Nicolás Correa: Análisis Fundamental y Técnico

[Mandrino]

Buenos días,

Soy nuevo en el foro aunque no en bolsa, he venido buscando información de esta empresa viendo el estilo de análisis tan bueno que hay por aquí y me sorprende que no tenga tema propio.

Va a presentar los mejores resultados de su historia, vuelta al dividendo, posible operación corporativa sobre ella, no tiene deuda (caja neta), exporta el 90% de su altísima y valorada tecnología, fábrica y oficina comercial en China que se espera sea el catalizador de la facturación de los próximos años.... PER 6/7 en función de los resultados que presente este mes.

Han hecho un análisis muy completo de ella los de Lighthouse. Las casas están empezando a seguirla y los fondos entrarán cuando se de a conocer.

¿Y aquí nadie la sigue?

[Syrio76]

Hola Mandrino,

Si no tiene hilo quizás sea porque es una empresa muy pequeña (capitaliza 50 MM€), poco conocida y con pocas barreras, que la hacen menos apta para el largo plazo. Lo cual no quiere decir que no se siga por la comunidad.

Estoy de acuerdo en que los últimos años de la empresa han sido muy buenos y poco a poco se está acercando a las cifras de ventas y resultados previos a la crisis (años 2007 y 2008).

Las previsiones para este año apuntan a un BPA de 0,4€ o 0,45€, por lo que estaría actualmente a PER 10 y cotizando a 1,2 veces su valor en libros, con el cierre de hoy a 4,16€. Para un ROE del 8-9% me parece un precio razonable, ni cara ni muy barata. Pero este ROE está bastante por encima de la media de los últimos 10 años, hay que plantearse si es sostenible.

La empresa indica que el año 2019 será similar al actual, con la cartera de pedidos actual tiene bastante visibilidad a un año vista, por lo que parece una estimación prudente.

Como dices, a cierre de 2018 entrará en situación de caja neta tras la venta de la antigua fábrica, y el patrimonio representa más de un 50%, por lo que la situación financiera es buena.

Los riesgos que le veo son principalmente 2:

- Realiza una actividad de bajos márgenes, ROE y ROCE bastante reducidos, pocas barreras de entradas.
- Vender fuera un 90% podría ser una fortaleza siempre que se diversifique en países clientes. En el caso de Correa, gran parte de esta facturación está ligada a China, una economía fuerte pero poco transparente. Eso sí, se está esforzando en abrir nuevos mercados, lo que ayudará a reducir este riesgo.

A mi me da la sensación de que la dirección es buena y que hay cierta prudencia en la toma de decisiones, por lo que la llevo en cartera, pero comprada a precios inferiores a los actuales.

[Mandrino]

Lo primero gracias por tu opinión y comentarios, muy interesantes.

Dejo un análisis hecho por Ruiz de Alda, que la tiene como una de sus favoritas en sus fondos.

https://inbestia.com/analisis/nicolas-correa-entrando-en-ciclo-positivo

Por otro lado, aunque estoy de acuerdo con lo que comentas, creo que ahí precisamente estriba la fortaleza de lo que comento. Me explico: en la anterior crisis, que fue muy fuerte, la compañía entró con el pie cambiado. Con la compra de Anayak, dos plantas productivas (tres con Kummning), y unas previsiones de llegar a facturar 200 M€, casi se llevan a la empresa por delante. La facturación cayó en picado, todo estaba sobredimensionado.

¿Logros de estos años? La reducción de deuda en los últimos años es brutal, en tres o cuatro años se han comido más de 20 milllones de deuda. Han optimizado las instalaciones, eliminando lo superfluo, y han bajado el punto muerto de facturación para lograr beneficios. La facturación por empleado ha mejorado muchísimo. Las instalaciones de Burgos tienen capacidad para acoger sin problemas hasta unos 110 millones de facturación.

Por otro lado, es cierto que China es su principal mercado, pero es que China es la fábrica del mundo. Aunque se ralentice, que lo hará, crece a cifras impensables para Europa. China representa uno 30% de la facturación, y está previsto que aumente muchísimo en los próximos años, más con la apertura de la oficina de Shangai en la zona franca. El tipo de fresadoras que hace Correa, por tamaño y fiabilidad, los chinos no las hacen.

Yo espero un BPA 2018 mínimo de 0,50€. Veremos. La cartera de pedidos al cierre será la mayor en muchísimos años, casi cubre tres cuartas partes del 2019, y los pedidos parece que siguen entrando sin problemas, aunque el1T siempre es el peor del año.

Por otro lado, como dices, es una empresita que capitaliza 50 M€, y bastante menos que llegó a valer. ¿Qué pintan dos monstruos de la talla de Alfredo Sáez o Rafael Miranda en su Consejo de Administración?

A mi me parece que es una empresa muy a tener en cuenta, en los dos próximos años puede doblar su cotización desde los niveles actuales.

De hecho los insiders no paran de comprar, Felipe Oriol, Ana Correa, e incluso Jose Ignacio el presidente compró el año pasado por encima de 4€. Este último está bloqueado porque ya roza el 30%.

[Julio92]

Muy interesante, le echaré un ojo.

Saludos.

[Mandrino]

Pienso que debe corregir un poco y relajar indicadores, que está sobrecomprada, pero en estos entornos en los que se mueve, por encima de 4€, no hay nada de oferta vendedora. Ha habido demanda sostenida de acciones (hasta 40.000 llegó a haber) por encima de 4,08 y no las dieron.
Va saliendo algún paquetillo, poca cosa, aunque también hay poca demanda compradora que vaya al papel.

Creo que los resultados que va a presentar el día 28 son fundamentales. Si logra esos 0,50€ por acción de beneficio neto, la cotización debería reflejarlo.

En estas empresas cíclicas tengo entendido que se paga 8 veces EBIDTA. Supongo que habrá que sumar a eso la caja, las naves de Burgos y Kumming, las de las filiales.... y a ver si podemos calcular un precio lógico por acción. Yo de fundamentales no entiendo mucho.

[Mandrino]

La están sujetando hasta los resultados del 28, pero cada vez más analistas la descubren:

https://invesgrama.com/indices-invesgrama/valor-semestre-actual-2/

[Mandrino]

Las previsiones para este año apuntan a un BPA de 0,4€ o 0,45€, por lo que estaría actualmente a PER 10 y cotizando a 1,2 veces su valor en libros, con el cierre de hoy a 4,16€. Para un ROE del 8-9% me parece un precio razonable, ni cara ni muy barata. Pero este ROE está bastante por encima de la media de los últimos 10 años, hay que plantearse si es sostenible.

Buenos días,

Como adelanté, las previsiones de todas las casas de análisis se quedaron muy cortas. Las mías, que pronosticaba un BPA de 0,50 también.

Los resultados fueron:

Ventas: 71.7 M€ (+22.7%)
EBIDTA: 8,9 M€ (+106%)
Beneficio Neto: 8 M€ (+238%)
Deuda neta: 1,6 M€ (-83%)
Cartera de pedidos: 34 M€ (+16%)
RPD: a 4€ por acción 3.75%
BPA: 0.65€

A lo que hay que añadir, que proponen a la Junta el reparto de dividendo de 0.15 cts por acción que se aprobará seguro. El primero de muchos.

Que la deuda neta no es tal, en realidad hay caja, puesto que están pendientes de cobro antes de Junio 4 millones de la venta de la nave de Itziar.

Que si con la cartera a finales del año pasado han conseguido estos resultados, este año es mejor y sin carga financiera.

Fondos propios 52 M€, capitaliza por debajo.

Que los multiplos habituales en valoración de estas compañías van entre 8 veces Ebidta u Per 12. Es decir, valoración entre 6€ y 8€ por acción.

En cuanto a la distribución geográfica de las ventas, cierto que están potenciando China pero... no están en países de riesgo ni mucho menos.

¿Alguien me explica donde está el fallo? Porque no entiendo que cotice a estos precios...

[Mandrino]

Recomiendo ver la presentación de resultados, es un buen resumen

https://www.cnmv.es/Portal/HR/verDoc.axd?t={b5ffd01e-ea95-4f96-afda-cd361ecfc514}

[Mandrino]

DESMASA, uno de los accionistas de referencia en la CNMV con un 3.3% (410.000) ha reducido su participación por debajo del 3% el día 28/2, día de presentación de los resultados.

El bloque de 115.000 que movió unido a todo el volumen que lleva desde resultados, parece indicar que ya están casi fuera y el papel se ha absorvido sin problemas. Y subiendo.

Desmasa es la empresa de Andrés Hernando, que protagonizó la OPA a Hiperbaric no amistosa a los Correa, que prefería vender a JBL y salieron a palos.

Lo bueno de esto es que tiene que haber otra mano fuerte comprando que está comiendo ese papel.

[Mandrino]

https://www.exitobursatil.com/analisis-de-resultados-de-nicolas-correa-ejercicio-2018/

[Mandrino]

Cierre en 4,40€. La mano fuerte sigue pasito a pasito comprando.

Entre tanto, dos comunicaciones de compras a la CNMV por parte de otro consejero, Felipe Oriol.

[angeluk]

Tiene muy buena pinta esta empresa, y con el retorno del dividendo es para empezar a planteárselo.

[Mandrino]

Los de Lighthouse han actualizado el informe, corrigiendo al alza sus estimaciones.

https://www.ieaf.es/servicios-a-empr...ighthouse.html.

[Mandrino]

Y las manos fuertes van asomando la patita... Bankia Small& Mid Caps con casi cien mil...

[Mandrino]

Entrevista este fin de semana a la CEO en el país

2019 aún mejor que el 18, con un aumento previsto de un diez por ciento de facturación. Transcribo.


Nicolás Correa endereza el rumbo - La compañía logra sobreponerse a la dura caída de la facturación y al aumento de la deuda provocada por la crisis
No ha tenido una historia fácil. Nicolas Correa, especializada en fresadoras para la industria mecánica en sectores como la automoción, aeroespacial, ferroviario o eólico, ha pasado por una década de turbulencias que la llevaron a acometer una fuerte reestructuración para sobrevivir. Hoy, es como el Ave Fénix, presume de resurgir de sus propias cenizas. Con más de medio siglo de historia, en 2008 alcanzó una cifra récord de negocio con 114 millones de euros, pero con una capacidad de producción desbordada. Una circunstancia que, unida a la crisis económica general, la caída del crédito y sus estrategia orientada a la ganancia de tamaño, produjo que, solo un año después, sus ingresos se quedasen en 55 millones de euros para caer a 31 millones en 2010.
El frenazo del negocio provocó que la deuda fuera ascendiendo hasta superar los 20 millones en 2013. Desde entonces y hasta 2017, Nicolas Correa se vio obligada a reinventarse y a acometer unos cambios que pivotaron alrededor de la contención de gasto, la reorientación hacia clientes más rentables y una concentranción de actividad, que ha tenido como resultado una reducción del 80% de la deuda neta.
Un ajuste que se llevó por delante la planta de Itziar (Guipuzcoa), una de las dos que explotaba Nicolás Correa, y que fue adquirida en 2005 a la empresa Anayak. Cerró sus puertas hace dos años, trasladó la producción a la planta de Burgos y vio mermada su plantilla en un 23% (de 400 a 343 en la actualidad). Puesta a la venta, en 2018 se desprendió de ella por cinco millones. “No era viable mantener dos factorías con una facturación de entre 40 y 50 millones de euros” argumenta Carmen Pinto, consejera delegada de la empresa, que llegó al cargo en 2017.
Durante los últimos dos años la compañía ha enderezado el rumbo. En 2018 facturó 71,7 millones de euros, frente a los 59 millones del año anterior, “con previsiones de crecer un 10% en 2019”, apunta Pinto. El ebitda alcanza los 8,9 millones, que duplica el obtenido en el ejercicio anterior. Y la deuda se redujo a 1,6 en 2018.
Con estos números, su ambición es seguir creciendo. “Tuvimos que espabilar y aprender de los errores, pero no podemos estancarnos. Queremos ampliar la capacidad productiva de la planta de Burgos y estamos estudiando proyectos, aunque no hay nada cerrado”, afirma Pinto.
Para José Ruiz de Alda, analista de Cima Capital, una de las gestoras que sigue a Nicolás Correa, “pese a ser una compañía cíclica, como todas las que se dedican a los bienes de equipo, que pasó por momentos de crisis, ahora tiene una situación diferente y favorable porque puede afrontar los próximos años sin deuda”.
Cotiza en Bolsa desde hace mas de tres décadas, pero pasa casi inadvertida para los analistas bursátiles. Con una baja capitalización , que ronda los 51 millones de euros, este tipo de valor conocido como “chicharro” en la jerga financiera, es objeto de deseo para algunos inversores que ven una oportunidad mas que un riesgo, sobre todo si las cifras acompañan, como en el caso de la burgalesa, que cerró 2017 con un precio por acción de 1,92 euros y que cotiza actualmente a 4,2 euros. “Su bajo valor en el parqué se mitiga invirtiendo a precios muy bajos, como es el caso de nuestra inversión en Correa, que cotizamos a un PER de 7 veces los resultados del 2018” afirma Ruiz de Alda.
Este año, Nicolás Correa volvió a repartir dividendos tras casi 11 años en parada técnica. “Si la próxima Junta de accionistas lo aprueba, repartiremos 0,15 euros por acción”, señala la directiva. Una cifra que triplica los 0,05 euros de 2008.
Nicolás Correa tiene su mirada puesta en el exterior. Según datos de la AFM, la patronal del sector, España es el tercer productor de maquinaria herramienta de Europa, y el noveno en el mundo. “El año 2019 se presenta cargado de incertidumbres y las expectativas de ralentización en captación son claras, aunque la cifra de facturación (de 1.731 millones) será similar a la del 2018”, afirman desde la asociación.
Nicolás Correa exporta el 90% de su producción a mas de 20 paises, y cuenta con filiales comerciales en EEUU, la India, Alemania y China. El gigante asiático y Europa asumen el grueso de sus máquinas. “En España el volumen de compra ha bajado considerablemente y no parece recuperarse. Hace unos años las empresas gastaban entre 80 y 100 millones de euros anuales en este tipo de maquinaria. Ahora rondan los 20. Esto ha hecho que todas las compañías del sector nos pongamos en órbita”, explica la ejecutiva.

Con la vista en China
En este contexto, China es uno de sus objetivos. En 2006 montó una joint venture con la empresa Smartech Machine Tool Manufacturing Company y en el 2018 abrió una oficina en Shanghai ante el aumento de clientes. Europa es su otra gran apuesta. “Nuestro empeño es aumentar cuota de mercado en Alemania, el gran consumidor de maquinaria herramienta. Es una espina clavada para nosotros, porque es difícil abrir mercado allí, donde los clientes son fieles. Para que nos compren a nosotros, tienen que dejar de comprar a otro máquinas valoradas en uno o dos millones de euros. Pero tenemos claro que, si queremos ser alguien, tenemos que vender allí”, reflexiona Pinto. Tambien son claves otros mercados como Estados Unidos y la India.
Según el informe publicado por David Lopez, analista de Light House, una exposición tan alta al exterior, sobre todo al mercado asiático, podría ser su talón de Aquiles si se produjera una desaceleración o si se endurecieran los aranceles. Tambien baraja otros posibles riesgos, como un incremento de las inversiones para reformar y acondicionar la planta de Burgos o una posible reducción de pedidos. Tampoco Pinto es ajena a estos posibles vaivenes. “No dejamos de lado la preocupación de por dónde puede venir la crisis de la que todos hablan. Se ralentiza la toma de decisiones ante el eco de esta incertidumbre, y esto no ayuda. Tambien la duda sobre el sector del automóvil, pese a que nosotros no somos dependientes de este negocio”. Pero también muestra su optimismo ante otros sectores como el eólico. “Es un mercado al alza, con una recuperación de la inversión y donde ya estamos produciendo molinos en y para China”, concluye.

[Mandrino]

https://www.marketscreener.com/NICOLAS-CORREA-SA-74910/news/Nicolas-Correa-CIMT-2019-28480415/

[Mandrino]

Siguen las buenas noticias, resultados imbatibles, y la acción sigue pasando desapercibida al mercado. ¿En este foro nadie se anima a analizarla?

EVOLUCIÓN DE LOS NEGOCIOS Durante el primer trimestre de 2019, la cifra de negocios consolidada ha sido de 18,1 millones de euros, lo que supone un aumento del 25% respecto a la cifra de ingresos del año pasado en ese mismo periodo, que fue de 14,4 M€. Este volumen de negocio en el primer trimestre confirma la mejoría que ya se dio el año pasado. Durante los años 2017 y 2018, además de haber obtenido una buena cifra de captación de pedidos, se dio la circunstancia de que esta captación fue más uniforme en el tiempo que los últimos años, minimizándose así cierta estacionalidad en la entrada de pedidos que veníamos observando, y que conllevaba también estacionalidad en la facturación, penalizando siempre este primer trimestre.

El EBITDA del Grupo consolidado (GNC) durante el primer trimestre del año 2019 ha sido de 2,4 millones de euros, respecto a un EBITDA de 0,9 millones de euros en el mismo periodo del año 2018. En términos porcentuales, en el Ejercicio anterior, el EBITDA suponía un 6,6% sobre la cifra de ingresos ordinarios, mientras que el alcanzado este año se sitúa en un 13,3% sobre ingresos, parámetro que coloca al grupo industrial, en términos de rentabilidad, a la cabeza en el sector industrial de fabricación de máquina herramienta.

Los resultados antes de impuestos del Grupo consolidado, (BAI), han sido de 2 millones de euros, lo que supone multiplicar por cuatro los 0,5 millones de euros de resultado antes de impuestos del mismo período del Ejercicio anterior. Con estas cifras se obtiene una rentabilidad porcentual de Beneficio Antes de Impuestos, (BAI), sobre ingresos del 11%, una cifra que podemos considerar muy por encima de la media del sector industrial de la fabricación de fresadoras en el que nos encontramos.

La cifra de cartera del Grupo, incluyendo también los pedidos intragrupo, a 31 de marzo del 2018 era de 31,1 millones de euros frente a una cartera de 36,8 millones de euros a la misma fecha del Ejercicio anterior, lo que supone una disminución del 15%. Esta ligera disminución de la cartera se debe principalmente a una dilatación en la toma de decisiones de algunos de nuestros clientes, pero la tendencia del número de ofertas sigue siendo muy positiva y en los próximos meses esperamos recuperar los niveles de cartera medios del pasado Ejercicio.

A lo largo de 2018, redujimos la deuda financiera neta del grupo (GNC) un 81%, alcanzando la cifra de 1,6 millones a finales del Ejercicio 2018. Esta tendencia ha continuado durante este primer trimestre, permitiéndonos alcanzar a 31 de marzo de 2019 una cifra de deuda financiera del grupo negativa de 1 millón de euros, un hito histórico en nuestra evolución.

Riesgos e incertidumbres
Los principales riesgos que ahora mismo vislumbramos, tal y como hemos venido comunicando a lo largo del año pasado, vienen de la inestabilidad que se percibe en el escenario geopolítico, tanto a nivel nacional como internacional. La situación política, en distintas partes del mundo, no deja de ser un aspecto preocupante, sobre todo en Europa, donde el Brexit se está empezando a dejar notar, con anuncios de cierres o traslados del Reino Unido, de importantes empresas industriales, que conllevará además el cierre o reconversión de parte de las empresas industriales de su cadena de suministro.

Respecto a España, mercado de gran importancia para nuestras filiales industriales, es indudable que la situación de inestabilidad política unida al proceso independentista catalán añade dosis de incertidumbre en el panorama económico, al menos, en el corto plazo. Nos preocupan especialmente las políticas regulatorias en cuanto a posibles aranceles y barreras de entrada que puedan desencadenar esta inestabilidad con objeto de potenciar mercados internos. En este aspecto debemos señalar nuestra preocupación sobre cómo puede afectar al mercado chino la escalada de tensión que se está viviendo entre China y EEUU, y en cómo puede traducirse esto para Europa y en particular para un sector como el nuestro.

Por último, vemos como otro de los motivos principales de incertidumbre en el mundo industrial el avance de la descarbonización y los cambios que puede conllevar en la industria del automóvil, tal y como la conocemos hoy en día. La irrupción del coche eléctrico, unida a los cambios de hábitos en el uso del automóvil en el día a día, con nuevos modelos de negocio como el carsharing, parecen apuntar a una reestructuración importante del sector del automóvil. Esta incertidumbre está dilatando en algunos casos inversiones que parecían inminentes, causando una cierta ralentización global. Seguimos el tema de cerca, porque, a pesar de la desaceleración que puede conllevar para ciertos fabricantes, pensamos que para nosotros podría convertirse en fuente de oportunidades, ya que estos cambios propiciarán la salida de nuevos modelos, para los cuales se activará la fabricación de nuevos moldes y matrices para las nuevas carrocerías, que serán un nuevo nicho de mercado para nosotros, dada nuestra experiencia en ese mundo. No obstante, y en clave de tranquilidad, reseñamos que, dada nuestra diversificación de sectores y mercados, actualmente no nos hemos visto afectados por estas condiciones de contorno en ninguno de ambos sentidos

[Dr_Cocreta]

Hola Mandrino,

Espero que no te moleste mi pregunta: ¿Estás ligado de algún modo a esta empresa?
Lo pregunto porque todos tus comentarios hasta ahora han sido en este hilo que tú mismo has creado. Además, te diste de alta el día que lo creaste.
Lo pregunto por curiosas, espero que no te lo tomes a mal.

Un saludo.

[Mandrino]

Hola Cocreta:

Qué va, ligado para nada. Bueno, todo lo ligado que pueda estar un accionista minoritario. Llegué aquí buscando información de la empresa, no encontré nada, y me extraña que nadie además de yo descubra esta joyita. E insisto en ella a ver si alguien le hace un análisis o algo y veo donde está el fallo, porque me extraña ser yo el único que va en dirección contraria por la autopista.

Será que hay algo que no veo.... y en este foro hay gente muy buena, por lo que he leído en otros temas.

Y si sólo escribo aquí es porque es mi única empresa en cartera, aunque también leo algunas otras...

[abc y d]

De momento encuentro esto. Interesante, no conocía la empresa. Nicolás Correa factura un 25,4% más en el primer trimestre, hasta 18 millones

https://www.lavanguardia.com/vida/20190515/462257644756/economiaempresas--nicolas-correa-factura-un-254-mas-en-el-primer-trimestre-hasta-18-millones.html

Muy expuesto al mercado chino y usa justamente. No parece una empresa grande, y no se si tiene Moat (Desconozco el sector, parece que se dedica a las fresadoras? ) Pocas barreras de entrada, entiendo un RPD de 3.60 % ?