Animado por los amables comentarios de Gregorio, abro este hilo para ir anotando mis últimas operaciones relacionadas con opciones y futuros. Pido disculpas de antemano por si cometo alguna imprecisión terminológica involuntaria, o se me desliza algún error inadvertido en las operativas que voy a comentar; al fin y al cabo, no soy más que un principiante en esto de la Bolsa y los derivados.
La filosofía básica de todas estas estrategias es mejorar el desempeño de una cartera “Buy & Hold” aprovechando las múltiples ventajas que otorgan los derivados financieros: no solo las opciones, que fueron los instrumentos que primero miré y utilicé, sino también los futuros.
Los subyacentes objeto de las operaciones que detallo son siempre de acciones que considero válidas para mi cartera “Buy & Hold” de largo plazo y, como digo en el título del post, busco operaciones conservadoras y totalmente cubiertas: no empleo ninguna clase de apalancamiento.
Empezaré con las opciones. En el hilo sobre Iberdrola a medio plazo ya he comentado la operativa de venta de puts continua hasta que, llegado el caso, me ejerzan, en cuyo caso generalmente (a no ser que la cotización, y las primas, caigan en picado) venderé calls sobre las acciones asignadas. Me gusta el nombre de “estrategia de la rueda” (wheel strategy) que le daban en cierta web.
He vuelto a emplear esta “estrategia de la rueda” con Ferrovial como subyacente. Durante varios meses había ido adquiriendo poco a poco acciones de Ferrovial, hasta llegar a 100, a un precio medio de 17,15 €. Al tener ya 100, podía empezar a vender una call cubierta (“covered call”). Desde finales de junio de este año he ido vendiendo todos los meses (desde junio hasta agosto) una opción call con vencimiento para el mes siguiente, siempre con un precio de ejercicio (“strike”) mayor o igual a 17.50 para, en caso de que me asignaran, no sufrir pérdidas con la venta de las acciones.
Sin embargo, el 30 de julio no solo vendí la call (strike 18.00) del mes siguiente, sino también una put (strike 17.50) con vencimiento igualmente en agosto. La venta de esta put se me ocurrió al pensar en lo profundamente lateral que estaba la cotización de Ferrovial: si no se movía del rango 17.50-18.00 me quedaba 2 primas, en lugar de una sola, y en el peor de los casos, si me ejercitasen la put vendida tampoco me parecía mal precio de compra los 17.50€. En la fecha de vencimiento Ferrovial cerró a 17.81, por lo que me quedé ambas primas. Sin saberlo de entrada, había abierto una estrategia conocida como “cuna vendida”, que consiste en vender put y call a la vez del mismo subyacente y con el mismo vencimiento; pero con el strike de la call superior al de la put.
Esta estrategia de la cuna vendida me parece muy interesante con acciones que estén bastante laterales, pues la probabilidad de cobrar ambas primas es alta, y lo sería más todavía si los strikes no fuesen contiguos. Aún así, opino que hay que ser bastante cautos y no emplearla si hay cualquier sospecha de que el precio de la acción va a moverse con fuerza, ya sea hacia arriba o hacia abajo, ni tampoco cuando el strike de la put no nos parezca suficientemente atractivo, por si acabamos comprando a un precio más elevado del que lo haríamos si no estuviésemos empleando derivados.
De momento no he podido volver a emplear la cuna vendida en Ferrovial (sí en otro subyacente, pero lo comentaré en otro post) y ahora mismo no tengo acciones de Ferrovial, porque la call que vendí en agosto con vencimiento de septiembre sí me la ejercitaron, a un strike de 18.50. Como resultado he obtenido 71,85€ en concepto de primas por la venta de las opciones call y put, y más de 130€ procedentes de la diferencia entre el precio de compra y el de venta de las acciones; es decir, más de 200€ en 3 meses, sobre 1750 invertidos, equivalentes a una rentabilidad por encima del 45% T.A.E.
No obstante, soy consciente de que esta gran rentabilidad es algo coyuntural, más bien excepcional y debida a unas circunstancias particularmente favorables.
A día de hoy no tengo, lógicamente, calls vendidas sobre Ferrovial, al no tener el subyacente (si pese a todo las vendiese estas calls no serían cubiertas, sino “desnudas”, una de las operativas más arriesgadas que hay y que no contemplo bajo ninguna circunstancia). Lo que sí he vendido dos puts en momentos diferentes del mes pasado: una a principios de mes, con strike 17.50, con la idea de volver a montar la cuna vendida si no me hubiesen ejercido la call, y otra a finales con strike 18.00. Ahora mismo, con el bajón que ha sufrido la cotización, están las dos ITM (“in the money”) y es muy probable que me ejerzan una o ambas el 19 de octubre. A ver qué pasa…
Saludos.
La filosofía básica de todas estas estrategias es mejorar el desempeño de una cartera “Buy & Hold” aprovechando las múltiples ventajas que otorgan los derivados financieros: no solo las opciones, que fueron los instrumentos que primero miré y utilicé, sino también los futuros.
Los subyacentes objeto de las operaciones que detallo son siempre de acciones que considero válidas para mi cartera “Buy & Hold” de largo plazo y, como digo en el título del post, busco operaciones conservadoras y totalmente cubiertas: no empleo ninguna clase de apalancamiento.
Empezaré con las opciones. En el hilo sobre Iberdrola a medio plazo ya he comentado la operativa de venta de puts continua hasta que, llegado el caso, me ejerzan, en cuyo caso generalmente (a no ser que la cotización, y las primas, caigan en picado) venderé calls sobre las acciones asignadas. Me gusta el nombre de “estrategia de la rueda” (wheel strategy) que le daban en cierta web.
He vuelto a emplear esta “estrategia de la rueda” con Ferrovial como subyacente. Durante varios meses había ido adquiriendo poco a poco acciones de Ferrovial, hasta llegar a 100, a un precio medio de 17,15 €. Al tener ya 100, podía empezar a vender una call cubierta (“covered call”). Desde finales de junio de este año he ido vendiendo todos los meses (desde junio hasta agosto) una opción call con vencimiento para el mes siguiente, siempre con un precio de ejercicio (“strike”) mayor o igual a 17.50 para, en caso de que me asignaran, no sufrir pérdidas con la venta de las acciones.
Sin embargo, el 30 de julio no solo vendí la call (strike 18.00) del mes siguiente, sino también una put (strike 17.50) con vencimiento igualmente en agosto. La venta de esta put se me ocurrió al pensar en lo profundamente lateral que estaba la cotización de Ferrovial: si no se movía del rango 17.50-18.00 me quedaba 2 primas, en lugar de una sola, y en el peor de los casos, si me ejercitasen la put vendida tampoco me parecía mal precio de compra los 17.50€. En la fecha de vencimiento Ferrovial cerró a 17.81, por lo que me quedé ambas primas. Sin saberlo de entrada, había abierto una estrategia conocida como “cuna vendida”, que consiste en vender put y call a la vez del mismo subyacente y con el mismo vencimiento; pero con el strike de la call superior al de la put.
Esta estrategia de la cuna vendida me parece muy interesante con acciones que estén bastante laterales, pues la probabilidad de cobrar ambas primas es alta, y lo sería más todavía si los strikes no fuesen contiguos. Aún así, opino que hay que ser bastante cautos y no emplearla si hay cualquier sospecha de que el precio de la acción va a moverse con fuerza, ya sea hacia arriba o hacia abajo, ni tampoco cuando el strike de la put no nos parezca suficientemente atractivo, por si acabamos comprando a un precio más elevado del que lo haríamos si no estuviésemos empleando derivados.
De momento no he podido volver a emplear la cuna vendida en Ferrovial (sí en otro subyacente, pero lo comentaré en otro post) y ahora mismo no tengo acciones de Ferrovial, porque la call que vendí en agosto con vencimiento de septiembre sí me la ejercitaron, a un strike de 18.50. Como resultado he obtenido 71,85€ en concepto de primas por la venta de las opciones call y put, y más de 130€ procedentes de la diferencia entre el precio de compra y el de venta de las acciones; es decir, más de 200€ en 3 meses, sobre 1750 invertidos, equivalentes a una rentabilidad por encima del 45% T.A.E.
No obstante, soy consciente de que esta gran rentabilidad es algo coyuntural, más bien excepcional y debida a unas circunstancias particularmente favorables.
A día de hoy no tengo, lógicamente, calls vendidas sobre Ferrovial, al no tener el subyacente (si pese a todo las vendiese estas calls no serían cubiertas, sino “desnudas”, una de las operativas más arriesgadas que hay y que no contemplo bajo ninguna circunstancia). Lo que sí he vendido dos puts en momentos diferentes del mes pasado: una a principios de mes, con strike 17.50, con la idea de volver a montar la cuna vendida si no me hubiesen ejercido la call, y otra a finales con strike 18.00. Ahora mismo, con el bajón que ha sufrido la cotización, están las dos ITM (“in the money”) y es muy probable que me ejerzan una o ambas el 19 de octubre. A ver qué pasa…
Saludos.
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