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Tratando de no arruinarme vendiendo opciones.

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  • Buenas tardes.

    Con el CCI en torno a -175, vendo 1 put-3200 para septiembre y una put-2500 para junio'19.

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    Llama la atención lo poco que ha subido la IV en relación con la caída en la cotización hasta esta hora.


    Un saludo.
    Tratando de no arruinarme vendiendo opciones (forewarned is forearmed: it's better to be safe than sorry).

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    • Buenas.

      Originalmente publicado por Husky Ver Mensaje
      Con el CCI en torno a -175, vendo 1 put-3200 para septiembre y una put-2500 para junio'19.
      Casi te copio. He montado un par de diagonales.

      Dos posiciones Aug 3.175 / Sep 3.200 algo más barata q las tuyas por unos 10€ de prima.
      Dos posiciones Aug 3.075 / Oct 3.100 por unos 13,60€ de prima.

      Son mis primeras diagonales. Así que a ver si no se me olvida rolar las coberturas

      Un saludo

      Comentario


      • Buenas tardes.

        El viernes pasado me entró a última hora (y quedó sin anotar) 1 put-3150 17-ago. como cobertura a la put-3200 que había vendido, quedando formada una diagonal Agosto/Septiembre Hoy he añadido 1 put más a cada pata de esa diagonal.

        También he abierto otra diagonal 17-ago./24-ago. Put-3200/Put-3250, basada en que hay muy pocas probabilidades de que la cotización caiga un 7% en 9 sesiones sin cisne de por medio.

        Por último también he ampliado 1 posición en las naked-2500 de marzo y junio 2019.

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        Un saludo.
        Tratando de no arruinarme vendiendo opciones (forewarned is forearmed: it's better to be safe than sorry).

        Comentario


        • Buenos días.

          Hoy he vendido una nueva put de las posiciones de sep'18, mar'19 y jun'19. La de septiembre la he cubierto en diagonal esta vez con una pu-3150 comprada vto. viernes de la semana que viene. Suele ser más barato cubrir estas posiciones de corto plazo con weeklies, pero algunas veces sale igual hacerlos con quarterlies, como este caso.

          La perdida de valor temporal diaria (incluidas comisiones) de una weekly y de una quarterly para las posiciones que utilizo es <2€, mientras que con los vencimientos mensuales es >2€ (normalmente el doble, bastante mayor). Lógicamente varía según la IV, pero la tónica general es ésa. Si se tiene en cuenta esto además de rolar las puts para tenerlas con buenas pérdidas diarias de valor temporal (Theta), se arañan unos cuantos euros a las posiciones, ayudando así a optimizar el riesgo.

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          Un saludo.
          Tratando de no arruinarme vendiendo opciones (forewarned is forearmed: it's better to be safe than sorry).

          Comentario


          • Buenos días.

            Originalmente publicado por Husky Ver Mensaje
            ... Suele ser más barato cubrir estas posiciones de corto plazo con weeklies, pero algunas veces sale igual hacerlos con quarterlies, como este caso.
            ¿A qué te refieres con quarterlies?

            Originalmente publicado por Husky Ver Mensaje
            La perdida de valor temporal diaria (incluidas comisiones) de una weekly y de una quarterly para las posiciones que utilizo es <2€, mientras que con los vencimientos mensuales es >2€ (normalmente el doble, bastante mayor). Lógicamente varía según la IV, pero la tónica general es ésa. Si se tiene en cuenta esto además de rolar las puts para tenerlas con buenas pérdidas diarias de valor temporal (Theta), se arañan unos cuantos euros a las posiciones, ayudando así a optimizar el riesgo.
            Otra cosa con respecto a las diagonales, es que cuando tenemos IV alta, si por ejemplo quieres abrir el bull put spread 3.100/3.000 para Octubre, la put 3.000 es bastante cara (al estar la volatilidad alta) y al final el spread se te queda en casi nada. Por ejemplo si la put 3.100 vale 19€ y la 3.000 vale 12€, la ganancia máxima es de 7€ a vencimiento y esos 100 puntos de diferencia se comen un margin considerable. Puedes abrir el spread más e irte a la 2.900 pero es poco más de lo mismo.

            Con las diagonales, al cubrir a corto plazo, el escenario ideal es que la IV vuelva a bajar y poder comprar las coberturas más baratas más adelante. Además tampoco creo que sea necesario llegar a vencimiento, si quieres cerrar la posición por ejemplo un mes antes de que venza, esa cobertura que te ahorras.

            Un saludo.
            .
            Editado por última vez por Blixter; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/2701-blixter en 15-08-2018, 12:25 PM. Razón: Ortografía.

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            • Buenos días,

              Tras unos meses con la operativa abandonada, voy a retomarla animado por algunos comentarios que han hecho Manuel y Juan Carlos en el grupo de opciones de Telegram.

              Tengo cuenta Portfolio Margin en IB. Si a alguien le interesa saber en qué cambia el margen de alguna posición concreta, que me lo diga y lo miro sin problema.

              Husky, por lo que comento de la cuenta Portfolio, las garantías que pones en tu tabla a mí no me coinciden, obviamente. Si te parece bien, iré observando estas diferencias y aportando las conclusiones a las que llegue.

              Un saludo y gracias por seguir compartiendo tu operativa de forma tan detallada.
              Learn from the mistakes of others. You can’t live long enough to make them all yourself [Martin Vanbee]

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              • Buenos días.

                Originalmente publicado por Blixter Ver Mensaje
                ¿A qué te refieres con quarterlies?
                Quarterly = quincenal o la weekly que vence la semana que viene. En concreto, en vez de comprar la weekly que vence esta semana, compro la weekly que vence la próxima semana (quarterly).


                Originalmente publicado por Blixter Ver Mensaje
                Otra cosa con respecto a las diagonales, es que cuando tenemos IV alta, si por ejemplo quieres abrir el bull put spread 3.100/3.000 para Octubre, la put 3.000 es bastante cara (al estar la volatilidad alta) y al final el spread se te queda en casi nada. Por ejemplo si la put 3.100 vale 19€ y la 3.000 vale 12€, la ganancia máxima es de 7€ a vencimiento y esos 100 puntos de diferencia se comen un margin considerable. Puedes abrir el spread más e irte a la 2.900 pero es poco más de lo mismo.

                Con las diagonales, al cubrir a corto plazo, el escenario ideal es que la IV vuelva a bajar y poder comprar las coberturas más baratas más adelante. Además tampoco creo que sea necesario llegar a vencimiento, si quieres cerrar la posición por ejemplo un mes antes de que venza, esa cobertura que te ahorras.
                Yo no soy partidario de dejar las puts vendidas sin cobertura salvo que se diseñe así la posición. Si lo que se hace es vender puts desnudas, entonces ok. Pero si lo que se diseña son bull-puts creo que hay que cubrirlas dentro de la sesión.

                El escenario del primer párrafo (short-put 3.100 ingresando prima 19€, cubierta con long-put 3.000 pagando prima 12€) suele ser cuando el vencimiento es el mismo para ambas. Es decir, un calendar spread que se suele dejar llegar a vencimiento sin hacer nada. El planteamiento inicial de las diagonales es que no vas a dejar llegar a vencimiento las puts vendidas, sino que la vas a re-comprar o a rolar antes del vencimiento. Por eso no hay que comprar coberturas para la totalidad de la vida de las puts vendidas sino sólo para un periodo menor; y lógicamente, esa cobertura para menos días tiene que costar menos.

                Un ejemplo de ahora mismo: vender la put-3000 de octubre cobrando de prima entre 14,20 y 14,60; y cubrirla comprando la put-2900 del mismo vencimiento (calendar spread) pagando de prima entre 9,20 y 9,60. El resultado es que cobras una prima neta de unos 5,00€. Si pretendes dejarlo llegar a vencimiento está bien así. Puede parecer poca prima pero puedes vender 10 opciones ingresando 475,80 (descontadas comisiones) por un margin de 1.437 euros, corriendo un riesgo máximo de 9.524,2 euros. No es una mala posición. La cobertura cuesta diariamente 1,46€ por cada put vendida (9,40 de la prima +0.121 de la comisión dividido entre 65 días que restan al vencimiento), teniendo el cuenta el multiplicador 10.

                Pero si se piensa que en los 65 días que restan a vencimiento puede haber un momento en que dé un beneficio razonable (pongamos el 50% de la prima ingresada) y lo que se pretenda sea re-comprar y cerrar la operación, entonces quizá interese más cubrirse en diagonal, y más concretamente con weeklies o quartelies, porque el precio diario de la cobertura es alrededor de un 20% inferior.

                Por ejemplo, cubrir la put-3000 de octubre comprando la put-2900 del viernes de la próxima semana, costaría 0,9€ + 0,121 de comisión = 1,021€ (x10), que dividido entre 9 días que quedan hasta el vencimiento equivale a 1,13€ diarios por cada put vendida. Y así semana a semana. El inconveniente es que hay que estar ahí los viernes a las 12h. (o antes) para comprar semana a semana las nuevas coberturas si no se ha cerrado la operación.

                Existen diferencias a nivel de ingreso de primas entre calendar y diagonal. Obviamente la diagonal ingresa más prima (como 3 veces más). Y el margin requerido por IB es aproximadamente el doble con la diagonal que con la calenda.


                Un saludo.
                Tratando de no arruinarme vendiendo opciones (forewarned is forearmed: it's better to be safe than sorry).

                Comentario


                • Buenos días.

                  Originalmente publicado por positron Ver Mensaje
                  Husky, por lo que comento de la cuenta Portfolio, las garantías que pones en tu tabla a mí no me coinciden, obviamente. Si te parece bien, iré observando estas diferencias y aportando las conclusiones a las que llegue.
                  Las garantías (margin) depende mucho de tu cushion (colchón). El mio actual es 0,53. Si operase con 0,7 o con 0,4 cambiarían las garantías sustancialmente.

                  El cushion tiene en cuenta si el riesgo está cubierto con efectivo, con valores europeos, americanos..., si tienes dólares, euros, libras..., si tienes cubiertas las posiciones de una u otra manera... , etc. etc.


                  Un saludo.
                  Tratando de no arruinarme vendiendo opciones (forewarned is forearmed: it's better to be safe than sorry).

                  Comentario


                  • Buenos días.

                    Tengo la norma de operar dentro de las 2 o 3 últimas horas de la sesión. Sin embargo esta quincena lo estoy haciendo antes porque no puedo hacerlo más tarde; y la estoy liando parda por saltarme las reglas. En fin... esperemos que no llegue la sangre al río.

                    He abierto 4 Put-calendar 3.150/3.250 vto. 31-ago.


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                    Un saludo.
                    Tratando de no arruinarme vendiendo opciones (forewarned is forearmed: it's better to be safe than sorry).

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                    • Buenas tardes.

                      He vendido la cuarta put-2500 marzo y de junio. También he comprado otra put-3150 del 24-ago. para mantener el margin en la zona que me gusta tenerlo.

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                      Un saludo.
                      Tratando de no arruinarme vendiendo opciones (forewarned is forearmed: it's better to be safe than sorry).

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                      • Buenas Husky, una pregunta.

                        Originalmente publicado por Husky Ver Mensaje
                        Por ejemplo, cubrir la put-3000 de octubre comprando la put-2900 del viernes de la próxima semana, costaría 0,9€ + 0,121 de comisión = 1,021€ (x10), que dividido entre 9 días que quedan hasta el vencimiento equivale a 1,13€ diarios por cada put vendida. Y así semana a semana. El inconveniente es que hay que estar ahí los viernes a las 12h. (o antes) para comprar semana a semana las nuevas coberturas si no se ha cerrado la operación.
                        Mañana por ejemplo, que es viernes de vencimiento (de triple o cuadruple hora bruja y todas esas historias), creo que las opciones del Eurostoxx del vencimiento de Agosto ya dejan de negociarse a esa hora, las 12h. Con respecto a las coberturas, ¿por qué concretamente habría que comprar coberturas nuevas antes de esa hora? ¿No se pueden comprar el mismo viernes algo más tarde? Entiendo que si no compras nuevas coberturas y dejas las posiciones sin éstas, el lunes o durante el mismo fin de semana, te puedes encontrar con unos requerimientos de margin muy grandes, al quedarse las puts desnudas, y habría que tenerlo todo muy controlado para hacerlo sin que el cushion sufra mucho.

                        En resumen, que lo ideal es comprar las nuevas coberturas antes de que las antiguas expiren, ¿correcto?

                        Un saludo.

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                        • Buenas tardes.
                          Originalmente publicado por Blixter Ver Mensaje
                          Buenas Husky, una pregunta.



                          Mañana por ejemplo, que es viernes de vencimiento (de triple o cuadruple hora bruja y todas esas historias), creo que las opciones del Eurostoxx del vencimiento de Agosto ya dejan de negociarse a esa hora, las 12h. Con respecto a las coberturas, ¿por qué concretamente habría que comprar coberturas nuevas antes de esa hora? ¿No se pueden comprar el mismo viernes algo más tarde? Entiendo que si no compras nuevas coberturas y dejas las posiciones sin éstas, el lunes o durante el mismo fin de semana, te puedes encontrar con unos requerimientos de margin muy grandes, al quedarse las puts desnudas, y habría que tenerlo todo muy controlado para hacerlo sin que el cushion sufra mucho.

                          En resumen, que lo ideal es comprar las nuevas coberturas antes de que las antiguas expiren, ¿correcto?

                          Un saludo.

                          Yo lo hago así, sí, antes de las 12 h.

                          También puedes esperarte a la tarde, o al lunes, pero los cisnes negros no avisan, te puedes quedar escaso de margin y que IB te liquide alguna posición (conviene tenerle indicado a IB qué posiciones quieres que no te liquide o que te liquide las últimas, por si pasa algo raro).

                          Todo es cuestión de cómo estés de margin. Halla el margin que te están aportando las coberturas que te expiran, súmaselo a Current Maintenance Margin y divíde el resultado entre el Net Liquidation Value para obtener el nuevo cushion que te quedaria. Por debajo de 0,30 o así hay bastante peligro, creo yo.

                          El cierre del Dow Jones EuroStoxx se hace con el precio medio de las cotizaciones tomadas de minuto en minuto entre las 11:50 y las 12 h. O sea que a las 12 h. vencen las coberturas.

                          Si por algún motivo no puedes estar atento antes de las 12 h., siempre puedes dejar puesta el jueves una orden un poco por debajo de a como esté cotizando la put el día anterior. Por ejemplo, si vas a comprar weeklies y el jueves cotizan a 0,7, puedes poner la orden a 0,6 y casi seguro que te entrará (si no hay ninguna movida de apertura, claro). En cualquier caso, la puedes mover con el teléfono después, que fue lo que hice yo el viernes justo antes de la paella para 2 que te enseñé en las Lagunas de Ruidera .


                          Un saludo.
                          Tratando de no arruinarme vendiendo opciones (forewarned is forearmed: it's better to be safe than sorry).

                          Comentario


                          • Buenas tardes.

                            Expiran las opciones de 17-ago.

                            Compro 3 put-3150 para el próximo viernes (24-ago,) a fin de mantener el margin en la zona que me gusta.

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                            Reorganizado, queda así:

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                            Dejo en fondo azul algunas puts que sirvieron de cobertura a posiciones que no se han cerrado y pesan en el beneficio/pérdida que puedan dar al final.


                            Un saludo.
                            Tratando de no arruinarme vendiendo opciones (forewarned is forearmed: it's better to be safe than sorry).

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                            • Buenas tardes.

                              Compro 4 put-2400 de septiembre'18 como cobertura de las put-2500 de marzo'19, y amplío una put-2500 más de marzo.

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                              Un saludo.
                              Tratando de no arruinarme vendiendo opciones (forewarned is forearmed: it's better to be safe than sorry).

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                              • Buenas. Con permiso del autor, vamos a analizar una posición que abrí la semana pasada, para ver cómo va evolucionando.


                                Nos vamos al 15 de Agosto a última hora de sesión, con la volatilidad del EuroStoxx 50 en máximos de ese día. Podemos ver en el gráfico del V2TX como la vela de ese día llega casi a 18 puntos.


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                                En ese momento abrimos la posición que se ve en la siguiente imagen, actualizada a día de hoy. Son dos posiciones, osea dos puts vendidas y dos compradas.


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ID:	397311


                                Es una diagonal Oct 3.000 / 31 de Agosto 2.950 en la que la put corta vale 20,20€ y la cobertura 2,70€ sin incluir comisiones. Incluyendo comisiones nos queda 20,05€ y 2,85€ como se puede ver en la columna Avg Price. La comisión es 1,5€ por lo que se divide entre 10 que es el multiplicador del EuroStoxx quedando 0,15€ que se resta de la prima ingresada o se suma a la prima pagada según sea posición corta o larga.

                                (Sigue ...)

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                                • (... viene del post anterior)


                                  Normalmente suelo abrir Bull Put Spreads con 100 o 200 puntos de diferencia, pero en este caso probé con la diagonal, ya que en el momento de abrir la posición, la cobertura también suele estar cara, ya que la volatilidad está alta y así poder comprar otra cobertura más adelante cuando la volatilidad esté más baja, a ver qué tal se dá.


                                  Veamos a cuánto estaba la put 2.900 en el momento de abrir la posición. Vemos que se llegó a realizar un trade a 12,90€ (el puntito amarillo).


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ID:	397312


                                  Si hubieramos abierto un Bull Put Spread Oct 3.000/2.900 hubiera sido: 20,20€ - 12,90€ - 0,30€ (comisiones) = 7€. Abriríamos un spread por 7€ ingresando 140€ (70€ por dos posiciones) con eso de beneficio máximo si a vencimiento llega OTM.


                                  Lo mismo con la put 2.800. Vemos que llegó a intercambiarse a 7,60€ un par de horas antes.


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                                  Un Bull Put Spread Oct 3.000/2.800 hubiera sido: 20,20€ - 7,60€ - 0,30€ (comisiones) = 12,3€ osea que ingresaríamos 246€ (123€ por dos posiciones) y esa sería la ganancia máxima dejando que llege a vencimiento (y llega OTM).


                                  Viendo de nuevo la posición actual (segunda imagen del post anterior), vemos que ya tenemos un Unrealized Profit & Loses de 201,30€. Vemos que la ganancia máxima es de 344€ (a vencimiento de la cobertura) pero hay que tener en cuenta que la cobertura expira el viernes 31 de Agosto y habría que comprar más, por lo que si queremos llevarla a vencimiento o algo más adelante, esa ganancia máxima se verá mermada por la compra de coberturas.


                                  Actualmente el porcentage de ganancia se sitúa en 201,30€ / 344€ = 58%


                                  Ahora viene la cuestión. ¿Qué merece la pena Diagonal o Bull Put?


                                  Veamos cuánto valen las primas a día de hoy.


                                  Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

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                                  Con los valores de la imagen anterior, podríamos cerrar los hipotéticos Bull Put Spreads.


                                  - el Bull Put Spread Oct 3.000/2.900 por -7,70€ + 4,70€ - 0,30€ = -3,30€ Osea que ingresamos 7€ al abrir y recompramos por 3,30€ obteniendo un beneficio a día de hoy de 3,70€ (74€ al ser dos posiciones, 52% del beneficio máximo)
                                  - el Bull Put Spread Oct 3.000/2.800 por -7,70€ + 3,10€ - 0,30€ = -4,90€ Osea que ingresamos 12,30€ al abrir y recompramos por 4,90€ obteniendo un beneficio a día de hoy de 7,40€ (148€ al ser dos posiciones, 60% del beneficio máximo)


                                  Conclusión ...


                                  - En principio parece que los beneficios en términos de porcentajes son muy parecidos.
                                  - Sin embargo en términos absolutos, la diagonal ingresa más que los Bull Put Spreads.
                                  - Las Diagonales sí que consumen menos margin ya que se puede comprar la cobertura strikes más cercanos a la put corta.
                                  - Sin embargo a medida que se acerca el vencimiento de la cobertura, ésta da menos margin, por lo que hay que tenerlo en cuenta.


                                  Pues eso, creo que dejaré ir la posición unos días más aprovechando la theta de la put corta, a ver si se pueden rascar unos Euros más.


                                  Un saludo.
                                  Editado por última vez por Blixter; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/2701-blixter en 22-08-2018, 08:41 PM.

                                  Comentario


                                  • muy interesante Blixter, las comparaciones son con el viento a favor, si fuera en contra seria el mismo porcentaje de perdidas?

                                    Comentario


                                    • Buenas tardes.

                                      Cuando se cubre en vertical una put-vendida (Bull-put), entiendo que es para dejar llegar a vencimiento y ganar toda la prima. Cuando se hace en diagonal, es para ganar cierto porcentaje de la prima (el 50%, el 60&...) sin intención de dejar llegar al vencimiento.

                                      Ir comprando la cobertura semanalmente ("a plazos") para strikes >2% OTM es más rentable si la IV más o menos se mantiene, o si cae. Por ejemplo, con datos de hoy al mediodía:


                                      En vertical:

                                      VENTA PUT-3250 Vto. 21-sep. PRIMA 9,40
                                      COMPRA PUT-3200 Vto. 21-sep. PRIMA 6,40

                                      La cobertura en vertical cubre los 29 días que restan hasta el vencimiento, lo que equivale a gastar 2,26€ al día para estar cubierto (64+1,50/29).


                                      En diagonal con una weekly:

                                      VENTA PUT-3250 Vto. 21-sep. PRIMA 9,40
                                      COMPRA PUT-3200 Vto. 31-ago. PRIMA 1,00

                                      La cobertura en diagonal con weekly cubre 7 días, lo que equivale a 1,64€ al día (10+1,50/7).


                                      En este ejemplo, a IV constante, en vertical se ganarían 27 euros netos de prima (llegando OTM a vencimiento); con weeklies se ganarían 45 euros, el 66,66% más (27€ + 18€ que se hubieran ahorrado de coberturas).

                                      Solamente si la IV sube (significativamente) y se mantiene alta sería posible que la cobertura semanal al final resultase más cara; depende de cuánto tiempo se mantenga alta. Y la experiencia nos dice que los picos de IV no suelen durar mucho tiempo, así que las posibilidades de que resulte más eficiente la cobertura diagonal en vencimientos de unos 3 meses se antojan bastante altas.

                                      Otra cosa distinta son las exigencias de una u otra cobertura. Aquí, evidentemente, las diagonales resultan más exigentes. Requieren más dedicación.

                                      Lo bueno es que con el móvil o una tablet se pueden hacer las gestiones en un plis plas desde cualquier sitio, al menos con una aplicación como la de IB.


                                      Un saludo.














                                      Un saludo.
                                      Tratando de no arruinarme vendiendo opciones (forewarned is forearmed: it's better to be safe than sorry).

                                      Comentario


                                      • Entiendo la comparación que hacéis sobre el coste medio de la cobertura semanal y a más largo plazo. Pero me gustaría comentar que esa diferencia está ahí por algo.

                                        Por una lado, las weeklies cubren igual de bien el riesgo de una caída del Eurostoxx por debajo del strike correspondiente que una a más largo plazo, pero no cubren igual la volatilidad, y por lo tanto el margen se comporta de forma muy distinta con una diagonal con cobertura a una semana que una diagonal con una cobertura más larga o una vertical. Es decir, ganas más con coberturas weeklies porque tienes una mayor exposición a la volatilidad. Por otro lado, el margin será mayor y lo que es más importante será más volátil y habría que estudiar si la rentabilidad obtenida sobre el margin es realmente mejor.

                                        Por ejemplo, una diagonal 2900/3000 sep/oct (con opciones mensuales) tiene una vega de -1.20 mientras que una vertical 2900/3000 oct tiene -0.47 (menos de la mitad). Es decir, que esos € extras viene de que la posición tiene una mayor exposición a Vega, y en definitiva un riesgo mayor. Claro que una mayor exposición a Vega también quiere decir que ganas más si la volatilidad cae.

                                        En definitva, en mi opinión la preferencia entre una diagonal con coberturas cortas o una con coberturas largas o una vertical tiene que basarse en cómo defines tu estrategia, si prefieres beneficiarte de la volatilidad y el time decay, o prefieres tener una exposición mayormente al time decay y evitar el riesgo de vega (por ejemplo abriendo dos verticales se tiene una exposición a Vega menor que con una diagonal).

                                        Comentario


                                        • Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
                                          Buenas

                                          Originalmente publicado por valencia692 Ver Mensaje
                                          muy interesante Blixter, las comparaciones son con el viento a favor, si fuera en contra seria el mismo porcentaje de perdidas?
                                          La cuestión es buena, pero el ejercicio habría que definirlo, para ver números reales. Aún así un post de este tipo conlleva bastante trabajo. Si se puede se hará.

                                          Originalmente publicado por Padawan Ver Mensaje
                                          Por una lado, las weeklies cubren igual de bien el riesgo de una caída del Eurostoxx por debajo del strike correspondiente que una a más largo plazo, pero no cubren igual la volatilidad, y por lo tanto el margen se comporta de forma muy distinta con una diagonal con cobertura a una semana que una diagonal con una cobertura más larga o una vertical. Es decir, ganas más con coberturas weeklies porque tienes una mayor exposición a la volatilidad. Por otro lado, el margin será mayor y lo que es más importante será más volátil y habría que estudiar si la rentabilidad obtenida sobre el margin es realmente mejor.

                                          Por ejemplo, una diagonal 2900/3000 sep/oct (con opciones mensuales) tiene una vega de -1.20 mientras que una vertical 2900/3000 oct tiene -0.47 (menos de la mitad). Es decir, que esos € extras viene de que la posición tiene una mayor exposición a Vega, y en definitiva un riesgo mayor. Claro que una mayor exposición a Vega también quiere decir que ganas más si la volatilidad cae.

                                          En definitva, en mi opinión la preferencia entre una diagonal con coberturas cortas o una con coberturas largas o una vertical tiene que basarse en cómo defines tu estrategia, si prefieres beneficiarte de la volatilidad y el time decay, o prefieres tener una exposición mayormente al time decay y evitar el riesgo de vega (por ejemplo abriendo dos verticales se tiene una exposición a Vega menor que con una diagonal).
                                          Aquí Padawan lo explica perfectamente. Todo depende de la estrategia.

                                          - Para posiciones con volatilidad alta, como la que expongo en el post, parece que es mejor la diagonal, ya que el tiempo estimado de la posición va a ser corto, y tal y como comenta Husky en el post anterior "la experiencia nos dice que los picos de IV no suelen durar mucho tiempo, así que las posibilidades de que resulte más eficiente la cobertura diagonal en vencimientos de unos 3 meses se antojan bastante altas". Aunque no sólo en coberturas de tres meses. Como se puede ver en el post, o bien si mirais en vuestro broker el gráfico de las opciones, podeis ver que desde el pico de volatilidad a hoy (una semana y escasos días) hay puts que se han depreciado más de la mitad, y pueden ser puts que en su momento estaban bastante OTM, con delta 0,1 como la Oct 3.000 en el momento de abrirla.

                                          - Si no tenemos paciencia a que suba la volatilidad y queremos abrir una posición, quizá sea mejor la vertical, por la exposición a la vega como dice Padawan y menor margin. Eso sí habría que abrirla bastante lejos, para tener una buena probabilidad de que expire OTM, ya que aquí con lo único que contamos es con el time decay.

                                          Un saludo.

                                          Comentario



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