Prim: Análisis Fundamental y Técnico

[Loureiro1981]

Acuerdos JGA:

http://www.cnmv.es/Portal/HR/ResultadoBusquedaHR.aspx?nreg=279745&th=H

Aprobar la propuesta de aplicación del resultado del Consejo de Administración, acordando el reparto de un dividendo de 0,5779€ por acción. Habida cuenta del dividendo a cuenta ya repartido por la Sociedad en enero de 2019, el dividendo complementario con cargo al ejercicio 2018 se pagará el 18 de julio de 2019, a razón de 0,4679€ brutos a las acciones en circulación.

Autorizar al Consejo de Administración para la adquisición de acciones propias con los límites de 1€ como contravalor mínimo y 15€ como contravalor máximo, por el período de 18 meses.

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias, Loureiro.

El dividendo de 0,5779 es igual al de 2017.

Asi que en 10 euros la rentabilidad por dividendo es del 5,8%, y en 11 euros es del 5,3%. Está muy bien. Siendo la empresa que es, con free float bajo, y con un programa de recompra de acciones en marcha, es muy difícil que se pueda llegar a comprar por debajo de 10 euros.

Los resultados del segundo trimestre aún no los ha presentado.

Sigo pensando que 10-11 euros es una muy buena zona de compra para Prim. Este es el semanal:




Me parece probable que se acerque a los 10 euros.


Saludos.

[Loureiro1981]

Resultados primer semestre:

https://www.invertia.com/es/noticias/actualidad/20190805/prim-redujo-un-21-su-beneficio-en-el-primer-semestre-hasta-5428-millones-de-euros-291855

http://www.cnmv.es/Portal/HR/ResultadoBusquedaHR.aspx?nreg=281080&th=H

[Anatolia]

Análisis de la evolución de PRIM tras este primer semestre del 2019.


. - La cifra final de resultado neto semestral alcanza 5,429 mns€, lo que supone un 21,21% menos que el 1s18. Este dato –evidentemente negativo- debe verse en el contexto del conjunto de características que ha tenido la sociedad. En realidad, la evolución ha sido satisfactoria en lo que respecta a su negocio ordinario: las ventas han aumentado el 10,61% hasta 75,6 mns€ y el ebitda incrementó al 7,5% hasta 10,3 mns€.

Sin embargo, la parte baja de la cuenta de PyG ha evolucionado peor, en base a estas razones: i) En el año 2018 había registrado la venta de una participada en el Reino Unido que le había generado una plusvalía extraordinaria de 0,5 mns€; ii) La norma IFRS16 sobre arrendamientos –en cuanto a la cuenta de resultados- le ha afectado levemente incrementando las amortizaciones 0,6 mns€ y reduciendo el gasto por arrendamientos en 0,6 mns€ [no tiene mucha relevancia, pero esto incrementa en ese importe el ebitda porque los costes por las rentas eran gastos que se imputaban antes de su cálculo, y ahora las dotaciones para amortización se restan tras hallar el beneficio bruto operativo]; iii) PRIM ha contabilizado este semestre cargos de 1,738 mns€ por actas fiscales resueltas en su contra por la Agencia Tributaria [lo que afecta al epígrafe del impuesto sobre beneficios con mayor gasto por 1,233 mns€, pero también aumenta los gastos de explotación en 0,226 mns€ y los gastos financieros en 0,279 mns€; la complejidad contable de este cómputo hace que el mismo hecho afecte a varias partidas de la cuenta de resultados, la cual queda un tanto desfigurada].

Dejando de lado estos apuntes que pudiéramos considerar no recurrentes, el ebitda habría aumentado al 5,06% y el beneficio neto tras impuestos al 14,47% hasta 7,297 mns€, es decir 0,42 €/acción en el semestre.


. – Lo más relevante es que la empresa va integrando bien las compras de las compañías adquiridas en los últimos ejercicios, cuando optó por destinar fondos a crecimiento inorgánico. Además está logrando capturar nuevos contratos de distribución en exclusiva y duración plurianaual dentro del ámbito de suministros hospitalarios, firmando con multinacionales de primer nivel en su sector.

Esto son buenas noticias a largo plazo porque implica un desarrollo más comercial o de intermediación en lugar de grandes aumentos de capacidad productiva. Por tanto, espero contenidas inversiones de capital en activos inmovilizados para el futuro más próximo: menos capex supone más flujos libres que pueden aplicarse a dividendos, recompra de acciones u otros crecimientos inorgánicos.


. – No obstante, se comienza a notar que la empresa se ve obligada a aumentar sus inversiones en circulante, consecuencia del anunciado Plan de Inversiones para fortalecer departamentos comerciales, implantar nuevos sistemas informáticos y aumentar los niveles de inventario. De hecho, las existencias han aumentado a ritmos del 20% y la financiación a clientes casi al 23% en este 1S19.


. – Su estructura financiera sigue siendo fuerte, si bien han empeorado algo las cifras. El patrimonio neto cubre más de 2/3 del activo total, y su deuda financiera sigue siendo negativa (caja neta de unos 10,6 mns€ a junio).


. – PRIM mantiene su desarrollo empresarial pausado y sin grandes altibajos, lo que la convierte en una empresa de bajo riesgo operativo, aunque también es cierto que sin grandes crecimientos. El efecto de las actas fiscales provocará que posiblemente este año no alcance los 0,82€ de bpa del 2018, pero no creo que tenga ningún problema para seguir financiándose conservadoramente y entregando a sus dueños un dividendo próximo a los 60 céntimos al año.


. – Espoo ha dejado varios interrogantes que tienen que ver con el sector en el que desarrolla sus actividades. No tengo respuesta para todas ellas pero tal vez sí para alguna. Lo primero –que creo ya es sabido pero conviene remarcar- el grupo desarrolla, fabrica y vende productos propios, y comercializa también productos de terceros, aprovechando su fuerza comercial en todo el país. Recuerdo además que “toca” muchos campos que se pueden conectar pero que son distintos (tiene divisiones de ortopedia, de geriatría, de Healthcare, de podología, Spa, Hoteles, fisioterapia…) con una amplísima gama de referencias distintas, próxima a las 22.000/25.000. No todos los productos se pueden incorporar a un sector específico, algunos son claramente del ámbito sanitario pero otros tienen más que ver con farmacia, tiendas de belleza o tratamientos personales.

Para tener una clasificación que nos ayude a entender mejor a PRIM, señalar que en torno al 75% de sus ingresos proceden de suministros hospitalarios y un 25% de suministros ortopédicos. El sector de suministros hospitalarios es enorme (unos 4.000 mns€ al año en España). Siendo PRIM uno de los actores importantes, significa que es un segmento muy atomizado, con un gran número de suministradores. Los clientes son clínicas, hospitales privados y principalmente organismos públicos (Comunidades Autónomas y el Estado). Si se revisa periódicamente el BOE y los BOPA se puede comprobar que las compañías proveedoras optan a concursos públicos periódicos, obteniendo el mantenimiento y provisión de determinados productos.

Esto explica en gran medida porqué PRIM se centra exclusivamente en España, no manifestando gran interés por los mercados internacionales, en los cuales tendría mayor dificultad para introducirse y optar a estos concursos [obviamente a nivel nacional, cuando entras en la Administración para proveer a un gran hospital por ejemplo de apósitos e inyectables para todo el año, el proveedor actual suele conseguir la renovación del contrato]. Además, en la década inicial de este siglo, PRIM inició un proceso de diversificación geográfica, adquiriendo participaciones de algunas empresas foráneas; al final casi todas las operaciones resultaron mal, por lo que –muy inteligentemente a mi entender- provisionó las pérdidas correspondientes y se centró en lo que puede manejar y controlar: el mercado doméstico.


Respecto al segmento de suministros de productos ortopédicos, la "Asociación de fabricantes y distribuidores de ortopedia" tiene unos 50 socios, los principales proveedores del país. Casi todos son de pequeño tamaño y con implantación uni-regional en muchos casos. Significa que -tratándose de un negocio global de menores cifras- también existe un elevado número de proveedores.


Por otra parte, en torno al 20% de las ventas de PRIM corresponden a materiales propios y el 80% a productos de terceros, en los que realiza sólo la comercialización. Esto es interesante y apropiado, en líneas generales, porque conlleva menores inversiones en activos fijos y menor contratación de personal en fábricas y plantas. Lógicamente, la otra parte de la moneda es que los márgenes son algo menores (hay que repartir el beneficio entre el fabricante y el distribuidor) y también exige ciertas inversiones en personal comercial y en inventarios, como ya indico.


[para esta parte de información general que interesa a Espoo –y tal vez a algún otro forero- recomiendo leer periódicamente diversas webs sectoriales, tales como: redaccionmedica.com , plantadoce.com , sanitia.com , farmaindustria.es , fedop.org , afdo.es , fenin.es …]


. – Finalizo anotando un breve cuadro donde se puede comprobar la evolución histórica reciente y los niveles de rentabilidad y eficiencia.


…mns€ ………….. 2012 …….2013….2014……2015……2016…….2017…..2018

Ventas …..……….. 85,8……….87………94,2……99,2……110,1……121,3……134,4
Ebitda ……………….14,6………11,7…….13,6…...13,4…..15,1……17, 1…….. 19

Mg ebit/vtas(%)….14,3………11,5…...12,5……11,6……11,8…..12,6……. 12,5
Mg neto/vtas(%)…10,6……..11,1…….10,5…….10,8…….11,9……11,5... .. 10,5

ROE (%) ………… 11,7……….11,4……...10,7……11,6……13……...13,1…….13

Caja libre/vtas(%). 51,2……..3,2……….22,5……..9………6,5………4,8…….0,13

Dvdo total empsa...3,3 ………3,3……..…3,5….….9,2…...….6,5………8……..10
Pay out (%)….……...36,1………34,3…….35,1 ……86,1…..49,7……57,2…….71


Conclusiones.- Buen crecimiento del negocio recurrente, tanto en ventas como en beneficio. Los márgenes no son extraordinarios pero se mantienen año tras año sin apenas variación. El ROE es muy aceptable para una empresa sin deuda y con alta proporción de Fondos Propios. El factor de conversión medio de las ventas en caja libre es del 15,3%: muy bueno, aunque irregular (esto es debido a los calendarios de pago por parte de la Administración que son un tanto caóticos).


La empresa mantiene 17,347 mns de acciones de forma estable desde hace muchos años. Capitaliza 191 mns€, lo que implica que está vendiendo con una rentabilidad implícita del 7,40% (en torno a per 13.5), unas 9 veces de Valor de Empresa sobre ebitda y con un yield sostenible del 5,25%.


Saludo cordialmente a los lectores del foro de PRIM.

[BalbuceosJoe]

Muy interesante y didáctico Anatolia. He hecho una entrada en Prim, para obligarme a seguir siguiéndola. Me gusta, especialmente esa falta de deuda y un dividendo generoso.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Muchas gracias, Loureiro y Anatolia.

Muy buen análisis, Anatolia.

Estoy de acuerdo en que para valorarla no debemos tener en cuenta los "no habituales" que está teniendo en 2019.

Así para calcular el PER usaría los 0,82 de 2018.

Con eso, entre 10 y 11 euros el PER es de 12-13 veces. Es un precio correcto. Igual que Prim no suele tener grandes subidas, también es poco probable que tenga grandes caídas, porque su accionariado es muy estable.

Por poder puede pasar que alguna vez tenga una caída brusca, pero es razonable ir haciendo compras a precios buenos, sin esperar con todo el dinero a ver si llega a un precio "muy bueno".

Para mi por fundamentales, 10-11 euros es una buena zona de compra de Prim. Y por gráfico (semanal) también:




Saludos.

[RPD]

Análisis de Estados Financieros Históricos 2013 -2018

Para el que quiera tener un conocimiento más profundo de esta empresa, pongo el enlace a un reciente análisis de Lighthouse, el servicio de análisis financiero independiente del Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF), publicado en la web de BME:

Principales conclusiones:
- Tasa de crecimiento operativo elevadas: crecimiento estable de ingresos y EBITDA (c.10% -5y).
- Márgenes que parecen consolidar niveles del 14% (vs 12,5% -5y). La tendencia no sería de aceleración del crecimiento sino de estabilización.
- Estructura de capital muy saneada
- Generación de valor siginficativa

http://www.bolsamadrid.es/docs/BMadrid/docsSubidos/Lighthouse/prim_20191024_1.pdf

[RPD]

Resultados tercer trimestre de 2019


* Importe Neto cifra de Negocios: : 109 millones de euros ( +11,9%)

* EBITDA: 13,3 millones de euros ( +8,37% )

* Resultado Consolidado: 6,8 millones de euros ( -22%)

A destacar, gasto por contabilización actas de la Agencia Tributaria:
1.738 miles de euros (1.233 por el Impuesto de Sociedades, 226 por IVA y sanción, y 279 miles de euros por intereses de demora)
A 30 de septiembre de 2019 todas las cantidades anteriores se habían satisfecho a la Agencia Tributaria.







Información Financiera Intermedia: http://www.cnmv.es/Portal/AlDia/Deta...Reg=2019125140

[espinetw]

José Ignacio Comenge se convierte en el principal accionista de Prim:

https://valenciaplaza.com/jose-ignacio-comenge-valenciano-de-adopcion-roza-el-20-de-prim

[RPD]

Pago de dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2019

Importe del dividendo: 0,11 euros brutos por acción
Fecha de pago: 16 de enero de 2020

Más información en el H.R. de la CNMV:

http://www.cnmv.es/Portal/HR/ResultadoBusquedaHR.aspx?nreg=284414&th=H

[iliturgitano]

Hola,
sabéis algo del dividendo complementario de 2020? Cuando será la Junta de Accionistas?

[Syrio76]

La Junta de Accionistas se celebró a finales de junio.

El dividendo propuesto en las CCAA era de 0,22€. Como ya se repartieron 0,11€, quedarían otros 0,11€ por repartir.

El tema es que se reservaban la posibilidad de cambiar la propuesta en la JG, cuyo documento no veo publicado todavía, así que de momento no hay fecha ni importes definitivos, al menos publicados.

[iliturgitano]

La Junta de Accionistas se celebró a finales de junio.

El dividendo propuesto en las CCAA era de 0,22€. Como ya se repartieron 0,11€, quedarían otros 0,11€ por repartir.

El tema es que se reservaban la posibilidad de cambiar la propuesta en la JG, cuyo documento no veo publicado todavía, así que de momento no hay fecha ni importes definitivos, al menos publicados.

Gracias, es un recorte considerable. Esperemos recuperar en 2021.

[espinetw]

Hola, finalmente el dividendo de 2019 será de 0,33 €:

https://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={7d1dd2cf-2ab6-413c-a3b1-6e37b0484cc9}

Saludos

[iliturgitano]

Hola, finalmente el dividendo de 2019 será de 0,33 €:

https://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={7d1dd2cf-2ab6-413c-a3b1-6e37b0484cc9}

Saludos

gracias, quedarían por pagar entonces 0,22€, correcto?

[espinetw]

Sí, correcto, para principios de Noviembre

[Daniel L.]

Hola, comparto con vosotros artículo de PRIM en CapitalMadrid

Prim busca reconducir su rumbo

J. Muñoz30 octubre 2020 / 05:00h

https://www.capitalmadrid.com/2020/10/30/57945/prim-busca-reconducir-su-rumbo.html

El fuerte impulso obtenido por Prim con la decisión de José Ignacio Comenge, una de las grandes fortunas españolas, de convertirse hace menos de un año en el principal accionista de la sociedad se ha desvanecido con la pandemia.

La compra de un importante paquete de acciones valorado en 11 millones de euros, que elevaba su participación por encima del 20%, suponía un rotundo respaldo a las perspectivas del grupo muy valorado por el mercado, llegando incluso a tantear máximos históricos.

Ahora, sin embargo, la acción lucha por no perder referencias importantes que la vuelvan a hundir hacia niveles de 2017 en medio de la actual crisis médica, social y económica, lo que augura un nuevo año a la baja en los beneficios. Al cierre del primer semestre, la ganancia del grupo de ortopedia y servicios médicos apenas ha superado los 3,6 millones de euros, un 33% por debajo del resultado contabilizado en igual período del año anterior que también fue bastante débil.

Todo ello, además, cuando en principio partía con una posición de ventaja por su posicionamiento en el sector de la salud. La pandemia, en principio, le debería haber beneficiado por el aumento de las inversiones y las compras para luchar contra la covid. Pero no ha sido así, aunque tampoco está sufriendo en exceso la crisis.

De hecho, salvo los gastos generados por seguridad y otras medidas para evitar la expansión de la enfermedad, el grupo no ha sufrido grandes tensiones de tesorería, cumpliendo sus pagos con normalidad y sin necesidad de ayudas financieras adicionales. Eso apunta a un cierre de tercer trimestre más positivo.

Con el fin de reforzar e impulsar su actividad de negocio, Prim ha nombrado además al mexicano Fernando Oliveros Arreaganuevo director general, con efectos desde el próximo primero de noviembre. Ingeniero químico de formación, Oliveros cuenta con una experiencia en el sector de más de 25 años que inició en el grupo Merck.

Este nombramiento viene a culminar el plan de sucesión aprobado en mayo de este año, destinado a propiciar el cambio generacional y la modernización de las estructuras directivas del grupo. En una primera fase se produjo el relevo en el consejo de administración, con los nombramientos de Lucía Comenge y Jorge Prim como presidenta y vicepresidente.

Una vez asentado el nuevo equipo directivo, los analistas creen que la compañía volverá a retomar pronto el dinamismo en sus cuentas. Eso le permitirá recuperar también el interés del mercado en uno de los sectores que será tendencia en los próximos años. Para ello cuenta con unos sólidos fundamentales: un valor en libros de poco más de 1,2 veces, un PER de 16,5 y una rentabilidad por dividendo del 6,5%.

[sexta-feira]

El Grupo Prim reparte dividendo este viernes tras ganar el 87% más en el tercer trimestre

• Gana el 87% más y eleva las ventas más del 10% entre los pasados meses de julio a septiembre
• Recupera la actividad comercial tras reducir el impacto del Covid-19
• En el conjunto de los nueve primeros meses recorta el beneficio el 7,6%

[...]Eso incluye el reparto de un dividendo complementario de 0,22 euros por acción, pagadero este viernes, 13 de noviembre, que se une al de 0,11 euros por acción abonado en enero para completar una retribución al accionista de 0,33 euros por acción.

Fuente: elEconomista
https://www.eleconomista.es/empresas...rimestral.html

Hoy ha subido un 8,28%

[Daniel L.]

Hola, os dejo una artículo sobre esta empresa:

https://www.capitalmadrid.com/2021/3/2/58922/prim-mantiene-su-actividad-en-2020-pese-al-impacto-del-covid.html

Importantes avances en ingresos (+5,46%), EBITDA (+27,88%) y resultado de explotación (+30,33%)
Prim mantiene su actividad en 2020 pese al impacto del covid


Aumenta su fortaleza financiera, mantiene todo el empleo y el dividendo anterior

C. M2 marzo 2021 / 05:00h

Prim y Comenge, Grupo Prim.

El Grupo Prim cerró el ejercicio 2020 con una cifra de negocios de 147,3 millones de euros (-2,43%) muy en línea con los 150,9 millones del ejercicio precedente y por encima de la previsión revisada a consecuencia del Covid-19, teniendo la pandemia un especial impacto en la cuenta de resultados del segundo trimestre.

Durante los seis últimos meses del año, la Compañía recuperó la senda del crecimiento con importantes avances en ingresos, EBITDA y resultado de explotación, frente a los retrocesos del segundo trimestre, el más afectado por el COVID-19. Al cierre del ejercicio, el resultado de explotación del Grupo se situó en 13,9 millones de euros, mientras el EBITDA alcanzaba los 19,8 millones, lo que supone una reducción limitada del 8,54% y del 1,56% respectivamente, frente a descensos del 31,7% y 30,1% al cierre del primer semestre del año.

Por su parte, el beneficio neto se elevó a 6,9 millones de euros suponiendo una reducción del 38% respecto al ejercicio 2019. Este beneficio se ha visto afectado por la contabilización de un gasto financiero por importe de 6 millones correspondiente a determinadas coberturas de divisa en las cuales no ha sido posible aplicar contabilidad de coberturas y que han sido registradas a valor de mercado de 31 de diciembre de 2020. A lo largo del ejercicio 2021, dicho gasto se podría ir compensando con la variación del valor de mercado de dichas coberturas y la utilización de estas en las compras de existencias en dólares. Sin dicho efecto contable, el beneficio neto habría bajado tan sólo el 11% en un año marcado por la pandemia, que Prim ha contenido a los efectos de ingresos, EBITDA y beneficio de la actividad ordinaria.

A raíz de la declaración del Estado de Alarma, la actividad hospitalaria no relacionada con el Covid sufrió una paralización que afectó a todo el sector, si bien las decisiones estratégicas adoptadas por la Compañía permitieron la recuperación de la actividad comercial a partir de mayo y junio y la mejora de ingresos y beneficios.

Estas decisiones tuvieron relación con el fortalecimiento financiero y el mantenimiento de la plantilla sin procesos de regulación temporal de empleo, lo que permitió una actuación comercial rápida desde el levantamiento del Estado de Alarma. Junto a estas medidas, la buena gestión de riesgos y cobros, unida a la reducción de inversiones no relacionadas con la digitalización y la modernización de equipos, han permitido una mejor adaptación a la situación generada por la pandemia.

En el Informe de Gestión del Segundo Semestre, aprobado por el Consejo de Administración, la empresa reconoce que siguen existiendo incertidumbres acerca de la evolución de la pandemia y su efecto en la sociedad, la economía del país y en los negocios del Grupo. Sin embargo, especifica que, a medio y largo plazo, la situación de pandemia no debería tener un impacto relevante en las proyecciones económicas futuras de la Compañía, una vez que la economía nacional haya completado su recuperación.

En ese sentido, Prim mantiene su Plan Estratégico plurianual y considera que la gran diversidad de productos, canales de venta y mercados en los que está presente le aportan, junto a su fortaleza financiera, una posición favorable frente a la competencia para sortear mejor la crisis y aprovechar las oportunidades de crecimiento existentes.

El citado Informe semestral incluye las medidas que la Compañía ha puesto en marcha para combatir los efectos negativos del COVID-19 y proteger a todos sus grupos de interés; empleados, clientes, proveedores, subcontratistas y la sociedad en su conjunto.

Entre las actuaciones destaca el fortalecimiento de la tesorería, el apoyo financiero a clientes privados y proveedores y suministradores para contribuir al mantenimiento de los servicios, la conservación del empleo y la participación en la cadena solidaria corporativa que se ha desplegado en España a través de donaciones de equipos y puesta a disposición de los hospitales tanto de instalaciones como de recursos técnicos y humanos cualificados.

Estas actuaciones no han supuesto impacto negativo en la situación financiera del Grupo ni deterioro en los activos intangibles.

En un año marcado por la crisis del Covid-19, Prim ha logrado aumentar su solvencia financiera, mejorando su liquidez, evitar regulaciones de empleo y distribuir dividendos por importe de 0,44 euros brutos por acción de los que 0,11 euros corresponde al dividendo a cuenta del ejercicio 2020.

Además, durante el segundo semestre de 2020 tuvo lugar el relevo generacional en la Presidencia y el plan de sucesión de las estructuras directivas, que finalizó con la designación de un director general de amplia trayectoria internacional y conocimiento profundo del sector, como es Fernando Oliveros

Con posterioridad al cierre del ejercicio, y como muestra de su fortaleza financiera y su confianza en la recuperación, Prim aprobó la puesta en marcha de un programa de recompra de acciones propias por importe de 3 millones de euros para su posterior amortización.

[Anatolia]

Análisis de EEFF de Prim. Ejercicio 2020.


Los resultados de cierre de año de Prim dejan claro una favorable evolución –tanto de ventas como de beneficios recurrentes- en 3 de los 4 trimestres del ejercicio. Sin embargo, la negativa marcha del 2T20 perjudica el conjunto del periodo. Destaco las características siguientes:


.- Los ingresos son similares al año previo: 147,3 mns€ versus 151 del 2019. El ebitda también: 19,6 del 2020 por 19,4 en 2019, debido a la contención en gastos de aprovisionamiento, explotación y personal: -3,2%. El ebit se reduce de 15,2 a 13,9 por el incremento de amortizaciones dotadas, lo que se puede entender perfectamente. Sin embargo el neto del ejercicio se reduce casi un 39% (ganó 11,2 mns€ en 2019 por 6,9 ahora) debido a los resultados financieros, en cuya partida ha registrado 6 mns€ de deterioro en valor razonable de instrumentos financieros.


La empresa dice que tiene firmados contratos de compra de materiales denominados en Dólares cuyos pagos aplazados se cubrieron con derivados suscritos con alguna entidad financiera. Dado que el dólar se ha depreciado mucho contra el euro (1,08 $/€ en mayo 2020 por 1,22 en diciembre) y se tiene la obligación de registrar los derivados al cierre de año a valor de mercado, se ha producido ese resultado financiero negativo, el cual debería compensarse en este año 2021 cuando se liquiden pagos a los proveedores extranjeros.

No acabo de comprender esto del todo. Por supuesto, que realicen compras en dólares con desembolso aplazado y quieran cubrir la moneda es algo razonable y positivo. Pero que una depreciación del 13% en la moneda suponga una pérdida de 6 mns€ en el contrato derivado paralelo me parece mucha pérdida. Tendría sentido si el contrato de suministro alcanza los 50 mns$ (lo que no me cuadra en una empresa cuyos gastos totales de aprovisionamiento fueron 73 mns€ en 2020) o bien que el plazo de tiempo cubierto sea muy largo (no parece lógico tratándose de materias primas).


El cambio de gestor en la empresa (tema que abordo más adelante) pudiera estar detrás de este asunto. Tengo interés por leer la memoria auditada completa (aún no disponible) para ver si proporcionan mayor detalle. De momento, asterisco rojo bien gordo de advertencia.



El cómputo de ese resultado financiero negativo reduce el bpa a 0,40€/acción frente a los 0,65 del 2019. Recuerdo aquí que los resultados del 2019 también se habían visto perjudicados por un hecho inusual o extraordinario: el cómputo de unos mayores gastos en impuestos por unas liquidaciones complementarias de ejercicios previos. En realidad, el bpa “normalizado” de Prim deberíamos calcularlo como mínimo en los 0,80-0,85 €/título.



.- El balance sigue mostrando la solvencia del grupo. El Patrimonio Neto cubre el 67% del activo total, el cual es esencialmente comercial: 74% circulante y 26% fijo. Su deuda financiera neta sigue siendo negativa: -25,9 mns€ y la liquidez se ha incrementado debido a que la compañía, prudentemente, ha suscrito alguna financiación adicional a largo plazo en previsión de que los efectos económicos de la pandemia pudieran extenderse en el tiempo afectando a clientes o proveedores.


.- El estado de flujos es correcto. Ha generado caja recurrente de su negocio por 25 mns€ (recordad: 19,6 de ebitda), aplicando 6,4 mns€ a flujos de inversión y 7,6 mns€ a dividendos (también aquí ha sido prudente reduciendo el pago anual, lo que me parece correcto). En resumen, registra flujos libres de caja por 18,6 mns€ (beneficio neto 6,9), casi el 13% sobre ventas.


[Creo haber referido esto ya en el pasado. El análisis de flujos de caja en Prim debe hacerse plurianual porque existen grandes desfases de un ejercicio a otro que pueden llevar a conclusiones erróneas. Es debido al irregular sistema de cobros que tiene la empresa, que suministra material médico a hospitales, instituciones estatales, autonómicas etc con calendarios de pago de distinta periodicidad].



.- Prim ha seguido un plan de renovación de cargos en su dirección dando entrada a personas jóvenes con una visión más actual de los negocios. Desde noviembre 2020 han situado al frente de la compañía como director general a Fernando Oliveros Arreaga, ingeniero químico de 50 años nacido en Guadalajara (Méjico). Acumula una larga experiencia en puestos de responsabilidad en empresas grandes de este mismo sector. Viene de ocupar un puesto directivo en su país para la multinacional Medtronic y anteriormente trabajó 13 años para Johnson & Johnson, los últimos 4 como Director General de España y Portugal.


Tal vez su nombramiento tenga que ver con esa operación de proveedores de materiales en $ al que antes me referí.


.- Respecto a retribución al accionista, la empresa ha pagado 0,33 €/acción como dividendo sobre resultados del 2019. También ha abonado 0,11€ como pago a cuenta contra los beneficios del 2020, estando pendiente de determinar la cuantía del complementario.


De otra parte –y también esto es una novedad- se ha aprobado un programa de compra de autocartera para su posterior amortización de hasta 250.000 títulos propios, el 1,4% del capital social, inversión máxima 3 mns€, el cual ya se está ejecutando actualmente.



Prim es de momento una incógnita. Los beneficios netos alcanzados en 2019 y sobre todo en 2020 han sido bastante pobres y han tirado hacia abajo los ratios de rentabilidad y de márgenes: roe del 6%, 13% de ebitda / ingresos y 5% de ganancia neta/ventas, que son niveles muy mediocres.


Pero han sido 2 años inusuales. La empresa es solvente, tiene algún activo oculto, está en un sector bastante atomizado pero en el cual ha sabido desarrollar tradicionalmente una buena labor, con rentabilidad, generación de caja y trato adecuado al accionista.


El cambio en la gestión puede suponer que se vaya hacia mejor o lo contrario. Pero yo le daría un margen de confianza, al igual que vienen demostrando los accionistas tradicionales del grupo, quienes han ido aumentando participación.


Un saludo a los lectores del foro de Prim.