,606m (2018: £1,396m)

Solvency II operational surplus generation up by 9% to £1.6bn (2018: £1.4bn)

Solvency II coverage ratio of 184% (2018: 188%)

Un saludo.

Hola Turienzo007, gracias por tu mensaje. Lo siento, pero esta no la sigo y no me da la vida para mirar empresas fuera de mi radar. Por los números que envías parece buena, aunque para asegurarte sería bueno mirar su ratio combinado de los últimos años para asegurarte que es rentable operativamente (cobra mas en primas que lo que gasta en siniestros y gastos relacionados).

Un saludo y que la bola de nieve siga rodando!

[Jose Kawai]

Me uno al hilo y gracias por tu compartir tu experiencia y sabiduría.

[Turienzo007]

Hola Snowball

Ya que has tocado el tema de Aviva y se que te gustan los seguros, que opinión te merece Legal& General? El pasado 4 de marzo anunció una subida del 7% del dividendo anual.

Dividend cover 1.8. RPD 8,75% PER 6

Operating profit from continuing divisions up 17% to £2,514m (2018: £2,152m)

Operating profit of £2,131m, up 12% (2018: £1,902m)

Earnings per share of 28.66p, up 16% (2018: 24.74p)

Return on equity at 20.4% (2018: 22.7%)

Profit after tax up 16% to £1,700m (2018: £1,468m) excluding mortality reserve release, including mortality reserve release profit after tax was £1,834m (2018: £1,827m)

Net release from continuing operations up 15% to £1,606m (2018: £1,396m)

Solvency II operational surplus generation up by 9% to £1.6bn (2018: £1.4bn)

Solvency II coverage ratio of 184% (2018: 188%)

Un saludo.

[Snowball]

Buenas noches

Te pregunto por aquí porque por Médium no me deja contestar, sólo aplaudir.
¿ Porque sales de Aviva y Bud?
Un saludo y gracias también por la respuesta anterior.

Gracias por tu mensaje Redmoon, pues es raro que no te deje escribir mensajes porque ya he recibido 2 comentarios y precisamente en uno preguntaban por la salida de Aviva, la cual ya había adelantado en mi resumen de marzo (antes de la suspensión de dividendo) y explicaré con mayor detalle en el resumen de abril. Básicamente me gusta llevar las mejores del sector y Aviva no se encuentra dentro de ese grupo a pesar de ser buena empresa. De hecho, de todas las aseguradoras que llevo (que no son pocas) es la única que ha suspendido el dividendo, el resto mantienen las subidas previamente anunciadas, salvo AXA que ha pospuesto la junta donde se aprobará la subida, pero sigue estando en el orden del día.

En el caso de BUD, ya le había perdonado un primer recorte del dividendo de -50% en 2018, así q este segundo recorte de otro -50% ya ha sido mucho y veo que le está costando horrores digerir la compra de SabMiller, así que fuera ambas y a otra cosa, que si espero a que estas recuperen seguramente lo que he comprado a cambio ya estará bastante más caro que estas, así que el coste de oportunidad es muy grande y en estos casos siempre prefiero quitarme lastres de la cartera.

Un saludo,

[Redmoon]

Buenas noches

Te pregunto por aquí porque por Médium no me deja contestar, sólo aplaudir.
¿ Porque sales de Aviva y Bud?
Un saludo y gracias también por la respuesta anterior.

[Snowball]

Tesis de inversión de Automatic Data Processing (ADP):

Muy buenas a todos, por si os interesa acabo de publicar mi tesis de inversión de la última incorporación a cartera en el siguiente link:

https://link.medium.com/czHpbTCgV5

Espero que os guste!

Un saludo y que la bola de nieve siga rodando!

[Snowball]

Buenas tardes Snow.
¿ Cómo ves AXS? Vuelve a estar a mínimos de hace 5 años? No encuentro información al respecto y veo que la llevas en cartera.

Hola Redmoon, gracias por tu mensaje. En general todo el sector seguros está muy afectado por el COVID-19 y no es algo exclusivo de esta empresa. Personalmente estoy ampliando en otras del sector que me parece que están mejor gestionadas como TRV, WRB, Allianz o AXA y en la rama de vida AFL.

Un saludo y que la bola de nieve siga rodando!

[Redmoon]

Buenas tardes Snow.
¿ Cómo ves AXS? Vuelve a estar a mínimos de hace 5 años? No encuentro información al respecto y veo que la llevas en cartera.

[Snowball]

Gracias Mr. Wilson, bueno saber que vamos de socios con Bill Gates!