Analisis y seguimiento sector asegurador

[Invertirenbolsa]

Hola,

Las aseguradoras al final están pasando por 2020 bastante mejor de lo que se esperaba al principio del parón.

Me parece un sector bastante recomendable a los precios actuales, en general: Axa, Mapfre, Allianz, Catalana, Munich Re, etc.


Saludos.

[GordonGeko83]

Estupendos análisis. Podrías incluir la holandesa Aegón?

[pazyamor]

Con la depresión que se nos viene encima, las aseguradoras quizás no sean el mejor lugar donde estar...

[yoe]

Datos del primer trimestre en España.

Vida ahorro cae un 24%. El resto se mantiene o aumenta.

https://www.icea.es/es-ES/informacio...rimas_3M20.xls

[albertofgr]

Muchas gracias!. Me parece super útil.

[Coust]

Hola, en un post anterior de este hilo, he visto un par de enlaces como este

http://quotes.morningstar.com/stock/...tcode=MLE&cur=
http://quotes.morningstar.com/stock/...tcode=MLE&cur=

Me gustaría saber como se llega a esta información desde la web de morning star. Le he dedicado un rato y no lo he conseguido. Entiendo que no hay que ser de pago para acceder a esta info.
Muchas gracias

Yo tengo esta URL guardada y voy cambiando la parte final según la empresa: http://quotes.morningstar.com/stockq...rt?&t=Xnys:spg (xyns:spg -> mercado:ticker)

Por ejemplo, en este caso el link es de Simon Properties, pero por ejemplo si quiero JNJ voy a ver como identifica morningstar a esta empresa con su mercado:ticker.

Para encontrarlo busco JNJ morningstar en google y normalmente llego a algo como esto: https://www.morningstar.com/stocks/xnys/jnj/quote. Si te fijas, en la url viene el mercado y el ticker, en este caso xnys/jnj, así que la url del pdf la contruiría así: http://quotes.morningstar.com/stockq/analysis-report?&t=Xnys:jnj.

Otro ejemplo con un mercado raro, Unnibail rodamco. Busco en google URW morningstar, y llego a esto: https://www.morningstar.com/stocks/xams/urw/quote

Entonces, la url que construyo es la siguiente: http://quotes.morningstar.com/stockq/analysis-report?&t=Xams:urw

Espero que te haya ayudado, yo he encontrado así a la mayoría de empresas, aunque para algunas más pequeñas y poco conocidas es algo más difícil, por ejemplo, viscofan la he encontrado con grey:vscff que no tengo ni puñetera idea de que es esto de "grey" (a parte de un color xD)

Un saludo!

[sera]

Hola, en un post anterior de este hilo, he visto un par de enlaces como este

http://quotes.morningstar.com/stock/...tcode=MLE&cur=
http://quotes.morningstar.com/stock/...tcode=MLE&cur=

Me gustaría saber como se llega a esta información desde la web de morning star. Le he dedicado un rato y no lo he conseguido. Entiendo que no hay que ser de pago para acceder a esta info.
Muchas gracias

Hola,
Una forma rápida (no sé cómo lo habrá hecho el que puso los enlaces) sería buscar en Google filtrando por el sitio web: "site:quotes.morningstar.com axa"
"site:quotes.morningstar.com allianz"

(sin comillas ambas búsquedas)

Un saludo.

[JuanCruz]

Hola, en un post anterior de este hilo, he visto un par de enlaces como este

http://quotes.morningstar.com/stock/...tcode=MLE&cur=
http://quotes.morningstar.com/stock/...tcode=MLE&cur=

Me gustaría saber como se llega a esta información desde la web de morning star. Le he dedicado un rato y no lo he conseguido. Entiendo que no hay que ser de pago para acceder a esta info.
Muchas gracias

[Snowball]

Mini-análisis AVIVA

Muy buenas a todos, recientemente me han preguntado por Aviva y me gustaría dejar claro que, aunque actualmente cotice a ratios atractivos: 0,95 veces valor contable y los buenos resultados, así como incrementos de dividendos de los últimos 5 años, no está exenta de riesgos, así que he decidido actualizar sus números con la cotización actual e incluir algunos datos relativos al dividendo y la tendencia de los últimos 5 años, así que vamos con los datos:

Datos Generales:



Datos relativos al Dividendo:



Tendencia últimos 5 años:



Conclusiones Generales:

- Empresa bien gestionada, con ratio combinado inferior a 97% en los últimos 5 años, salvo en 2016 (cualquier dato por debajo de 100% significa que la empresa cobra más en primas que lo que gasta en siniestros). Mejor gestionada en UK y Europa que en Canadá y Asia (donde su ratio combinado supera 100% en 2018).

- Buena rentabilidad: ROE consistentemente por encima de 12% (13,30% en 2018).

- Actualmente cotiza a precios atractivos 0,95 veces valor contable.

- Atractiva RPD actual: 7,42%.

- Media anual de incremento del dividendo en los últimos 5 años de 14,64%, que se ve reducido a 3,58% si consideramos los últimos 10 años.

- Riesgos: Hay que tener en cuenta que es una empresa cíclica, que históricamente ha recortado el dividendo cuando vienen mal dadas (aseguradora de vida con mayor ciclicidad que las aseguradoras de Property & Casualty, con el añadido que tiene una pata de gestión de patrimonios).

- Se puede llevar en cartera sin sobreponderar, en mi caso me siento cómodo con una posición de 1,12% en cartera. Actualmente no pienso ampliar, salvo que siga bajando el precio y la libra (en todo caso con cautela y sin sobreponderar).

[Snowball]

GENIAL!!! Es el análisis que nos faltaba y no decepcionas!! Gracias por tu capacidad de análisis y de aportar valor.
Seguiremos haciendo acopio de MUV2 cuando podamos.

Un abrazo

Gracias a ti por tus palabras Mannel, así es, habrá que seguir ampliando poco a poco MUV2, CS, ALV, AV y si hay una bajada también AFL.

[Arturo]

¡Muchas gracias a ti por el análisis, Snowball!

[Mannel Perry]

GENIAL!!! Es el análisis que nos faltaba y no decepcionas!! Gracias por tu capacidad de análisis y de aportar valor.
Seguiremos haciendo acopio de MUV2 cuando podamos.

Un abrazo

[Snowball]

Muchas Gracias Tocayo ! por tu genial análisis como siempre un aporte de valor y una ayuda para los demás enorme !

Yo en el sector seguros por el momento me quedé finalmente con Allianz y Axa (esta la cogí gracias a tus análisis), y en reaseguros con Munich y seguiré ampliando de estas tres cuando la liquidez y los precios me lo permitan...

Abrazo !

Gracias Tocayo! Excelentes las 3 que llevas, de lo mejor que hay en el mundo de los seguros (yo también llevo las 3 y seguiré ampliando cuando den oportunidad).

Un abrazo,

[sisifo]

Muchas Gracias Tocayo ! por tu genial análisis como siempre un aporte de valor y una ayuda para los demás enorme !

Yo en el sector seguros por el momento me quedé finalmente con Allianz y Axa (esta la cogí gracias a tus análisis), y en reaseguros con Munich y seguiré ampliando de estas tres cuando la liquidez y los precios me lo permitan...

Abrazo !

[Snowball]

Actualización Análisis Reaseguradoras

Muy buenas a todos, tras el análisis de las aseguradoras del negocio tradicional (Property & Casulaty) y de las especializadas en Vida, continuamos con la tercera y última parte del análisis: las reaseguradoras, en el que he incluido una empresa que llevo en cartera (MunichRe) y dos que no llevo, SwissRe y RGA (Reinsurance Group of America), esta última por petición del forero Arturo, así que gracias por el aporte.

Recordemos que las reaseguradoras son las aseguradoras de las aseguradoras, es decir, es el seguro que a su vez contratan las aseguradoras para no poner en riesgo su negocio en caso de una catástrofe o de un siniestro significativo. Así que pueden ser más volátiles que las aseguradoras tradicionales y sus resultados pueden variar en mayor medida de un año a otro, en función de las catástrofes y siniestros del año en cuestión.

Antes de comenzar con el análisis, la advertencia de siempre: dada la cantidad de fórmulas y datos obtenidos de las páginas de las empresas, los ratios presentados pueden contener errores y por tanto, os recomiendo que hagáis vuestros propios cálculos antes de tomar una decisión.



Vamos a comentar los resultados de las 3 métricas principales en las que yo me suelo fijar para analizar si una aseguradora está bien gestionada (ratio combinado), si es rentable (ROE) y si está en precio (price-to-book):

Ratio combinado: esta métrica de rentabilidad utilizada por las aseguradoras se calcula dividiendo la suma de las pérdidas incurridas por siniestros y los gastos asociados, entre las primas cobradas. A menor ratio, quiere decir que la aseguradora está mejor gestionada y si es menor a 100% quiere decir que es rentable operativamente (cobra más en primas que lo que gasta en siniestros).

Con los datos de cierre del ejercicio 2018 la clara ganadora en este apartado es RGA con un ratio combinado de 95,84%, seguida de MunichRe con un 98,16% (bastante mejor que el del año anterior de 108,39%) y de SwissRe, que es la única con un ratio superior a 100%, con 106,98%.

ROE: en este apartado está a la cabeza MunichRe con un ROE de 8,4%, seguida muy de cerca por RGA con 8,1%. Por el contrario, SwissRe presenta un ROE muy mediocre de 1,40%.

Price-to-book: curiosamente en esta ocasión la más barata es la que presenta mejor ratio combinado (RGA) que cotiza prácticamente a valor contable 1,05 veces, seguida de MunichRe que cotiza a 1,17 veces valor contable y SwissRe a 1,18x.

El resto de indicadores analizados son los siguientes:

PER estimado FY 2019: en este apartado las tres están muy igualadas, volviendo a aparecer como la más barata RGA con un PER estimado para el ejercicio 2019 de 10,66x, seguida de SwissRe y MunichRe con ratios de 11,05x y 11,7x, respectivamente.

RPD actual: en este apartado la ganadora es SwissRe con una RPD de 5,81% (aunque como veremos en el siguiente apartado, el dividendo no parece muy sostenible), seguida por MunichRe con una RPD de 4,45% y con una RPD bastante menor RGA (1,70%).

Payout ratio sobre EPS: tanto RGA, como MunichRe presentan payout ratios inferiores a 60%, destacando el de RGA con un payout ratio de 21,07% (aunque su RPD también es bastante más baja que la de sus homólogas). Por el contrario, SwissRe presenta un payout de 453,65%.

Años consecutivos de incremento de dividendos: aquí la ganadora es RGA con 11 de años consecutivos incrementando el dividendo, seguida por SwissRe con 10 años. MunichRe únicamente tiene un año, ya que en 2015 y en 2018 congelaron el dividendo con respecto al año anterior, pero aun así presenta una media de incremento en los últimos 5 años de 5,03%.

Media de incremento del dividendo de los últimos 5 años: en este apartado vuelve a salir por delante RGA con una media de incremento de 13,84% en los últimos 5 años, seguida de SwissRe con una media de 7,83% y de MunichRe con una media de 5,03%.

Incremento/disminución de primas netas (ingresos): en este apartado está a la cabeza RGA con un incremento de las primas netas de 7,14%, respecto a las obtenidas en 2017 (de hecho, ha pasado de $9,2 billones de USD en 2016 a $10,5 billones en 2018), seguida de SwissRe con un incremento de las primas netas con respecto a 2017 de 2,24%. Por el contrario, MunichRe presenta unas primas netas muy planas de 2014 a 2017 (en torno a los 47 mil millones de euros por año), que se ven reducidas en 2018 a los 45,7 miles de millones de euros.

Incremento/disminución de EPS (beneficio por acción): la clara ganadora en este apartado es MunichRe que ha incrementado el beneficio por acción en un 533%, dado que su EPS ha pasado de 2,44€ en 2017 (afectado por el ratio combinado de 108,39%) a 15,45€ en 2018, pero también es verdad que en 2014 y 2015 estaba en torno a 18€. Por el contrario, RGA lo ha disminuido su EPS en 2018 ($11,39) en un 60% con respecto al obtenido en 2017 ($28,28), pero mejora con respecto al obtenido en 2016 ($10,91).

Conclusión: como conclusión, aparentemente están por delante RGA y SwissRe con 6 puntos cada una, seguidas por MunichRe con 4 puntos, aun así, creo que de las 3 me sigo quedando con MunichRe, ya que de RGA no me convence su baja RPD actual (a pesar de estar muy bien gestionada y a precio atractivo) y de SwissRe no me convence su payout ratio y la retención suiza (35%). Actualmente las 3 cotizan a múltiplos similares respecto a valor contable y PER estimado para 2019.

Conclusión General de las 3 secciones: si tuviera que poner dinero nuevo en alguna de las analizadas en las 3 secciones, creo que actualmente me quedo con AXA, que aunque ha subido mucho desde enero (cuando la pudimos comprar cerca de los 18€), sigue cotizando por debajo de valor contable y está bastante mejor gestionada que otras del sector.

Espero que os haya gustado y sobre todo que os haya servido, la próxima semana presentaré el resumen y seguimiento del mes de marzo.

Buen negocio a todos y que la bola de nieve siga rodando!

[Snowball]

buenas snowball. Primero de todo muchas gracias por compartir tus análisis. Muy interesantes. El caso metlife me resulta extraño. Con esos datos debería estar cotizando al menos a 1,5 precio/valor contable. ¿Sabes si el mercado está descontando algún riesgo?

Hola Yoe, muchas gracias por tu mensaje. Metlife es la única que no llevo en cartera de estas 3, así que no la sigo tanto como a las otras, pero me imagino que (a pesar de estar muy bien gestionada), el mercado la está castigando porque no está creciendo, de hecho, en 2018 sus primas netas bajaron un -2% respecto a las obtenidas en 2017 (mientras que las Aviva y Aflac crecieron un +4% y un +0,4%, respectivamente). Por otro lado, su beneficio neto bajo un -12% y su EPS en menor medida (-5%), gracias al efecto de la recompra de acciones. El EPS de Aviva creció un +9% y el de Aflac bajo un -34% por un efecto fiscal (el año pasado obtuvo una devolución de impuestos de $500 millones por la reforma fiscal, mientras q este año tuvo que pagar $1.000 millones). Me parece interesante a partir de ahora incluir estos datos en los análisis, ya que si no os metéis a las cuentas, no los veis, así que gracias por la aportación.

Un saludo,

[yoe]

Muy buenas a todos, tras el análisis de las aseguradoras del negocio tradicional (Property & Casulaty), continuamos con la segunda parte del análisis de las aseguradoras especializadas en la rama de vida, con 2 empresas que llevo en cartera (Aviva y Aflac) y una que no llevo (Metlife). La tercera y última parte (reaseguradoras) la publicaré una vez que MunichRe publique sus resultados completos de 2018.

Recordemos que esta es una actualización del análisis realizado en noviembre (https://www.invertirenbolsa.info/for...533#post235533), una vez conocidos los datos del ejercicio 2018 completos. Para los que no hayáis tenido la oportunidad de leer el análisis realizado en noviembre, os recomiendo echarle un vistazo antes de leer esta actualización, ya que en esta ocasión no profundizare sobre varios conceptos explicados anteriormente.

Antes de comenzar con el análisis, la advertencia de siempre: dada la cantidad de fórmulas y datos obtenidos de las páginas de las empresas, los ratios presentados pueden contener errores y por tanto, os recomiendo que hagáis vuestros propios cálculos antes de tomar una decisión.

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buenas snowball. Primero de todo muchas gracias por compartir tus análisis. Muy interesantes. El caso metlife me resulta extraño. Con esos datos debería estar cotizando al menos a 1,5 precio/valor contable. ¿Sabes si el mercado está descontando algún riesgo?

[Snowball]

Grandísimo análisis Snowball, como siempre.
Que buena compra hicimos con estas aseguradoras, especialmente Aviva a 3.6X y CS a 18.
A ver si pronto volvemos a esos precios o Aflac nos da oportunidad.

Un saludo!

Muchas gracias Mannel, todo un halago viniendo de ti. Así es, muy buenas compras hicimos a finales de 2018 y principios de este 2019 y no solo de aseguradoras, sino también de AAPL, MO, BIP, BEP, BPY, LMT y tantas otras que ahora cotizan bastante por encima de los mínimos marcados. Yo cada vez tengo más claro que hay que cargar a tope cuando las oportunidades se presenten.

En palabras de Munger: “one should be very patient, but also very ready to aggressively invest when the time is right. When you find an obvious bet with a big upside: bet big!”

Un abrazo amigo!

[yoe]

GIP-MAPFRE.
Que países tienen más potencial de crecimiento del sector asegurador.
USA, India, y China como los de mayor potencial de crecimiento.
Brasil y México en 9 y 10 posición.

https://noticias.mapfre.com/servicio...os-gip-mapfre/
https://www.fundacionmapfre.org/docu...d?path=1097445

[Mannel Perry]

Grandísimo análisis Snowball, como siempre.
Que buena compra hicimos con estas aseguradoras, especialmente Aviva a 3.6X y CS a 18.
A ver si pronto volvemos a esos precios o Aflac nos da oportunidad.

Un saludo!